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[摘 要]我国的人口老龄化、正规就业不足、社会保障条件不完善等使我国养老负担的逐渐加重，再加上我国的养老金事业起步较晚，各个环节不成熟，使得我国养老金目前出现了巨大的缺口，因此本文通过联系其他国家养老保险基金投资的基本情况，分析我国养老保险基金运营当中的阻力，试图针对我国现处的环境提出相关的政策建议。
[关键词]养老保险基金；投资；资本市场
1 美国与智利养老保险基金投资运营
1.1美国养老保险基金的投资运营
美国的养老金体系中的联邦社保基金首要目的是保值，基本投资于高风险高收益的资产，其风险承受能力弱。对比之下，地方政府及企业雇主发起的养老金基金基金一般进入资本市场，并且股市的参与程度较高。美国地方政府追求的更多的是较高的养老金投资收益可以使当地退休人员过的更好，并且，地方政府养老金虽然总量巨大，但是规模相对较小，难以对资本市场产生扭曲。
1.2智利养老保险基金的投资运营
1981年智利废除了现收现付制，以完全积累式的个人账户制为政策核心，并进行私营化的市场管理。这种制度为每个雇员建立一个个人账户，强调个人责任，规定所有雇员在退休前每月缴纳10%进个人账户进行积累。要求雇员自由选择一个养老金管理公司对自己的养老金进行管理和投资，同时他们的基金经理人必须缴纳他所管理资金的1%做担保。
2 我国养老保险基金投资运营的基本情况
2.1 社会养老负担十分沉重
2.1.1老龄化水平较高
据统计，我国2015年60岁及以上人口达到2.22亿，占总人口的16.15%。预计2025年，六十岁以上人口将达到3亿，成为超老年型国家。由于目前我国基本养老保险属于“现收现付”，基金运营必须考虑当期收支平衡，随着人口老龄化普遍加剧，老年人口占总人口的比例不断提高，人们更倾向于当期的消费从而减少储蓄，加上养老保险基金委托运营期限一般为5年，这给地方财政带来了巨大压力。
2.1.2社会公共服务制度不健全
目前我国社会养老服务资源供给远远小于需求。例如，在养老机构方面，截止到2015年，现在床位数是669万张，按照现在2.22亿人数来计算，每千名老年人床位数只有30.2张。从经济学角度来说，需求大于供给，进一步又提高了社会公共服务资源的价格，使得能够支付起自己退休之后的养老消费的人口减少，老年人的生活保障水平进一步降低。
2.2缴费人数占参保職工人数比例过低
报告显示，从2006年到2015年10年中，我国从10个参保人中有1个未缴费变成了现在5个参保人里便有1个未缴费，每年新增参保职工的人数赶不上新增领取养老金的人数，职工养老保险缴费人数占参保职工的比例越来越低。
2.3养老保险基金的投资运营不完善
2.3.1资本市场发展不足
养老保险基金的投资运营本质上是进行资产管理业务，收益的大小取决于投资能力和资本市场的完善程度。拿基本养老保险基金来说，其实际上是属于一种备付金，无论是对于托管机构还是投资管理机构在流动性和安全性的要求非常高。而我国由于经营企业年金和商业保险的养老保险公司等专业公司起步较晚，缺乏专业性人才和投资经验，再加上我国资本市场中的投资管理产品种类较少，选择性太小，目前来看投资业绩差强人意，并没有达到一个较好的保值增值的目的。
2.3.2政府对于养老保险基金投资限制过多
目前我国的养老体系的发展不均衡，基本养老金所占比例最大，企业年金的发展滞后，而个人养老金未建立，很多潜力都没有被发掘。为了保证我国养老保险基金有足够的安全性，我国在养老金投资管理上做出了非常严格的限制，再加上市场化运作程度低和投资产品的稀缺，基本养老金只能购买国家债券和存入银行专户的低收益的金融产品。而全国社保基金、企业年金、商业养老保险虽然都在拓宽投资渠道，提高投资收益方面进行了一些探索，但是投资范围依旧狭窄并且数量有限。这种投资模式虽然是出于安全性考虑，但也受到基本养老金统一管理的投资运营模式所限，在减少对养老保险基金投资风险的同时也降低了养老基金的收益率。在实际运营中，由于投资收益大部分来源于银行和国债利息收入，完全无法规避利率风险和通胀风险，十分影响养老保险基金的支撑能力。
