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SMEIF记者/张志亮 唐道银
策划/钮海津 美编/郑大龙
温州金融改革专题报道（1）
一次全方位的改革
温州计划在3到5年内，由民间资本主发起设立50家村镇银行，这不仅有利于打破银行垄断，更是将促使国家对目前《商业银行法》进行修订，以确立民间资本发起建立银行的合法性。而深圳计划年内成立深圳前海股权交易所及与香港试点开展双向跨境贷款，尤其是后者可以把境外人民币资金通过香港引入到内地扶持内地中小企业，同时也可以使内地的企业在香港发行人民币计价债券，让更多资本参与到中小企业成长过程中。
毫无疑问，温州金融综合试点改革是一次全方位的改革，意在营造一种高效竞争的金融生态环境。而温家宝总理在一次与企业家召开的座谈会上也指出“民营资本进入金融领域就是要打破垄断”，他表示中央已统一思想要打破银行垄断。温州金融综合改革实验无疑是一次尝试。
温州金融改革专题报道（2）
温州综改实验有助于打破银根垄断
3月28日，国务院常务工作会议正式批准了实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，决定设立温州市金融综合改革试验区。
这是一场自下而上的改革，也是中国金融改革过程中的一次重要尝试。我觉得温州综合改革成功后，全国可以推广温州经验。而目前亟需进一步做好相关的配套和实施细则。
在综改所有的措施中，我觉得最大的突破点是温州计划在3到5年内，由民间资本主发起设立50家村镇银行，这有利于打破银行垄断。而温州民间金融的资金价格市场化程度非常高，在这样一个环境下去进行试点，资金的价格也肯定会市场化。比如小额贷款公司，我们法律规定在基准利率的四倍以内是合法的，而四倍以内完全可以给利率市场化提供一个很大的空间。
“推进银行利率市场化改革”，这是去年中央经济工作会议、全国金融工作会议和今年全国“两会”报告中的用语。尽管在此次《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》中没有提及，但温州市金融综合改革实验区仍然可以根据中央的相关精神去做。
至于在温州金融综合改革实验中，鼓励个人境外直接投资，会不会引发资本外逃的问题。我认为不必过于担心。我们都加入WTO十多年了，中国已经发生了很大的变化，更重要的是中国现在不缺钱，温州的钱太多了。鼓励民营企业走出去，让我们国家从商品输出大国转向资本输出大国，这本身就具有很重要的意义。只是在这个过程中，要加强监管。当然我们的民间资本、民间金融应该更多地来支持国内的民营企业，让民间资本、民营企业、民间金融互动，形成一个良好的金融生态，内外结合，我觉得这很重要。
而之所以选在温州实验，是因为温州的问题具有普遍性。我去年到温州做过三次调研，发现除了融资困难影响企业经营外，企业的税费负担也过重，一些小企业反映，如果把各种隐性、显性的税加在一起，企业的平均税负在40%以上，利润空间被极大地挤压，大量小微企业处于亏损运营状态，甚至脱离实体经济，带来了产业“空心化”的潜在经济风险。
这就使得中央必须下决心解决好这个问题。而纵观温州30多年来的发展改革，它的市场的环境比较好，有大量的民间资本和大量的民营企业。其中大量的民间资本为金融改革提供了非常好的条件；而民间金融的改革，没有民营经济作为基础是很难成功的。
而此次温州金融改革在支持民间资本依法发起设立村镇银行、小贷公司、资金互助社等小型金融机构的同时，还鼓励民间资本的多渠道发展，比如股权投资、债券投资、境外直接投资以及构建地方场外交易市场等，以满足多元化的投资需求和多样化的融资需求。
可以说，温州金融改革是一次全方位的改革，意在营造一种高效竞争的金融生态环境。而温家宝总理在一次与企业家召开的座谈会上也指出“民营资本进入金融领域就是要打破垄断”，他表示中央已统一思想要打破银行垄断。
除此之外，我认为，建立温州金融综合改革试验区还具有四大改革效应。一是让民间金融合法化，构建多元化、多渠道、多层次的金融体系。二是推行民间融资备案制度，避免审批制度的缺陷，简化民间投资环节，降低民间投资的“隐性”成本；三是构建以地方为主，地方和中央相互联动的监管体系，以防止出现监管真空，为民间金融规范化运作奠定基础；四是内外并举，使金融对内向民间资本的开放与民营企业对外直接投资并行，促进民营企业海外拓展，提高民营企业的国际竞争力。
而这些改革效应的综合体现，就是极大地发展了多层次的资本市场，重构了竞争有序的金融生态。在这个意义上而言，温州金融改革正是打破银行垄断的一次重要试验。
温州金融改革专题报道（3）
温州金融改革助推股权投资阳光化
2012年3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，此方案对于全局深化金融改革意义重大。温州民营经济具有代表性——中小企业数量众多、民间资本量较大、民间金融较为活跃，此次温州市金融综合改革有助于民间资本运作更加规范、透明，有利于提升金融体系的效率，并有效过滤其内在的高风险。
