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摘要：营运资金是保障企业生产与运行的关键，现金周期的高效运转是保障企业周转资金平稳的基础。营运资金作为企业经营中的血液，其周转的高低直接关系到企业生产、销售、发展等各个环节，影响到企业整体绩效和竞争力，在一定程度上决定着企业的生死存亡。本文以制造业为研究对象，通过对现金循环周期与模型的分析以提出强化其绩效管理的措施。
关键词：现金周期；绩效管理
一、现金循环周期与营运资本
（一）现金循环周期
为维持企业日常经营活动需要，企业需用现金支付相关成本费用，并用流动资产偿还到期债务，因此产生了现金循环周期，即现金流出购买产成品及支付应付货款、以及回收利润及应收款项变回现金。具体流程见图1：
图1 现金周期运行图
营运资本对于企业发展至关重要，主要有以下方面：其一，营运资本是企业生存、生产、经营、发展的前提和基础且营运资本的数额是判断企业风险的重要指标；其二，营运资本是企业偿还到期债务和当期费用的重要保障，是保障企业稳定性的重要基础。
（二）实例证明现金循环周期与营运资本关系
下表中企业是国内一家中型商贸公司，为验证现金循环周期与营运资本之间的具体关系，现假定其商品毛利为20%，每日成本为一万元，所有存货售出时期为7天，收款时间为20天，供应商5日之后付款，具体数值如下表1：
例如，假设各项销售收益均不变的情况下，将存货持有天数由7天增加到10天，那么其收款信用期延长则相应延长到了25天，对于供应商而言货款缩短为2天，具体如下表2所示：
由于存货周转期天数延长3天，应收款信用期延长5天，应付款信用期缩短3天，导致现金循环周期延长11天，营运资本增加了120 000元，可见现金循环周期直接影响营运成本的高低，现金循环周期越长，企业所需的营运资本数额越大。一般来说，在不考虑偿债风险、收益要求和成本要求等因素的前提下，存货周转期和应收账款周转期越长，应付款周转期越短，营运资本越大；相反存货周转期和应收账款周转期越短，应付款周转期越长，营运资本越小。
二、现金流模型与企业绩效关系分析
（一）现金流量模型的建立
现金周期模型是研究现金周期的重要方法之一，主要是将应收款和应付款以及存货按天数为单位进行折算，形成三个指标以进行计算，具体如下：企业现金周期=应收账款天数+存货天数一应付账款天数。现金周期越短，企业盈利能力越强；反之，说明企业的利润没有可靠的保障。为了便于分析企业现金流转与供应链之间的关系。为进一步深化对现金周期及其模型的理解，下图中将现金周期与供应链合成在一起形成一个链状模型，具体结构如下图2所示：
图2 现金流模型图
根据上图可知，现金周期的起点和结点分别为原材料货款的结算和应收款的收现，使企业现金流的运转与供应链运行的流程相吻合的，因此前者能够准确的反应出后者的运作流程。此外，供应链包含了企业运行过程中的信息流、资金流、物流等信息，是对上述信息控制中心。而通过对企业现金流建立模型即可将上下游企业连接起来，而对现金流不同时间或节点的支付情况的观测，则可以将供应链中各个成员之间的关系达到量化效果，进行高效管理。现金周期模型所需要的数据采集方便，能根据已有的数据计算得出，具体公式如下：
应收账款周转天数=（360*平均应收账款）/销信收入
存货周转天数=（360*平均存货）/销信成本
应付账款周转天数=（360*平均应付账款）/销信成本
现金周期模型中参与计算的指标均以天数作为衡量单位，使用和计算更为简便，相比以往计算过程更为简约而且更加适应了企业对于供应链管理的时效性要求。而对于企业财务管理而言，运用现金周期模型相比企业财务报表中收益数据更能精确的反映出供应链中各成员之间的收益情况。例如，某企业花费十万元购买一套新设备，综合该设备的折旧费用，反应在企业当月利润表的中数据则必然小于十万元，因此就企业当月的资金持有量而言因为购买该设备而减少了十万元。