3 我国养老保险基金投资运营的建议
3.1鼓励多元化的投资，放宽投资限制
养老金的投资问题是关乎与国泰民安的问题，因此养老金的投资运营一定是要建立在安全性的基础上努力提高收益。健全的资本市场可以给予养老金一个良好的投资环境，降低投资风险，有利于养老基金实现进一步的保值增值。由于我国的资本市场随着经济的发展不断进步，呈现出投资领域不断扩大和创新的趋势，我国可以甚至说应该鼓励养老保险基金的多元化投资，在分散风险，优化投资结构的基础上，把基金投资到不同领域、不同性质、不同期限等工具。
3.2提高立法层次，加强管理
养老金说白了是人们的“养命钱”，在这一点上，政府必须要出台相关政策保证养老保险基金从筹资、运行再到支出一整套完整的工作计划的法律性，提高了全国社保基金的立法层次，规范全国社保基金的运营。让全国社保基金理事会有法可依地运营人民的“养命钱”。同时，加强对社保基金运营过程中的监管力度，把责任细化到每一个相关部门，以更严格的标准要求社保基金理事会的内部管理和信息公开的透明度。
3.3优选管理机构，提高管理机构的专业能力
随着养老金入市的稳步推进，为了提升基金的投资效率，提高国内机构管理社保基金和年金的专业投资能力变得十分必要。因此，在选择管理机构时，要求托管机构和投资管理机构具有全国社保基金和企业年金的投资管理经验，或者具有良好的管理业绩和社会信誉，能够针对地区的养老保险基金情况对症下药。
参考文献：
[1]田雪原.人口老龄化与养老保险体制创新[J].人口学刊，2014，01：5-15.
[2]马凯旋，侯风云.美国养老保险制度演进及其启示[J].山东大学学报（哲学社会科学版），2014，03：88-95.
[3]刘学良.中国养老保险的收支缺口和可持续性研究[J].中国工业经济，2014，09：25-37.
[4]林熙，林义.国际养老保险基金投资管理的新趋势[J].保险职业学院学报，2008，01：69-72.
作者简介：
李曼娜（199308），女，汉族，河北保定，研究生，天津财经大学，研究方向：中国碳金融发展。
[关键词]养老保险基金；投资；资本市场
1 美国与智利养老保险基金投资运营
1.1美国养老保险基金的投资运营
美国的养老金体系中的联邦社保基金首要目的是保值，基本投资于高风险高收益的资产，其风险承受能力弱。对比之下，地方政府及企业雇主发起的养老金基金基金一般进入资本市场，并且股市的参与程度较高。美国地方政府追求的更多的是较高的养老金投资收益可以使当地退休人员过的更好，并且，地方政府养老金虽然总量巨大，但是规模相对较小，难以对资本市场产生扭曲。
1.2智利养老保险基金的投资运营
1981年智利废除了现收现付制，以完全积累式的个人账户制为政策核心，并进行私营化的市场管理。这种制度为每个雇员建立一个个人账户，强调个人责任，规定所有雇员在退休前每月缴纳10%进个人账户进行积累。要求雇员自由选择一个养老金管理公司对自己的养老金进行管理和投资，同时他们的基金经理人必须缴纳他所管理资金的1%做担保。
2 我国养老保险基金投资运营的基本情况
2.1 社会养老负担十分沉重
2.1.1老龄化水平较高
据统计，我国2015年60岁及以上人口达到2.22亿，占总人口的16.15%。预计2025年，六十岁以上人口将达到3亿，成为超老年型国家。由于目前我国基本养老保险属于“现收现付”，基金运营必须考虑当期收支平衡，随着人口老龄化普遍加剧，老年人口占总人口的比例不断提高，人们更倾向于当期的消费从而减少储蓄，加上养老保险基金委托运营期限一般为5年，这给地方财政带来了巨大压力。
2.1.2社会公共服务制度不健全
目前我国社会养老服务资源供给远远小于需求。例如，在养老机构方面，截止到2015年，现在床位数是669万张，按照现在2.22亿人数来计算，每千名老年人床位数只有30.2张。从经济学角度来说，需求大于供给，进一步又提高了社会公共服务资源的价格，使得能够支付起自己退休之后的养老消费的人口减少，老年人的生活保障水平进一步降低。
