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试想，如果不是长达3年的上市锁定期，IDG VC可能不会怀揣搜房网长达10年，或许早已让它国内上市，退出赚大钱。曾经3年的锁定期对于VC、PE来说，是这样一道门槛。
9月4日晚间，最新的《股票上市规则》正式公布，将IPO前12月内以增资扩股方式的股份禁售期由三年缩至一年。这被业界普遍认为的利好将加剧VC/PE资金对于Pro-IPO项目的追逐。
通向“天堂”的窗口
相较于国外仅半年的锁定期，VC/PE们终于等到了国内政策的突破，激动地称其为“打开了一扇通向天堂的机会窗口”。
为适应全流通市场发展的需要，在持有新股的退出机制上，新规规定了，对于在发行人刊登IPO招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。
这一系列政策出台的背景，源于“救市思维”。根据清科集团最新发布的数据，2008年上半年，共有348家企业获得了PE、VC的投资，而同期得到创投和私募股权投资机构支持的成功上市的企业只有23家。两相比较，PE、VC投资企业的上市成功率只有6.6%。
2008年，形势急转直下。随着股票二级市场的萎靡不振﹑A股IPO扩容的急剧放缓﹑创业板推出的一再延后及对企业盈利能力下降的预期增强。市场的冷淡也减弱了投资的信心，清科研究中心的调查结果显示，二季度PE退出总案例数由第一季度的8笔下降到5笔，减少了37.5%，私募股权基金退出继续低迷。
冷淡的市场，正逐渐回到合理的估值。最能反映市场冷热指标的PE有了缩水一般的逆转。相对于2007年下半年平均12倍PE以上的交易价格，2008年市场的冷淡，已经将PE冷却到平均6倍左右的水平。
“对于投资界而言，现在这种形势恰恰是做投资的最好时机。”这反倒让中国风险投资的先驱者、IDG VC全球副总裁熊晓鸽高兴。他的理由是，在这一轮的调整中，行业和产业再整合的机会已经初步出现。一直以来，熊晓鸽都坚定一条信念：“因为我们有全世界最好的市场。”
避免战线过长
在中国广阔的市场里，行业内普遍的观点认为，投资期越长，战线就铺得越长，这样容易四面树敌，使投资多增变数，因此VC、PE素有“快进快出”的投资特性。
熊晓鸽认真计算过，在中国投资的成功项目，投资期多半在3~5年，而对于像搜房持有10年的案例，他本人也表示惊讶：“主要是当时很便宜地买进，却没有想到收回投资需要10年时间。”
同样遭遇尴尬的还有ITAT——原本在2007年还炙手可热的股权,到了如今却遭受了冷遇。ITAT集团是服装零售业新贵，异军突起的新领军人物即将登陆香港联交所。
根据《华尔街日报》的报道，由于在上市申报材料中描述商业模式不清，以及被举报存在虚增销售数据等不当会计行为，导致其未能通过港交所的首轮聆讯，ITAT的78亿港币融资计划不得不暂时搁浅。
倒在这桩生意上的都是国际风头界举足轻重的人物：高盛、美林、摩根斯坦利、德意志银行，他们的损失将可能是1.2亿美金投资的血本无归，并刷新中国风险投资业的头号灾难纪录。此前的纪录是由港湾网络保持的，华平等投资人为其扔掉了9800万美金，最后却只收回了中关村软件园里的一幢大楼。
他们的苦恼就是，投资之后忽然发现，自己选择了一条完全错误的策略，但此时投资时间已经很长了。
而新规把上市锁定期的减半，将彻底改变PE、VC的投资规律。“对于整个创投行业而言，禁售期的改变无疑将大大缩短创投的投资周期，提高资金利用效率，从而增加投资回报率。”
■延伸：博弈轮回
前事不忘，后事之师。
在退出渠道进一步放开后，投资界的法律法规将继续完善。
9月7日，证监会首任主席刘鸿儒在厦门举行的人民币私募股权基金高峰会上，透露出“国务院推动立法人民币私募股权基金初定备案制”。到目前为止，国务院已经批准三批10家上千亿规模的人民币私募股权基金。
作为中国资本市场的新生事物，人民币私募股权基金从诞生开始，就被各种疑问和争论所包围。这种混沌的状态，很快将受到法律有效约束。
