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摘要:知识经济时代,企业价值更多体现于对知识型无形资产的拥有。FDI作为知识的重要来源是否提升了本土企业价值?采用多元线性回归方法,以1993—2008年青岛市上市公司为研究对象,从FDI与企业知识资产价值的相关性角度,分析了FDI对本土企业的知识溢出效应。实证结果表明,FDI对本土企业知识资产价值的形成有一定的抑制作用。最后,针对实证结果分析了其产生的原因,并提出了相应的政策建议。
关键词:FDI;知识溢出;企业价值
中图分类号:F299.27文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)27-0035-03
一、相关研究回顾
Mac.Dougall(1960)在探讨东道国接受外商直接投资的社会收益时,首次将全要素生产率的提高作为FDI知识溢出的一个重要现象作了分析。在此后众多的关于FDI知识溢出效应的研究中,大多数是把知识溢出作为一个重要的内生变量,集中于知识对经济增长的推动作用方面的探讨。
例如,Caves(1974)和Globerman(1979)以东道国本土企业的劳动生产率作为因变量,将FDI等作为解释变量,引入由生产函数模型推导出的回归方程中,率先对FDI知识溢出效应进行了实证分析,认为FDI的知识溢出通过竞争效应和连锁效应发生,从而提高了企业的生产效率;Kopecy(1977)将溢出效应引入传统的国际资本流动模型,认为人力资本来自外资的知识溢出,通过提高社会资本的边际产出,刺激国内资本积累,促进一国经济增长;Blomstrom和Wolff(1989)选用墨西哥1965—1984年的行业时间序列数据,分析了某些特定产业内外资的进入对当地企业生产率的影响;Sarah和Yueting Tong(2001)采用世界银行对中国500企业的调查数据,进行了实证研究,结果表明,外商企业的知识溢出与本地企业的业绩存在显著正相关。
此外,李平(1999)对中国各部门内不同产业之间的技术溢出效应进行了研究,结果发现绝大多数产业之间均存在着一定的资本内含型技术的溢出效应;何洁、许罗丹(1999)利用生产函数建立回归方程,得出了外国直接投资带来的技术水平每提高1个百分点,中国内资工业企业的产量的增加就提高2.13个百分点的结论;沈坤荣(1999)利用各省的外国直接投资总量与各省的综合要素生产率作横截面的相关分析,得出FDI通过溢出效应和学习效应,提高了国民经济的综合要素生产率的结论;刘志强(2000)通过考察研究1993—1998年期间的深圳制造业中外商企业比例与本土企业生产率的相关性,发现在企业层次上,外商企业与本土企业间并不存在明显的知识溢出效应,而在产业层次上则存在显著的相关性;姚洋、章奇(2001)以企业技术效率作为衡量企业知识水平的指标,研究了全国各省外商企业对中国本土企业知识溢出的情况。
二、实证分析
1.影响变量的选取及相关说明。(1)企业价值作为研究对象,属于被解释变量,以IP表示。根据Lev(2001)[2]的研究,企业价值包含很多的内容,包含技术性知识资产、组织体系的知识资产、企业关系资产、人力资本的知识资产等。依据斯威比(Sveiby)(2004)[3]知识资产的测定可以由企业市场价值总额当中除机械、设备等有形资产之外的品牌、特许以及人才等无形资产所表征。本文以青岛市上市企业的无形资产来表示企业价值,上市企业财务数据的空间范围限于在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的青岛市非金融企业,含A股和B股,企业性质含内资、合资和独资,无形资产数据由上市公司根据新会计准则统计公布的年报整理而得,时间范围限于1993—2008年。(2)外商直接投资作为研究对象,属于解释变量,以SFDI表示。本文中SFDI为历年青岛市外商投资的累计投资额,从1979年始计,当年FDI不计入,体现了历年FDI对国民经济运行及企业无形资产的影响。为便于比较,本文采用了每年人民币兑换美元汇率的中间价计算出以人民币计量的FDI总值。(3)国内生产总值作为解释变量,以GDP表示。学术理论研究和实证研究认为,利用外资与经济增长是互为因果的关系,外商投资可以促进经济增长,而经济增长也可以吸引更多的外资流入,经济增长是外商直接投资增长的原因。(4)以专利纠纷受理案件数作为解释变量,以SCASE表示。知识产权保护体系完善与否是吸引FDI的重要因素。邓宁提出的国际生产折中理论表明东道国的所有权优势、内部化优势和区位优势是吸引FDI的必备条件。加强对知识产权的保护强化了区位优势,使跨国公司的所有权和内部化优势更加巩固,从而促使外商以FDI方式替代出口贸易。