该方案释放了四方面的积极信号，即：鼓励温州民间金融组织形式创新；打破垄断，降低民资准入银行业门槛；支持金融机构面向小微企业；加强监管、警示改革中的风险。对于私募股权行业来说，此次方案中也提出“三大任务”，第一、引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构；第二、鼓励个人参与境外直接投资；第三、积极培育发展地方金融市场。针对以上三大亮点，结合温州金融改革最新进展逐一解析如下：
发展专业资产管理机构，引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构
亮点：在此次改革试点推进的过程中，温州市将利用民间资本的先发优势，提高民间资本参与股权投资的专业化程度。从政策上将吸引境内外优质股权投资基金落户温州，大力推动股权投资机构集聚和设立，同时设立政府引导基金，将政府财政资金有效注入基金；并设立股权投资行业协会，有序引导民间资本进入实体经济。 在此之前，温州已经在股权投资领域进行了一定探索。2011年7月，温州人股权投资基金壹号基金设立，该基金为首支政府参与引导、专注于温州地区股权投资的基金，注册名为温州红石天堂硅谷壹号股权投资合伙企业（有限合伙），规模为5亿元人民币。浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司和温州红石投资管理有限公司作为普通合伙人，其中温州红石投资管理有限公司是由温州市9家优秀集团企业联合投资，经市政府核准设立的一家股权投资和资产管理公司。温州人股权投资基金壹号基金按照“政府引导、产业导向、市场运作、管理规范”的原则组建运行，对温州地区股权投资具有先行指导意义。
风险：温州民间资本一向具有极强逐利性，清科研究中心观察到温州投资人在参与私募股权时也具有高度自主性，拥有“熟人投资文化”，即拥有自身的知根知底的熟人圈子来推介投资信息进行投资，并要求自身参与投资决策。
目前温州的VC/PE机构中，多数除股权投资外，也从事民间借贷及担保等其他活动，专注性不高。在基金投资的过程中，也出现出资人要求在基金投委会中拥有决策权力，LP和GP权责混淆的情况，专业化运作不足。专注性、专业化缺失一定程度上累积了投资风险。私募股权作为一种高风险、高要求的另类投资，如何破解民营资本非专业化运作的风险，也成为改革过程中的重中之重。在转型的过程中，建立以股权投资、兼并收购、投资银行、资本运营、投资管理和财务顾问等为主营业务的专业投资管理机构，需在本地切实加大税收和政策优惠制度，吸引高端人才，同时采取本地股权投资机构和外来股权投资机构合作方式，帮助本地股权投资机构快速成长。
研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道
亮点：目前温州在海外有80多万侨民，温州具有个人境外直投巨大的潜在市场需求。随着境外直投提上议程，拥有上万亿元可调动资金的温州民间资本将拥有“走出去”的合法途径，进一步开拓实业投资空间。温州资本从轻工业等实体领域发展，完成了初步的资本积累，然而随着人民币升值、原材料和劳动力成本上涨等因素，企业平均毛利率不足10%。
在这种情况下，试点推动个人资本经过绿色通道“走出去”直接投资能够规避人民币汇率变动风险，有利于民间资本把握全球商机，在海外建立公司，从而减少中间环节与外围商圈接轨，也有助于国家推进外汇管理制度改革和人民币资本项目兑换试点积累经验。
风险：在外围经济处于低谷的情况下，国外资产价格较低，民间资本兼并收购品牌企业、研发机构能够帮助其拓展投资多元化。然而体量庞大的民间资本一旦出境，其真实流向很难得到有效监管，也会带来大量资金外流的风险。同时民间资本对投资机会的识别能力和管理风险的能力十分薄弱，对海外法律法规、金融产品了解的人才急缺，投资选择不当也可能导致风险加剧，导致其重大损失。
建议在自身投资理念并未成熟的情况下，借道私人银行业务、专业第三方理财业务，通过专业人士把关出海狩猎更为保险。
培育发展地方资本市场，依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易。
亮点：在2011年上半年的民间借贷风波中，部分企业发生资金链断裂，急需通过股权转让等方式盘活存量资产，因此，搭建吸引民间资本与产业投资对接平台至关重要。产权交易所作为场外市场的重要组成部分，近年来已成为多层次资本市场的一部分。政策出台有利于进行金融业务创新，实现产权流动，提高小微企业的融资效率。
风险：首先，温州中小企业多以制造业为主，缺乏较高技术含量、创新性较强的企业，目前可供产权交易的达标企业不多、种类不够丰富、交易存量不足。其次，目前国内产权交易所乱象丛生，交易标的物定位混乱，各交易所各自为政，未能形成统一的、相互联系的稳定的场外交易市场。2011年11月，国务院下达《国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》，各类交易所交易品种大面积跌停。2011年12月，文化部网站发布了《关于加强艺术品市场管理工作的通知》（文市发[2011]55号），国内文交所也在对其业务模式进行探索和转型。
