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摘 要：今年以来，全球经济呈现下行态势，我国经济也在这场危机中面临着巨大考验。中小微企业作为社会发展和国民经济的重要支撑，其资金状况、发展能力一直是国家关注的重点对象。2020年《政府工作报告》中指出，要着力保障就业和民生，加大对企业的金融支持，特别是帮助中小微企业渡过难关。为此，央行出台创新型货币政策工具，创设普惠小微企业贷款延期支持工具及普惠小微企业信用贷款支持计划，本文针对这两项创新型货币政策工具的实施背景、特征及运作情况进行探讨，并提出相关建议。
关键词：中小微企业;创新型货币政策工具;金融机构
一、我国中小微企业发展现状
面对全球经济低迷，各行业都受到不同程度的冲击。中小微企业在这场风波中首当其冲，从外部来看，经济不景气促使消费水平降低，产品堆积，企业收入骤减。供应链运输费用上升、原材料供给短缺、用工难等因素导致产品成本加剧。从内部来看，中小微企业主要从事轻资产行业，相对于大企业而言，其规模小、信用信息透明度低，融资局限性不断放大。同时，在严格监管背景下，商业银行的贷款发放也具有偏好性。中小微企业信息不完善、信用等级低、经营水平有限，商业银行面临不良贷款率上升以及资金约束的多重压力。在这一背景下，中小微企业迫切需要符合当下环境的货币政策工具以缓解自身资金压力，渡过存亡危机。
二、创新型货币政策工具特征
普惠小微企业贷款延期支持工具是指对于商业银行发放给企业的普惠小微贷款，在2020年6月1日至2020年12月31日到期的贷款本金及期间应付利息可根据实际情况给予还款延期。具体范围包括单户授信额度1000万以下小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，其他有特殊困难的企业如有还款困难情况，可与银行进行自主协调商议。在五部委联合印发的《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》中可以看出，为鼓励政策实施，央行对符合宏观审慎原则的地方银行法人机构提供延期贷款本金的1%作为激励金。
普惠小微企业贷款延期支持工具具有以下特征：
（一）市场化。贷款延期政策的执行并未直接向企业提供资金，通过延期偿还方式一方面缓解企业燃眉之急，最长期限可延长至2021年3月31日;另一方面，展期、续贷可刺激企业发展内生力量，在危机之中不断探寻出路，开发适应市场的产品和模式。其次，支持工具对期限内贷款利息的偿还计划也给予更大灵活性，中小微企业可与银行进行自主协商，订立利息偿还安排。
（二）激励性强。为使政策更好执行和落地，央行通过特殊目的工具，与符合条件的地方法人金融机构签订利率互换协议，人民银行以固定利率2.62%向金融机构支付，地方法人金融机构以1.62%的法定存款准备金率作为浮动利率缴纳给人民银行，其1%的差额实质上作为激励金发放给地方法人金融机构。金融机构在交易中承担风险，但并不一定带来损失，激励金的存在在一定程度上弥补了风险成本，激励与风险相容机制，促使政策在落地时更有力度和活力。
在贷款获取方面，央行推出普惠小微企业信用贷款支持计划。融资难，融资贵一直是中小微企业面临的困境，而究其背后的原因，很大程度是由于信息不对称以及信用等级无法满足标准所致。此次信用贷款支持的具体操作即为央行购买地方银行在2020年3月1日至12月31日发行的，期限不少于半年的信用贷款，以季度为期，购买额度为新发放普惠信用贷款的40%。4000亿元专用额度通过创新政策工具的传递，有助于推动银行向中小微企业投放信用贷款。
在《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》中可发现此次创新型货币政策工具具有以下特征：
（一）普惠性强。从本质上说，信用贷款仍然属于央行再贴现工具，但其在利息支付方面给予了更大优惠，商业银行使用传统支农、支小再贷款均需在期間支付贷款利息，但小微企业信用贷款由央行购买后仍由放贷银行代为管理，产生的利息收入及坏账损失均由放贷银行承担，相当于为商业银行提供了一笔无息资金。其次，对于小微企业而言，信用贷款申请条件降低，满足其资产规模小、无法提供抵押物的现状，有助于更多企业成功申请贷款。
（二）时效性强。普惠小微企业信用贷款支持计划对操作频率和发放时间给出了具体要求，按季度对2020年3月1日后发放的信用贷款进行购买。明显的退出时限也反映出央行在长期与短期政策之间保持了较好的动态平衡。
三、创新型货币政策工具运作情况分析
