论文部分内容阅读
近年来，随着我国国民经济不断发展，城乡居民生活水平不断提高以及受二胎政策开放的影响，我国乳制品行业发展十分迅速，一批又一批优秀的乳制品企业不断涌现。本文将以天润乳业作为财务分析对象，运用哈佛分析框架，對天润乳业 2016—2018 年的年度财务报告资料进行战略、会计、财务、前景四个方面的分析，分析其发展中的优势和劣势，为改善其不足、促进其发展提供参考。
一、天润乳业概况
新疆天润乳业股份有限公司成立于2002年，2013年11月收购石河子天宏纸业在上海证券交易所主板上市。其主营业务为乳制品制造业及畜牧业，主营业务收入来源于乳制品销售收入，营业利润主要来源于乳制品销售业务，是目前疆内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
天润乳业有限公司自2014年开始发展迅速，企业硬件设施明显得到改善，不仅建立了先进的GMP食品生产基地，还新增了CTL-30液态乳品灌装线，产能大幅提升。进入2018 年，公司充分发挥自身优势，以市场需求为导向，打造新品类，不断优化产品结构，被自治区评为新疆乳品行业最具创新力研发企业。天润乳业近年来虽然奋起直追，但与蒙牛乳业、伊利股份等龙头企业相比，不管是从利润、收入还是资产规模来看差距仍然不小。
二、哈佛分析框架下的战略分析
哈佛分析框架的第一步是对企业进行战略分析，通过对企业进行战略分析可以深入了解企业所处行业目前的政治、经济、文化、技术现状及企业自身有哪些竞争优势和不足、外在环境有哪些威胁。在战略分析的基础上，企业管理层根据企业目前所面临的经营状况确定后续的发展决策，本文将通过行业分析中的PEST分析和竞争战略分析SWOT分析两个方面进行战略分析。
（一）天润乳业PEST分析
政治环境方面，2019年2月19日中央一号文件发布，《意见》提出要实施“奶业振兴行动”。这一方面为乳制品行业注入了一剂“强心针”。另一方面，“奶业振兴行动”的提出也意味着国家对乳制品行业的重视程度进一步加强，监管也将更为严格，对企业未来的发展方向、革新力度提出了更高的要求。
经济环境方面，随着我国国民经济的不断发展，人民生活水平的提高，乳制品市场进一步扩大。但由于国内乳制品曾多次爆发食品安全的丑闻，导致消费者对国内乳制品信任度较低，中高端乳制品市场被国内少数乳制品巨头及国外乳制品企业占领。天润乳业目前低温酸奶发展势头良好，可进一步发展生产力，提高品牌竞争力和知名度，努力提高中高端乳制品市场份额。
社会文化环境方面，近年来，随着人民生活水平的不断提高，人们更多的注重自身身体健康，高蛋白高营养的饮食理念已随着媒体宣传逐渐深入人心。城乡居民对饮食营养结构有了更高层次的追求，牛奶以其方便、营养、新鲜等诸多优点被广大消费者认可，这使得全国牛奶销售额逐年增长，市场前景较为可观。
技术环境方面，天润身处的乳制品行业属于制造业中的一员，科学技术水平的高低将直接影响制造业企业在其行业中的地位。目前，国内乳制品行业的龙头企业，如蒙牛、伊利等的科学研究水平已处于世界前列。但由于我国乳制品业发展起步较晚，距离高产优质生态高效的发展目标还存在差距。
（二）天润乳业SWOT分析
1.战略优势
首先，天润乳业秉承着“围绕市场建工厂、围绕工厂建牧场”的理念，2018 年，天润乳业进一步提高自有奶源比例，投资设立控股子公司天润建融牧业，收购南疆五团下辖三个牧场，为公司优质奶源提供保障。其次，天润有着自己的创新技术优势，在乳业板块，天润乳业以市场需求为导向，不断优化产品结构，2018年被新疆自治区评为新疆乳品行业最具创新力研发企业。在牧业板块，天润已搭建数据库统一管控平台，实现养殖、育种、防疫、生产等领域实时动态信息化管理。
2.战略劣势
首先，天润产品个性化和专业化不够突出，尽管相关产品随着企业品牌的推广消费群体也在逐步增加，但作为天润乳业主流产品的常温牛奶和低温酸奶，具有普遍性和大众化的特点。占产品构成中百分之六十的低温酸奶虽在2018年陆续推出了新口味，但在口感、营养成分含量、新产品推广方面却不及光明等一线品牌。其次，天润品牌知名度不高，近年来，天润乳业虽积极发展天润、盖瑞、佳丽等多个品牌以促进产品的多样性，其产品市场份额不断提升，但其核心产品缺乏号召力和独特性，其消费者认可度与蒙牛、伊利、光明等龙头企业相比仍有较大差距。