在温州金融改革中，建立健全产权交易所的运作规则和信息披露制度，制定合理的基础规则和操作标准成为改革的首要任务。
温州金融改革专题报道（4）
温州金融综改在业界厚望中扬帆起航
在SMEIF记者的一再坚持下，温州中小企业协会会长周德文说出了实情。温州的“两难”问题（民间资本多而投资难、中小企业多而融资难），不仅仅是温州的问题，一定程度上是中国金融问题的一个缩影，“为了探索解决这个问题，我在近半年的时间里一直在反复修改方案，到今天没能好好喘一口气”。
周德文所说的这个方案就是后来大家所熟知的《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，周是其中的参与人之一，而在半年前温州中小企业跑路时有发生的情况下，作为温州中小企业促进会的会长，周德文更是竭尽全力地为温州的发展鼓与呼。
周德文表示，目前温州金融综合改革试验区的实施方案已基本完成，正在上报浙江省委、省政府批复后正式实施。而浙江省、特别是温州市方面在金融改革试验区获批之后行动迅速。“获批后的一个星期，我们就拿出了《温州市金融综合改革试验区实施方案》征求意见稿。”周德文毫不掩饰温州对这个政策的渴望。
在万众瞩目下起航
时间回到3月28日下午，在温家宝主持召开的国务院常务工作会议上，温州市金融综合改革试验区被批准实施，其中十二项主要任务，堪称多层次、多渠道、多样化促进民间资本发展的一本改革蓝图。
随后的4 月9日到10日，中国人民银行行长周小川就亲率包括副行长杜金富、货币政策二司、金融稳定局、金融研究局和上海总部负责人在内的庞大调研组到达温州进行金融综合改革试验区的调研。
在这次调研中，周小川明确表示：“温州金融综合实验的方向要把握住，要稳健，与此同时允许试错”。
对此，周德文感到非常欣慰。“尽管这十二项内容并不都是新内容，有好多温州一直在探索，但提升到全国的层面，绝对是第一次，而且是最全面的一次针对民间资本的改革方案。我满怀期待》” 温州大学城市学院副院长林宝清也显得十分激动。作为厦门大学金融系教授博导，他在接受SMEIF记者电话采访时表示，为了迎接这个难得机遇，温州大学正在筹建金融改革研究院，为温州此次金融综改实验区提供持续理论和学术支持。
当然，温州业界对于这个利好消息更是表现出异常的兴奋，他们都在积极调动资金准备抓住机会大干一番。
中共浙江省委书记、省人大常委会主任赵洪祝也表示，将尽快召开浙江全省金融工作及温州金融综合改革试验区建设动员大会，对金融改革作出全面部署。
周德文表示，根据《温州市金融综合改革试验区实施方案》征求意见稿，到2015年，要把金融业发展成为温州国民经济的重要支柱产业，具体分三个阶段：今年是试点起步阶段；2013~2014年为全面推进阶段，初步形成完善的地方金融体制；2015年及以后为深化完善阶段。
源于金融改革行动方案
在去年，温州老板“跑路”及引发的中小企业发展困难在全国引起关注后，温州市委、市政府曾制定了温州市金融改革创新行动方案。
这个方案中，包括了深化小额贷款公司试点；全面启动农村合作金融机构股份制改造；鼓励和引进全国性金融机构在温州设立服务于小微企业的专营机构；开展民间资本管理公司试点；组建民间借贷登记服务中心；建立温州产权(资产)交易市场；促进股权投资业发展；建立创新类地方金融组织监管机制和推进金融集聚区建设。同时还包括筹办温州科技投资银行、试点民间资金境外直投和利率市场化等创新内容。其中好多内容都成为日后国务院通过的《温州市金融综合改革试验区实施方案》的主要内容。
当然这一切，得益于温总理去年国庆节期间到访温州调研。正是在这次调研中，成立温州金融改革试验区的想法初步诞生。浙江省和温州市提出了把温州作为国家金融综合改革试验区的请求，当时温总理明确表示可以考虑。
随后，温州市开始起草方案。当年10月底完成了《温州市人民政府关于申报温州国家金融综合改革试验区的请示》，后经浙江省政府修改后，递交到了国务院，国务院又批转给央行，经央行协调国家发改委、财政部、银监会、证监会、保监会等八部委完成修订会签后提交国务院发布。
民间资本参与金融改革成最大亮点
在十二项改革要求中，最引人注意的是前两条，即建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系；鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。
不仅如此，十二项改革要求还允许民间资金“发起设立村镇银行”。此前按银监会规定，发起设立村镇银行的最大股东必须是银行业金融机构，且持股比例不得低于总股本的20%。
据悉，温州民间资金参与金融改革的主要需求有：一，打破金融垄断，给民间资本平等的国民待遇。现在的政策允许民间资金参与地方金融机构已经是进步了，但民间资金更想参与的是那些国有资本、国外资本能办的全国性商业银行、股份制银行、证券公司、保险公司等；二，坚持金融改革的市场化方向。因此，温州金融综合改革试验的关键点在于，温州是否有权率先实行利率市场化。
