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这是一个通胀的年代，高成本改变了一切，涨价也贯穿了生产、生活的方方面面。通胀更改变了股市，对于目前的A股市场而言，通胀是一切矛盾的焦点，由于政策选择的困扰已经消失，通胀的趋势也就决定了A股未来的方向。
中国经济已经告别了高增长，低通胀的黄金发展期。在过去几年中，经济增长9%以上，而CPI低于3%。而在未来几年中，我们可能还要学会适应经济增长在9%左右，而CPI要高于5%的情形。
通胀化的生活，不仅改变我们的生活，也正在改变着我们的投资行为。摒弃那些可能给我们带来损失和不确定的投资思路，选择那些适应通胀环境的个股和板块，无疑是一个明智的选择。“沿着通胀的边界去奔跑”，跑赢的不止是CPI，还有可有大盘。
正视高通胀的存在
中国开始进入高通胀时代。2007全年CPI为4.8%，高于一年期存款利率。进入2008年，通胀水平仍处于较高水平，前3个月的CPI分别达到了7.1%、8.7%、8.3%，一季度CPI达到了8%。政府计划将全年CPI控制在4.8%的目标不容易实现。
无论我们是否承认目前的通胀水平是结构性的通胀还是全面性的通胀，就数字而言，目前的通胀水平处于较高的水平。
本轮通胀开始于食品。食品价格的上涨是推动CPI高涨的主要因素。在2008年一季度8%的CPI中，食品价格上涨21%，拉动价格总水平上涨6.8%；居住价格上涨6.6%，拉动价格总水平上涨1%；其他各类项目有涨有跌。
食品中的猪肉价格居高不下。尽管在去年下半年，政府出台了一系列政策鼓励、刺激生猪生产，积极效果还没有显现。肉禽及其制品、油脂价格涨幅在近半年中不断出现新高。鸡蛋、水产品、鲜菜在2月份由于雪灾、春节因素出现了较高的涨幅后，近期回落。
虽然4月份的CPI数据还没有公布，但可以预计的是CPI应该在8.3%左右。农业部发布的农产品批发价格指数为我们提前观察CPI水平高低提供了有利的参考。自从2007年7月份以来，这两个指标具有非常高的相关度。2008年4月份农产品批发价格指数达到了168.9，高于3月份的168.8。预计构成CPI的其他项目的价格变化不大，4月份CPI仍将高企，可能在8.3%左右。
在2008年下半年，预计水电及燃料、车辆使用及维护等项目将上涨，将继续推动CPI高企。近一段时间，政府行政性地调控价格，使一些企业不能自主地涨价，从而使CPI被人为地压低。政府延缓了公用事业领域的价格回归，驳回了一些诸如食用油企业的价格涨价，甚至控制旅游景点门票的调价。虽然预计下半年政府对这些领域的限制会有所放松，但高通胀将持续。
事实上，中国的高通胀，既有国内的原因，也有国际的原因。美元贬值，国际大宗商品价格上涨，是推高包括中国在内的发展中国家通胀水平的因素主要之一。据IMF预计，2007、2008年新兴发展中国家的CPI将达到历史的高点。除此之外，中国的高通胀既有供给失衡的原因，也有货币层面的原因。
在全球通胀趋势逆转以前，A股市场估值中枢向下修正的格局不会改变，但短期政府希望构筑政策底的要求，将使得这一过程变得更加复杂。这些注定了2008年的股市只存在阶段性的投资机会。
正视高通胀的存在，有助于我们帮助我们改变固有的投资思维，用抗通胀的眼光去进行改变我们的投资行为，避免被不确定的因素吞噬我们的资本。
通胀下的业绩分化
是什么动摇了牛市的根基？经历了股市“过山车”体验的投资者必有此疑问。大小非解禁、再融资、估值泡沫……毫无疑问，这些因素都是砍向牛市根基的板斧。但系统来看，在众中的问题中，通胀问题恐怕才是最为重要和最具有综合性影响的因素。
换句话说，中国目前的高通胀态势改变了投资者对企业高盈利能力的预期。而股市说到底是预期和预期的博弈。
