论文部分内容阅读
良好的投资策略能够帮助投资者规避潜在的风险，这恰恰是博取高额收益的前提。在诸多投资技术中，量化投资技术无疑是皇冠上的明珠，而采用量化投资策略的量化基金，更是值得基金投资者信赖的优质投资品。
冰火两重天
早在2004年，国内就出现了量化策略基金，但市场反响一直不太好。2008年金融危机期间，在美国市场上大部分基金表现欠佳的情况下，几只量化基金却交出了非常亮眼的业绩。量化策略重新引起了国内基金公司的关注，不少公司顺势推出了基于量化策略的基金产品。
詹姆斯·西蒙斯管理的基于量化策略的大奖章（Medallion）基金成立20多年，年均净回报率高达35%，比巴菲特、索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，比同期标准普尔500指数的年均回报率更高出20多个百分点。但是国内量化基金的表现并没有如此神奇。2004年第一只成立的量化基金——光大保德信量化核心基金由于仓位比较高，业绩波动很大，影响了投资者对量化投资的兴趣。
国内的量化基金从2009年开始加速发展，然而人才缺乏影响了量化基金发展的速度。发生在2013年8月的光大乌龙指事件无疑影响了国内基金公司对量化技术的信心，造成的巨额损失也给基金公司在量化交易方面的热情浇了瓢凉水。由于量化投资策略需要大量的数据支持和IT系统的高额投入，国内只有顶尖的机构才玩得起。
从成立数量来看，近三年量化基金市场呈现明显的萎缩趋势。2011年量化基金成立5只，2012年成立2只，2013年市场仅成立华商大盘量化精选一只量化基金。
2013年国内量化基金产品呈现两极分化的态势。统计显示，成立于2013年之前的18只量化基金整体表现良好，平均收益为10.43%，但大部分量化基金排名都位于同类基金中后位置。其中华商阿尔法全年收益为51.46%，表现最好。
统计显示，336只成立在2013年以前的普通股票型基金同期取得17.28%的平均回报率，有4只量化基金超越平均水平，分别是大摩多因子策略、申万菱信量化小盘、诺安多策略、长信量化先锋，收益分别为28.47%、28.24%、24.97%、19.92%。同时还有4只基金收益为负，表现最差的一只量化基金2013年收益为-6.92%。
到了2014年，在A股市场整体震荡的格局下，量化基金整体表现不错，但是两极分化的格局仍然没有改变。
并非万事万灵
一旦部署了量化策略投资系统，首先能够极大地提高基金经理的选股能力。毕竟A股市场目前拥有两千多家上市公司，光靠基金经理、研究员和卖方分析师的人工筛选，能跟踪和把握几百家公司就已经是能力的极限了。通过量化分析，可以及时捕捉到交易机会。
而A股市场环境复杂，光靠一种投资方法很难应对市场出现的波动。在分析大量历史数据的基础上，综合考虑多种投资方法，借助计算机和数据统计，开发出适合当前市场情况的投资模型，并依据模型输出的结果做出投资决策似乎是更加科学的办法。
不过，量化策略毕竟还只是一种投资方法，并不是包治百病的灵丹妙药。虽然大奖章基金取得了可观的业绩，但同样采取量化策略的美国长期资本管理公司却出现了巨亏而破产，最后被接管。
国内量化基金方面，业绩表现也有较大差异，像上投摩根阿尔法这样前几年表现特别好的量化基金，今年以来的业绩也很糟糕。
一位业内人士在接受采访时认为，量化策略的特点决定了需要大量对相应模型进行研发的人才，而目前国内金融工程方面的专业人才稀缺，而国外的数量化模型是否适合国内市场也需要时间去进行验证。最重要的是国内市场环境复杂多变，模型升级维护的难度很高。
犹如门将在空中轻舒猿臂，将皮球紧紧揽在怀中的美妙画面一样，遵循量化投资策略的量化基金也拥有数学赋予的独特美感。和被动投资理论不同，量化基金首先认为市场是无效的，或者是弱有效的，因此基金经理可以通过对于市场、行业基本面以及个别公司的分析，主动建构一个能战胜市场赚取超额收益的投资组合。
随着国内金融市场的发展，量化投资理念由于其突出的优点受到了金融机构的重视。有条件的基金公司纷纷设立量化投资团队，而量化基金也得到了很多高端投资者的欢迎。对于有美股和港股投资经验的投资者来说，量化对冲产品是非常好的投资工具。虽然量化策略基金绝对数量并不多，但是有着自身的优势，适合长期资金的投资，业绩的稳定性好于传统产品。