对此种种，全国人大常委会委员、民建中央副主席辜胜阻强调，温州要以设立金融综合改革试验区为契机，在推进民间金融阳光化、合法化和规范化的基础上，构建与企业构成相匹配的“门当户对”的金融体系，重建多元化、多渠道、多层次的金融生态。要推进《商业银行法》的修订，明确民间资本发起建立银行的合法性。要进一步制定金融改革方案的实施细则，明确民间资本发起建立中小金融机构和小额贷款公司改制村镇银行的条件，破除民间金融“合法化”进程中的“玻璃门”和“弹簧门”。要完善以天使投资、风险投资、股权投资为核心的投融资体系，为富裕民间资本提供良好的投资渠道，引导游离于实体经济的“游资”和“闲钱”回归，引导金融回归服务实体经济的本位，重振实业精神。要鼓励和支持大型商业银行和小金融机构开发更多的适合民资投资需求的金融产品与服务。要创新金融监管体制，建立分层次的依法监管体系，增强对金融风险的监测与预警。
由此观之，温州金融综合改革试验的路还很长，我们需要一一见证。
温州金融改革专题报道（5）
探索建立规范便捷的直接投资渠道
温州金融综改十二条内容
(一)规范发展民间融资。制定规范民间融资的管理办法，建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系。
(二)加快发展新型金融组织。鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。
(三)发展专业资产管理机构。引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构。
(四)研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。
(五)深化地方金融机构改革。鼓励国有银行和股份制银行在符合条件的前提下设立小企业信贷专营机构。支持金融租赁公司等非银行金融机构开展业务。推进农村合作金融机构股份制改造。
(六)创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务，探索建立多层次金融服务体系。
(七)培育发展地方资本市场。依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易。
(八)积极发展各类债券产品。推动更多企业尤其是小微企业通过债券市场融资。建立健全小微企业再担保体系。
(九)拓宽保险服务领域，创新发展服务于专业市场和产业集群的保险产品，鼓励和支持商业保险参与社会保障体系建设。
(十)加强社会信用体系建设。推进政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信建设，推动小微企业和农村信用体系建设。加强信用市场监管。
(十一)完善地方金融管理体制，防止出现监管真空，防范系统性风险和区域性风险。建立金融业综合统计制度，加强监测预警。
(十二)建立金融综合改革风险防范机制。清晰界定地方金融管理的职责边界，强化和落实地方政府处置金融风险和维护地方金融稳定的责任。
温州金融改革专题报道（6）
加快温州地方金融业创新发展
温州金融改革历程
1980年10月 金乡信用社在全国率先实行浮动利率。
1987年 央行批准率先在温州实行利率改革。
2002年8月 戴相龙提出温州金融体制改革设想。
2011年6月 温州市股权营运中心开展实质性交易。
2011年8月 温州爆发企业债务危机。
2011年9月27日 温州召开规范民间金融秩序、促进经济转型发展的专题工作会议，成立专项工作领导小组，下设企业协调组、融资协调组、维稳协调组、宣传报道组四个专项工作组。
2011年9月28日 温州市委、市人民政府发布《关于稳定规范金融秩序促进经济转型发展的意见》，涉及多项解决中小企业债务危机问题的措施，要求银行业机构不抽资，当地政府抽调25个工作组进驻市内各银行，防止银行抽资压贷导致中小企业资金链断裂。
2011年10月4日 温家宝总理来温，先后召开两次会议，与温州企业家代表座谈，听取省市工作汇报，发表重要讲话。
2011年10月12日 市政府确定设立温州市区企业应急转贷专项资金，该专项资金规模为5亿元。
2011年10月底 温州市政府起草的《温州金融改革综合试验区总体方案》递交浙江省政府，经研究完善后，上报国家相关部门。
2011年11月8日 市委市政府正式出台《关于进一步加快温州地方金融业创新发展的意见》和系列配套的8个文件，启动地方金融改革创新战略。同日，温州地方金融监管服务中心挂牌成立。
2012年2月1日 世界温商大会吸引了1000多名在外温商齐聚家乡，会前会后共签约124个项目，总投资1489亿元。
2012年2月29日 温州第一家民间资本管理公司瓯海区信通民间资本管理股份有限公司开始试营业。同时，温州市民间借贷登记服务中心试点在鹿城区启动。
