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摘 要：随着我国进入经济结构的转型和金融行业进行变革的特殊时期，金融创新对于金融行业的发展更显得重要。而余额宝作为一种新型的创新理财产品受到了人们的热捧，而电商企业则推进了互联网金融产品的发展。本文对互联网基金产品现状，互联网基金具有的创新特点进行介绍，分析了其具有的流动性风险；基金投资风险；监管风险和互联网安全等影响互联网基金产品发展所面临的风险，并提出对基金的赎回进行限制，建立完善的备付金制度；合理组合资产，确保收益率；通过立法，建立完善的监管制度；加强网络安全建设等几点规范余额宝类货币市场基金发展的建议。
关键词：互联网金融 基金产品 余额宝
一、余额宝类货币市场基金发展现状
1.余额宝的发展历程。余额宝是由第三方支付平台支付宝和天弘基金公司合作为个人用户打造的一项余额增值服务。从2013年6月13日成立到2016年末，余额宝资产规模已超过8449.67亿元，客户数超过3亿，天弘基金也因此成为了国内基金管理公司的龙头老大。对于用户来说，余额宝的使用也十分便捷，用户不仅能够得到收益，还能随时消费支付和转出。余额宝靠吸收低成本的存款，并对客户提供高于银行十倍的收益率，且具有优于普通货币市场基金的流动性的特点，受到了普通客户的热烈追捧。同时，从长远来看余额宝将对银行传统存款业务产生剧烈的冲击，促使银行进行变革，从而推动我国利率市场化的进行。
2. “余额宝”类货币市场基金的发展现状。余额宝自2013年6月诞生后，只用了不到一年的时间，就俘获了8100万网民的心，其对接的天弘基金一跃成为最大基金，而阿里巴巴也一跃成为了电商进军金融行业的领头羊。在余额宝一战成名后，国内其它电商巨鳄也看到了其中蕴含的巨大商机，于是纷纷效仿阿里推出了自己的基金产品，希望能从中分的一份蛋糕。其中易付宝公司与广发基金和汇添富基金公司合作推出的零钱宝；百度金融中心与华夏基金合作推出的百度百发；腾讯公司与华夏基金推出的微信理财通；网易与汇添富基金公司合作推出的现金宝等都被人们所熟知。然而，自2014年2月起“余额宝”类货币市场基金收益率普遍呈下跌趋势，并且大多数都已跌破“6”时代，加之取缔风波和央视钮文新事件，"宝"类互联网理财产品遭受到一轮打击。虽然现在“余额宝”类货币市场基金的7日年化收益率都在3%左右，远不及2013年的6%的收益率，但是相比银行的活期存款利率，还是高出很多很多。这也使我们更愿意选择投资。尝到甜头的各大电商巨鳄们为获得更大利润，在开始进一步扩展业务范围的同时，开始追求基金理财产品的差异化发展，他们希望创造出更多新的"余额宝"类货币市场基金，从而获得发展空间和利润。
3. “余额宝”类货币市场基金的特点。作为一种互联网金融的创新产品，它具有如下特点：第一，高收益性，低起购资金。作为一种货币市场基金，高收益率才能吸引更多的投资者进行投资，也才能保证基金的正常运行。相对于银行的一般活期存款年利率只有0.35%而言， "余额宝"类货币市场基金的年化收益率基本都在3%左右。虽然不能和2013年高峰时6%相比，但是其收益率还是比银行高多了。在收益率吸引大量人群进入的同时，最低1元的起购资金，也大大降低了门槛，相对于现在市场上购买起点上万的大部分理财产品，如中信银行"乐赢稳健"系列理财产品起购点为5万元，1元的起购金额已经很低很低。这样为普通老百姓的进入创造了机会，同时也为吸收小额存蓄金融资本市场创造了条件，可以说也是“余额宝”类货币市场基金运行成功的一个重要方面。第二，高流动性，操作简便。由于“余额宝”类货币市场基金随时能够申购与赎回，使其具有了与一般货币基金不一樣的流动性。资金随时可以从银行账户转入基金账户，并且基金公司会在第二个工作日开始计算收益。而相应的在基金账户中的资金也能随时从其中转出，用于购物、冲话费、归还信用卡贷款交水电费等诸多方面。而且这些操作只需在你需要使用资金时使用电脑实时转出就行，同时也可以用电脑实时查询货币基金的7日年化收益率，了解资金所购基金的实时消息。