综合上述，现金周期模型是能够准确反映出企业供应链绩效信息和流程的的评价工具，具备观测性和通用性。
（二）现金流模型对供应链绩效评价的作用
其一，适应了供应链运作中价值增值点的转移，满足了供应链不断优化的要求。从OEC在供应链运作中作用的转变，可以看出供应链的绩效评价应侧重于流程的角度，核心是企业与上、下游的合作关系；对供应链最终客户的价值增值，以及由此带来的整个供应链的效益管理。通过对现金流的观测，现金周期模型能够反映出供应链的具备流程，同时通过对现金流的天数观测能够观测到供应链中各个成员之间的参与程度，进而能够全面的了解和掌握供应链中上下游企业之间的均衡关系；其二，现金周期模型为企业供应链绩效的综合考核评定提供了新的工具。现金周期模型作为单一的测评工具，其重点监测了企业资金流。其对于存货周转速度有一定的涉及，却在信息流与物流的监控力上相对较弱，但这并不能否定其价值，现金周期模型对于供应链绩效评价体系起到了有效的补充，弥补了当前的不足；其三，现金周期模型是建立在为提高企业经营效益的基础之上而提出绩效考核的方法，为促进和提升企业精要效益提供了观测点。
三、基于现金循环周期的企业绩效优化管理措施
（一）加强存货向现金转化
其一，加强采购管理，正确编制采购预算，执行采购计划，保持合理存货安全库存量，对已滞销的存货要通过各种途径及时处理，对今后可能导致大量滞销的存货要及时调整采购计划、流程；其二，严格控制发货，执行定额发货，杜绝浪费；其三，以销售数据为参考确定采购指标。企业采购部门应与销售部门保持密切联系，通过加速销售力度来提升资金利用率，降低存货资金总额。
（二）加紧缩短应收账款信用期
首先，根据行业特性选择合理的结算方式，避免因结算时间过长导致企业运营风险的增加，降低垫资的概率；其次，合理选择和控制赊销策略，降低赊销带给企业的资金压力。虽然赊销是促进产品销售的有效手段，但如付款时间过长则会导致企业成本的增加以及纳税支出的压力，对于备用资金不足的企业而言应慎用；再次，科学制定企业收款策略。根据企业预算、成本、收账款成本等最优化的基础之上确定收款策略并根据进度加以考核，对于欠款数额较大的客户采取针对性的措施，确保在规定的时间收回欠款。最后，强化应收账款与现金之间转化，以保障企业的稳定运转。例如，在银行政策允许的情况下，通过保理、应收账款质押等融资方式将赊销且未到期的账款转给银行，支付一定的资金成本提前收回账款，提升应收账款的资金的转换率，降低企业资金运行风险。
（三）尽可能延长支付应付款
对于制造业而言：首先，应当对自身情况做到充分的认识，综合企业优劣势，在不损害企业形象、品牌、信誉的基础上，不断优化资金使用率；其次，科学合理的运用“浮游量”，利用企业账户与银行账户之间的差额优化支付效率等；再次，优化现金支出时间，将其控制在合理的范围之内，保障企业的稳定运转。同时采取合理的支付方式，特别是大中型企业，可以利用其融资成本的优势，整合银行与上游客户的资源，通过承兑汇票保贴、应收账款质押贷款等方式为客户争取较低的资金成本，同时延长自己与客户的账期。
四、总结
综上所述，现金周期对于企业绩效和运营呈现反比例关系，现金周期越短则利于企业运营和获取更高的绩效。对于制造业而言，欲保障企业绩效的稳定提高须根据企业的特性选择合理的营运资金管理策略、科学的供应链管理、合理的存货周期，不断优化存货管理以提升现金周期。
参考文献：
[1]聂丽洁，陈军，徐斌，高焙.基于企业业绩的最优现金周期研究[J].《西北农林科技大学学报》，2013（02）
