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虽然他们都认为传统蓝筹股已具备投资价值,但这些基金投资总监们对其并不是那么热爱。
近期市场表现或许能用“惊悚”来形容,在房地产政策逐步收紧、加息传闻不绝于耳的冲击下,上证综指创出今年以来的新低。
5月2日,央行上调存款准备金率0.5个百分点,再度加剧了投资者对市场的担心。在这种惶惶不安中,基金管理人在想什么?他们也担心加息么?在关心哪些投资主题?
传统蓝筹难以唤起基金激情
在市场下挫的过程中,利空消息内外频传,很多人担心海外经济陷入低迷带动中国经济二次探底。结合权重股估值来看,大盘下跌的空间已经不大。但值得注意的是,虽然认为传统蓝筹股已具备投资价值,但这些基金投资总监对其并不是那么热爱。
“经济二次探底并不太可能。”大成基金股票投资部总监杨建华指出,虽然希腊债务危机引起了很多人的担心,但是包括法国、德国等在内的“核心欧洲”并没有出问题。美国的经济数据比年初预期的还要好,这样的海外环境显然会为国内经济营造良好的出口需求。博时基金投资总监杨锐赞同这一观点,“希腊的经济总量很小,全球经济还得看‘主席台’:美、英、德、中国及日本,而这些经济体没有问题。”
大成基金杨建华指出,大跌反而是逢低吸纳优质股的机会。他认为这次下跌主要是房地产组合政策相当严厉,超出了市场预期,导致一些当初乐观的投资者动摇了原来的立场,抛售早先看好的金融、地产股,造成估值中枢下移。但是市场下探2820点之后,银行、保险等权重股已经凸显投资价值,部分权重股股价与香港已经出现了倒挂,甚至比香港市场要低很多,如果认为以国际投资者为主的香港市场其定价合理的话,那么A股市场继续大幅下跌显然并不理性。银华基金陆文俊亦表示,“我对指数并不悲观,目前困扰市场的主要问题是投资者的信心。”
但值得注意的是,虽然他们都认为传统蓝筹股已具备投资价值,但这些基金投资总监们对其并不是那么热爱。银华基金陆文俊说:“传统蓝筹机会并不大,其在未来3至5年内,复利成长速度不高。最大的好处是有时间价值。”大成基金杨建华对传统蓝筹股也不抱太多期望,“这些企业的未来成长有天花板,它们即使上涨也是安全边际下的反弹。”
博时基金杨锐认为,从众多小企业中持续成长起来的蓝筹股,未来的发展趋势可能已近乎于公用事业,难有超常规的增长。而在中国过往30年经济高速增长的背景下,一些周期性的行业持续表现出增长性行业的特征,如果大的背景发生变化,对周期性股票来说或许估值最低的时候也是该卖出的时候。广发基金副总经理朱平也观察到这一点:中国上个十年牛市表现出色的主要行业是银行、地产、煤炭、有色和工程机械。但从去年底开始,市场似乎突然转向,千呼万唤的蓝筹回归始终没有出现,而表现出色的股票却完全是另外一些行业。
“这次真的不一样”
在这一轮下跌中,中小盘股票跌幅远远高于大盘蓝筹,中小盘的行情是否就此走完了呢?
基金投资管理的这些重量级人物给出了否定的回答。他们普遍认为,中国市场还是新兴市场,只要是新兴市场,就有偏好中小盘成长股票的特点。
投资界的一句名言是“这次没有什么不同”(This time is never different.)。在博时基金杨锐看来,如果站在世界经济30年的重新平衡、国际货币体系30年的变革和中国改革开放30年后的结构调整的高度来看问题,可能这次真的有点不一样。对中国企业来说,依赖于出口导向和重化工业的成功,产生的一大批至少在市值上是世界级的企业,在未来很长时期调结构、转变经济增长方式的大背景下,要能保持以前的超常规增长,可能需要具备新的思路、新的视角和新的举措。相对而言,他较为看好在实体经济再平衡过程中的新经济增长点(包括但不限于新兴的消费领域、传媒、3G等)、在国际货币新体系构建过程中的稳定器(黄金等)等。
银华基金陆文俊认为,上一轮10年所有的市场主线基本上都可以结合房地产和出口去看,但未来10年这条主线已经发生了改变,“新一轮股市的推动力来自于内需和新兴产业,向新兴产业方向转型是国策。”他认为,上一轮互联网在A股市场上之所以形成非常短暂的脉冲式行情,是因为A股没有合适的投资标的。新浪、网易、搜狐等大批的优秀互联网企业都去纳斯达克上市了,他兴奋地预计这次股市将找到大批的新兴产业载体,“消费服务、电子信息、新能源汽车、环保节能减排等行业都将进入高成长期。”他同时也认为,当市场都拿2011年中小盘股40倍市盈率来说事的时候,显然股价已经在一定程度上透支了未来的成长。