二、 “余额宝”类货币市场基金发展中面临的问题
1.流动性风险。“余额宝”采用的是“T+0开放式基金”的赎回方式，其实质是阿里公司和货币基金公司先垫付转出资金，然后再第二个工作日在资金市场上赎回。因为每一天既有赎回也有购买，所以每一天阿里公司和货币基金公司需要担负的资金净流动相对于整个基金规模不是特别大，并且加上备付金，完全在阿里公司和货币基金公司的承受范围。
这种方式极大的方便了客户使用资金时的需要，同时这也是余额宝的一大特点。现在大多数人认为余额宝和各大电商的基金理财产品，都有专业的操作团队对基金进行运作，存在的风险很小。而且阿里巴巴等各大电商都是大公司，拥有雄厚的资产储备，不会出现信用破产，难以兑付的情况。但是大多数人并没有认识到其中存在的风险，余额宝的赎回规则却正在悄然发生改变，由无条件赎回变成单笔5万元以下（含5万元）2小时内到账；高于5万元3天后到账。可以说这些规则的悄然改变，预示着余额宝面对的流动性风险正在上升。余额宝的资金规模在不知不觉之间已经超过了8000亿元，可以说基金公司和支付宝要面对的流动性风险是十分巨大的。而支付宝虽然具有相应的专业操作与管理团队在进行余额宝的管理，但是它刚踏入金融行业不久，处理各类金融事务的经验不足，此外它也没有全套完善的风险防控制度，因此其依然存在较大风险。这种风险可能在利率突然下滑导致大规模赎回出现，或者电商大促等购买高峰出现，这将考验支付宝和基金公司的垫付能力，是否具有雄厚的资金储备。而一旦赎回失控，流动丧失，就将导致严重的不可挽回的后果，且普通客户也将成为最直接的受害者。
2.基金投资风险。与余额宝对接的天弘增利宝货币基金的资金规模已经超过了8000亿元，用户数超过3亿户，是国内第一家资金规模突破千亿大关的货币基金，同时了天弘增利宝也成为了中国最大的货币基金。天弘基金是否有能力管理与运作好这超过8000亿元的资金呢？就目前的情况来看，天弘基金的表现只能用不好不坏来说。现在天弘增利宝基金7日年化收益率在3.5%左右徘徊，相比于其刚出现时6%-7%的收益率来说相差甚远。作为余额宝美国版的Paypal在后期也面临着收益率下降，客户大量赎回的情况。为应对这一状况，其在利率下行周期中，通过大幅降低费率维持住收益率，来留住客户资源。虽然余额宝在普通老百姓心中的热度不减，但是随着收益率的下降，它将会逐步失去对客户的吸引力，客户会转头收益率较高的其他产品，这是一个现实问题。 3.监管风险。中国现在正处在金融变革时期，互联网金融是一种创新产品，对于中国金融业的变革具有不可替代的推动作用，所以我们不能像对待传统金融产品那样就行监管，而是需要在加强风险监管的同时，应对相关法律进行完善。余额宝存在许多监管上的空白，如：资金的流动监管，客户信息的保密，消息的披露等各个方面。而这些风险都被余额宝在货币基金方面的辉煌成就所掩盖，或者被人们所忽视。而在其中我认为最主要的监管空白，就是余额宝备付金账户和天弘基金公司基金结算账户之间的资金流转，这涉及中国人民银行和中国证监会等机构几个监管机构。这就牵出到底该由谁来监管，如何监管，监管政策又是怎么样的。这些都由于监管制度的不完善，而留下了巨大的监管空白。