[2]鲁百年.矛与盾的平衡—全面企业绩效管理[M].北京大学出版社，2012-06-01
[3]蔡岩松.基于企业生命周期的现金流量预测研究[M].黑龙江大学出版社有限责任公司，2011-10-01
关键词：现金周期；绩效管理
一、现金循环周期与营运资本
（一）现金循环周期
为维持企业日常经营活动需要，企业需用现金支付相关成本费用，并用流动资产偿还到期债务，因此产生了现金循环周期，即现金流出购买产成品及支付应付货款、以及回收利润及应收款项变回现金。具体流程见图1：
图1 现金周期运行图
营运资本对于企业发展至关重要，主要有以下方面：其一，营运资本是企业生存、生产、经营、发展的前提和基础且营运资本的数额是判断企业风险的重要指标；其二，营运资本是企业偿还到期债务和当期费用的重要保障，是保障企业稳定性的重要基础。
（二）实例证明现金循环周期与营运资本关系
下表中企业是国内一家中型商贸公司，为验证现金循环周期与营运资本之间的具体关系，现假定其商品毛利为20%，每日成本为一万元，所有存货售出时期为7天，收款时间为20天，供应商5日之后付款，具体数值如下表1：
例如，假设各项销售收益均不变的情况下，将存货持有天数由7天增加到10天，那么其收款信用期延长则相应延长到了25天，对于供应商而言货款缩短为2天，具体如下表2所示：
由于存货周转期天数延长3天，应收款信用期延长5天，应付款信用期缩短3天，导致现金循环周期延长11天，营运资本增加了120 000元，可见现金循环周期直接影响营运成本的高低，现金循环周期越长，企业所需的营运资本数额越大。一般来说，在不考虑偿债风险、收益要求和成本要求等因素的前提下，存货周转期和应收账款周转期越长，应付款周转期越短，营运资本越大；相反存货周转期和应收账款周转期越短，应付款周转期越长，营运资本越小。
二、现金流模型与企业绩效关系分析
（一）现金流量模型的建立
现金周期模型是研究现金周期的重要方法之一，主要是将应收款和应付款以及存货按天数为单位进行折算，形成三个指标以进行计算，具体如下：企业现金周期=应收账款天数+存货天数一应付账款天数。现金周期越短，企业盈利能力越强；反之，说明企业的利润没有可靠的保障。为了便于分析企业现金流转与供应链之间的关系。为进一步深化对现金周期及其模型的理解，下图中将现金周期与供应链合成在一起形成一个链状模型，具体结构如下图2所示：
图2 现金流模型图
根据上图可知，现金周期的起点和结点分别为原材料货款的结算和应收款的收现，使企业现金流的运转与供应链运行的流程相吻合的，因此前者能够准确的反应出后者的运作流程。此外，供应链包含了企业运行过程中的信息流、资金流、物流等信息，是对上述信息控制中心。而通过对企业现金流建立模型即可将上下游企业连接起来，而对现金流不同时间或节点的支付情况的观测，则可以将供应链中各个成员之间的关系达到量化效果，进行高效管理。现金周期模型所需要的数据采集方便，能根据已有的数据计算得出，具体公式如下：
应收账款周转天数=（360*平均应收账款）/销信收入
存货周转天数=（360*平均存货）/销信成本
应付账款周转天数=（360*平均应付账款）/销信成本
现金周期模型中参与计算的指标均以天数作为衡量单位，使用和计算更为简便，相比以往计算过程更为简约而且更加适应了企业对于供应链管理的时效性要求。而对于企业财务管理而言，运用现金周期模型相比企业财务报表中收益数据更能精确的反映出供应链中各成员之间的收益情况。例如，某企业花费十万元购买一套新设备，综合该设备的折旧费用，反应在企业当月利润表的中数据则必然小于十万元，因此就企业当月的资金持有量而言因为购买该设备而减少了十万元。
综合上述，现金周期模型是能够准确反映出企业供应链绩效信息和流程的的评价工具，具备观测性和通用性。
（二）现金流模型对供应链绩效评价的作用
其一，适应了供应链运作中价值增值点的转移，满足了供应链不断优化的要求。从OEC在供应链运作中作用的转变，可以看出供应链的绩效评价应侧重于流程的角度，核心是企业与上、下游的合作关系；对供应链最终客户的价值增值，以及由此带来的整个供应链的效益管理。通过对现金流的观测，现金周期模型能够反映出供应链的具备流程，同时通过对现金流的天数观测能够观测到供应链中各个成员之间的参与程度，进而能够全面的了解和掌握供应链中上下游企业之间的均衡关系；其二，现金周期模型为企业供应链绩效的综合考核评定提供了新的工具。现金周期模型作为单一的测评工具，其重点监测了企业资金流。其对于存货周转速度有一定的涉及，却在信息流与物流的监控力上相对较弱，但这并不能否定其价值，现金周期模型对于供应链绩效评价体系起到了有效的补充，弥补了当前的不足；其三，现金周期模型是建立在为提高企业经营效益的基础之上而提出绩效考核的方法，为促进和提升企业精要效益提供了观测点。
三、基于现金循环周期的企业绩效优化管理措施
（一）加强存货向现金转化
其一，加强采购管理，正确编制采购预算，执行采购计划，保持合理存货安全库存量，对已滞销的存货要通过各种途径及时处理，对今后可能导致大量滞销的存货要及时调整采购计划、流程；其二，严格控制发货，执行定额发货，杜绝浪费；其三，以销售数据为参考确定采购指标。企业采购部门应与销售部门保持密切联系，通过加速销售力度来提升资金利用率，降低存货资金总额。
（二）加紧缩短应收账款信用期
首先，根据行业特性选择合理的结算方式，避免因结算时间过长导致企业运营风险的增加，降低垫资的概率；其次，合理选择和控制赊销策略，降低赊销带给企业的资金压力。虽然赊销是促进产品销售的有效手段，但如付款时间过长则会导致企业成本的增加以及纳税支出的压力，对于备用资金不足的企业而言应慎用；再次，科学制定企业收款策略。根据企业预算、成本、收账款成本等最优化的基础之上确定收款策略并根据进度加以考核，对于欠款数额较大的客户采取针对性的措施，确保在规定的时间收回欠款。最后，强化应收账款与现金之间转化，以保障企业的稳定运转。例如，在银行政策允许的情况下，通过保理、应收账款质押等融资方式将赊销且未到期的账款转给银行，支付一定的资金成本提前收回账款，提升应收账款的资金的转换率，降低企业资金运行风险。
（三）尽可能延长支付应付款
对于制造业而言：首先，应当对自身情况做到充分的认识，综合企业优劣势，在不损害企业形象、品牌、信誉的基础上，不断优化资金使用率；其次，科学合理的运用“浮游量”，利用企业账户与银行账户之间的差额优化支付效率等；再次，优化现金支出时间，将其控制在合理的范围之内，保障企业的稳定运转。同时采取合理的支付方式，特别是大中型企业，可以利用其融资成本的优势，整合银行与上游客户的资源，通过承兑汇票保贴、应收账款质押贷款等方式为客户争取较低的资金成本，同时延长自己与客户的账期。
四、总结
综上所述，现金周期对于企业绩效和运营呈现反比例关系，现金周期越短则利于企业运营和获取更高的绩效。对于制造业而言，欲保障企业绩效的稳定提高须根据企业的特性选择合理的营运资金管理策略、科学的供应链管理、合理的存货周期，不断优化存货管理以提升现金周期。
参考文献：
[1]聂丽洁，陈军，徐斌，高焙.基于企业业绩的最优现金周期研究[J].《西北农林科技大学学报》，2013（02）
[2]鲁百年.矛与盾的平衡—全面企业绩效管理[M].北京大学出版社，2012-06-01
[3]蔡岩松.基于企业生命周期的现金流量预测研究[M].黑龙江大学出版社有限责任公司，2011-10-01