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农行IPO,当仁不让地成为近期最吸引资本市场眼球的盛事。
6月9日,证监会发审委审核农行的首发申请,虽然农行IPO已进入收官阶段,其发行定价仍处于博弈进行时,吊足了市场胃口,而整个资本市场关于农行IPO的诸多猜想与争论也达到了白热化地步。
新股发行开闸
宏源证券投资策略部商金和在接受《中国联合商报》记者采访时表示:“中国农业银行的首发上市,从募资的规模,到上市的时间表,再到如今对于定价的激烈讨论,其对A股市场的影响不可小觑。”
他认为,尽管之前传说农行的上市可能成为有史以来最大规模的首次公开募股,但是考虑到目前的经济状况和市场的走势和承受能力等因素,最终看到招股说明书的申请稿里农行以通过A+ H的发行方式。如果不考虑A股发行和H股发行的超额配售选择权,计划发行不超过220.35亿股的A股股票,A股和H股发行完成后占到总股本的比例不超过7%。即便是全额行使了发行的超额配售选择权,A+H股一共发行也不会超过563亿股,这和之前市场的预期相比较是小了很多。
分析人士表示,这应该看作是农行对市场的一种妥协,比起其他三大行,农行上市的时机并不好,市场在急速下跌了一段时间以后,徘徊在这个位置上一直不见起色。农行被迫成为重磅炸弹,弄得不好,不但会导致自己破发,还有可能成为大盘区域下跌的罪魁祸首,在这个位置上可能不得不考虑对市场的平稳影响。
之前农行募资规模缩减的消息传出之后,大家都认为农行属于比较厚道的行为,有的把它看作是一种维稳的信号。不过即便是这样,市场的忧虑仍没有消除。
多家网络调查显示,超过八成的网友依然认为农行的上市是利空消息,只有7%左右的人认为管理层将出台利好消息来维稳,显然散户投资者并没有因为农行的一再让步而买账。
定价博弈仍继续
银河证券金融分析师苑德军在接受《中国联合商报》记者采访时表示,农行在农村业务上的发展潜力较大,从农村金融的成长潜力上说好于其它三大行,但资产质量上存在弱势,三农事业部盈利模式尚不成熟,前景仍存不确定性,在合理估值上仍应较其它国有银行平均水平适当折价。
农行招股说明书显示,农行拟通过A+H发行上市,计划发行不超过222.35亿股A股股票,占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7%,若全额行使A股发行的超额配售选择权,则发行不超过256亿股,其A+H股共发行不超过563亿股,发行股份低于市场此前预期。
农行副行长潘功胜曾表示,发行价格将根据路演情况、公司内在价值、资本市场整体状况等因素综合考虑,目前尚没有定价。今年4月21日,全国社保基金理事会以155亿元认购农行100亿股新股。如果参照此价格,农行每股净资产在1.55元左右。
交银国际最新的研究报告称,农行IPO合理股价可定位于1.7~1.9倍2010年发行后动态PB。她分析称,若充分行使A股和H股的超额配售权,农行最大发行量为547.94亿股,其中A股不超过255.71亿股,通过香港公开发行和国际配售,初步发行不超过292.24亿股。
此前有权威人士透露,农行将发行定价预期再次调低至1.6倍市净率。这意味着农行的发行定价预期约在每股2.50元。按照发行A股最多255.7亿股计算,其A股融资规模也仅为640亿元。如果H股发行价基本相当,则H股融资金额最多767亿元,据此计算,农行此次A+H合计募资约1400亿元(约204亿美元),低于此前300亿美元的A+H股融资预期,也未能超过2006年工行上市时220亿美元的募资总额。不过只要稍微提高发行价,农行即可成为有史以来最大IPO。
“发行价最好不超过2.7元人民币,对应发行后动态PB不超过1.63倍。”苑德军指出,考虑充分行使超额配售,假设农行发行后2010年PB在1.5~1.9倍之间,综合考虑,合理的股价区间在2.65~3.12元之间,同时应给予发行价小幅上行空间,发行价最好不超过2.7元。
