从2011年2月公布香港上市计划已过去16个月，光大银行(601818.SH)依旧徘徊在香港资本市场大门之外。
　　一季度光大银行在上市银行中资产增速最快，为16.35%，实现净利润69亿元，同比增长41%，但这似乎依然未成为推动其在H股上市的催化剂。
　　问题的症结何在？
　　
　　不顾风险的盈利模式
　　在融资渠道不畅使得资本金捉襟见肘的情况下，光大银行的资产负债表展现出另一种盈利方式——以资产买卖提升收益增长。
　　为避免季度到来前，时点数大幅波动所造成的数据掩盖真实状况的缺陷。中原证券银行业分析师利用利息净收入的增速减去息差提升的百分比倒算银行“平均规模增长”。
　　光大银行2011年的平均规模增长在所有股份银行中排名最后，仅为14.9%，而依据光大银行2011年年报计算的生息资产规模增长为19.62%。
　　由此分析得出，同业资产的大幅扩充成为光大银行业绩增长的最大支撑。
　　2011年，光大银行的存放及拆放同业（142%）、卖出回购（220%）相比过去5年间的同比数据都有大幅增长。
　　2012年第一季度，其拆出和买入返售资产增速较2011年四季度继续攀升，其增长率在所有银行中属于最高。
　　一季报大大超出预期——光大银行创造了69亿元的净利润，此数额为2011年全年净利润（150.9亿元）的45%。其净资产收益率达到27.6%，大大高于光大银行过去4年的平均水平（21%）。
　　69亿元的净利润大大高于2012年分析师此前预计的季度平均值的50%，然而让人费解的是，多数分析师依然维持220亿元的2012年业绩预期值。
　　道理很简单：这样的盈利模式无法持续。
　　2012年，光大银行计划新增1500亿元信贷规模。据了解，总行计划把其中1200亿元投向中小微型企业、零售行业，只留50亿元给大企业。
　　有银行业内人士表示，虽然大举提高中小企业贷款可提高潜在盈利水平，但在目前经济存在极大不确定的情况下，市场更关注其资产风险而不是潜在收益。如果光大银行仅仅为了上市而采取大力发展高风险资产的方式，此举或许并不能得到市场的认可。