推动资产证券化的发展，对于深化金融改革、盘活存量资金、促进资本市场建设，更好地支持实体经济发展有多方面积极意义。在银监会下发《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》后，各大银行纷纷开展资产证券化试点，市场呈现出一派欣欣向荣的景象。有人认为，资产证券化市场有望成为继股票市场、债券市场之后国内的第三大金融子市场。您认同这一判断吗？您对这一市场的前景有何预期？
　　推动资产证券化的发展，对于深化金融改革、盘活存量资金、促进资本市场建设，更好地支持实体经济发展有多方面积极意义。在银监会下发《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》后，各大银行纷纷开展资产证券化试点，市场呈现出一派欣欣向荣的景象。有人认为，资产证券化市场有望成为继股票市场、债券市场之后国内的第三大金融子市场。您认同这一判断吗？您对这一市场的前景有何预期？
　　根据国际经验，进行证券化的资产需要具备哪些条件？在我国，目前可以证券化的资产有哪些？
　　原则上说，任何有稳定（可预测）现金流的资产都可以证券化。国际证券化市场的基础资产主要是住房抵押贷款、汽车抵押贷款、个人消费贷款、商业地产抵押贷款及企业贷款。
　　这几大类的市场规模大，标准化程度高，发行效率高，融资成本和融资效率也自然有优势。我国已经具备开展资产证券化的条件，这几大类也都有成功发行。
　　大多数中国资产证券化产品的期限比国际市场上的同类产品短。国内市场基础资产种类很多，但每一类产品的总规模不大，标准化程度也不高；在信息披露方面，和国际市场现状比还有些距离。
　　此外，目前国内还缺少投资资产证券化产品的专业投资机构和团队。因此，二级市场交易量很小，产品的流通性比较差。
　　国际资本市场资产证券化的发展过程中，评级机构可谓功不可没。您如何看待评级在资产证券化中所起的作用？
　　因为绝大多数资产证券化产品有固定收益的特征，所以国际市场上，从监管部门到市场参与者，多年来一直沿用了类似于企业信用评级的体系。这一体系在资产证券化发展中起到积极作用的同时，也带来了一些问题。
　　国际评级机构对企业信用的分析有上百年的数据和经验积累，对各个行业有深入的了解，能有效地结合定量和定性分析结果。而在资产证券化产品上，评级机构通常不参与基础资产的原始数据收集，主要是依赖外界提供的数据进行定量分析。虽然沿用了同样的评级符号，但资产证券化产品评级的含义和企业信用评级不完全一样。
　　对资产证券化评级的盲目依赖，是美国次贷危机引发全球金融危机的主要原因之一。我国发展资产证券化，不能忽略其负面作用。
　　市场上有不少人将资产证券化产品视为类似债券的固定收益产品，您同意这样的看法吗？为什么？
　　资产证券化产品风险收益特征和固定收益产品有所不同。证券化产品的资产池是类似于固定收益的投资组合，已经不同于类似单个企业债的简单固收产品。同时，几乎所有证券化产品是分级的，任何分级的、结构化的金融产品在风险和回报上都有期权的特性。
　　无论资产池发生什么变化，即使资产池的表现和预期完全一样，期权的价值及风险随时间仍会不断变化。
　　这和企业信用风险特征完全不同，所以持有相同评级的资产证券化产品和企业债，在风险管理上不能采用完全相同的策略和方法。
　　影响资产池价值的主要参数是平均违约率、平均提前偿付率。影响期权价值的主要因素是违约率的波动、提前偿付率的波动，这些和基础资产的风险关联度有直接关系。因为定价的主要参数是资产池的关联度，所以国际市场上把结构信贷衍生品的交易称为关联度交易。
　　资产证券化过程中会涉及大量创新，这无疑会对监管当局提出挑战。对于如何促进市场健康发展，您有何建议？
　　过去三年中，监管部门在推动中国资产证券化发行方面的力度很大，成效卓著。至2015年底，中国已经超越欧盟，成为全球第二大资产证券化市场。
　　二级市场流通性是证券化的本质，也是衡量资产证券化市场健康发展的重要标志，这将是中国资产证券化市场的下一个挑战。
　　监管部门和市场参与者的关注点会逐渐从发行端转向投资端。
　　及时可靠完整的信息披露是二级市场分析和定价的基础。我们中国资产证券化分析网的主要目标就是推动二级市场的发展。