3.战略机会
首先，随着全球化趋势逐渐加大，为了增加我国乳制品行业竞争力，国家鼓励我国乳制品企业走出去。而天润地处新疆，新疆地处俄罗斯、阿富汗等八个国家的周边，“一带一路”将为企业打开国外市场提供政策支持。其次，随着我国进入互联网信息时代，以淘宝、京东为首的现代电商企业迅速发展。天润乳业已在积极扩展其在电子商务平台的业务，积极拓展新型销售渠道，通过发展线上营销使消费群体不再局限于某一地域。
4.战略威胁
天润战略威胁主要来源于优势产品竞争十分激烈，天润乳业的主打商品为低温酸奶，但低温酸奶领域存在君乐宝、卡士等优秀的乳制品企业，是该产品近年来主要竞争压力的来源。而蒙牛、伊利等行业龙头主打产品为常温奶、常温酸奶，天润乳业如想去分这一类乳制品产品的市场份额，势必将十分困难。而更为困难的是蒙牛、伊利等龙头企业从未放弃低温酸奶这部分市场，目前蒙牛借助现代牧业等奶源合作方做到了奶源基地的多点布局，为扩大全国的低温奶市场做好了准备。而自有优势产品的未来市场将被龙头企业侵入的竞争压力，是因此天润乳业目前面临最大的威胁。
三、哈佛分析框架下的会计分析
从天润乳业的财务报表综合目前销售产品种类来看，天润乳业近五年的各项资产占比比重较大的有：固定资产、存货和生物性生物资产，三者的总和超过总资产的70%。 （一）固定资产质量分析
根据对2016年至2018年天润的固定资产进行质量分析，可得知天润乳业的固定资产有着逐年增加的趋势，这是因为天润乳业近年来努力提高自身实力，引进了新的生产设备，不断加强牧场建设。2018年固定资产增长率急劇提高，这是由于2018年天润收购南疆五团下辖三个牧场，持续推进天润烽火台、天润北亭、芳草天润的建设，基本完成项目主体工程，各新建牧场逐步开展生产试运营，说明天润正在积极扩大生产规模，建设自有牧场，提高自有奶源比例，从而能生产出更加优质的乳制品。
从固定资产成新率来看，天润乳业从2016年到2018年均维持在77%至78%左右，表明天润目前拥有的固定资产较新， 为扩大再生产进行了充足的准备，其生产能力有很大的进步空间，具备可持续发展的能力。
通过上文分析我们发现天润乳业对固定资产所采用的会计决策是较为合理的，符合天润乳业目前扩张的发展战略。但是企业急速扩大生产规模的同时，也需注重合理分配资源，尽量减少闲置的固定资产，闲置固定资产过多会对企业资产使用效率和资产的流动性产生不良影响。
（二）存货质量分析
根据天润近三年财报数据可知，天润乳业的存货余额自2016年起开始逐年上升，但是在2016年跌价准备计提比例却提高为5.34%。通过分析发现，主要是天润乳业出于谨慎性考虑，对存货跌价准备计提比例有所提高，预防乳制品受市场波动影响，保障存货资产价值的稳定性。
天润乳业的存货周转率自2016年起一直处于上升状态，2017年迈上新台阶后，18年稳定发展。而存货的周转速度较快，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快，也从侧面说明天润近年来得到了较大的发展。
通过上文分析，我们可知天润乳业存货采用的会计政策是较为合理的，且从存货周转率来看，天润存货比重的增加是符合企业发展要求的。但是企业仍需关注存货占流动资产的比重，这一比重过高将影响企业的短期偿债能力和获利能力。
（三）生物性生物资产质量分析
根据相关数据显示，天润生物性资产从2016年的2.41亿到2018年的3.96亿，三年时间上涨64%，这是因为2018 年天润基本完成了它的牧业板块布局，统一规范收购和新建牧场管理模式，搭建大数据库管控平台，全面规范和提升牧场管理水平，截止2018年年末，天润已拥有了16个规模化的养殖场。虽然在生物性资产总规模方面，天润仍然不及光明等龙头企业，但近三年天润的生物性资产一直以较快的速度上涨，光明等龙头企业的生物性资产规模则趋于稳定。而从天润的生物性资产占总资产比重比较来看，尽管天润的生物性资产增长迅速，但占比浮动不大，从2016年至2018年占比上涨了1.15%，这从侧面说明了天润对生物性资产的把控较强，其增长是符合天润的战略目标的，虽然上涨迅速但对其资产的流动性影响不大。