2012年3月28日 国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定设立浙江省温州市金融综合改革试验区，并确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务。
策划/钮海津 美编/郑大龙
温州金融改革专题报道（1）
一次全方位的改革
温州计划在3到5年内，由民间资本主发起设立50家村镇银行，这不仅有利于打破银行垄断，更是将促使国家对目前《商业银行法》进行修订，以确立民间资本发起建立银行的合法性。而深圳计划年内成立深圳前海股权交易所及与香港试点开展双向跨境贷款，尤其是后者可以把境外人民币资金通过香港引入到内地扶持内地中小企业，同时也可以使内地的企业在香港发行人民币计价债券，让更多资本参与到中小企业成长过程中。
毫无疑问，温州金融综合试点改革是一次全方位的改革，意在营造一种高效竞争的金融生态环境。而温家宝总理在一次与企业家召开的座谈会上也指出“民营资本进入金融领域就是要打破垄断”，他表示中央已统一思想要打破银行垄断。温州金融综合改革实验无疑是一次尝试。
温州金融改革专题报道（2）
温州综改实验有助于打破银根垄断
3月28日，国务院常务工作会议正式批准了实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，决定设立温州市金融综合改革试验区。
这是一场自下而上的改革，也是中国金融改革过程中的一次重要尝试。我觉得温州综合改革成功后，全国可以推广温州经验。而目前亟需进一步做好相关的配套和实施细则。
在综改所有的措施中，我觉得最大的突破点是温州计划在3到5年内，由民间资本主发起设立50家村镇银行，这有利于打破银行垄断。而温州民间金融的资金价格市场化程度非常高，在这样一个环境下去进行试点，资金的价格也肯定会市场化。比如小额贷款公司，我们法律规定在基准利率的四倍以内是合法的，而四倍以内完全可以给利率市场化提供一个很大的空间。
“推进银行利率市场化改革”，这是去年中央经济工作会议、全国金融工作会议和今年全国“两会”报告中的用语。尽管在此次《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》中没有提及，但温州市金融综合改革实验区仍然可以根据中央的相关精神去做。
至于在温州金融综合改革实验中，鼓励个人境外直接投资，会不会引发资本外逃的问题。我认为不必过于担心。我们都加入WTO十多年了，中国已经发生了很大的变化，更重要的是中国现在不缺钱，温州的钱太多了。鼓励民营企业走出去，让我们国家从商品输出大国转向资本输出大国，这本身就具有很重要的意义。只是在这个过程中，要加强监管。当然我们的民间资本、民间金融应该更多地来支持国内的民营企业，让民间资本、民营企业、民间金融互动，形成一个良好的金融生态，内外结合，我觉得这很重要。
而之所以选在温州实验，是因为温州的问题具有普遍性。我去年到温州做过三次调研，发现除了融资困难影响企业经营外，企业的税费负担也过重，一些小企业反映，如果把各种隐性、显性的税加在一起，企业的平均税负在40%以上，利润空间被极大地挤压，大量小微企业处于亏损运营状态，甚至脱离实体经济，带来了产业“空心化”的潜在经济风险。
这就使得中央必须下决心解决好这个问题。而纵观温州30多年来的发展改革，它的市场的环境比较好，有大量的民间资本和大量的民营企业。其中大量的民间资本为金融改革提供了非常好的条件；而民间金融的改革，没有民营经济作为基础是很难成功的。
而此次温州金融改革在支持民间资本依法发起设立村镇银行、小贷公司、资金互助社等小型金融机构的同时，还鼓励民间资本的多渠道发展，比如股权投资、债券投资、境外直接投资以及构建地方场外交易市场等，以满足多元化的投资需求和多样化的融资需求。
可以说，温州金融改革是一次全方位的改革，意在营造一种高效竞争的金融生态环境。而温家宝总理在一次与企业家召开的座谈会上也指出“民营资本进入金融领域就是要打破垄断”，他表示中央已统一思想要打破银行垄断。
除此之外，我认为，建立温州金融综合改革试验区还具有四大改革效应。一是让民间金融合法化，构建多元化、多渠道、多层次的金融体系。二是推行民间融资备案制度，避免审批制度的缺陷，简化民间投资环节，降低民间投资的“隐性”成本；三是构建以地方为主，地方和中央相互联动的监管体系，以防止出现监管真空，为民间金融规范化运作奠定基础；四是内外并举，使金融对内向民间资本的开放与民营企业对外直接投资并行，促进民营企业海外拓展，提高民营企业的国际竞争力。
而这些改革效应的综合体现，就是极大地发展了多层次的资本市场，重构了竞争有序的金融生态。在这个意义上而言，温州金融改革正是打破银行垄断的一次重要试验。
温州金融改革专题报道（3）
温州金融改革助推股权投资阳光化
2012年3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，此方案对于全局深化金融改革意义重大。温州民营经济具有代表性——中小企业数量众多、民间资本量较大、民间金融较为活跃，此次温州市金融综合改革有助于民间资本运作更加规范、透明，有利于提升金融体系的效率，并有效过滤其内在的高风险。
该方案释放了四方面的积极信号，即：鼓励温州民间金融组织形式创新；打破垄断，降低民资准入银行业门槛；支持金融机构面向小微企业；加强监管、警示改革中的风险。对于私募股权行业来说，此次方案中也提出“三大任务”，第一、引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构；第二、鼓励个人参与境外直接投资；第三、积极培育发展地方金融市场。针对以上三大亮点，结合温州金融改革最新进展逐一解析如下：
发展专业资产管理机构，引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构
亮点：在此次改革试点推进的过程中，温州市将利用民间资本的先发优势，提高民间资本参与股权投资的专业化程度。从政策上将吸引境内外优质股权投资基金落户温州，大力推动股权投资机构集聚和设立，同时设立政府引导基金，将政府财政资金有效注入基金；并设立股权投资行业协会，有序引导民间资本进入实体经济。 在此之前，温州已经在股权投资领域进行了一定探索。2011年7月，温州人股权投资基金壹号基金设立，该基金为首支政府参与引导、专注于温州地区股权投资的基金，注册名为温州红石天堂硅谷壹号股权投资合伙企业（有限合伙），规模为5亿元人民币。浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司和温州红石投资管理有限公司作为普通合伙人，其中温州红石投资管理有限公司是由温州市9家优秀集团企业联合投资，经市政府核准设立的一家股权投资和资产管理公司。温州人股权投资基金壹号基金按照“政府引导、产业导向、市场运作、管理规范”的原则组建运行，对温州地区股权投资具有先行指导意义。
风险：温州民间资本一向具有极强逐利性，清科研究中心观察到温州投资人在参与私募股权时也具有高度自主性，拥有“熟人投资文化”，即拥有自身的知根知底的熟人圈子来推介投资信息进行投资，并要求自身参与投资决策。
目前温州的VC/PE机构中，多数除股权投资外，也从事民间借贷及担保等其他活动，专注性不高。在基金投资的过程中，也出现出资人要求在基金投委会中拥有决策权力，LP和GP权责混淆的情况，专业化运作不足。专注性、专业化缺失一定程度上累积了投资风险。私募股权作为一种高风险、高要求的另类投资，如何破解民营资本非专业化运作的风险，也成为改革过程中的重中之重。在转型的过程中，建立以股权投资、兼并收购、投资银行、资本运营、投资管理和财务顾问等为主营业务的专业投资管理机构，需在本地切实加大税收和政策优惠制度，吸引高端人才，同时采取本地股权投资机构和外来股权投资机构合作方式，帮助本地股权投资机构快速成长。
研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道
亮点：目前温州在海外有80多万侨民，温州具有个人境外直投巨大的潜在市场需求。随着境外直投提上议程，拥有上万亿元可调动资金的温州民间资本将拥有“走出去”的合法途径，进一步开拓实业投资空间。温州资本从轻工业等实体领域发展，完成了初步的资本积累，然而随着人民币升值、原材料和劳动力成本上涨等因素，企业平均毛利率不足10%。
在这种情况下，试点推动个人资本经过绿色通道“走出去”直接投资能够规避人民币汇率变动风险，有利于民间资本把握全球商机，在海外建立公司，从而减少中间环节与外围商圈接轨，也有助于国家推进外汇管理制度改革和人民币资本项目兑换试点积累经验。
风险：在外围经济处于低谷的情况下，国外资产价格较低，民间资本兼并收购品牌企业、研发机构能够帮助其拓展投资多元化。然而体量庞大的民间资本一旦出境，其真实流向很难得到有效监管，也会带来大量资金外流的风险。同时民间资本对投资机会的识别能力和管理风险的能力十分薄弱，对海外法律法规、金融产品了解的人才急缺，投资选择不当也可能导致风险加剧，导致其重大损失。
建议在自身投资理念并未成熟的情况下，借道私人银行业务、专业第三方理财业务，通过专业人士把关出海狩猎更为保险。
培育发展地方资本市场，依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易。
亮点：在2011年上半年的民间借贷风波中，部分企业发生资金链断裂，急需通过股权转让等方式盘活存量资产，因此，搭建吸引民间资本与产业投资对接平台至关重要。产权交易所作为场外市场的重要组成部分，近年来已成为多层次资本市场的一部分。政策出台有利于进行金融业务创新，实现产权流动，提高小微企业的融资效率。
风险：首先，温州中小企业多以制造业为主，缺乏较高技术含量、创新性较强的企业，目前可供产权交易的达标企业不多、种类不够丰富、交易存量不足。其次，目前国内产权交易所乱象丛生，交易标的物定位混乱，各交易所各自为政，未能形成统一的、相互联系的稳定的场外交易市场。2011年11月，国务院下达《国务院关于清理整顿各类交易所切实防范金融风险的决定》，各类交易所交易品种大面积跌停。2011年12月，文化部网站发布了《关于加强艺术品市场管理工作的通知》（文市发[2011]55号），国内文交所也在对其业务模式进行探索和转型。