普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划的推出为企业尤其是中小微企业提供了信贷支持，缓解资金周转难题，运用创新型货币政策工具有助于降低综合融资成本，在惠及中小微企业薄弱环节的同时补充、完善金融服务。
（一）提升针对性和精准度
与传统的货币政策不同，创新型货币政策工具更具有针对性，明确了政策服务对象为中小微企业，而所涉银行为符合条件的地方法人金融机构，对于时间范围和条件范围的定位也十分明晰。延期支持工具的出台使得企业借还贷款环节过渡更为平滑，省去了还款后再续贷的环节，信用贷款的购买范围精确至新投放、无抵押，确保了政策精准滴灌。其次，两项直达工具都对稳定就业做出规定，政策最终将在惠及企业的同时实现稳定市场、保证居民就业的目标。
（二）对银行应对风险能力提出更高要求
不论是贷款延期支持工具还是信用贷款支持计划，央行均以特殊目的工具完成，对手方并不是地方法人金融机构，信贷资金仍保留在银行自身的资产负债表中。还款及信贷风险由放贷方承担，对银行应对风险能力提出了更高要求，尤其对于无抵押担保的信用贷款来说，地方法人金融机构合理控制不良贷款、建立健全评估机制显得尤为重要。
四、建议与展望
（一）畅通货币政策传导机制
货币政策传导机制决定着实施效果和速度，商业银行在整个传到过程中起着中介作用，央行将流动性注入商业银行，商业银行再将其传递给企业。在经济处于下行时期，这一传导机制可能面临挑战，商业银行出于对不良资产率、风险把控等方面的要求，在传导过程中可能出现惜贷行为。因此，两项直达工具的推出是面向特定对象施策，间接为中小微企业增强了流动性，后续可进一步推出直达工具，帮助健全畅通货币政策传导机制。
（二）建立健全反馈机制
在制定政策的同时，应把控信贷风险与收益有效平衡，对中小微企业的借贷风险和投资回报进行有效评估。同时，地方法人金融机构也可将重心转移至更多关注中小微的信贷需求，下沉经营重心，进一步推行普惠小微企业贷款。在开展金融服务过程中，着力加强风险和反馈管控机制，依托于新兴科技手段，积极运用云计算、大数据等手段建立健全管控模型，使货币政策工具直达实体的效果更显著。
参考文献：
[1]陈涛.普惠小微企业信用贷款支持计划：潜在挑战与政银企能力提升[J].西部金融，2020（07）：64-68.
[2]李克强. 政府工作报告[N]. 人民日报，2020-05-30（001）.
[3]向家莹.中国人民银行行长易纲：稳健的货币政策将更加灵活适度[N].经济参考报，2020-05-27（005）.
[4]安雪.落实央行创新型货币政策工具的实践与思考——以绥化市为例[J].黑龙江金融，2020（08）：53-54.
关键词：中小微企业;创新型货币政策工具;金融机构
一、我国中小微企业发展现状
面对全球经济低迷，各行业都受到不同程度的冲击。中小微企业在这场风波中首当其冲，从外部来看，经济不景气促使消费水平降低，产品堆积，企业收入骤减。供应链运输费用上升、原材料供给短缺、用工难等因素导致产品成本加剧。从内部来看，中小微企业主要从事轻资产行业，相对于大企业而言，其规模小、信用信息透明度低，融资局限性不断放大。同时，在严格监管背景下，商业银行的贷款发放也具有偏好性。中小微企业信息不完善、信用等级低、经营水平有限，商业银行面临不良贷款率上升以及资金约束的多重压力。在这一背景下，中小微企业迫切需要符合当下环境的货币政策工具以缓解自身资金压力，渡过存亡危机。
二、创新型货币政策工具特征
普惠小微企业贷款延期支持工具是指对于商业银行发放给企业的普惠小微贷款，在2020年6月1日至2020年12月31日到期的贷款本金及期间应付利息可根据实际情况给予还款延期。具体范围包括单户授信额度1000万以下小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款，其他有特殊困难的企业如有还款困难情况，可与银行进行自主协调商议。在五部委联合印发的《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》中可以看出，为鼓励政策实施，央行对符合宏观审慎原则的地方银行法人机构提供延期贷款本金的1%作为激励金。
普惠小微企业贷款延期支持工具具有以下特征：
（一）市场化。贷款延期政策的执行并未直接向企业提供资金，通过延期偿还方式一方面缓解企业燃眉之急，最长期限可延长至2021年3月31日;另一方面，展期、续贷可刺激企业发展内生力量，在危机之中不断探寻出路，开发适应市场的产品和模式。其次，支持工具对期限内贷款利息的偿还计划也给予更大灵活性，中小微企业可与银行进行自主协商，订立利息偿还安排。