刘鸿儒在演讲中明确，国务院正在积极地推动立法。无疑，制定统一规则才能推动私募股权基金走向新台阶。与会的国家发改委官员亦透露，《产业投资基金管理办法》正在起草，私募股权基金的全国性行业协会已经在筹建。
9月4日晚间，最新的《股票上市规则》正式公布，将IPO前12月内以增资扩股方式的股份禁售期由三年缩至一年。这被业界普遍认为的利好将加剧VC/PE资金对于Pro-IPO项目的追逐。
通向“天堂”的窗口
相较于国外仅半年的锁定期，VC/PE们终于等到了国内政策的突破，激动地称其为“打开了一扇通向天堂的机会窗口”。
为适应全流通市场发展的需要，在持有新股的退出机制上，新规规定了，对于在发行人刊登IPO招股说明书前12个月内以增资扩股方式认购股份的持有人，要求其承诺不予转让的期限由36个月缩短至12个月。
这一系列政策出台的背景，源于“救市思维”。根据清科集团最新发布的数据，2008年上半年，共有348家企业获得了PE、VC的投资，而同期得到创投和私募股权投资机构支持的成功上市的企业只有23家。两相比较，PE、VC投资企业的上市成功率只有6.6%。
2008年，形势急转直下。随着股票二级市场的萎靡不振﹑A股IPO扩容的急剧放缓﹑创业板推出的一再延后及对企业盈利能力下降的预期增强。市场的冷淡也减弱了投资的信心，清科研究中心的调查结果显示，二季度PE退出总案例数由第一季度的8笔下降到5笔，减少了37.5%，私募股权基金退出继续低迷。
冷淡的市场，正逐渐回到合理的估值。最能反映市场冷热指标的PE有了缩水一般的逆转。相对于2007年下半年平均12倍PE以上的交易价格，2008年市场的冷淡，已经将PE冷却到平均6倍左右的水平。
“对于投资界而言，现在这种形势恰恰是做投资的最好时机。”这反倒让中国风险投资的先驱者、IDG VC全球副总裁熊晓鸽高兴。他的理由是，在这一轮的调整中，行业和产业再整合的机会已经初步出现。一直以来，熊晓鸽都坚定一条信念：“因为我们有全世界最好的市场。”
避免战线过长
在中国广阔的市场里，行业内普遍的观点认为，投资期越长，战线就铺得越长，这样容易四面树敌，使投资多增变数，因此VC、PE素有“快进快出”的投资特性。
熊晓鸽认真计算过，在中国投资的成功项目，投资期多半在3~5年，而对于像搜房持有10年的案例，他本人也表示惊讶：“主要是当时很便宜地买进，却没有想到收回投资需要10年时间。”
同样遭遇尴尬的还有ITAT——原本在2007年还炙手可热的股权,到了如今却遭受了冷遇。ITAT集团是服装零售业新贵，异军突起的新领军人物即将登陆香港联交所。
根据《华尔街日报》的报道，由于在上市申报材料中描述商业模式不清，以及被举报存在虚增销售数据等不当会计行为，导致其未能通过港交所的首轮聆讯，ITAT的78亿港币融资计划不得不暂时搁浅。
倒在这桩生意上的都是国际风头界举足轻重的人物：高盛、美林、摩根斯坦利、德意志银行，他们的损失将可能是1.2亿美金投资的血本无归，并刷新中国风险投资业的头号灾难纪录。此前的纪录是由港湾网络保持的，华平等投资人为其扔掉了9800万美金，最后却只收回了中关村软件园里的一幢大楼。
他们的苦恼就是，投资之后忽然发现，自己选择了一条完全错误的策略，但此时投资时间已经很长了。
而新规把上市锁定期的减半，将彻底改变PE、VC的投资规律。“对于整个创投行业而言，禁售期的改变无疑将大大缩短创投的投资周期，提高资金利用效率，从而增加投资回报率。”
■延伸：博弈轮回
前事不忘，后事之师。
在退出渠道进一步放开后，投资界的法律法规将继续完善。
9月7日，证监会首任主席刘鸿儒在厦门举行的人民币私募股权基金高峰会上，透露出“国务院推动立法人民币私募股权基金初定备案制”。到目前为止，国务院已经批准三批10家上千亿规模的人民币私募股权基金。
作为中国资本市场的新生事物，人民币私募股权基金从诞生开始，就被各种疑问和争论所包围。这种混沌的状态，很快将受到法律有效约束。
刘鸿儒在演讲中明确，国务院正在积极地推动立法。无疑，制定统一规则才能推动私募股权基金走向新台阶。与会的国家发改委官员亦透露，《产业投资基金管理办法》正在起草，私募股权基金的全国性行业协会已经在筹建。