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摘要：文章首先论述了关联交易的核心，即交易价格，进而结合实际对关联交易面临的财务风险进行了分析。
关键词：上市公司；关联交易；财务风险
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）12-0385-01
随着我国经济的不断发展，证券市场的不断完善，上市公司层出不穷，关联交易已经成为一个热点话题。健康的关联交易不仅能降低交易成本，避免信息不对称，而且能优化资本结构、提高资产盈利能力，提高竞争力。相反，不健康的关联交易会影响上市公司独立经营能力和抗外部风险能力，使关联各方利益失衡。当前关联交易出于种种原因，未能达到理想效果，给上市公司带来不可忽视的财务风险。
一、关联交易的核心：交易价格
1.关联交易定价方法的多样性
理论上讲，企业转移定价制定的方法主要有以市价为基础和以成本为基础两种。但是由于我国会计准则对关联方交易价格的确定没有明确的规定，即未提及何种定价政策为法律所允许和在何种情况下适用何种定价政策，这引起我国关联方定价方法五花八门，给投资者、债权人和社会公众进行判断带来了很大困难，也使得滥用定价制度现象频繁。而目前上市公司关联方交易所采用的计价原则和方法主要有：
(1)购买和销售商品，主要采用市场价、成本价、内部价、协议价、优惠价等。
(2)提供和接受资金，主要计息或费用标准有协议利率、定额利率、同期银行利率。
(3)提供或接受劳务，其费用收支方式有协议价、市场价。
这些缺乏可比性的定价方式造成相当多关联价格偏离市场公平定价原则，企业往往根据其战略需要对交易价格进行调整，关联方交易的实际转移价格往往与理论价格有差异。定价的多样性扭曲了财务信息，加剧了证券市场的投机性，损害了股东的合法权益，造成国家税收流失和资源配置的低效率。
2.关联交易定价政策的可操作性
关联企业内部存在“控制”、“统一管理”关系。控制企业与从属企业经济地位事实上是不平等的支配与被支配关系。由于这种地位的不平等，控制企业对从属企业的财务经营决策有着重大的影响，因而关联方之间的交易的定价较为灵活。从上市公司实际披露情况来看，不少上市公司对关联交易定价的确定依据或未作说明，或说明的定价方式各式各样，各种定价方法缺乏可比性，披露所能传递的信息十分有限。不少上市公司利用协议定价方法的灵活性进行利润包装。
综上所述关联方交易行为的不确定性和交易价格的非市场性、多样性及其可操纵性，使其定价政策成为交易的核心内容。
二、关联交易财务风险分析
关联交易的财务风险是对未来收益无法实现期望结果而导致损失的可能性，它表现为关联交易产生收益的不确定性。关联交易财务风险涉及到关联企业各方，甚至于整个企业集团，涉及面广，影响深远。关联方中一方出现重大财务风险，可能会“牵一发而动全身”，给整个集团带来致命打击。
1.关联方产品购销带来的低现金流和高坏账风险
目前最大的非公允交易风险在于经常性的关联交易，主要表现在日常的购销及其它往来活动中。这种交易相比于非经常性的关联交易，信息披露透明度较低，规模更大，而且是否公允很难从公开信息识别，非常容易成为左右上司公司业绩的调整工具，给上市公司带来财务风险。关联方如果控制了上市公司的采购或销售环节，通过关联购销操纵利润就轻而易举了，而且这种非公允关联交易表面上是有利于上市公司的，上市公司低买高卖，账面上确认了巨额的收益。这样，关联方通过非公允关联交易粉饰了公司业绩。但实际上，这些收益要么是账面收益，要么是用其它收益粉饰为主业收益，由于现金无法回笼或其它收益断掉，最终将导致上市公司业绩无法持续，表现为在股市上股价的急剧波动，令投资者防不胜防。
2.关联方占用资金带来的高负债率和高坏账风险
关联方大量占用上市公司资金，给上市公司带来了不利影响，阻碍上市公司正常发展。
(1)影响上市公司的盈利能力，资金占用直接降低了上市公司的利润，甚至直接导致亏损，影响上市公司整体业绩。