四、哈佛分析框架下天润乳业的财务分析
财务分析建立在会计分析之上，通过上文的会计分析，可以得知天润乳业财务数据是真实可信的。2016年至2018年天润乳业得到了进一步发展，在行业各项排名总体上均有所上升，目前已跻身行业前二十。本文将主要从天润的偿债能力和盈利能力两个方面，对天润的财务状况进行分析。
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业用其资产偿还短期、长期债务的能力，企业有无支付现金的能力及偿还债务的能力，是一个企业能否健康生存和发展的关键。分析企业的偿债能力可以有效地揭示出企业存在的财务风险。
流动比率是流动资产比流动负债，这一比值越高表明企业的偿债能力越强。速动比率是速动资产比上流动负债，在扣除掉企业流动资产中难以迅速变现的资产后（本文采用的数据为扣除存货后的流动资产），能更为苛刻反映企业短期偿债能力。同比 2016年至2018年的财务指标数据显示，天润的短期偿债能力有所下降，流动比率从2016年的1.26下降至0.69，速动比率则是由2016年的0.77下降至 2018年的0.41。两个指标的变动反映出天润短期偿债能力减弱，具有一定的偿债风险。
资产负债率是评价企业负债水平的综合指标，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。产权比率是公司负债总额与所有者权益总额的比率，它是企业财务结构稳定与否的重要标志之一，该比值越低表明企业目前自有资本占总资产比重越大，长期偿债能力越强。2016年至2018年，天润乳业的资产负债率从32.59%上涨至40.27%;产权比率从48.35%上涨至67.42%。说明天润的长期偿债能力近年来处于下降趋势，存在一定的财务风险值得企业管理层关注，但具体影响程度如何还需进一步结合盈利能力进行分析。
（二）盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及水平的高低，盈利能力较高的企业能为其偿债能力提供有力的保障。本文将从销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率四大指标对天润盈利能力进行分析。
从2016年至2017年的财务数据分析可知，天润乳业的销售毛利率、销售净利率2016年起处于下降趋势，但波动幅度较小。销售毛利率基本维持在27%左右，处于行业中上游水平;销售净利率基本稳定在8%左右，这一指标已超过光明和蒙牛这两大龙头企业。但在日趋激烈的竞争环境下这两大指标的下降趋势仍需企业注意。总资产收益率的高低直接反映了企业的核心竞争力和发展能力，而天润的总资产收益率近三年来都维持在7%左右，比较高且稳定，说明天润经过三年的发展已经具有一定的竞争实力。天润的净资产收益率则处于稳步上升的趋势中，这与天润近三年努力开发新产品，打造品牌知名度，拓宽销售渠道等举措息息相关。
总体来看，天润各项盈利能力指标都比较高且近年来波动较小，说明其自有资本具有不错的获得净收益的能力。仍需注意的是，其销售毛利率和销售净利率虽下降幅度较小，但三年来一直处于下降趋势，天润管理层需继续努力提高企业盈利水平。
五、哈佛分析框架下的前景分析
本文将在战略、会计、财务三大分析的基础上对天润乳业进行前景分析，主要分析它的财务前景和经营前景两个方面。
财务前景上，天润乳业未来的盈利水平将稳中有升。一方面，随着天润积极布局自有奶源点，生产能力不断增强，不断学习先进企业技术，加强自我研发能力，不断拓展新型销售渠道，企业的销售毛利率未来将有望得到提升。另一方面，有限的市场份额，乳制品行业竞争激烈，较低的企业知名度，特色产品较少且集中等问题，决定了天润的发展战略不能过于急躁，应保持现有优势的基础上努力获得稳步的发展。
经营前景上，国内乳品消费市场已逐渐进行产业转型，乳制品企业发展模式已从靠单一的量增长转变为追求产品品质与产品高端化。在国内经济迅速增长、城镇化进程加快、居民生活水平提高、二胎政策开放的行业大环境下，国内乳制品消费市场得到进一步扩大。所以对于乳制品企业来说，天润未来发展的重要方向之一仍是大力发展奶源基地、扩大牧业规模，确定优良的奶源以保障乳品质量。此外天润乳业应当立足国内市场，利用地理优势，不断提高生产技术，保证奶源质量以生产优质安全的乳制品，同时优化产能，提高生产能力促进企业的可持续发展。（作者单位：中国地质大学（北京））
