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摘要：为了抑制通货膨胀，2011年04月06日央行宣布基准利率上调0.25个百分点，当日人民币对美元又开始小幅度走高。人民币升值成为国际国内的热点问题，本文主要利用各种统计数据来分析人民币升值对于出口贸易和宏观经济的影响。首先通过分析我国的经济对于汇率问题如此敏感的原因，然后具体分析进出口贸易的方式，产品分类，利用产品增加值和行业成本费用率两个不同的角度来测算出口企业的平均利润率，进而估计人民币升值幅度对于出口企业的影响，同时对于目前中国居高不下的资产价格和越来越明显的通胀压力，人民币升值又会对此造成怎样的影响。
关键字：人民币升值；出口贸易；通货膨胀
2011年3月份消费者物价指数超过5.4%，面对愈演愈烈的通货膨胀压力， 4月06日央行再次加息上调存款准备金率，宣布加息的同时，人民币对美元开始小幅度走高，北非和中东的紧张局势，目前原油等大宗商品的价格仍然处于高位，人民币的小幅升值会弱化通货膨胀的国际传导，然而对于目前经济结构转型期的中国，人民币对美元的走高又会打击国内的出口行业，海关总署的统计结果显示，6年来首次季度进出口出现贸易逆差，出口行业的投资机会的恶化，游离出更多的实体经济资金转向股市和楼市，又抵消央行加息回收流动性的效果，我们看到中国楼市调控的奇特现象，面对不断走高的基准利率，楼市价格居高不下。本文要分析一下汇率，加息，通货膨胀可能的相互作用机制。
首先美联储依然把联邦基准利率维持在低位，确保美国经济的复苏，央行加息的直接结果是增加了国内与国外的利差，在美联储量化宽松的货币政策和人民币升值预期下，进一步刺激热钱流入，推高人民币的走势。我国经济的对外依存度太高，以出口总额占GDP的比重来衡量一个国家的对外依存度，我国的对外依存度高达35.01%,"金砖四国"的巴西只有14.34%，印度也只有24%，人民币的走势对于抑制通胀的作用微弱，因为国际大宗商品的价格走强幅度几乎是在20%以上，对于出口企业的打击将会更明显。
我国的产出有接近三分之一需要国外来消化，一旦人民币急剧升值，出口下降，必然对国内经济造成冲击。然而经济发展的最终目标是增加消费，一个健康的可持续的经济模式中消费应该占有较大比例，考察居民消费支出占GDP的比重，来自中国统计局的国际数据比较，中国的消费支出只有36.82%，同样是"金砖四国"的印度为55.08%，巴西为61.25%，美国高达70%。国内需求又严重不足，人民币升值给宏观经济运行带来的潜在风险也不断加大，出口企业利润率成为企业抗压能力的关键指标。接下来从不同的角度来推算出口企业的利润水平。
中国对外出口的商品基本分为加工贸易，另外一种是一般贸易，前者我们融入世界产业分工，从国外进口原材料，设备和其他中间商品，然后再出口到其他国家。而这种加工贸易在我国的出口贸易中占大约50%的份额。加工贸易利润率的关键在于在于加工过程新增了多少价值，由于中国政府实行出口退税以及对用于转出口的进口商品实行免税的政策，所以需要对国内的直接增加值进行必要的调整。 根据Rober Koopman的测算，在中国出口的商品增加值中来自国外的部分与国内部分的比重，以2006年为例，加工出口商品中来自国内的直接增加值大约只有19.2%。世界的平均水平是40%左右。然而Robert Koopman 却发现了一个更有趣的现象，出口额占出口总价值接近60%的机电产品，特别是我们认为的高科技产品的国内直接增加值也很低，这些被认为是高科技的产品包括：计算机。电子设备、通讯设备等。作为占出口金额最大，同时我们称之为高新技术的机电产品来自国内的直接增加值最高也没有超过20%。
本文利用中国统计年鉴2010 提供的关于" 按行业分规模以上工业企业主要经济效益指标"数据，衡量单位成本创造的利润水平，出口最大比例的机械与运输在7%-8%,轻纺与矿冶制品在3%-6%，杂项制品在5%-7%,化学及有关制品在3%-5%。如果人民币升值5%，对于出口行业的利润率的侵蚀就非常的严重，纺织行业几乎全行业亏损，出口金额最大的机电产品地利润也会缩减接近一半。