还需迈过三道坎
农行服务“三农”的定位能否支持其业绩高速增长、是否存在股改“后遗症”等问题,仍让市场保持高度关注。
分析认为,农行已明确继续“姓农”,这也意味着其“点多面广”的局面将会有增无减,未来发展仍会处于农村与城市业务并存的局面。与其他几家国有银行相比,农行的经营环节较多,管理链条长,因此,形成有效公司治理结构的难度也就明显要大。
作为四大国有商业银行上市进程的最后一个,农行上市的历程用一波三折、望眼欲穿来形容毫不为过:2006~2007年,中国银行、工商银行、中国建设银行三大行相继上市,赶上一波牛市的尾巴平稳发展至今,于是四大行改制进程的焦点汇聚在农行身上。
此后,金融危机袭来,新股上市越发敏感,农行何时上市被打上一个大大的问号。08年11月,上证指数触底反弹,中国经济率先企稳,也正是在这一年的10月21号,农行的股改方案获批。此后漫长的公司制改革,不断传出难以求证的只言片语,终于在经历了近20个月的改制之后,农行的股改走到最后一步:上市,近在眼前。只不过如今牛市不再,农行的首次上市发行反而成为市场忧虑的关键所在。
目前市场普遍的说法是,在目前的市况下,农行的询价空间恐怕不高,发行价格在2.5元左右,去年的市盈率将高达22倍。
不过,也有分析认为,“上述发行股份数量小于市场此前的预期”,融资规模“瘦身”后,农行或失去全球最大IPO的“桂冠”。
有网友指出,今年银行股的融资与目前新股上市的速度无疑会让市场的资金很吃紧。以目前的成交量来说,各路主力并没有大规模参加反弹。A股从来就是以政策、资金、主力来决定走势。短期虽然有支撑,但是A股的走势让人乐观不起来,或许农行上市前就是“逃命”的机会。
有分析认为,农行上市将使资本市场再受考验。今年以来,农行上市、银行业巨额融资始终是悬在A股市场头顶的利剑,加之今年市场流动性已相对紧张,农行上市将进一步使A股市场承压。
6月9日,证监会发审委审核农行的首发申请,虽然农行IPO已进入收官阶段,其发行定价仍处于博弈进行时,吊足了市场胃口,而整个资本市场关于农行IPO的诸多猜想与争论也达到了白热化地步。
新股发行开闸
宏源证券投资策略部商金和在接受《中国联合商报》记者采访时表示:“中国农业银行的首发上市,从募资的规模,到上市的时间表,再到如今对于定价的激烈讨论,其对A股市场的影响不可小觑。”
他认为,尽管之前传说农行的上市可能成为有史以来最大规模的首次公开募股,但是考虑到目前的经济状况和市场的走势和承受能力等因素,最终看到招股说明书的申请稿里农行以通过A+ H的发行方式。如果不考虑A股发行和H股发行的超额配售选择权,计划发行不超过220.35亿股的A股股票,A股和H股发行完成后占到总股本的比例不超过7%。即便是全额行使了发行的超额配售选择权,A+H股一共发行也不会超过563亿股,这和之前市场的预期相比较是小了很多。
分析人士表示,这应该看作是农行对市场的一种妥协,比起其他三大行,农行上市的时机并不好,市场在急速下跌了一段时间以后,徘徊在这个位置上一直不见起色。农行被迫成为重磅炸弹,弄得不好,不但会导致自己破发,还有可能成为大盘区域下跌的罪魁祸首,在这个位置上可能不得不考虑对市场的平稳影响。
之前农行募资规模缩减的消息传出之后,大家都认为农行属于比较厚道的行为,有的把它看作是一种维稳的信号。不过即便是这样,市场的忧虑仍没有消除。
多家网络调查显示,超过八成的网友依然认为农行的上市是利空消息,只有7%左右的人认为管理层将出台利好消息来维稳,显然散户投资者并没有因为农行的一再让步而买账。
定价博弈仍继续
银河证券金融分析师苑德军在接受《中国联合商报》记者采访时表示,农行在农村业务上的发展潜力较大,从农村金融的成长潜力上说好于其它三大行,但资产质量上存在弱势,三农事业部盈利模式尚不成熟,前景仍存不确定性,在合理估值上仍应较其它国有银行平均水平适当折价。