4.互联网安全。互联网在"余额宝"类货币市场基金发展中充当了一个信息交流的平台，可以说互联网的安全将很大程度上决定它们的发展前景，如何保证自身资金安全、客户信息保密等风险将极大的限制互联网金融的发展。以余额宝为例，在电脑上简单进行几步操作就可以完成对余额宝资金的转账和支付，这样在方便普通人使用的同时，也带来极大大安全隐患，余额宝没有提供网银盾等高科技银行级措施对客户账户资金的安全进行保护，只是提供提供简单的密码保护，这就使的客户一旦手机或平板电脑这类移动智能终端丢失被盗之后，账户就可能被不法分子获得，而当不法分子获得账户密码后，账户中资金被盗就很可能发生。除了余额宝本身设计构成存在一定风险外，下载至手机或平板电脑这类移动智能终端的软件自身也存在风险。从余额宝上线并火爆至今不是没有发生过客户在移动智能终端的软件受到网络病毒的进攻，从而造成客户的账户信息被盗，致使相应的余额宝账户中的资金被盗。这就给投资者敲响警钟互联网交易并不是绝对安全的。针对网络病毒、钓鱼网站等对客户端的入侵，余额宝也在对其账户防火墙进行升级，以保证对病毒的拦截。这种做法在很大程度上防止账户被盗的发生，但是这并不是万无一失的，客户的个人信息还是有泄漏的可能。为减少这种情况发生时给用户带来的损失，余额宝已经为这种被盗造成客户金钱损失的情况投保，并给予一定的补偿。
三、促进“余额宝”类货币市场基金规范发展的对策建议
由于"余额宝"类货币市场基金属于一种金融创新，要更好的发展就需要在制度上进行改革完善，以控制其运行风险，确保投资者利益。
1.对基金的赎回进行限制，建立完善的备付金制度。目前大部分的电商都是在一个指定账户进行申购与赎回的操作后，再第二天用净资金流量与基金公司进行结算。这就意味着在大规模赎回发生后电商必须拿出足够的资金已应对赎回，对电商的资金存量要求很高。这就需要建立完善的备付金制度，以应对这种情况的发生。电商和基金管理公司可以分别建立两个备付金账户，当电商的备付金账户余额不足时，动用基金管理公司的备付金，做到双重保证。备付金的规模应根据总资金规模，每天的资金流量等多个方面考虑。通过一定的限制资金的流动和提前准备应对赎回时的资金，来降低互联网基金产品的流动性风险。
2.合理组合资产，确保收益率。货币市场的收益率决定了基金的生命力，当收益率没有优势时，基金也就离清盘不远了。电商企业在选择合作基金管理公司时，需要慎重，经验丰富的基金管理公司能够更好的保持收益率，将给企业带来一定的优势。经验丰富的基金管理公司，能够对资产进行合理组合，在降低市场风险的同时，使资产组合的收益到达最大化。这不仅需要基金公司对市场拥有足够的认识，还要对市场的各种变化进行准确判断。
3.推进立法，建立完善的监管制度。在西方发达国家，有关金融行业的监管制度已经相对较为完善，不管是对金融企业的业务范围，还是监管机构的监管范围，使得每一种业务都有相应的监管机构进行监管。完善的监管制度大大降低了金融业务之间的风险，促进了金融业的发展。相比较而言，我国正处在金融业变革的特殊时期。在自行摸索的同时借鉴西方发达国家的先進措施，可以寻找捷径，节省我国金融业改革的时间。通过立法，来推动各种政策的发挥，明确支付机构可以从事的业务范围，明确监管机构的监管范围，逐步建立完善的适合中国国情的互联网金融产品的监管制度。
4.加强网络安全建设。由于互联网安全得不到保障，客户可能会舍弃进行互联网交易，而转向线下交易。所以加强网络安全建设是十分有必要的，其中对服务器的防火墙进行升级与维护是必须的，这也将是加强网络安全的重要方面。且电商企业应不断对移动客户端软件进行开发与研究，对移动客户端软件进行升级与更新，提高其抵抗病毒的能力，为客户提供跟好的移动客户端软件。效仿银行对个人客户提供的安全保护措施，研究开发出适合电商企业的多重保护体制。比如向客户提供类似网银盾的安全产品，要求客户进行手机短信验证，网银电子口令卡等多种保护措施。通过多重保护机制，增强客户账户的安全性。
参考文献：
[1]董亮，郭矜. 民生金融视角下的互联网金融——以余额宝为例[J].宏观经济研究，2015，（6）.