一旦出口企业面临破产风险，大量的制造业资金会流向哪里？中国早就进入"负利率"时代，因此这些资金基本不会进入银行系统储蓄起来，民营资本面对经济的歧视性税收与市场准入政策，为了实现保值的目的，在目前缺乏投资渠道的形式下 ，资金最有可能流入房地产和股市，44%的民营企业涉及房地产，从珠江三角洲到长江三角洲，因为人民币升值挤出的制造业资金越来越来成为风险投资基金，成为货币市场的热钱 ，使民间财富的使用方式越来越劣质化。
然而目前中国经济面临通货膨胀压力愈演愈烈，加息的效果是回收流动性，当企业发现借款成本上升，投资就会下降，从而可以让经济减速，以降低通货膨胀率，然而在中国的国有企业对于市场利率变动是不敏感的，但是民营企业对于利率变动很敏感，加息将促使其减少投资，同是内外利差使得人民币升值的预期增强，出口企业开始面临出口困境。实体经济开始恶化，大量资金涌入资本市场和不动产，以求保值，进一步加剧通胀压力，具体相互作用机制如下:
目前国内严重的资产泡沫和越来越强烈的通货膨胀，为了应对金融海啸的冲击，四万亿的政府财政刺激计划带来了严重的产能过剩，为了应对金融危机，央行实行宽松的货币政策，银行信贷的大量扩张为今天的通货膨胀埋下了伏笔。3月份的CPI同比上涨5.4%，再创新高。目前中国资产品的价格居高不下，房价在最严厉的调控政策下，依然处于高位。这说明市场并不缺乏资金。不断加息效果需要观察，但很难说对于抑制物价有大的效果，然而不断加息，经济硬着陆的可能性在增加。
参考文献：
[1].Robert Koopman, Zhi Wang, Shang-Jin Wei"How much of Chinese Exports is Really Made in China?Assessing Domestic Value-Added When Processing Trade is Pervasive "NBER Working Papers14109P25-26
[2].郎咸平. 郎咸平说：经济热点的背后. 第 1 版. 东方出版社，2008： 10-11
[3].弗雷德里克·S·米什金貨币金融学 第 7 版 中国人民大学出版社， 65-66
[4].格里高利·曼昆 经济学原理 第 4 版 中国人民大学出版社， 159-160
作者简介：李玉龙、 男、1986年02月、 山东省枣庄市、 中南财经政法大学经济学院西方经济学。
关键字：人民币升值；出口贸易；通货膨胀
2011年3月份消费者物价指数超过5.4%，面对愈演愈烈的通货膨胀压力， 4月06日央行再次加息上调存款准备金率，宣布加息的同时，人民币对美元开始小幅度走高，北非和中东的紧张局势，目前原油等大宗商品的价格仍然处于高位，人民币的小幅升值会弱化通货膨胀的国际传导，然而对于目前经济结构转型期的中国，人民币对美元的走高又会打击国内的出口行业，海关总署的统计结果显示，6年来首次季度进出口出现贸易逆差，出口行业的投资机会的恶化，游离出更多的实体经济资金转向股市和楼市，又抵消央行加息回收流动性的效果，我们看到中国楼市调控的奇特现象，面对不断走高的基准利率，楼市价格居高不下。本文要分析一下汇率，加息，通货膨胀可能的相互作用机制。
首先美联储依然把联邦基准利率维持在低位，确保美国经济的复苏，央行加息的直接结果是增加了国内与国外的利差，在美联储量化宽松的货币政策和人民币升值预期下，进一步刺激热钱流入，推高人民币的走势。我国经济的对外依存度太高，以出口总额占GDP的比重来衡量一个国家的对外依存度，我国的对外依存度高达35.01%,"金砖四国"的巴西只有14.34%，印度也只有24%，人民币的走势对于抑制通胀的作用微弱，因为国际大宗商品的价格走强幅度几乎是在20%以上，对于出口企业的打击将会更明显。
我国的产出有接近三分之一需要国外来消化，一旦人民币急剧升值，出口下降，必然对国内经济造成冲击。然而经济发展的最终目标是增加消费，一个健康的可持续的经济模式中消费应该占有较大比例，考察居民消费支出占GDP的比重，来自中国统计局的国际数据比较，中国的消费支出只有36.82%，同样是"金砖四国"的印度为55.08%，巴西为61.25%，美国高达70%。国内需求又严重不足，人民币升值给宏观经济运行带来的潜在风险也不断加大，出口企业利润率成为企业抗压能力的关键指标。接下来从不同的角度来推算出口企业的利润水平。