所以，分析中国股市未来的趋势以及其中的投资机会，无论如何都绕不开通货膨胀这个最基本的基本面。通货膨胀对企业利润的影响，在2007年年报和2008年一季报的对比中已经初露端倪。
2007年度、2008年一季度我国实际GDP增长率分别11.9%、10.6%，总体来看，上市公司业绩增速下滑明显，不同行业盈利状况分化明显。
统计显示，2007年度、2008一季度A股可比公司1543家和1435家（未包括中国石油），净利润同比增长分别为54.6%和31.2%，下降23.4个百分点；剔除金融行业后可比公司净利润增速下降明显，07年度净利润同比增长41.1%，08年一季度净利润同比增长仅为8.3%（未包括中国石油）。值得一提的是，08年一季度的税前利润同比还略有下滑，净利润的增长主要还是因为企业所得税改革后下降得到的！
2007年EPS为0.48元，同比上升32.43%，2008年一季度为0.09元，同比下降1.3%；2007年度ROE同比上升7.5%，2008年一季度则同比下降13.55%。
造成2008年一季度业绩下滑的主要原因除了因股市下挫造成的上市公司投资收益大幅下降之外，还有就是由于成本上升导致的毛利率下降。08年一季度主营业务成本同比增速较07年提高了2.1个百分点；毛利率下降明显，由06年、07年全年的19.3%、18.76%下降至08年一季度的16.69%。
从各行业业绩增长来看，07年度增长最快的行业主要有：信息技术业（195.32%）、交通运输仓储业（130.98%）、批发和零售贸易（113.03%）、房地产业（112.54%）、建筑业（101.15%）、农林渔牧业（95.98%）、金融保险业（83.60%）、制造业（74.93%）；而08年一季度位于增长速度前列的主要是：建筑业（120.02%）、批发与零售贸易（66.58%）、金融保险业（65.00%）、房地产业（62.97%）、交通运输仓储业（61.81%）、传播与文化产业（52.83%）、农林牧渔业（48.42%）。较为突出是银行业在去年较高基数上仍然实现了91%的增长，增速显著加快；金融保险业对净利润的贡献也最大，达到84.23%。
与之形成鲜明对比的是受成本上涨和价格管制最严重的石油加工行业和电力行业则为整体业绩拖了不小的后腿。比如，08年一季度第一亏损大户中石化对业绩增长贡献为-29.03%。而电力煤气水的生产和供应业净利润则同比下降68.11%。
虽然说2008年一季度的利润格局并不能代表上市公司全年的一个利润格局，但高通胀切实地给投资者出了一个难题——如何把握抗通胀的投资机会。
通胀时代投资的两个主题
通胀不仅在资本和金融市场重新分配财富，而且会导致商品市场的持续繁荣。比如保值性比较好，进入门槛又比较低的黄金就成了老百姓传统的保值工具。所以黄金板块应该会持续向好。其他的资源类商品，比如金属和有色金属，以及消费弹性比较低的日用消费品估计都会迎来囤积居奇的商品大牛市。
通胀是一种价格变动与传导过程，如果把全部产业价格想象成一个大水池，现有价格体系是一个平静水面。随着有人把一大桶水倒入水池，就会产生涟漪，水面上涨，通胀出现。判断分析通胀的影响，其中的价格传导影响，我们必须了解是谁拿了第一桶水，向什么地方倒入了这桶水。
通过这种分析方法，我们可以总结出通货膨胀投资的两个主题：购买力膨胀和通胀套利。
从货币角度观察，通货膨胀的实质是太多的钱追逐太少的商品。确切地说，是过多的“购买力”追逐太少的商品。这就是购买力通胀的含义。相应地，基于购买力膨胀，凡是涉及衣、食、住、行方面的股票，都可以成为可以投资的阵地。
而通胀套利，就是那些能够在通胀背景下扩大毛利率，提高盈利水平，利润可能加速增长的行业。企业盈利水平上升带动的估值水平提高，以及利润加速增长，将在两个方面同时推高股价。