2.2缴费人数占参保職工人数比例过低
报告显示，从2006年到2015年10年中，我国从10个参保人中有1个未缴费变成了现在5个参保人里便有1个未缴费，每年新增参保职工的人数赶不上新增领取养老金的人数，职工养老保险缴费人数占参保职工的比例越来越低。
2.3养老保险基金的投资运营不完善
2.3.1资本市场发展不足
养老保险基金的投资运营本质上是进行资产管理业务，收益的大小取决于投资能力和资本市场的完善程度。拿基本养老保险基金来说，其实际上是属于一种备付金，无论是对于托管机构还是投资管理机构在流动性和安全性的要求非常高。而我国由于经营企业年金和商业保险的养老保险公司等专业公司起步较晚，缺乏专业性人才和投资经验，再加上我国资本市场中的投资管理产品种类较少，选择性太小，目前来看投资业绩差强人意，并没有达到一个较好的保值增值的目的。
2.3.2政府对于养老保险基金投资限制过多
目前我国的养老体系的发展不均衡，基本养老金所占比例最大，企业年金的发展滞后，而个人养老金未建立，很多潜力都没有被发掘。为了保证我国养老保险基金有足够的安全性，我国在养老金投资管理上做出了非常严格的限制，再加上市场化运作程度低和投资产品的稀缺，基本养老金只能购买国家债券和存入银行专户的低收益的金融产品。而全国社保基金、企业年金、商业养老保险虽然都在拓宽投资渠道，提高投资收益方面进行了一些探索，但是投资范围依旧狭窄并且数量有限。这种投资模式虽然是出于安全性考虑，但也受到基本养老金统一管理的投资运营模式所限，在减少对养老保险基金投资风险的同时也降低了养老基金的收益率。在实际运营中，由于投资收益大部分来源于银行和国债利息收入，完全无法规避利率风险和通胀风险，十分影响养老保险基金的支撑能力。
3 我国养老保险基金投资运营的建议
3.1鼓励多元化的投资，放宽投资限制
养老金的投资问题是关乎与国泰民安的问题，因此养老金的投资运营一定是要建立在安全性的基础上努力提高收益。健全的资本市场可以给予养老金一个良好的投资环境，降低投资风险，有利于养老基金实现进一步的保值增值。由于我国的资本市场随着经济的发展不断进步，呈现出投资领域不断扩大和创新的趋势，我国可以甚至说应该鼓励养老保险基金的多元化投资，在分散风险，优化投资结构的基础上，把基金投资到不同领域、不同性质、不同期限等工具。
3.2提高立法层次，加强管理
养老金说白了是人们的“养命钱”，在这一点上，政府必须要出台相关政策保证养老保险基金从筹资、运行再到支出一整套完整的工作计划的法律性，提高了全国社保基金的立法层次，规范全国社保基金的运营。让全国社保基金理事会有法可依地运营人民的“养命钱”。同时，加强对社保基金运营过程中的监管力度，把责任细化到每一个相关部门，以更严格的标准要求社保基金理事会的内部管理和信息公开的透明度。
3.3优选管理机构，提高管理机构的专业能力
随着养老金入市的稳步推进，为了提升基金的投资效率，提高国内机构管理社保基金和年金的专业投资能力变得十分必要。因此，在选择管理机构时，要求托管机构和投资管理机构具有全国社保基金和企业年金的投资管理经验，或者具有良好的管理业绩和社会信誉，能够针对地区的养老保险基金情况对症下药。
参考文献：
[1]田雪原.人口老龄化与养老保险体制创新[J].人口学刊，2014，01：5-15.
[2]马凯旋，侯风云.美国养老保险制度演进及其启示[J].山东大学学报（哲学社会科学版），2014，03：88-95.
[3]刘学良.中国养老保险的收支缺口和可持续性研究[J].中国工业经济，2014，09：25-37.
[4]林熙，林义.国际养老保险基金投资管理的新趋势[J].保险职业学院学报，2008，01：69-72.
作者简介：
李曼娜（199308），女，汉族，河北保定，研究生，天津财经大学，研究方向：中国碳金融发展。