不过和国外成熟的投资市场相比，国内量化基金的投资环境还不太成熟。首先是金融衍生品种类太少，导致量化模型缺少对冲工具。目前国内市场只有股指期货和国债期货两种金融衍生品，极大地限制了量化模型可以使用的对冲方式。另外机构融资融券的成本较高也制约了量化基金融券的空间，由于存在10%的持仓上限，降低了资金利用的效率。
无论市场表现多好或是多差，无论一个行业景气或是衰落，总有被高估或低估的公司，单纯依靠大盘或是行业板块的走势，是无法准确判断量化基金未来净值表现的。因此量化基金比较适合长期投资者。
然而量化基金的风险隐患也不可忽视。传统的主动型投资要经过基金公司多个部门的审核，同时还有一级股票池、二级股票池、核心股票池的设计，很难发生极端风险事件。而量化基金在完成建模、人工设置条件和假设后，完全交给计算机去识别买入和卖出信号。随着量化基金规模的增加，其蕴含的系统性风险和破坏性也会逐步累积。
去年光大乌龙指事件就是一个鲜活的例子。由于光大证券量化策略团队的操作失误，在交易时间让市场突然呈现不合理的买入信号，导致不少机构的量化模型跟风买入，空方叫苦不迭。之后光大证券方面人为对冲操作，又让市场出现卖出信号，同样触及了不少机构的量化交易模型，又坑了多方。
因此，量化投资虽然表面上看是非常科学理性的投资策略，但是非常依赖基金经理以及后台技术团队的投研分析能力。从这个角度来看，主观性并不亚于被动的指数投资策略，而且一旦发生黑天鹅事件，量化投资给市场带来的负面冲击会更大，破坏性也更强。
投资者选择量化基金，首先要明白量化基金并非稳赚不赔的投资神器，其模型的设计水平和系统交易速度直接决定了基金的投资能力。其次投资者要考虑基金运营团队过往的业绩表现，并且时刻关注基金经理的变动情况。第三，从分散投资的角度考虑，量化基金只能作为基金篮子里面的一件产品，并不适合将所有的投资额度都用来投资量化基金。
进攻火力凶猛无疑是2014年世界杯的一大特点。小组赛第一轮结束后，仅有6支球队没有被对手攻破球门。抛开对阵弱旅墨西哥、哥伦比亚和法国等队，德国队能够保证大门不失实属不易。要知道，德国队的对手葡萄牙拥有当今足坛最强火力——克里斯蒂亚诺·罗纳尔多。在刚刚结束的这个赛季，C罗在41场比赛中攻入了48粒进球。
拥有一支稳健的后防线是德国队能够零封葡萄牙的原因。在世界杯这样的比赛中，强大的进攻火力能让一支球队踢得好看，但是拥有一条让人信赖的防线才能让球队走得更远。在面临顶级前锋攻门的威胁时，诺伊尔无疑成为了所有德国队拥趸最后的希望。
冰火两重天
早在2004年，国内就出现了量化策略基金，但市场反响一直不太好。2008年金融危机期间，在美国市场上大部分基金表现欠佳的情况下，几只量化基金却交出了非常亮眼的业绩。量化策略重新引起了国内基金公司的关注，不少公司顺势推出了基于量化策略的基金产品。
詹姆斯·西蒙斯管理的基于量化策略的大奖章（Medallion）基金成立20多年，年均净回报率高达35%，比巴菲特、索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，比同期标准普尔500指数的年均回报率更高出20多个百分点。但是国内量化基金的表现并没有如此神奇。2004年第一只成立的量化基金——光大保德信量化核心基金由于仓位比较高，业绩波动很大，影响了投资者对量化投资的兴趣。
国内的量化基金从2009年开始加速发展，然而人才缺乏影响了量化基金发展的速度。发生在2013年8月的光大乌龙指事件无疑影响了国内基金公司对量化技术的信心，造成的巨额损失也给基金公司在量化交易方面的热情浇了瓢凉水。由于量化投资策略需要大量的数据支持和IT系统的高额投入，国内只有顶尖的机构才玩得起。
从成立数量来看，近三年量化基金市场呈现明显的萎缩趋势。2011年量化基金成立5只，2012年成立2只，2013年市场仅成立华商大盘量化精选一只量化基金。
2013年国内量化基金产品呈现两极分化的态势。统计显示，成立于2013年之前的18只量化基金整体表现良好，平均收益为10.43%，但大部分量化基金排名都位于同类基金中后位置。其中华商阿尔法全年收益为51.46%，表现最好。
统计显示，336只成立在2013年以前的普通股票型基金同期取得17.28%的平均回报率，有4只量化基金超越平均水平，分别是大摩多因子策略、申万菱信量化小盘、诺安多策略、长信量化先锋，收益分别为28.47%、28.24%、24.97%、19.92%。同时还有4只基金收益为负，表现最差的一只量化基金2013年收益为-6.92%。
到了2014年，在A股市场整体震荡的格局下，量化基金整体表现不错，但是两极分化的格局仍然没有改变。