这些通胀套利行业，其收入端暴露在价格膨胀环境中，而成本端则隐藏在价格稳定甚至下跌的环境中。与之对应，收入和成本同时处于通胀环境，或者同时处于价格稳定的环境的行业属于中性与通胀的行业；收入价格被有关政策环境限制住，而成本暴露在价格膨胀环境中，毛利率不断受到挤压的行业属于通胀中受损的行业。
基于通胀套利，那些在通胀中毛利率上升、盈利增长超预期的行业，比如大宗商品（煤炭、钢铁、有色）、化工、航空、服务及零售业等就当仁不让的成为我们又一个避风塘。
然而，由于受国家宏观产业政策和国际金融市场的影响，有些成为投资主题的行业或者板块却并不是最好的投资标的，比如，地产、银行和服装制造企业等，这些行业应该剔除在外。
综上所述，由于通货膨胀增加了股市的风险，所以加大债券型资产的配置是最简单有效的策略。从股市投资角度来看，最简单的一种方法是，把握物价上涨下的三类受益主体，一是资源及相关服务类，主要是农业、煤炭、有色金属（非冶炼加工类）等纯资源性行业；二是国家重点投资和扶持行业，医药卫生、基础设施建设、节能环保及建材；三是消费服务业，如商业零售、日常工业品消费等。
自上而下的投资策略
巴菲特有句名言：“金属对我们来说不能抵御通胀，抵御通胀的最好形式是你自身的赚钱能力，无论货币是贝壳还是纸币；第二个最佳方法是拥有一个完美的企业，不是金属、原材料、矿物。真相是，如果你拥有可口可乐，或者是人们愿意花费生活成本一部分而得的，并且他只需要很低的资本投资，这就是你在通胀世界中可能拥有的最好投资。”
巴菲特是在选公司，选那些能够最大程度在通胀的市场经济发展中受益的公司。但是，选公司的这种投资策略却是建立在股市自上而下的投资规律之中的。
回顾通胀肇始期2007年的牛市历程，我们才惊奇得发现，市场的炒作事实行一直自上而下地延续、循环、轮动着，即从“上游生产资料”到“中游物流中介”再到“下游消费市场”。
由此看来，抗通胀的投资策略应重点把握这三条自上而下的主线。
上游行业以矿产等稀缺资源为主。
稀缺资源包括矿产、能源、山林及江湖河流使用权等。
矿产能源方面，贵金属、有色金属、煤炭等板块因为拥有了最上游的不可再生的资产，可以长期看好。不过，由于2007年来有色金属的疯狂炒作，机构对此看法不一。民生证券的厚峻分析师认为，煤炭股未来仍存在涨价空间，而有色金属已经透支了未来三到五年的业绩，未来难以支撑其股价的延续。
而林权和江湖河流使用权是一直被市场忽视的，存在交易机会。如永安林业（000663，SZ）、洞庭水殖（600257，SH）。
2、中游行业以运输、商贸、投资、港口物流及中介服务为主。
中游行业是很容易被忽视的。在上一次世界通胀的时候，船王是世界首富，李嘉诚对全球港口的掌控程度也是出人意料的。
从这个角度说，中国所有的机场和港口都值得长期看好，虽然防御性的味道浓了点，缺乏短期内暴涨的动力。但其交易性的机会值得关注。如芜湖港（600575，SH）等。
3、下游消费行业，看好社会金融服务及收藏品、奢侈品类公司。
下游简单来说包括衣食住行、吃喝玩乐及各种社会服务业。但是生活日需品的涨价路径和受益情况却十分复杂，比如说猪肉涨价，但养猪的人受益少，甚至当前肉价高企的情况下，养猪和卖猪都难有利润，只有放弃这个行当。所以，在下游消费行业中，必需区别对待各子行业和上市公司，找优秀的个体户是必要的。大致按消费者的物质需求和精神需求对消费行业进行分类。
在当前世界粮价高涨的时代，与农业板块无疑最具有投资价值。如粮食生产基地北大荒（600598，SH）、番茄浆生产龙头新中基（000972，SZ）和中粮屯河（600737，SH）等。
而随着内需拉动和中产阶层崛起，奢侈品和收藏类公司的未来也值得高度关注，这其中贵州茅台（600519，SH）、五粮液（000858，SZ）因为兼具传统饮食与收藏价值而被长期看好，虽然五粮液在今年面临较大的大小非减持压力，但并不能掩盖其未来的发展。