在温州金融改革中，建立健全产权交易所的运作规则和信息披露制度，制定合理的基础规则和操作标准成为改革的首要任务。
温州金融改革专题报道（4）
温州金融综改在业界厚望中扬帆起航
在SMEIF记者的一再坚持下，温州中小企业协会会长周德文说出了实情。温州的“两难”问题（民间资本多而投资难、中小企业多而融资难），不仅仅是温州的问题，一定程度上是中国金融问题的一个缩影，“为了探索解决这个问题，我在近半年的时间里一直在反复修改方案，到今天没能好好喘一口气”。
周德文所说的这个方案就是后来大家所熟知的《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》，周是其中的参与人之一，而在半年前温州中小企业跑路时有发生的情况下，作为温州中小企业促进会的会长，周德文更是竭尽全力地为温州的发展鼓与呼。
周德文表示，目前温州金融综合改革试验区的实施方案已基本完成，正在上报浙江省委、省政府批复后正式实施。而浙江省、特别是温州市方面在金融改革试验区获批之后行动迅速。“获批后的一个星期，我们就拿出了《温州市金融综合改革试验区实施方案》征求意见稿。”周德文毫不掩饰温州对这个政策的渴望。
在万众瞩目下起航
时间回到3月28日下午，在温家宝主持召开的国务院常务工作会议上，温州市金融综合改革试验区被批准实施，其中十二项主要任务，堪称多层次、多渠道、多样化促进民间资本发展的一本改革蓝图。
随后的4 月9日到10日，中国人民银行行长周小川就亲率包括副行长杜金富、货币政策二司、金融稳定局、金融研究局和上海总部负责人在内的庞大调研组到达温州进行金融综合改革试验区的调研。
在这次调研中，周小川明确表示：“温州金融综合实验的方向要把握住，要稳健，与此同时允许试错”。
对此，周德文感到非常欣慰。“尽管这十二项内容并不都是新内容，有好多温州一直在探索，但提升到全国的层面，绝对是第一次，而且是最全面的一次针对民间资本的改革方案。我满怀期待》” 温州大学城市学院副院长林宝清也显得十分激动。作为厦门大学金融系教授博导，他在接受SMEIF记者电话采访时表示，为了迎接这个难得机遇，温州大学正在筹建金融改革研究院，为温州此次金融综改实验区提供持续理论和学术支持。
当然，温州业界对于这个利好消息更是表现出异常的兴奋，他们都在积极调动资金准备抓住机会大干一番。
中共浙江省委书记、省人大常委会主任赵洪祝也表示，将尽快召开浙江全省金融工作及温州金融综合改革试验区建设动员大会，对金融改革作出全面部署。
周德文表示，根据《温州市金融综合改革试验区实施方案》征求意见稿，到2015年，要把金融业发展成为温州国民经济的重要支柱产业，具体分三个阶段：今年是试点起步阶段；2013~2014年为全面推进阶段，初步形成完善的地方金融体制；2015年及以后为深化完善阶段。
源于金融改革行动方案
在去年，温州老板“跑路”及引发的中小企业发展困难在全国引起关注后，温州市委、市政府曾制定了温州市金融改革创新行动方案。
这个方案中，包括了深化小额贷款公司试点；全面启动农村合作金融机构股份制改造；鼓励和引进全国性金融机构在温州设立服务于小微企业的专营机构；开展民间资本管理公司试点；组建民间借贷登记服务中心；建立温州产权(资产)交易市场；促进股权投资业发展；建立创新类地方金融组织监管机制和推进金融集聚区建设。同时还包括筹办温州科技投资银行、试点民间资金境外直投和利率市场化等创新内容。其中好多内容都成为日后国务院通过的《温州市金融综合改革试验区实施方案》的主要内容。
当然这一切，得益于温总理去年国庆节期间到访温州调研。正是在这次调研中，成立温州金融改革试验区的想法初步诞生。浙江省和温州市提出了把温州作为国家金融综合改革试验区的请求，当时温总理明确表示可以考虑。
随后，温州市开始起草方案。当年10月底完成了《温州市人民政府关于申报温州国家金融综合改革试验区的请示》，后经浙江省政府修改后，递交到了国务院，国务院又批转给央行，经央行协调国家发改委、财政部、银监会、证监会、保监会等八部委完成修订会签后提交国务院发布。
民间资本参与金融改革成最大亮点
在十二项改革要求中，最引人注意的是前两条，即建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系；鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。
不仅如此，十二项改革要求还允许民间资金“发起设立村镇银行”。此前按银监会规定，发起设立村镇银行的最大股东必须是银行业金融机构，且持股比例不得低于总股本的20%。