[2]李祎琳. 互联网理财对金融发展的影响——以余额宝为例[J]. 时代金融旬刊，2016，（10）.
[3]陈姗 田欣 .浅析我国互联网理财产品发展现状及对策——以银河证券为例[J]. 现代工业经济和信息化，2016，（20）.
[4]王琴、王海权.网络金融发展趋势研究[J].金融经济，2013，（8）.
关键词：互联网金融 基金产品 余额宝
一、余额宝类货币市场基金发展现状
1.余额宝的发展历程。余额宝是由第三方支付平台支付宝和天弘基金公司合作为个人用户打造的一项余额增值服务。从2013年6月13日成立到2016年末，余额宝资产规模已超过8449.67亿元，客户数超过3亿，天弘基金也因此成为了国内基金管理公司的龙头老大。对于用户来说，余额宝的使用也十分便捷，用户不仅能够得到收益，还能随时消费支付和转出。余额宝靠吸收低成本的存款，并对客户提供高于银行十倍的收益率，且具有优于普通货币市场基金的流动性的特点，受到了普通客户的热烈追捧。同时，从长远来看余额宝将对银行传统存款业务产生剧烈的冲击，促使银行进行变革，从而推动我国利率市场化的进行。
2. “余额宝”类货币市场基金的发展现状。余额宝自2013年6月诞生后，只用了不到一年的时间，就俘获了8100万网民的心，其对接的天弘基金一跃成为最大基金，而阿里巴巴也一跃成为了电商进军金融行业的领头羊。在余额宝一战成名后，国内其它电商巨鳄也看到了其中蕴含的巨大商机，于是纷纷效仿阿里推出了自己的基金产品，希望能从中分的一份蛋糕。其中易付宝公司与广发基金和汇添富基金公司合作推出的零钱宝；百度金融中心与华夏基金合作推出的百度百发；腾讯公司与华夏基金推出的微信理财通；网易与汇添富基金公司合作推出的现金宝等都被人们所熟知。然而，自2014年2月起“余额宝”类货币市场基金收益率普遍呈下跌趋势，并且大多数都已跌破“6”时代，加之取缔风波和央视钮文新事件，"宝"类互联网理财产品遭受到一轮打击。虽然现在“余额宝”类货币市场基金的7日年化收益率都在3%左右，远不及2013年的6%的收益率，但是相比银行的活期存款利率，还是高出很多很多。这也使我们更愿意选择投资。尝到甜头的各大电商巨鳄们为获得更大利润，在开始进一步扩展业务范围的同时，开始追求基金理财产品的差异化发展，他们希望创造出更多新的"余额宝"类货币市场基金，从而获得发展空间和利润。
3. “余额宝”类货币市场基金的特点。作为一种互联网金融的创新产品，它具有如下特点：第一，高收益性，低起购资金。作为一种货币市场基金，高收益率才能吸引更多的投资者进行投资，也才能保证基金的正常运行。相对于银行的一般活期存款年利率只有0.35%而言， "余额宝"类货币市场基金的年化收益率基本都在3%左右。虽然不能和2013年高峰时6%相比，但是其收益率还是比银行高多了。在收益率吸引大量人群进入的同时，最低1元的起购资金，也大大降低了门槛，相对于现在市场上购买起点上万的大部分理财产品，如中信银行"乐赢稳健"系列理财产品起购点为5万元，1元的起购金额已经很低很低。这样为普通老百姓的进入创造了机会，同时也为吸收小额存蓄金融资本市场创造了条件，可以说也是“余额宝”类货币市场基金运行成功的一个重要方面。第二，高流动性，操作简便。由于“余额宝”类货币市场基金随时能够申购与赎回，使其具有了与一般货币基金不一樣的流动性。资金随时可以从银行账户转入基金账户，并且基金公司会在第二个工作日开始计算收益。而相应的在基金账户中的资金也能随时从其中转出，用于购物、冲话费、归还信用卡贷款交水电费等诸多方面。而且这些操作只需在你需要使用资金时使用电脑实时转出就行，同时也可以用电脑实时查询货币基金的7日年化收益率，了解资金所购基金的实时消息。
二、 “余额宝”类货币市场基金发展中面临的问题