此外，对于那些因通胀而调价的食品也可给予更多地关注。联合证券的王彬分析师看好最近涨价的沱牌曲酒(600702,SH)（其舍得系列酒从5月起售价上调10%-15%）、古越龙山（600059，SH）（最近上调部分酒售价5%—10%）。
而艺术收藏品行情早于股市行情发动，从古陶瓷、古字画到红木家具及近现代名人字画，炒作相当彻底。CCTV的鉴宝节目大受欢迎，一定程度上反映了人民群众的投资收藏需求。关联上市公司仅有弘业股份（600128，SH），公司下属的爱涛艺术中心收藏有相当多艺术品。
抗通胀的投资策略也并非一成不变，板块轮动和政策导向都可以导致偏差。因此，在操作过程中仍需要因时因股的分析。对此，民生证券的厚峻分析师提出如下建议：
一是要注意板块的否极泰来效应。比如银行业绩在去年实现高速增长的情况下，基数已经做大，今年全年不可能再保持像一季度这样的高增长，但全年业绩增长预计仍能达到40%—45%；而对于亏损大户中石化，应该看到中央财政从4月1日起，对进口原油的进口增值税采取75%的退税补助，补贴中石化的炼油亏损，并实行月结，这一措施将在一定程度上改善公司的盈利水平。
二是具体行业的未来增长空间关键还是要看通货膨胀的发展态势及其对通胀的敏感程度。比如，对于深受煤炭涨价之苦的电力企业，虽然政府出于控制通货膨胀的大局考虑，短时间内放开煤电联动闸门的可能性不大，但是一旦由于成本上涨的挤压而影响电力行业的供应，国家很可能就要落实发改委正在酝酿的对发电企业发放补贴的政策，甚至允许发电企业的小幅提价，即使上网电价上调1、2分钱，给发电企业带来的收入增加仍相当可观。
通胀需要治理，对于政府治理通胀的政策实效则尚需进一步观察，但海通证券研究所的宏观经济分析师陈露认为，从中国治理通胀的历史经验来看，CPI的回落必然伴随者经济增速回落，所以，希望实现什么程度的通胀率首先需要确定能接受什么速度的经济增长，出台的措施将在反通胀和经济增长寻求平衡。在这样的预期下，可以适当关注防御性较好的交通运输板块，如机场、高速公路等。
中国经济已经告别了高增长，低通胀的黄金发展期。在过去几年中，经济增长9%以上，而CPI低于3%。而在未来几年中，我们可能还要学会适应经济增长在9%左右，而CPI要高于5%的情形。
通胀化的生活，不仅改变我们的生活，也正在改变着我们的投资行为。摒弃那些可能给我们带来损失和不确定的投资思路，选择那些适应通胀环境的个股和板块，无疑是一个明智的选择。“沿着通胀的边界去奔跑”，跑赢的不止是CPI，还有可有大盘。
正视高通胀的存在
中国开始进入高通胀时代。2007全年CPI为4.8%，高于一年期存款利率。进入2008年，通胀水平仍处于较高水平，前3个月的CPI分别达到了7.1%、8.7%、8.3%，一季度CPI达到了8%。政府计划将全年CPI控制在4.8%的目标不容易实现。
无论我们是否承认目前的通胀水平是结构性的通胀还是全面性的通胀，就数字而言，目前的通胀水平处于较高的水平。
本轮通胀开始于食品。食品价格的上涨是推动CPI高涨的主要因素。在2008年一季度8%的CPI中，食品价格上涨21%，拉动价格总水平上涨6.8%；居住价格上涨6.6%，拉动价格总水平上涨1%；其他各类项目有涨有跌。
食品中的猪肉价格居高不下。尽管在去年下半年，政府出台了一系列政策鼓励、刺激生猪生产，积极效果还没有显现。肉禽及其制品、油脂价格涨幅在近半年中不断出现新高。鸡蛋、水产品、鲜菜在2月份由于雪灾、春节因素出现了较高的涨幅后，近期回落。
虽然4月份的CPI数据还没有公布，但可以预计的是CPI应该在8.3%左右。农业部发布的农产品批发价格指数为我们提前观察CPI水平高低提供了有利的参考。自从2007年7月份以来，这两个指标具有非常高的相关度。2008年4月份农产品批发价格指数达到了168.9，高于3月份的168.8。预计构成CPI的其他项目的价格变化不大，4月份CPI仍将高企，可能在8.3%左右。