(2)影响上市公司的偿债能力，大量资金占用致使上市公司长短期资金链断裂，流动资金匮乏，为维持主业经营，不得不采用向银行借款等方式，这导致上市公司财务费用的大幅增加，间接影响上市公司的盈利能力。
3.关联担保带来的高或有损失风险
担保贷款是建立在信用基础上的正常经济行为，既可以促进资金融通和商品流通，又能够给债权人、债务人和担保方创造多赢。我国银行业是在《商业银行法》和《担保法》实施后开始发放担保贷款的。但由于我国信用体系发展滞后、上市公司治理结构缺陷以及上市公司高级管理人员的道德风险等原因，使得我国上市公司担保行为中存在诸多的问题。
(1)上市公司自身存在资金短缺风险，仍向关联企业对外担保进一步增加或有损失。不但造成公司的偿债压力，也势必在一定程度上影响公司的举债能力，从而影响公司的商业信誉和盈利水平。
(2)关联担保承担的连带责任导致的直接损失，公司因担保连带责任引起资金的流出，将直接减少公司的盈利水平，加重公司现金周转压力，影响公司正常经营。
从以上分析看到，防范和控制关联交易的财务风险势在必行。具体可从以下几个方面着手：第一，完善上市公司的治理结构，制定完备的企业契约，加强内部风险控制。第二，加大关联交易信息披露的力度，可通过区别关联交易的风险和重要程度，将关联交易分层次披露，不重要的关联交易，简单披露；重要的关联交易，则需立即公告；特别重大的关联交易，还需要获得股东的批准。第三，加强证券机构监管，加大对违规关联交易的处罚。如果中小股东发现上市公司的信息披露中有隐瞒重大关联交易或弄虚作假的行为，可以向有关部门申诉或向法院起诉，要求相关机构对该上市公司进行调查。上市公司对关联交易严重弄虚作假或刻意隐瞒重大关联交易，给各相关层次投资者造成经济损失的，应追究相关民事和刑事责任。同时针对那些企图利用关联交易达到不正当目的上市公司和个人，证券监管机构应制订出详细可操作的处罚条例细则对其加以约束。这样才能对上市公司的关联交易行为形成有效的监管，从而防范和控制关联交易风险。
参考文献：
[1]龚记兵.论上市公司关联交易风险防范[J].当代经济,2009.
[2]张晶.浅谈上市公司的关联交易[J].经济与法,2010.
关键词：上市公司；关联交易；财务风险
中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）12-0385-01
随着我国经济的不断发展，证券市场的不断完善，上市公司层出不穷，关联交易已经成为一个热点话题。健康的关联交易不仅能降低交易成本，避免信息不对称，而且能优化资本结构、提高资产盈利能力，提高竞争力。相反，不健康的关联交易会影响上市公司独立经营能力和抗外部风险能力，使关联各方利益失衡。当前关联交易出于种种原因，未能达到理想效果，给上市公司带来不可忽视的财务风险。
一、关联交易的核心：交易价格
1.关联交易定价方法的多样性
理论上讲，企业转移定价制定的方法主要有以市价为基础和以成本为基础两种。但是由于我国会计准则对关联方交易价格的确定没有明确的规定，即未提及何种定价政策为法律所允许和在何种情况下适用何种定价政策，这引起我国关联方定价方法五花八门，给投资者、债权人和社会公众进行判断带来了很大困难，也使得滥用定价制度现象频繁。而目前上市公司关联方交易所采用的计价原则和方法主要有：
(1)购买和销售商品，主要采用市场价、成本价、内部价、协议价、优惠价等。
(2)提供和接受资金，主要计息或费用标准有协议利率、定额利率、同期银行利率。
(3)提供或接受劳务，其费用收支方式有协议价、市场价。
这些缺乏可比性的定价方式造成相当多关联价格偏离市场公平定价原则，企业往往根据其战略需要对交易价格进行调整，关联方交易的实际转移价格往往与理论价格有差异。定价的多样性扭曲了财务信息，加剧了证券市场的投机性，损害了股东的合法权益，造成国家税收流失和资源配置的低效率。
2.关联交易定价政策的可操作性