一、天润乳业概况
新疆天润乳业股份有限公司成立于2002年，2013年11月收购石河子天宏纸业在上海证券交易所主板上市。其主营业务为乳制品制造业及畜牧业，主营业务收入来源于乳制品销售收入，营业利润主要来源于乳制品销售业务，是目前疆内最大规模的乳制品生产、销售企业之一。
天润乳业有限公司自2014年开始发展迅速，企业硬件设施明显得到改善，不仅建立了先进的GMP食品生产基地，还新增了CTL-30液态乳品灌装线，产能大幅提升。进入2018 年，公司充分发挥自身优势，以市场需求为导向，打造新品类，不断优化产品结构，被自治区评为新疆乳品行业最具创新力研发企业。天润乳业近年来虽然奋起直追，但与蒙牛乳业、伊利股份等龙头企业相比，不管是从利润、收入还是资产规模来看差距仍然不小。
二、哈佛分析框架下的战略分析
哈佛分析框架的第一步是对企业进行战略分析，通过对企业进行战略分析可以深入了解企业所处行业目前的政治、经济、文化、技术现状及企业自身有哪些竞争优势和不足、外在环境有哪些威胁。在战略分析的基础上，企业管理层根据企业目前所面临的经营状况确定后续的发展决策，本文将通过行业分析中的PEST分析和竞争战略分析SWOT分析两个方面进行战略分析。
（一）天润乳业PEST分析
政治环境方面，2019年2月19日中央一号文件发布，《意见》提出要实施“奶业振兴行动”。这一方面为乳制品行业注入了一剂“强心针”。另一方面，“奶业振兴行动”的提出也意味着国家对乳制品行业的重视程度进一步加强，监管也将更为严格，对企业未来的发展方向、革新力度提出了更高的要求。
经济环境方面，随着我国国民经济的不断发展，人民生活水平的提高，乳制品市场进一步扩大。但由于国内乳制品曾多次爆发食品安全的丑闻，导致消费者对国内乳制品信任度较低，中高端乳制品市场被国内少数乳制品巨头及国外乳制品企业占领。天润乳业目前低温酸奶发展势头良好，可进一步发展生产力，提高品牌竞争力和知名度，努力提高中高端乳制品市场份额。
社会文化环境方面，近年来，随着人民生活水平的不断提高，人们更多的注重自身身体健康，高蛋白高营养的饮食理念已随着媒体宣传逐渐深入人心。城乡居民对饮食营养结构有了更高层次的追求，牛奶以其方便、营养、新鲜等诸多优点被广大消费者认可，这使得全国牛奶销售额逐年增长，市场前景较为可观。
技术环境方面，天润身处的乳制品行业属于制造业中的一员，科学技术水平的高低将直接影响制造业企业在其行业中的地位。目前，国内乳制品行业的龙头企业，如蒙牛、伊利等的科学研究水平已处于世界前列。但由于我国乳制品业发展起步较晚，距离高产优质生态高效的发展目标还存在差距。
（二）天润乳业SWOT分析
1.战略优势
首先，天润乳业秉承着“围绕市场建工厂、围绕工厂建牧场”的理念，2018 年，天润乳业进一步提高自有奶源比例，投资设立控股子公司天润建融牧业，收购南疆五团下辖三个牧场，为公司优质奶源提供保障。其次，天润有着自己的创新技术优势，在乳业板块，天润乳业以市场需求为导向，不断优化产品结构，2018年被新疆自治区评为新疆乳品行业最具创新力研发企业。在牧业板块，天润已搭建数据库统一管控平台，实现养殖、育种、防疫、生产等领域实时动态信息化管理。
2.战略劣势
首先，天润产品个性化和专业化不够突出，尽管相关产品随着企业品牌的推广消费群体也在逐步增加，但作为天润乳业主流产品的常温牛奶和低温酸奶，具有普遍性和大众化的特点。占产品构成中百分之六十的低温酸奶虽在2018年陆续推出了新口味，但在口感、营养成分含量、新产品推广方面却不及光明等一线品牌。其次，天润品牌知名度不高，近年来，天润乳业虽积极发展天润、盖瑞、佳丽等多个品牌以促进产品的多样性，其产品市场份额不断提升，但其核心产品缺乏号召力和独特性，其消费者认可度与蒙牛、伊利、光明等龙头企业相比仍有较大差距。
3.战略机会