据悉，温州民间资金参与金融改革的主要需求有：一，打破金融垄断，给民间资本平等的国民待遇。现在的政策允许民间资金参与地方金融机构已经是进步了，但民间资金更想参与的是那些国有资本、国外资本能办的全国性商业银行、股份制银行、证券公司、保险公司等；二，坚持金融改革的市场化方向。因此，温州金融综合改革试验的关键点在于，温州是否有权率先实行利率市场化。
对此种种，全国人大常委会委员、民建中央副主席辜胜阻强调，温州要以设立金融综合改革试验区为契机，在推进民间金融阳光化、合法化和规范化的基础上，构建与企业构成相匹配的“门当户对”的金融体系，重建多元化、多渠道、多层次的金融生态。要推进《商业银行法》的修订，明确民间资本发起建立银行的合法性。要进一步制定金融改革方案的实施细则，明确民间资本发起建立中小金融机构和小额贷款公司改制村镇银行的条件，破除民间金融“合法化”进程中的“玻璃门”和“弹簧门”。要完善以天使投资、风险投资、股权投资为核心的投融资体系，为富裕民间资本提供良好的投资渠道，引导游离于实体经济的“游资”和“闲钱”回归，引导金融回归服务实体经济的本位，重振实业精神。要鼓励和支持大型商业银行和小金融机构开发更多的适合民资投资需求的金融产品与服务。要创新金融监管体制，建立分层次的依法监管体系，增强对金融风险的监测与预警。
由此观之，温州金融综合改革试验的路还很长，我们需要一一见证。
温州金融改革专题报道（5）
探索建立规范便捷的直接投资渠道
温州金融综改十二条内容
(一)规范发展民间融资。制定规范民间融资的管理办法，建立民间融资备案管理制度，建立健全民间融资监测体系。
(二)加快发展新型金融组织。鼓励和支持民间资金参与地方金融机构改革，依法发起设立或参股村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等新型金融组织。符合条件的小额贷款公司可改制为村镇银行。
(三)发展专业资产管理机构。引导民间资金依法设立创业投资企业、股权投资企业及相关投资管理机构。
(四)研究开展个人境外直接投资试点，探索建立规范便捷的直接投资渠道。
(五)深化地方金融机构改革。鼓励国有银行和股份制银行在符合条件的前提下设立小企业信贷专营机构。支持金融租赁公司等非银行金融机构开展业务。推进农村合作金融机构股份制改造。
(六)创新发展面向小微企业和“三农”的金融产品与服务，探索建立多层次金融服务体系。
(七)培育发展地方资本市场。依法合规开展非上市公司股份转让及技术、文化等产权交易。
(八)积极发展各类债券产品。推动更多企业尤其是小微企业通过债券市场融资。建立健全小微企业再担保体系。
(九)拓宽保险服务领域，创新发展服务于专业市场和产业集群的保险产品，鼓励和支持商业保险参与社会保障体系建设。
(十)加强社会信用体系建设。推进政务诚信、商务诚信、社会诚信和司法公信建设，推动小微企业和农村信用体系建设。加强信用市场监管。
(十一)完善地方金融管理体制，防止出现监管真空，防范系统性风险和区域性风险。建立金融业综合统计制度，加强监测预警。
(十二)建立金融综合改革风险防范机制。清晰界定地方金融管理的职责边界，强化和落实地方政府处置金融风险和维护地方金融稳定的责任。
温州金融改革专题报道（6）
加快温州地方金融业创新发展
温州金融改革历程
1980年10月 金乡信用社在全国率先实行浮动利率。
1987年 央行批准率先在温州实行利率改革。
2002年8月 戴相龙提出温州金融体制改革设想。
2011年6月 温州市股权营运中心开展实质性交易。
2011年8月 温州爆发企业债务危机。
2011年9月27日 温州召开规范民间金融秩序、促进经济转型发展的专题工作会议，成立专项工作领导小组，下设企业协调组、融资协调组、维稳协调组、宣传报道组四个专项工作组。
2011年9月28日 温州市委、市人民政府发布《关于稳定规范金融秩序促进经济转型发展的意见》，涉及多项解决中小企业债务危机问题的措施，要求银行业机构不抽资，当地政府抽调25个工作组进驻市内各银行，防止银行抽资压贷导致中小企业资金链断裂。
2011年10月4日 温家宝总理来温，先后召开两次会议，与温州企业家代表座谈，听取省市工作汇报，发表重要讲话。
2011年10月12日 市政府确定设立温州市区企业应急转贷专项资金，该专项资金规模为5亿元。
2011年10月底 温州市政府起草的《温州金融改革综合试验区总体方案》递交浙江省政府，经研究完善后，上报国家相关部门。
2011年11月8日 市委市政府正式出台《关于进一步加快温州地方金融业创新发展的意见》和系列配套的8个文件，启动地方金融改革创新战略。同日，温州地方金融监管服务中心挂牌成立。
2012年2月1日 世界温商大会吸引了1000多名在外温商齐聚家乡，会前会后共签约124个项目，总投资1489亿元。
2012年2月29日 温州第一家民间资本管理公司瓯海区信通民间资本管理股份有限公司开始试营业。同时，温州市民间借贷登记服务中心试点在鹿城区启动。
2012年3月28日 国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定设立浙江省温州市金融综合改革试验区，并确定了温州市金融综合改革的十二项主要任务。