农行招股说明书显示,农行拟通过A+H发行上市,计划发行不超过222.35亿股A股股票,占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7%,若全额行使A股发行的超额配售选择权,则发行不超过256亿股,其A+H股共发行不超过563亿股,发行股份低于市场此前预期。
农行副行长潘功胜曾表示,发行价格将根据路演情况、公司内在价值、资本市场整体状况等因素综合考虑,目前尚没有定价。今年4月21日,全国社保基金理事会以155亿元认购农行100亿股新股。如果参照此价格,农行每股净资产在1.55元左右。
交银国际最新的研究报告称,农行IPO合理股价可定位于1.7~1.9倍2010年发行后动态PB。她分析称,若充分行使A股和H股的超额配售权,农行最大发行量为547.94亿股,其中A股不超过255.71亿股,通过香港公开发行和国际配售,初步发行不超过292.24亿股。
此前有权威人士透露,农行将发行定价预期再次调低至1.6倍市净率。这意味着农行的发行定价预期约在每股2.50元。按照发行A股最多255.7亿股计算,其A股融资规模也仅为640亿元。如果H股发行价基本相当,则H股融资金额最多767亿元,据此计算,农行此次A+H合计募资约1400亿元(约204亿美元),低于此前300亿美元的A+H股融资预期,也未能超过2006年工行上市时220亿美元的募资总额。不过只要稍微提高发行价,农行即可成为有史以来最大IPO。
“发行价最好不超过2.7元人民币,对应发行后动态PB不超过1.63倍。”苑德军指出,考虑充分行使超额配售,假设农行发行后2010年PB在1.5~1.9倍之间,综合考虑,合理的股价区间在2.65~3.12元之间,同时应给予发行价小幅上行空间,发行价最好不超过2.7元。
还需迈过三道坎
农行服务“三农”的定位能否支持其业绩高速增长、是否存在股改“后遗症”等问题,仍让市场保持高度关注。
分析认为,农行已明确继续“姓农”,这也意味着其“点多面广”的局面将会有增无减,未来发展仍会处于农村与城市业务并存的局面。与其他几家国有银行相比,农行的经营环节较多,管理链条长,因此,形成有效公司治理结构的难度也就明显要大。
作为四大国有商业银行上市进程的最后一个,农行上市的历程用一波三折、望眼欲穿来形容毫不为过:2006~2007年,中国银行、工商银行、中国建设银行三大行相继上市,赶上一波牛市的尾巴平稳发展至今,于是四大行改制进程的焦点汇聚在农行身上。
此后,金融危机袭来,新股上市越发敏感,农行何时上市被打上一个大大的问号。08年11月,上证指数触底反弹,中国经济率先企稳,也正是在这一年的10月21号,农行的股改方案获批。此后漫长的公司制改革,不断传出难以求证的只言片语,终于在经历了近20个月的改制之后,农行的股改走到最后一步:上市,近在眼前。只不过如今牛市不再,农行的首次上市发行反而成为市场忧虑的关键所在。
目前市场普遍的说法是,在目前的市况下,农行的询价空间恐怕不高,发行价格在2.5元左右,去年的市盈率将高达22倍。
不过,也有分析认为,“上述发行股份数量小于市场此前的预期”,融资规模“瘦身”后,农行或失去全球最大IPO的“桂冠”。
有网友指出,今年银行股的融资与目前新股上市的速度无疑会让市场的资金很吃紧。以目前的成交量来说,各路主力并没有大规模参加反弹。A股从来就是以政策、资金、主力来决定走势。短期虽然有支撑,但是A股的走势让人乐观不起来,或许农行上市前就是“逃命”的机会。
有分析认为,农行上市将使资本市场再受考验。今年以来,农行上市、银行业巨额融资始终是悬在A股市场头顶的利剑,加之今年市场流动性已相对紧张,农行上市将进一步使A股市场承压。