首先，随着全球化趋势逐渐加大，为了增加我国乳制品行业竞争力，国家鼓励我国乳制品企业走出去。而天润地处新疆，新疆地处俄罗斯、阿富汗等八个国家的周边，“一带一路”将为企业打开国外市场提供政策支持。其次，随着我国进入互联网信息时代，以淘宝、京东为首的现代电商企业迅速发展。天润乳业已在积极扩展其在电子商务平台的业务，积极拓展新型销售渠道，通过发展线上营销使消费群体不再局限于某一地域。
4.战略威胁
天润战略威胁主要来源于优势产品竞争十分激烈，天润乳业的主打商品为低温酸奶，但低温酸奶领域存在君乐宝、卡士等优秀的乳制品企业，是该产品近年来主要竞争压力的来源。而蒙牛、伊利等行业龙头主打产品为常温奶、常温酸奶，天润乳业如想去分这一类乳制品产品的市场份额，势必将十分困难。而更为困难的是蒙牛、伊利等龙头企业从未放弃低温酸奶这部分市场，目前蒙牛借助现代牧业等奶源合作方做到了奶源基地的多点布局，为扩大全国的低温奶市场做好了准备。而自有优势产品的未来市场将被龙头企业侵入的竞争压力，是因此天润乳业目前面临最大的威胁。
三、哈佛分析框架下的会计分析
从天润乳业的财务报表综合目前销售产品种类来看，天润乳业近五年的各项资产占比比重较大的有：固定资产、存货和生物性生物资产，三者的总和超过总资产的70%。 （一）固定资产质量分析
根据对2016年至2018年天润的固定资产进行质量分析，可得知天润乳业的固定资产有着逐年增加的趋势，这是因为天润乳业近年来努力提高自身实力，引进了新的生产设备，不断加强牧场建设。2018年固定资产增长率急劇提高，这是由于2018年天润收购南疆五团下辖三个牧场，持续推进天润烽火台、天润北亭、芳草天润的建设，基本完成项目主体工程，各新建牧场逐步开展生产试运营，说明天润正在积极扩大生产规模，建设自有牧场，提高自有奶源比例，从而能生产出更加优质的乳制品。
从固定资产成新率来看，天润乳业从2016年到2018年均维持在77%至78%左右，表明天润目前拥有的固定资产较新， 为扩大再生产进行了充足的准备，其生产能力有很大的进步空间，具备可持续发展的能力。
通过上文分析我们发现天润乳业对固定资产所采用的会计决策是较为合理的，符合天润乳业目前扩张的发展战略。但是企业急速扩大生产规模的同时，也需注重合理分配资源，尽量减少闲置的固定资产，闲置固定资产过多会对企业资产使用效率和资产的流动性产生不良影响。
（二）存货质量分析
根据天润近三年财报数据可知，天润乳业的存货余额自2016年起开始逐年上升，但是在2016年跌价准备计提比例却提高为5.34%。通过分析发现，主要是天润乳业出于谨慎性考虑，对存货跌价准备计提比例有所提高，预防乳制品受市场波动影响，保障存货资产价值的稳定性。
天润乳业的存货周转率自2016年起一直处于上升状态，2017年迈上新台阶后，18年稳定发展。而存货的周转速度较快，表明企业存货资产变现能力越强，存货及占用在存货上的资金周转速度越快，也从侧面说明天润近年来得到了较大的发展。
通过上文分析，我们可知天润乳业存货采用的会计政策是较为合理的，且从存货周转率来看，天润存货比重的增加是符合企业发展要求的。但是企业仍需关注存货占流动资产的比重，这一比重过高将影响企业的短期偿债能力和获利能力。
（三）生物性生物资产质量分析
根据相关数据显示，天润生物性资产从2016年的2.41亿到2018年的3.96亿，三年时间上涨64%，这是因为2018 年天润基本完成了它的牧业板块布局，统一规范收购和新建牧场管理模式，搭建大数据库管控平台，全面规范和提升牧场管理水平，截止2018年年末，天润已拥有了16个规模化的养殖场。虽然在生物性资产总规模方面，天润仍然不及光明等龙头企业，但近三年天润的生物性资产一直以较快的速度上涨，光明等龙头企业的生物性资产规模则趋于稳定。而从天润的生物性资产占总资产比重比较来看，尽管天润的生物性资产增长迅速，但占比浮动不大，从2016年至2018年占比上涨了1.15%，这从侧面说明了天润对生物性资产的把控较强，其增长是符合天润的战略目标的，虽然上涨迅速但对其资产的流动性影响不大。
四、哈佛分析框架下天润乳业的财务分析
财务分析建立在会计分析之上，通过上文的会计分析，可以得知天润乳业财务数据是真实可信的。2016年至2018年天润乳业得到了进一步发展，在行业各项排名总体上均有所上升，目前已跻身行业前二十。本文将主要从天润的偿债能力和盈利能力两个方面，对天润的财务状况进行分析。