在2008年下半年，预计水电及燃料、车辆使用及维护等项目将上涨，将继续推动CPI高企。近一段时间，政府行政性地调控价格，使一些企业不能自主地涨价，从而使CPI被人为地压低。政府延缓了公用事业领域的价格回归，驳回了一些诸如食用油企业的价格涨价，甚至控制旅游景点门票的调价。虽然预计下半年政府对这些领域的限制会有所放松，但高通胀将持续。
事实上，中国的高通胀，既有国内的原因，也有国际的原因。美元贬值，国际大宗商品价格上涨，是推高包括中国在内的发展中国家通胀水平的因素主要之一。据IMF预计，2007、2008年新兴发展中国家的CPI将达到历史的高点。除此之外，中国的高通胀既有供给失衡的原因，也有货币层面的原因。
在全球通胀趋势逆转以前，A股市场估值中枢向下修正的格局不会改变，但短期政府希望构筑政策底的要求，将使得这一过程变得更加复杂。这些注定了2008年的股市只存在阶段性的投资机会。
正视高通胀的存在，有助于我们帮助我们改变固有的投资思维，用抗通胀的眼光去进行改变我们的投资行为，避免被不确定的因素吞噬我们的资本。
通胀下的业绩分化
是什么动摇了牛市的根基？经历了股市“过山车”体验的投资者必有此疑问。大小非解禁、再融资、估值泡沫……毫无疑问，这些因素都是砍向牛市根基的板斧。但系统来看，在众中的问题中，通胀问题恐怕才是最为重要和最具有综合性影响的因素。
换句话说，中国目前的高通胀态势改变了投资者对企业高盈利能力的预期。而股市说到底是预期和预期的博弈。
所以，分析中国股市未来的趋势以及其中的投资机会，无论如何都绕不开通货膨胀这个最基本的基本面。通货膨胀对企业利润的影响，在2007年年报和2008年一季报的对比中已经初露端倪。
2007年度、2008年一季度我国实际GDP增长率分别11.9%、10.6%，总体来看，上市公司业绩增速下滑明显，不同行业盈利状况分化明显。
统计显示，2007年度、2008一季度A股可比公司1543家和1435家（未包括中国石油），净利润同比增长分别为54.6%和31.2%，下降23.4个百分点；剔除金融行业后可比公司净利润增速下降明显，07年度净利润同比增长41.1%，08年一季度净利润同比增长仅为8.3%（未包括中国石油）。值得一提的是，08年一季度的税前利润同比还略有下滑，净利润的增长主要还是因为企业所得税改革后下降得到的！
2007年EPS为0.48元，同比上升32.43%，2008年一季度为0.09元，同比下降1.3%；2007年度ROE同比上升7.5%，2008年一季度则同比下降13.55%。
造成2008年一季度业绩下滑的主要原因除了因股市下挫造成的上市公司投资收益大幅下降之外，还有就是由于成本上升导致的毛利率下降。08年一季度主营业务成本同比增速较07年提高了2.1个百分点；毛利率下降明显，由06年、07年全年的19.3%、18.76%下降至08年一季度的16.69%。
从各行业业绩增长来看，07年度增长最快的行业主要有：信息技术业（195.32%）、交通运输仓储业（130.98%）、批发和零售贸易（113.03%）、房地产业（112.54%）、建筑业（101.15%）、农林渔牧业（95.98%）、金融保险业（83.60%）、制造业（74.93%）；而08年一季度位于增长速度前列的主要是：建筑业（120.02%）、批发与零售贸易（66.58%）、金融保险业（65.00%）、房地产业（62.97%）、交通运输仓储业（61.81%）、传播与文化产业（52.83%）、农林牧渔业（48.42%）。较为突出是银行业在去年较高基数上仍然实现了91%的增长，增速显著加快；金融保险业对净利润的贡献也最大，达到84.23%。