1.流动性风险。“余额宝”采用的是“T+0开放式基金”的赎回方式，其实质是阿里公司和货币基金公司先垫付转出资金，然后再第二个工作日在资金市场上赎回。因为每一天既有赎回也有购买，所以每一天阿里公司和货币基金公司需要担负的资金净流动相对于整个基金规模不是特别大，并且加上备付金，完全在阿里公司和货币基金公司的承受范围。
这种方式极大的方便了客户使用资金时的需要，同时这也是余额宝的一大特点。现在大多数人认为余额宝和各大电商的基金理财产品，都有专业的操作团队对基金进行运作，存在的风险很小。而且阿里巴巴等各大电商都是大公司，拥有雄厚的资产储备，不会出现信用破产，难以兑付的情况。但是大多数人并没有认识到其中存在的风险，余额宝的赎回规则却正在悄然发生改变，由无条件赎回变成单笔5万元以下（含5万元）2小时内到账；高于5万元3天后到账。可以说这些规则的悄然改变，预示着余额宝面对的流动性风险正在上升。余额宝的资金规模在不知不觉之间已经超过了8000亿元，可以说基金公司和支付宝要面对的流动性风险是十分巨大的。而支付宝虽然具有相应的专业操作与管理团队在进行余额宝的管理，但是它刚踏入金融行业不久，处理各类金融事务的经验不足，此外它也没有全套完善的风险防控制度，因此其依然存在较大风险。这种风险可能在利率突然下滑导致大规模赎回出现，或者电商大促等购买高峰出现，这将考验支付宝和基金公司的垫付能力，是否具有雄厚的资金储备。而一旦赎回失控，流动丧失，就将导致严重的不可挽回的后果，且普通客户也将成为最直接的受害者。
2.基金投资风险。与余额宝对接的天弘增利宝货币基金的资金规模已经超过了8000亿元，用户数超过3亿户，是国内第一家资金规模突破千亿大关的货币基金，同时了天弘增利宝也成为了中国最大的货币基金。天弘基金是否有能力管理与运作好这超过8000亿元的资金呢？就目前的情况来看，天弘基金的表现只能用不好不坏来说。现在天弘增利宝基金7日年化收益率在3.5%左右徘徊，相比于其刚出现时6%-7%的收益率来说相差甚远。作为余额宝美国版的Paypal在后期也面临着收益率下降，客户大量赎回的情况。为应对这一状况，其在利率下行周期中，通过大幅降低费率维持住收益率，来留住客户资源。虽然余额宝在普通老百姓心中的热度不减，但是随着收益率的下降，它将会逐步失去对客户的吸引力，客户会转头收益率较高的其他产品，这是一个现实问题。 3.监管风险。中国现在正处在金融变革时期，互联网金融是一种创新产品，对于中国金融业的变革具有不可替代的推动作用，所以我们不能像对待传统金融产品那样就行监管，而是需要在加强风险监管的同时，应对相关法律进行完善。余额宝存在许多监管上的空白，如：资金的流动监管，客户信息的保密，消息的披露等各个方面。而这些风险都被余额宝在货币基金方面的辉煌成就所掩盖，或者被人们所忽视。而在其中我认为最主要的监管空白，就是余额宝备付金账户和天弘基金公司基金结算账户之间的资金流转，这涉及中国人民银行和中国证监会等机构几个监管机构。这就牵出到底该由谁来监管，如何监管，监管政策又是怎么样的。这些都由于监管制度的不完善，而留下了巨大的监管空白。
4.互联网安全。互联网在"余额宝"类货币市场基金发展中充当了一个信息交流的平台，可以说互联网的安全将很大程度上决定它们的发展前景，如何保证自身资金安全、客户信息保密等风险将极大的限制互联网金融的发展。以余额宝为例，在电脑上简单进行几步操作就可以完成对余额宝资金的转账和支付，这样在方便普通人使用的同时，也带来极大大安全隐患，余额宝没有提供网银盾等高科技银行级措施对客户账户资金的安全进行保护，只是提供提供简单的密码保护，这就使的客户一旦手机或平板电脑这类移动智能终端丢失被盗之后，账户就可能被不法分子获得，而当不法分子获得账户密码后，账户中资金被盗就很可能发生。