（二）激励性强。为使政策更好执行和落地，央行通过特殊目的工具，与符合条件的地方法人金融机构签订利率互换协议，人民银行以固定利率2.62%向金融机构支付，地方法人金融机构以1.62%的法定存款准备金率作为浮动利率缴纳给人民银行，其1%的差额实质上作为激励金发放给地方法人金融机构。金融机构在交易中承担风险，但并不一定带来损失，激励金的存在在一定程度上弥补了风险成本，激励与风险相容机制，促使政策在落地时更有力度和活力。
在贷款获取方面，央行推出普惠小微企业信用贷款支持计划。融资难，融资贵一直是中小微企业面临的困境，而究其背后的原因，很大程度是由于信息不对称以及信用等级无法满足标准所致。此次信用贷款支持的具体操作即为央行购买地方银行在2020年3月1日至12月31日发行的，期限不少于半年的信用贷款，以季度为期，购买额度为新发放普惠信用贷款的40%。4000亿元专用额度通过创新政策工具的传递，有助于推动银行向中小微企业投放信用贷款。
在《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》中可发现此次创新型货币政策工具具有以下特征：
（一）普惠性强。从本质上说，信用贷款仍然属于央行再贴现工具，但其在利息支付方面给予了更大优惠，商业银行使用传统支农、支小再贷款均需在期間支付贷款利息，但小微企业信用贷款由央行购买后仍由放贷银行代为管理，产生的利息收入及坏账损失均由放贷银行承担，相当于为商业银行提供了一笔无息资金。其次，对于小微企业而言，信用贷款申请条件降低，满足其资产规模小、无法提供抵押物的现状，有助于更多企业成功申请贷款。
（二）时效性强。普惠小微企业信用贷款支持计划对操作频率和发放时间给出了具体要求，按季度对2020年3月1日后发放的信用贷款进行购买。明显的退出时限也反映出央行在长期与短期政策之间保持了较好的动态平衡。
三、创新型货币政策工具运作情况分析
普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划的推出为企业尤其是中小微企业提供了信贷支持，缓解资金周转难题，运用创新型货币政策工具有助于降低综合融资成本，在惠及中小微企业薄弱环节的同时补充、完善金融服务。
（一）提升针对性和精准度
与传统的货币政策不同，创新型货币政策工具更具有针对性，明确了政策服务对象为中小微企业，而所涉银行为符合条件的地方法人金融机构，对于时间范围和条件范围的定位也十分明晰。延期支持工具的出台使得企业借还贷款环节过渡更为平滑，省去了还款后再续贷的环节，信用贷款的购买范围精确至新投放、无抵押，确保了政策精准滴灌。其次，两项直达工具都对稳定就业做出规定，政策最终将在惠及企业的同时实现稳定市场、保证居民就业的目标。
（二）对银行应对风险能力提出更高要求
不论是贷款延期支持工具还是信用贷款支持计划，央行均以特殊目的工具完成，对手方并不是地方法人金融机构，信贷资金仍保留在银行自身的资产负债表中。还款及信贷风险由放贷方承担，对银行应对风险能力提出了更高要求，尤其对于无抵押担保的信用贷款来说，地方法人金融机构合理控制不良贷款、建立健全评估机制显得尤为重要。
四、建议与展望
（一）畅通货币政策传导机制
货币政策传导机制决定着实施效果和速度，商业银行在整个传到过程中起着中介作用，央行将流动性注入商业银行，商业银行再将其传递给企业。在经济处于下行时期，这一传导机制可能面临挑战，商业银行出于对不良资产率、风险把控等方面的要求，在传导过程中可能出现惜贷行为。因此，两项直达工具的推出是面向特定对象施策，间接为中小微企业增强了流动性，后续可进一步推出直达工具，帮助健全畅通货币政策传导机制。
（二）建立健全反馈机制
在制定政策的同时，应把控信贷风险与收益有效平衡，对中小微企业的借贷风险和投资回报进行有效评估。同时，地方法人金融机构也可将重心转移至更多关注中小微的信贷需求，下沉经营重心，进一步推行普惠小微企业贷款。在开展金融服务过程中，着力加强风险和反馈管控机制，依托于新兴科技手段，积极运用云计算、大数据等手段建立健全管控模型，使货币政策工具直达实体的效果更显著。
参考文献：
[1]陈涛.普惠小微企业信用贷款支持计划：潜在挑战与政银企能力提升[J].西部金融，2020（07）：64-68.
[2]李克强. 政府工作报告[N]. 人民日报，2020-05-30（001）.
[3]向家莹.中国人民银行行长易纲：稳健的货币政策将更加灵活适度[N].经济参考报，2020-05-27（005）.
[4]安雪.落实央行创新型货币政策工具的实践与思考——以绥化市为例[J].黑龙江金融，2020（08）：53-54.