2.样本数据的汇总与说明。本文样本选取青岛市1993—2008年11家上市公司的财务数据汇总得出企业无形资产综合。外商直接投资额,国内生产总值来源于青岛市历年统计年鉴,专利纠纷受理案件数来源于山东省知识产权局网。数据汇总于下表1:
关键词:FDI;知识溢出;企业价值
中图分类号:F299.27文献标志码:A文章编号:1673-291X(2009)27-0035-03
一、相关研究回顾
Mac.Dougall(1960)在探讨东道国接受外商直接投资的社会收益时,首次将全要素生产率的提高作为FDI知识溢出的一个重要现象作了分析。在此后众多的关于FDI知识溢出效应的研究中,大多数是把知识溢出作为一个重要的内生变量,集中于知识对经济增长的推动作用方面的探讨。
例如,Caves(1974)和Globerman(1979)以东道国本土企业的劳动生产率作为因变量,将FDI等作为解释变量,引入由生产函数模型推导出的回归方程中,率先对FDI知识溢出效应进行了实证分析,认为FDI的知识溢出通过竞争效应和连锁效应发生,从而提高了企业的生产效率;Kopecy(1977)将溢出效应引入传统的国际资本流动模型,认为人力资本来自外资的知识溢出,通过提高社会资本的边际产出,刺激国内资本积累,促进一国经济增长;Blomstrom和Wolff(1989)选用墨西哥1965—1984年的行业时间序列数据,分析了某些特定产业内外资的进入对当地企业生产率的影响;Sarah和Yueting Tong(2001)采用世界银行对中国500企业的调查数据,进行了实证研究,结果表明,外商企业的知识溢出与本地企业的业绩存在显著正相关。
此外,李平(1999)对中国各部门内不同产业之间的技术溢出效应进行了研究,结果发现绝大多数产业之间均存在着一定的资本内含型技术的溢出效应;何洁、许罗丹(1999)利用生产函数建立回归方程,得出了外国直接投资带来的技术水平每提高1个百分点,中国内资工业企业的产量的增加就提高2.13个百分点的结论;沈坤荣(1999)利用各省的外国直接投资总量与各省的综合要素生产率作横截面的相关分析,得出FDI通过溢出效应和学习效应,提高了国民经济的综合要素生产率的结论;刘志强(2000)通过考察研究1993—1998年期间的深圳制造业中外商企业比例与本土企业生产率的相关性,发现在企业层次上,外商企业与本土企业间并不存在明显的知识溢出效应,而在产业层次上则存在显著的相关性;姚洋、章奇(2001)以企业技术效率作为衡量企业知识水平的指标,研究了全国各省外商企业对中国本土企业知识溢出的情况。
二、实证分析
1.影响变量的选取及相关说明。(1)企业价值作为研究对象,属于被解释变量,以IP表示。根据Lev(2001)[2]的研究,企业价值包含很多的内容,包含技术性知识资产、组织体系的知识资产、企业关系资产、人力资本的知识资产等。依据斯威比(Sveiby)(2004)[3]知识资产的测定可以由企业市场价值总额当中除机械、设备等有形资产之外的品牌、特许以及人才等无形资产所表征。本文以青岛市上市企业的无形资产来表示企业价值,上市企业财务数据的空间范围限于在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的青岛市非金融企业,含A股和B股,企业性质含内资、合资和独资,无形资产数据由上市公司根据新会计准则统计公布的年报整理而得,时间范围限于1993—2008年。(2)外商直接投资作为研究对象,属于解释变量,以SFDI表示。本文中SFDI为历年青岛市外商投资的累计投资额,从1979年始计,当年FDI不计入,体现了历年FDI对国民经济运行及企业无形资产的影响。为便于比较,本文采用了每年人民币兑换美元汇率的中间价计算出以人民币计量的FDI总值。(3)国内生产总值作为解释变量,以GDP表示。学术理论研究和实证研究认为,利用外资与经济增长是互为因果的关系,外商投资可以促进经济增长,而经济增长也可以吸引更多的外资流入,经济增长是外商直接投资增长的原因。(4)以专利纠纷受理案件数作为解释变量,以SCASE表示。知识产权保护体系完善与否是吸引FDI的重要因素。邓宁提出的国际生产折中理论表明东道国的所有权优势、内部化优势和区位优势是吸引FDI的必备条件。加强对知识产权的保护强化了区位优势,使跨国公司的所有权和内部化优势更加巩固,从而促使外商以FDI方式替代出口贸易。
2.样本数据的汇总与说明。本文样本选取青岛市1993—2008年11家上市公司的财务数据汇总得出企业无形资产综合。外商直接投资额,国内生产总值来源于青岛市历年统计年鉴,专利纠纷受理案件数来源于山东省知识产权局网。数据汇总于下表1: