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上海国际金融中心建设以金融市场体系建设为核心，再次迎来了重要的历史发展机遇。今年3月份，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在考察上海期间，提出要鼓励和支持上海积极大胆探索，在现有综合保税区基础上，建立上海自由贸易试验区。上海自由贸易试验区将为上海金融市场改革创新提供载体、搭建平台，对于推动上海金融市场先行先试、加快发展具有重大战略意义。要认真把握上海建立自由贸易试验区的重要历史机遇，积极适应利率汇率市场化改革和资本项目可兑换等宏观金融改革不断推进的新形势和新要求，加大政策优惠力度，加快金融市场体系建设，优化市场运行机制，丰富交易产品，扩大对外开放，推动上海国际金融中心建设不断迈上新的台阶。
上海金融市场体系建设取得重大成就
经过多年发展，上海已形成包括股票、债券、商品期货、金融期货、外汇、货币、黄金以及场外衍生品等在内的全国性金融市场体系，成为国际上少数几个市场体系比较完备的金融中心城市之一。上海金融市场体系建设取得了重大成就，包括：股票市场建设有序推进；债券市场规模显著扩大；期货市场稳步发展；外汇市场发展势头良好；货币市场运行稳健；黄金市场平稳发展。
此外，上海清算所清算功能不断拓展，日前正式推出了人民币远期运费协议中央对手清算业务。上海股权托管交易中心稳步发展，多层次股票市场建设有序推进。保险交易所、票据交易市场、信托受益权转让市场等新型市场建设稳步进行，上海金融市场体系建设取得重大成就。
上海金融市场体系建设仍存在诸多薄弱环节和挑战
（一）上海金融市场体系还存在一些薄弱环节
上海金融市场体系建设取得重大成就的同时，还存在一些薄弱的环节，主要表现在以下五个方面：
一是衍生品市场发展滞后，市场结构体系有待进一步优化。二是金融市场国际化程度较低，国际影响力有待进一步提升。三是金融市场还存在一些分割现象，互联互通有待进一步推进。四是品种创新自主性受限，交易所主体地位有待进一步增强。五是市场组织自身活力不足，交易所治理结构有待进一步完善。
（二）上海金融市场面临着来自海外市场的激烈竞争
随着我国经济持续发展，金融对外开放程度不断提高，人民币资产吸引力显著增强，境外金融中心积极开发基于我国基础金融资产的各类产品和业务，上海金融市场面临激烈竞争。
一是香港积极发展人民币离岸市场。二是新加坡相关品种影响力迅速提升。此外，伦敦交易所已向中国证监会提出开发新华富时A50指数期货和期权类衍生品的请求；CME积极开展离岸人民币期货业务；纳斯达克OMX、南非和巴西等海外市场也都先后推出了人民币外汇期货合约。
有关对策和建议
（一）上海成立金融市场重大品种创新推进小组，充分发挥上海国际金融中心建设部级协调机制作用，推动建立市场导向的品种创新机制，加快推出一批重大创新品种
建议上海在国际金融中心建设领导小组下单独成立金融市场重大品种创新推进小组。该小组宜为常设性机构，与上海国际金融中心建设部际协调机制各组成部委保持密切的沟通和联系。其主要工作任务包括：
一是积极推动金融市场创新品种上市审批机制改革。进一步明确产品上市审批的领域和边界，推动监管部门简政放权、主体归位，减少政府对微观金融活动的干预。
二是积极帮助上海金融市场开展重大品种创新，协调解决上海金融市场在重大品种创新时遇到的瓶颈问题。
（二）充分发挥上海“自由贸易试验区”功能，探索在试验区内发展离岸金融市场，服务区内外各类外向型企业发展
上海自由贸易试验区是新时期、新形势下上海加快改革创新，实现转型发展的重要依托。试验区是境内外资本、货物、信息联通的重要纽带，具有发展离岸金融市场的特殊优势。
一是探索在上海自由贸易试验区内成立上海货币交易所，开展外汇期货等离岸业务。在自由贸易试验区内推进贸易自由必然要求货币的自由，需要在区内推进汇率市场化、资本项目可兑换等配套改革举措。试验区内汇率市场化和资本项目可兑换将对区内外贸企业、相关制造业的经营发展产生重要影响。可以借鉴美国等国家外汇期货市场发展经验，由中金所、外汇交易中心等单位合作，在上海自由贸易试验区内成立“上海货币交易所”，针对试验区内的外贸、航运、外向型制造业以及境外相关企业实际需求，开展外汇期货交易。未来，随着离岸金融市场不断发展，“上海货币交易所”还可以推出债券和利率类的衍生产品，满足区内各类企业以及境外相关企业的多样化需求。
二是积极探索在试验区内开办区内企业和境外企业股份挂牌转让系统。可以充分发挥上海自由贸易试验区开放优势，积极探索在试验区内推进国际板建设。初期，可以采取场外市场方式，通过开办区内企业和境外企业股份挂牌转让系统，吸引符合条件的跨国企业在区内挂牌。待条件成熟后，由试验区内挂牌转让系统转板至上海证券交易所，最终形成在岸市场的股票国际板。
三是积极推进在试验区内建立市场导向性的金融创新机制。一方面，上海要积极争取有利的自贸区顶层设计方案，最大限度地赋予试验区内市场主体创新自主性，营造可以与香港和新加坡等金融中心相媲美的创新条件和环境。另一方面，推动在沪金融市场和大型金融机构在试验区内以子公司等形式开展业务，增强机构监管隔离性，进一步提高金融创新灵活性。
此外，可以积极争取跨境人民币清算中心等重要金融基础设施落户试验区，进一步增强上海自由贸易试验区作为贸易开放枢纽、资本流动枢纽、金融服务枢纽的竞争能力。
（三）积极呼吁推动在上海建立金融期货机构板市场
具体推进路径可以是：先由相关市场搭建衍生品电子集中交易平台，在平台上有序推出一系列标准化产品，为合格机构投资者提供包括股指类、利率类、外汇类在内的各种产品的交易、清算服务。
（四）进一步推动上海基础金融市场创新发展，不断提升金融市场服务实体经济发展的效率和效果
一是积极推进多层次股票市场建设，服务实体经济转型发展。继续推进上海蓝筹股市场建设，加大跨市场、跨境ETF等产品创新力度，扩大融资融券、大宗交易等创新业务范围，牢固树立股票市场主板地位。适时推出国际板，吸引跨国企业来沪上市，有效增强上海金融市场的全球资源配置能力。加快发展上海股权托管交易市场，支持其发展金融综合服务，打造股权交易平台、LP份额交易平台、金融理财产品交易、收购兼并平台、银行融资对接平台，为中小企业提供全面的融资服务。
二是大力发展上海债券市场，优化我国直接融资结构。积极推进改变“大股小债”格局，充分发挥上海债券市场各项功能，不断提升债券融资在直接融资中的比重。继续推动银行间债券市场与交易所债券市场互联互通，积极拓展商业银行参与交易所债券市场的广度和深度。继续推进债券质押、报价回购和约定购回等创新交易方式。
三是稳步推进上海货币和外汇市场建设，促进上海成为人民币产品价格中心。继续扩大货币市场和外汇市场参与群体，结合人民利率和汇率市场化改革进展，推进银行间货币市场和交易所回购市场互联互通，继续推动外汇市场品种创新，不断增强Shi—bor、人民币汇率中间价等关键价格的全球主导地位。
（五）进一步完善上海金融发展环境，继续做好综合配套服务
一是进一步优化税收环境，有效降低上海金融税负。税收环境是影响金融发展的关键因素之一，可以充分利用上海自由贸易试验区建设契机，积极探索开展包括金融交易相关税收在内的金融税制改革先行先试，促进上海形成具有国际竞争力的金融税收环境。
二是进一步加大政策扶持力度，做好综合配套服务。金融市场的发展离不开人才和技术。金融市场需要不断吸引各类高素质人才参与市场建设，也需要在技术系统、保障设施等方面投入大量资源。上海可以进一步加大政策扶持力度，在金融市场人才引进、信息技术系统建设、灾备中心建设等方面为各类金融市场提供更多的支持，推动上海金融市场体系建设不断取得新进展。
上海金融市场体系建设取得重大成就
经过多年发展，上海已形成包括股票、债券、商品期货、金融期货、外汇、货币、黄金以及场外衍生品等在内的全国性金融市场体系，成为国际上少数几个市场体系比较完备的金融中心城市之一。上海金融市场体系建设取得了重大成就，包括：股票市场建设有序推进；债券市场规模显著扩大；期货市场稳步发展；外汇市场发展势头良好；货币市场运行稳健；黄金市场平稳发展。
此外，上海清算所清算功能不断拓展，日前正式推出了人民币远期运费协议中央对手清算业务。上海股权托管交易中心稳步发展，多层次股票市场建设有序推进。保险交易所、票据交易市场、信托受益权转让市场等新型市场建设稳步进行，上海金融市场体系建设取得重大成就。
上海金融市场体系建设仍存在诸多薄弱环节和挑战
（一）上海金融市场体系还存在一些薄弱环节
上海金融市场体系建设取得重大成就的同时，还存在一些薄弱的环节，主要表现在以下五个方面：
一是衍生品市场发展滞后，市场结构体系有待进一步优化。二是金融市场国际化程度较低，国际影响力有待进一步提升。三是金融市场还存在一些分割现象，互联互通有待进一步推进。四是品种创新自主性受限，交易所主体地位有待进一步增强。五是市场组织自身活力不足，交易所治理结构有待进一步完善。
（二）上海金融市场面临着来自海外市场的激烈竞争
随着我国经济持续发展，金融对外开放程度不断提高，人民币资产吸引力显著增强，境外金融中心积极开发基于我国基础金融资产的各类产品和业务，上海金融市场面临激烈竞争。
一是香港积极发展人民币离岸市场。二是新加坡相关品种影响力迅速提升。此外，伦敦交易所已向中国证监会提出开发新华富时A50指数期货和期权类衍生品的请求；CME积极开展离岸人民币期货业务；纳斯达克OMX、南非和巴西等海外市场也都先后推出了人民币外汇期货合约。
有关对策和建议
（一）上海成立金融市场重大品种创新推进小组，充分发挥上海国际金融中心建设部级协调机制作用，推动建立市场导向的品种创新机制，加快推出一批重大创新品种
建议上海在国际金融中心建设领导小组下单独成立金融市场重大品种创新推进小组。该小组宜为常设性机构，与上海国际金融中心建设部际协调机制各组成部委保持密切的沟通和联系。其主要工作任务包括：
一是积极推动金融市场创新品种上市审批机制改革。进一步明确产品上市审批的领域和边界，推动监管部门简政放权、主体归位，减少政府对微观金融活动的干预。
二是积极帮助上海金融市场开展重大品种创新，协调解决上海金融市场在重大品种创新时遇到的瓶颈问题。
（二）充分发挥上海“自由贸易试验区”功能，探索在试验区内发展离岸金融市场，服务区内外各类外向型企业发展
上海自由贸易试验区是新时期、新形势下上海加快改革创新，实现转型发展的重要依托。试验区是境内外资本、货物、信息联通的重要纽带，具有发展离岸金融市场的特殊优势。