与之形成鲜明对比的是受成本上涨和价格管制最严重的石油加工行业和电力行业则为整体业绩拖了不小的后腿。比如，08年一季度第一亏损大户中石化对业绩增长贡献为-29.03%。而电力煤气水的生产和供应业净利润则同比下降68.11%。
虽然说2008年一季度的利润格局并不能代表上市公司全年的一个利润格局，但高通胀切实地给投资者出了一个难题——如何把握抗通胀的投资机会。
通胀时代投资的两个主题
通胀不仅在资本和金融市场重新分配财富，而且会导致商品市场的持续繁荣。比如保值性比较好，进入门槛又比较低的黄金就成了老百姓传统的保值工具。所以黄金板块应该会持续向好。其他的资源类商品，比如金属和有色金属，以及消费弹性比较低的日用消费品估计都会迎来囤积居奇的商品大牛市。
通胀是一种价格变动与传导过程，如果把全部产业价格想象成一个大水池，现有价格体系是一个平静水面。随着有人把一大桶水倒入水池，就会产生涟漪，水面上涨，通胀出现。判断分析通胀的影响，其中的价格传导影响，我们必须了解是谁拿了第一桶水，向什么地方倒入了这桶水。
通过这种分析方法，我们可以总结出通货膨胀投资的两个主题：购买力膨胀和通胀套利。
从货币角度观察，通货膨胀的实质是太多的钱追逐太少的商品。确切地说，是过多的“购买力”追逐太少的商品。这就是购买力通胀的含义。相应地，基于购买力膨胀，凡是涉及衣、食、住、行方面的股票，都可以成为可以投资的阵地。
而通胀套利，就是那些能够在通胀背景下扩大毛利率，提高盈利水平，利润可能加速增长的行业。企业盈利水平上升带动的估值水平提高，以及利润加速增长，将在两个方面同时推高股价。
这些通胀套利行业，其收入端暴露在价格膨胀环境中，而成本端则隐藏在价格稳定甚至下跌的环境中。与之对应，收入和成本同时处于通胀环境，或者同时处于价格稳定的环境的行业属于中性与通胀的行业；收入价格被有关政策环境限制住，而成本暴露在价格膨胀环境中，毛利率不断受到挤压的行业属于通胀中受损的行业。
基于通胀套利，那些在通胀中毛利率上升、盈利增长超预期的行业，比如大宗商品（煤炭、钢铁、有色）、化工、航空、服务及零售业等就当仁不让的成为我们又一个避风塘。
然而，由于受国家宏观产业政策和国际金融市场的影响，有些成为投资主题的行业或者板块却并不是最好的投资标的，比如，地产、银行和服装制造企业等，这些行业应该剔除在外。
综上所述，由于通货膨胀增加了股市的风险，所以加大债券型资产的配置是最简单有效的策略。从股市投资角度来看，最简单的一种方法是，把握物价上涨下的三类受益主体，一是资源及相关服务类，主要是农业、煤炭、有色金属（非冶炼加工类）等纯资源性行业；二是国家重点投资和扶持行业，医药卫生、基础设施建设、节能环保及建材；三是消费服务业，如商业零售、日常工业品消费等。
自上而下的投资策略
巴菲特有句名言：“金属对我们来说不能抵御通胀，抵御通胀的最好形式是你自身的赚钱能力，无论货币是贝壳还是纸币；第二个最佳方法是拥有一个完美的企业，不是金属、原材料、矿物。真相是，如果你拥有可口可乐，或者是人们愿意花费生活成本一部分而得的，并且他只需要很低的资本投资，这就是你在通胀世界中可能拥有的最好投资。”
巴菲特是在选公司，选那些能够最大程度在通胀的市场经济发展中受益的公司。但是，选公司的这种投资策略却是建立在股市自上而下的投资规律之中的。
回顾通胀肇始期2007年的牛市历程，我们才惊奇得发现，市场的炒作事实行一直自上而下地延续、循环、轮动着，即从“上游生产资料”到“中游物流中介”再到“下游消费市场”。
由此看来，抗通胀的投资策略应重点把握这三条自上而下的主线。
上游行业以矿产等稀缺资源为主。
稀缺资源包括矿产、能源、山林及江湖河流使用权等。