中国对外出口的商品基本分为加工贸易，另外一种是一般贸易，前者我们融入世界产业分工，从国外进口原材料，设备和其他中间商品，然后再出口到其他国家。而这种加工贸易在我国的出口贸易中占大约50%的份额。加工贸易利润率的关键在于在于加工过程新增了多少价值，由于中国政府实行出口退税以及对用于转出口的进口商品实行免税的政策，所以需要对国内的直接增加值进行必要的调整。 根据Rober Koopman的测算，在中国出口的商品增加值中来自国外的部分与国内部分的比重，以2006年为例，加工出口商品中来自国内的直接增加值大约只有19.2%。世界的平均水平是40%左右。然而Robert Koopman 却发现了一个更有趣的现象，出口额占出口总价值接近60%的机电产品，特别是我们认为的高科技产品的国内直接增加值也很低，这些被认为是高科技的产品包括：计算机。电子设备、通讯设备等。作为占出口金额最大，同时我们称之为高新技术的机电产品来自国内的直接增加值最高也没有超过20%。
本文利用中国统计年鉴2010 提供的关于" 按行业分规模以上工业企业主要经济效益指标"数据，衡量单位成本创造的利润水平，出口最大比例的机械与运输在7%-8%,轻纺与矿冶制品在3%-6%，杂项制品在5%-7%,化学及有关制品在3%-5%。如果人民币升值5%，对于出口行业的利润率的侵蚀就非常的严重，纺织行业几乎全行业亏损，出口金额最大的机电产品地利润也会缩减接近一半。
一旦出口企业面临破产风险，大量的制造业资金会流向哪里？中国早就进入"负利率"时代，因此这些资金基本不会进入银行系统储蓄起来，民营资本面对经济的歧视性税收与市场准入政策，为了实现保值的目的，在目前缺乏投资渠道的形式下 ，资金最有可能流入房地产和股市，44%的民营企业涉及房地产，从珠江三角洲到长江三角洲，因为人民币升值挤出的制造业资金越来越来成为风险投资基金，成为货币市场的热钱 ，使民间财富的使用方式越来越劣质化。
然而目前中国经济面临通货膨胀压力愈演愈烈，加息的效果是回收流动性，当企业发现借款成本上升，投资就会下降，从而可以让经济减速，以降低通货膨胀率，然而在中国的国有企业对于市场利率变动是不敏感的，但是民营企业对于利率变动很敏感，加息将促使其减少投资，同是内外利差使得人民币升值的预期增强，出口企业开始面临出口困境。实体经济开始恶化，大量资金涌入资本市场和不动产，以求保值，进一步加剧通胀压力，具体相互作用机制如下:
目前国内严重的资产泡沫和越来越强烈的通货膨胀，为了应对金融海啸的冲击，四万亿的政府财政刺激计划带来了严重的产能过剩，为了应对金融危机，央行实行宽松的货币政策，银行信贷的大量扩张为今天的通货膨胀埋下了伏笔。3月份的CPI同比上涨5.4%，再创新高。目前中国资产品的价格居高不下，房价在最严厉的调控政策下，依然处于高位。这说明市场并不缺乏资金。不断加息效果需要观察，但很难说对于抑制物价有大的效果，然而不断加息，经济硬着陆的可能性在增加。
参考文献：
[1].Robert Koopman, Zhi Wang, Shang-Jin Wei"How much of Chinese Exports is Really Made in China?Assessing Domestic Value-Added When Processing Trade is Pervasive "NBER Working Papers14109P25-26
[2].郎咸平. 郎咸平说：经济热点的背后. 第 1 版. 东方出版社，2008： 10-11
[3].弗雷德里克·S·米什金貨币金融学 第 7 版 中国人民大学出版社， 65-66
[4].格里高利·曼昆 经济学原理 第 4 版 中国人民大学出版社， 159-160
作者简介：李玉龙、 男、1986年02月、 山东省枣庄市、 中南财经政法大学经济学院西方经济学。