除了余额宝本身设计构成存在一定风险外，下载至手机或平板电脑这类移动智能终端的软件自身也存在风险。从余额宝上线并火爆至今不是没有发生过客户在移动智能终端的软件受到网络病毒的进攻，从而造成客户的账户信息被盗，致使相应的余额宝账户中的资金被盗。这就给投资者敲响警钟互联网交易并不是绝对安全的。针对网络病毒、钓鱼网站等对客户端的入侵，余额宝也在对其账户防火墙进行升级，以保证对病毒的拦截。这种做法在很大程度上防止账户被盗的发生，但是这并不是万无一失的，客户的个人信息还是有泄漏的可能。为减少这种情况发生时给用户带来的损失，余额宝已经为这种被盗造成客户金钱损失的情况投保，并给予一定的补偿。
三、促进“余额宝”类货币市场基金规范发展的对策建议
由于"余额宝"类货币市场基金属于一种金融创新，要更好的发展就需要在制度上进行改革完善，以控制其运行风险，确保投资者利益。
1.对基金的赎回进行限制，建立完善的备付金制度。目前大部分的电商都是在一个指定账户进行申购与赎回的操作后，再第二天用净资金流量与基金公司进行结算。这就意味着在大规模赎回发生后电商必须拿出足够的资金已应对赎回，对电商的资金存量要求很高。这就需要建立完善的备付金制度，以应对这种情况的发生。电商和基金管理公司可以分别建立两个备付金账户，当电商的备付金账户余额不足时，动用基金管理公司的备付金，做到双重保证。备付金的规模应根据总资金规模，每天的资金流量等多个方面考虑。通过一定的限制资金的流动和提前准备应对赎回时的资金，来降低互联网基金产品的流动性风险。
2.合理组合资产，确保收益率。货币市场的收益率决定了基金的生命力，当收益率没有优势时，基金也就离清盘不远了。电商企业在选择合作基金管理公司时，需要慎重，经验丰富的基金管理公司能够更好的保持收益率，将给企业带来一定的优势。经验丰富的基金管理公司，能够对资产进行合理组合，在降低市场风险的同时，使资产组合的收益到达最大化。这不仅需要基金公司对市场拥有足够的认识，还要对市场的各种变化进行准确判断。
3.推进立法，建立完善的监管制度。在西方发达国家，有关金融行业的监管制度已经相对较为完善，不管是对金融企业的业务范围，还是监管机构的监管范围，使得每一种业务都有相应的监管机构进行监管。完善的监管制度大大降低了金融业务之间的风险，促进了金融业的发展。相比较而言，我国正处在金融业变革的特殊时期。在自行摸索的同时借鉴西方发达国家的先進措施，可以寻找捷径，节省我国金融业改革的时间。通过立法，来推动各种政策的发挥，明确支付机构可以从事的业务范围，明确监管机构的监管范围，逐步建立完善的适合中国国情的互联网金融产品的监管制度。
4.加强网络安全建设。由于互联网安全得不到保障，客户可能会舍弃进行互联网交易，而转向线下交易。所以加强网络安全建设是十分有必要的，其中对服务器的防火墙进行升级与维护是必须的，这也将是加强网络安全的重要方面。且电商企业应不断对移动客户端软件进行开发与研究，对移动客户端软件进行升级与更新，提高其抵抗病毒的能力，为客户提供跟好的移动客户端软件。效仿银行对个人客户提供的安全保护措施，研究开发出适合电商企业的多重保护体制。比如向客户提供类似网银盾的安全产品，要求客户进行手机短信验证，网银电子口令卡等多种保护措施。通过多重保护机制，增强客户账户的安全性。
参考文献：
[1]董亮，郭矜. 民生金融视角下的互联网金融——以余额宝为例[J].宏观经济研究，2015，（6）.
[2]李祎琳. 互联网理财对金融发展的影响——以余额宝为例[J]. 时代金融旬刊，2016，（10）.
[3]陈姗 田欣 .浅析我国互联网理财产品发展现状及对策——以银河证券为例[J]. 现代工业经济和信息化，2016，（20）.
[4]王琴、王海权.网络金融发展趋势研究[J].金融经济，2013，（8）.