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业用其资产偿还短期、长期债务的能力，企业有无支付现金的能力及偿还债务的能力，是一个企业能否健康生存和发展的关键。分析企业的偿债能力可以有效地揭示出企业存在的财务风险。
流动比率是流动资产比流动负债，这一比值越高表明企业的偿债能力越强。速动比率是速动资产比上流动负债，在扣除掉企业流动资产中难以迅速变现的资产后（本文采用的数据为扣除存货后的流动资产），能更为苛刻反映企业短期偿债能力。同比 2016年至2018年的财务指标数据显示，天润的短期偿债能力有所下降，流动比率从2016年的1.26下降至0.69，速动比率则是由2016年的0.77下降至 2018年的0.41。两个指标的变动反映出天润短期偿债能力减弱，具有一定的偿债风险。
资产负债率是评价企业负债水平的综合指标，可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。产权比率是公司负债总额与所有者权益总额的比率，它是企业财务结构稳定与否的重要标志之一，该比值越低表明企业目前自有资本占总资产比重越大，长期偿债能力越强。2016年至2018年，天润乳业的资产负债率从32.59%上涨至40.27%;产权比率从48.35%上涨至67.42%。说明天润的长期偿债能力近年来处于下降趋势，存在一定的财务风险值得企业管理层关注，但具体影响程度如何还需进一步结合盈利能力进行分析。
（二）盈利能力分析
盈利能力是指企业获取利润的能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及水平的高低，盈利能力较高的企业能为其偿债能力提供有力的保障。本文将从销售毛利率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率四大指标对天润盈利能力进行分析。
从2016年至2017年的财务数据分析可知，天润乳业的销售毛利率、销售净利率2016年起处于下降趋势，但波动幅度较小。销售毛利率基本维持在27%左右，处于行业中上游水平;销售净利率基本稳定在8%左右，这一指标已超过光明和蒙牛这两大龙头企业。但在日趋激烈的竞争环境下这两大指标的下降趋势仍需企业注意。总资产收益率的高低直接反映了企业的核心竞争力和发展能力，而天润的总资产收益率近三年来都维持在7%左右，比较高且稳定，说明天润经过三年的发展已经具有一定的竞争实力。天润的净资产收益率则处于稳步上升的趋势中，这与天润近三年努力开发新产品，打造品牌知名度，拓宽销售渠道等举措息息相关。
总体来看，天润各项盈利能力指标都比较高且近年来波动较小，说明其自有资本具有不错的获得净收益的能力。仍需注意的是，其销售毛利率和销售净利率虽下降幅度较小，但三年来一直处于下降趋势，天润管理层需继续努力提高企业盈利水平。
五、哈佛分析框架下的前景分析
本文将在战略、会计、财务三大分析的基础上对天润乳业进行前景分析，主要分析它的财务前景和经营前景两个方面。
财务前景上，天润乳业未来的盈利水平将稳中有升。一方面，随着天润积极布局自有奶源点，生产能力不断增强，不断学习先进企业技术，加强自我研发能力，不断拓展新型销售渠道，企业的销售毛利率未来将有望得到提升。另一方面，有限的市场份额，乳制品行业竞争激烈，较低的企业知名度，特色产品较少且集中等问题，决定了天润的发展战略不能过于急躁，应保持现有优势的基础上努力获得稳步的发展。
经营前景上，国内乳品消费市场已逐渐进行产业转型，乳制品企业发展模式已从靠单一的量增长转变为追求产品品质与产品高端化。在国内经济迅速增长、城镇化进程加快、居民生活水平提高、二胎政策开放的行业大环境下，国内乳制品消费市场得到进一步扩大。所以对于乳制品企业来说，天润未来发展的重要方向之一仍是大力发展奶源基地、扩大牧业规模，确定优良的奶源以保障乳品质量。此外天润乳业应当立足国内市场，利用地理优势，不断提高生产技术，保证奶源质量以生产优质安全的乳制品，同时优化产能，提高生产能力促进企业的可持续发展。（作者单位：中国地质大学（北京））