矿产能源方面，贵金属、有色金属、煤炭等板块因为拥有了最上游的不可再生的资产，可以长期看好。不过，由于2007年来有色金属的疯狂炒作，机构对此看法不一。民生证券的厚峻分析师认为，煤炭股未来仍存在涨价空间，而有色金属已经透支了未来三到五年的业绩，未来难以支撑其股价的延续。
而林权和江湖河流使用权是一直被市场忽视的，存在交易机会。如永安林业（000663，SZ）、洞庭水殖（600257，SH）。
2、中游行业以运输、商贸、投资、港口物流及中介服务为主。
中游行业是很容易被忽视的。在上一次世界通胀的时候，船王是世界首富，李嘉诚对全球港口的掌控程度也是出人意料的。
从这个角度说，中国所有的机场和港口都值得长期看好，虽然防御性的味道浓了点，缺乏短期内暴涨的动力。但其交易性的机会值得关注。如芜湖港（600575，SH）等。
3、下游消费行业，看好社会金融服务及收藏品、奢侈品类公司。
下游简单来说包括衣食住行、吃喝玩乐及各种社会服务业。但是生活日需品的涨价路径和受益情况却十分复杂，比如说猪肉涨价，但养猪的人受益少，甚至当前肉价高企的情况下，养猪和卖猪都难有利润，只有放弃这个行当。所以，在下游消费行业中，必需区别对待各子行业和上市公司，找优秀的个体户是必要的。大致按消费者的物质需求和精神需求对消费行业进行分类。
在当前世界粮价高涨的时代，与农业板块无疑最具有投资价值。如粮食生产基地北大荒（600598，SH）、番茄浆生产龙头新中基（000972，SZ）和中粮屯河（600737，SH）等。
而随着内需拉动和中产阶层崛起，奢侈品和收藏类公司的未来也值得高度关注，这其中贵州茅台（600519，SH）、五粮液（000858，SZ）因为兼具传统饮食与收藏价值而被长期看好，虽然五粮液在今年面临较大的大小非减持压力，但并不能掩盖其未来的发展。
此外，对于那些因通胀而调价的食品也可给予更多地关注。联合证券的王彬分析师看好最近涨价的沱牌曲酒(600702,SH)（其舍得系列酒从5月起售价上调10%-15%）、古越龙山（600059，SH）（最近上调部分酒售价5%—10%）。
而艺术收藏品行情早于股市行情发动，从古陶瓷、古字画到红木家具及近现代名人字画，炒作相当彻底。CCTV的鉴宝节目大受欢迎，一定程度上反映了人民群众的投资收藏需求。关联上市公司仅有弘业股份（600128，SH），公司下属的爱涛艺术中心收藏有相当多艺术品。
抗通胀的投资策略也并非一成不变，板块轮动和政策导向都可以导致偏差。因此，在操作过程中仍需要因时因股的分析。对此，民生证券的厚峻分析师提出如下建议：
一是要注意板块的否极泰来效应。比如银行业绩在去年实现高速增长的情况下，基数已经做大，今年全年不可能再保持像一季度这样的高增长，但全年业绩增长预计仍能达到40%—45%；而对于亏损大户中石化，应该看到中央财政从4月1日起，对进口原油的进口增值税采取75%的退税补助，补贴中石化的炼油亏损，并实行月结，这一措施将在一定程度上改善公司的盈利水平。
二是具体行业的未来增长空间关键还是要看通货膨胀的发展态势及其对通胀的敏感程度。比如，对于深受煤炭涨价之苦的电力企业，虽然政府出于控制通货膨胀的大局考虑，短时间内放开煤电联动闸门的可能性不大，但是一旦由于成本上涨的挤压而影响电力行业的供应，国家很可能就要落实发改委正在酝酿的对发电企业发放补贴的政策，甚至允许发电企业的小幅提价，即使上网电价上调1、2分钱，给发电企业带来的收入增加仍相当可观。
通胀需要治理，对于政府治理通胀的政策实效则尚需进一步观察，但海通证券研究所的宏观经济分析师陈露认为，从中国治理通胀的历史经验来看，CPI的回落必然伴随者经济增速回落，所以，希望实现什么程度的通胀率首先需要确定能接受什么速度的经济增长，出台的措施将在反通胀和经济增长寻求平衡。在这样的预期下，可以适当关注防御性较好的交通运输板块，如机场、高速公路等。