一是探索在上海自由贸易试验区内成立上海货币交易所，开展外汇期货等离岸业务。在自由贸易试验区内推进贸易自由必然要求货币的自由，需要在区内推进汇率市场化、资本项目可兑换等配套改革举措。试验区内汇率市场化和资本项目可兑换将对区内外贸企业、相关制造业的经营发展产生重要影响。可以借鉴美国等国家外汇期货市场发展经验，由中金所、外汇交易中心等单位合作，在上海自由贸易试验区内成立“上海货币交易所”，针对试验区内的外贸、航运、外向型制造业以及境外相关企业实际需求，开展外汇期货交易。未来，随着离岸金融市场不断发展，“上海货币交易所”还可以推出债券和利率类的衍生产品，满足区内各类企业以及境外相关企业的多样化需求。
二是积极探索在试验区内开办区内企业和境外企业股份挂牌转让系统。可以充分发挥上海自由贸易试验区开放优势，积极探索在试验区内推进国际板建设。初期，可以采取场外市场方式，通过开办区内企业和境外企业股份挂牌转让系统，吸引符合条件的跨国企业在区内挂牌。待条件成熟后，由试验区内挂牌转让系统转板至上海证券交易所，最终形成在岸市场的股票国际板。
三是积极推进在试验区内建立市场导向性的金融创新机制。一方面，上海要积极争取有利的自贸区顶层设计方案，最大限度地赋予试验区内市场主体创新自主性，营造可以与香港和新加坡等金融中心相媲美的创新条件和环境。另一方面，推动在沪金融市场和大型金融机构在试验区内以子公司等形式开展业务，增强机构监管隔离性，进一步提高金融创新灵活性。
此外，可以积极争取跨境人民币清算中心等重要金融基础设施落户试验区，进一步增强上海自由贸易试验区作为贸易开放枢纽、资本流动枢纽、金融服务枢纽的竞争能力。
（三）积极呼吁推动在上海建立金融期货机构板市场
具体推进路径可以是：先由相关市场搭建衍生品电子集中交易平台，在平台上有序推出一系列标准化产品，为合格机构投资者提供包括股指类、利率类、外汇类在内的各种产品的交易、清算服务。
（四）进一步推动上海基础金融市场创新发展，不断提升金融市场服务实体经济发展的效率和效果
一是积极推进多层次股票市场建设，服务实体经济转型发展。继续推进上海蓝筹股市场建设，加大跨市场、跨境ETF等产品创新力度，扩大融资融券、大宗交易等创新业务范围，牢固树立股票市场主板地位。适时推出国际板，吸引跨国企业来沪上市，有效增强上海金融市场的全球资源配置能力。加快发展上海股权托管交易市场，支持其发展金融综合服务，打造股权交易平台、LP份额交易平台、金融理财产品交易、收购兼并平台、银行融资对接平台，为中小企业提供全面的融资服务。
二是大力发展上海债券市场，优化我国直接融资结构。积极推进改变“大股小债”格局，充分发挥上海债券市场各项功能，不断提升债券融资在直接融资中的比重。继续推动银行间债券市场与交易所债券市场互联互通，积极拓展商业银行参与交易所债券市场的广度和深度。继续推进债券质押、报价回购和约定购回等创新交易方式。
三是稳步推进上海货币和外汇市场建设，促进上海成为人民币产品价格中心。继续扩大货币市场和外汇市场参与群体，结合人民利率和汇率市场化改革进展，推进银行间货币市场和交易所回购市场互联互通，继续推动外汇市场品种创新，不断增强Shi—bor、人民币汇率中间价等关键价格的全球主导地位。
（五）进一步完善上海金融发展环境，继续做好综合配套服务
一是进一步优化税收环境，有效降低上海金融税负。税收环境是影响金融发展的关键因素之一，可以充分利用上海自由贸易试验区建设契机，积极探索开展包括金融交易相关税收在内的金融税制改革先行先试，促进上海形成具有国际竞争力的金融税收环境。
二是进一步加大政策扶持力度，做好综合配套服务。金融市场的发展离不开人才和技术。金融市场需要不断吸引各类高素质人才参与市场建设，也需要在技术系统、保障设施等方面投入大量资源。上海可以进一步加大政策扶持力度，在金融市场人才引进、信息技术系统建设、灾备中心建设等方面为各类金融市场提供更多的支持，推动上海金融市场体系建设不断取得新进展。