并非万事万灵
一旦部署了量化策略投资系统，首先能够极大地提高基金经理的选股能力。毕竟A股市场目前拥有两千多家上市公司，光靠基金经理、研究员和卖方分析师的人工筛选，能跟踪和把握几百家公司就已经是能力的极限了。通过量化分析，可以及时捕捉到交易机会。
而A股市场环境复杂，光靠一种投资方法很难应对市场出现的波动。在分析大量历史数据的基础上，综合考虑多种投资方法，借助计算机和数据统计，开发出适合当前市场情况的投资模型，并依据模型输出的结果做出投资决策似乎是更加科学的办法。
不过，量化策略毕竟还只是一种投资方法，并不是包治百病的灵丹妙药。虽然大奖章基金取得了可观的业绩，但同样采取量化策略的美国长期资本管理公司却出现了巨亏而破产，最后被接管。
国内量化基金方面，业绩表现也有较大差异，像上投摩根阿尔法这样前几年表现特别好的量化基金，今年以来的业绩也很糟糕。
一位业内人士在接受采访时认为，量化策略的特点决定了需要大量对相应模型进行研发的人才，而目前国内金融工程方面的专业人才稀缺，而国外的数量化模型是否适合国内市场也需要时间去进行验证。最重要的是国内市场环境复杂多变，模型升级维护的难度很高。
犹如门将在空中轻舒猿臂，将皮球紧紧揽在怀中的美妙画面一样，遵循量化投资策略的量化基金也拥有数学赋予的独特美感。和被动投资理论不同，量化基金首先认为市场是无效的，或者是弱有效的，因此基金经理可以通过对于市场、行业基本面以及个别公司的分析，主动建构一个能战胜市场赚取超额收益的投资组合。
随着国内金融市场的发展，量化投资理念由于其突出的优点受到了金融机构的重视。有条件的基金公司纷纷设立量化投资团队，而量化基金也得到了很多高端投资者的欢迎。对于有美股和港股投资经验的投资者来说，量化对冲产品是非常好的投资工具。虽然量化策略基金绝对数量并不多，但是有着自身的优势，适合长期资金的投资，业绩的稳定性好于传统产品。
不过和国外成熟的投资市场相比，国内量化基金的投资环境还不太成熟。首先是金融衍生品种类太少，导致量化模型缺少对冲工具。目前国内市场只有股指期货和国债期货两种金融衍生品，极大地限制了量化模型可以使用的对冲方式。另外机构融资融券的成本较高也制约了量化基金融券的空间，由于存在10%的持仓上限，降低了资金利用的效率。
无论市场表现多好或是多差，无论一个行业景气或是衰落，总有被高估或低估的公司，单纯依靠大盘或是行业板块的走势，是无法准确判断量化基金未来净值表现的。因此量化基金比较适合长期投资者。
然而量化基金的风险隐患也不可忽视。传统的主动型投资要经过基金公司多个部门的审核，同时还有一级股票池、二级股票池、核心股票池的设计，很难发生极端风险事件。而量化基金在完成建模、人工设置条件和假设后，完全交给计算机去识别买入和卖出信号。随着量化基金规模的增加，其蕴含的系统性风险和破坏性也会逐步累积。
去年光大乌龙指事件就是一个鲜活的例子。由于光大证券量化策略团队的操作失误，在交易时间让市场突然呈现不合理的买入信号，导致不少机构的量化模型跟风买入，空方叫苦不迭。之后光大证券方面人为对冲操作，又让市场出现卖出信号，同样触及了不少机构的量化交易模型，又坑了多方。
因此，量化投资虽然表面上看是非常科学理性的投资策略，但是非常依赖基金经理以及后台技术团队的投研分析能力。从这个角度来看，主观性并不亚于被动的指数投资策略，而且一旦发生黑天鹅事件，量化投资给市场带来的负面冲击会更大，破坏性也更强。
投资者选择量化基金，首先要明白量化基金并非稳赚不赔的投资神器，其模型的设计水平和系统交易速度直接决定了基金的投资能力。其次投资者要考虑基金运营团队过往的业绩表现，并且时刻关注基金经理的变动情况。第三，从分散投资的角度考虑，量化基金只能作为基金篮子里面的一件产品，并不适合将所有的投资额度都用来投资量化基金。
进攻火力凶猛无疑是2014年世界杯的一大特点。小组赛第一轮结束后，仅有6支球队没有被对手攻破球门。抛开对阵弱旅墨西哥、哥伦比亚和法国等队，德国队能够保证大门不失实属不易。要知道，德国队的对手葡萄牙拥有当今足坛最强火力——克里斯蒂亚诺·罗纳尔多。在刚刚结束的这个赛季，C罗在41场比赛中攻入了48粒进球。
拥有一支稳健的后防线是德国队能够零封葡萄牙的原因。在世界杯这样的比赛中，强大的进攻火力能让一支球队踢得好看，但是拥有一条让人信赖的防线才能让球队走得更远。在面临顶级前锋攻门的威胁时，诺伊尔无疑成为了所有德国队拥趸最后的希望。