关联企业内部存在“控制”、“统一管理”关系。控制企业与从属企业经济地位事实上是不平等的支配与被支配关系。由于这种地位的不平等，控制企业对从属企业的财务经营决策有着重大的影响，因而关联方之间的交易的定价较为灵活。从上市公司实际披露情况来看，不少上市公司对关联交易定价的确定依据或未作说明，或说明的定价方式各式各样，各种定价方法缺乏可比性，披露所能传递的信息十分有限。不少上市公司利用协议定价方法的灵活性进行利润包装。
综上所述关联方交易行为的不确定性和交易价格的非市场性、多样性及其可操纵性，使其定价政策成为交易的核心内容。
二、关联交易财务风险分析
关联交易的财务风险是对未来收益无法实现期望结果而导致损失的可能性，它表现为关联交易产生收益的不确定性。关联交易财务风险涉及到关联企业各方，甚至于整个企业集团，涉及面广，影响深远。关联方中一方出现重大财务风险，可能会“牵一发而动全身”，给整个集团带来致命打击。
1.关联方产品购销带来的低现金流和高坏账风险
目前最大的非公允交易风险在于经常性的关联交易，主要表现在日常的购销及其它往来活动中。这种交易相比于非经常性的关联交易，信息披露透明度较低，规模更大，而且是否公允很难从公开信息识别，非常容易成为左右上司公司业绩的调整工具，给上市公司带来财务风险。关联方如果控制了上市公司的采购或销售环节，通过关联购销操纵利润就轻而易举了，而且这种非公允关联交易表面上是有利于上市公司的，上市公司低买高卖，账面上确认了巨额的收益。这样，关联方通过非公允关联交易粉饰了公司业绩。但实际上，这些收益要么是账面收益，要么是用其它收益粉饰为主业收益，由于现金无法回笼或其它收益断掉，最终将导致上市公司业绩无法持续，表现为在股市上股价的急剧波动，令投资者防不胜防。
2.关联方占用资金带来的高负债率和高坏账风险
关联方大量占用上市公司资金，给上市公司带来了不利影响，阻碍上市公司正常发展。
(1)影响上市公司的盈利能力，资金占用直接降低了上市公司的利润，甚至直接导致亏损，影响上市公司整体业绩。
(2)影响上市公司的偿债能力，大量资金占用致使上市公司长短期资金链断裂，流动资金匮乏，为维持主业经营，不得不采用向银行借款等方式，这导致上市公司财务费用的大幅增加，间接影响上市公司的盈利能力。
3.关联担保带来的高或有损失风险
担保贷款是建立在信用基础上的正常经济行为，既可以促进资金融通和商品流通，又能够给债权人、债务人和担保方创造多赢。我国银行业是在《商业银行法》和《担保法》实施后开始发放担保贷款的。但由于我国信用体系发展滞后、上市公司治理结构缺陷以及上市公司高级管理人员的道德风险等原因，使得我国上市公司担保行为中存在诸多的问题。
(1)上市公司自身存在资金短缺风险，仍向关联企业对外担保进一步增加或有损失。不但造成公司的偿债压力，也势必在一定程度上影响公司的举债能力，从而影响公司的商业信誉和盈利水平。
(2)关联担保承担的连带责任导致的直接损失，公司因担保连带责任引起资金的流出，将直接减少公司的盈利水平，加重公司现金周转压力，影响公司正常经营。
从以上分析看到，防范和控制关联交易的财务风险势在必行。具体可从以下几个方面着手：第一，完善上市公司的治理结构，制定完备的企业契约，加强内部风险控制。第二，加大关联交易信息披露的力度，可通过区别关联交易的风险和重要程度，将关联交易分层次披露，不重要的关联交易，简单披露；重要的关联交易，则需立即公告；特别重大的关联交易，还需要获得股东的批准。第三，加强证券机构监管，加大对违规关联交易的处罚。如果中小股东发现上市公司的信息披露中有隐瞒重大关联交易或弄虚作假的行为，可以向有关部门申诉或向法院起诉，要求相关机构对该上市公司进行调查。上市公司对关联交易严重弄虚作假或刻意隐瞒重大关联交易，给各相关层次投资者造成经济损失的，应追究相关民事和刑事责任。同时针对那些企图利用关联交易达到不正当目的上市公司和个人，证券监管机构应制订出详细可操作的处罚条例细则对其加以约束。这样才能对上市公司的关联交易行为形成有效的监管，从而防范和控制关联交易风险。
参考文献：
[1]龚记兵.论上市公司关联交易风险防范[J].当代经济,2009.
[2]张晶.浅谈上市公司的关联交易[J].经济与法,2010.