大成基金杨建华指出,中小盘股票目前下跌20%～30%很正常,市场无须恐慌,这只是对其前期涨幅过大过快的一种修正。只有在熊市尤其是熊市晚期时,中小盘股票才能实现估值回归,正如我们在2008年6月以后所见到的那样,但是目前肯定不是熊市。他同时也认为,投资者对于中小盘股票应该区别对待,不少中小盘股票本身就处于传统行业,不应该享受那么高的估值。“但有些创新盈利的商业模式,还是不错的,未来的市场明星一定在这里。”他表示看好消费、医药、技术创新、节能减排、智能电网等投资机会,市场恐慌之时反而是对这些板块中的优质股逢低吸纳的机会。
“中国最精彩的投资故事可能正在渐入佳境。”广发基金副总经理朱平在其博客中这样写道,他认为投资者现在要想获得收益则必须拥有总结这些新行业的能力,这些新行业首先是消费类电子的几大趋势,包括3D、手机支付、互联等;其次是中国短缺式行业的赶超式发展,比如水处理行业以及医疗行业;再次是新能源、高铁网和以飞机为代表的军事工业等行业等。
景顺长城副总经理蔡宝美强调说,中小盘股票前期获利颇丰所以调整压力大。但能兑现高增长预期的中小盘股还是值得关注。事实上,高成长性的股票永远是理想的投资标的。她指出,金融危机以来,全球展开较为激进的策略,投资对于宏观经济和政策的研究胜于对产业链和商业模式的研究,今年激进的政策陆续要回收,而经济最终要回归到靠自身内在动力来实现增长,相应的对市场的研究也要回归到对个股基本面、公司业绩、商业模式、管理模式以及产业链的关注,从中寻找穿越周期、保持高增长的公司。
近期市场表现或许能用“惊悚”来形容,在房地产政策逐步收紧、加息传闻不绝于耳的冲击下,上证综指创出今年以来的新低。
5月2日,央行上调存款准备金率0.5个百分点,再度加剧了投资者对市场的担心。在这种惶惶不安中,基金管理人在想什么?他们也担心加息么?在关心哪些投资主题?
传统蓝筹难以唤起基金激情
在市场下挫的过程中,利空消息内外频传,很多人担心海外经济陷入低迷带动中国经济二次探底。结合权重股估值来看,大盘下跌的空间已经不大。但值得注意的是,虽然认为传统蓝筹股已具备投资价值,但这些基金投资总监对其并不是那么热爱。
“经济二次探底并不太可能。”大成基金股票投资部总监杨建华指出,虽然希腊债务危机引起了很多人的担心,但是包括法国、德国等在内的“核心欧洲”并没有出问题。美国的经济数据比年初预期的还要好,这样的海外环境显然会为国内经济营造良好的出口需求。博时基金投资总监杨锐赞同这一观点,“希腊的经济总量很小,全球经济还得看‘主席台’:美、英、德、中国及日本,而这些经济体没有问题。”
大成基金杨建华指出,大跌反而是逢低吸纳优质股的机会。他认为这次下跌主要是房地产组合政策相当严厉,超出了市场预期,导致一些当初乐观的投资者动摇了原来的立场,抛售早先看好的金融、地产股,造成估值中枢下移。但是市场下探2820点之后,银行、保险等权重股已经凸显投资价值,部分权重股股价与香港已经出现了倒挂,甚至比香港市场要低很多,如果认为以国际投资者为主的香港市场其定价合理的话,那么A股市场继续大幅下跌显然并不理性。银华基金陆文俊亦表示,“我对指数并不悲观,目前困扰市场的主要问题是投资者的信心。”
但值得注意的是,虽然他们都认为传统蓝筹股已具备投资价值,但这些基金投资总监们对其并不是那么热爱。银华基金陆文俊说:“传统蓝筹机会并不大,其在未来3至5年内,复利成长速度不高。最大的好处是有时间价值。”大成基金杨建华对传统蓝筹股也不抱太多期望,“这些企业的未来成长有天花板,它们即使上涨也是安全边际下的反弹。”
博时基金杨锐认为,从众多小企业中持续成长起来的蓝筹股,未来的发展趋势可能已近乎于公用事业,难有超常规的增长。而在中国过往30年经济高速增长的背景下,一些周期性的行业持续表现出增长性行业的特征,如果大的背景发生变化,对周期性股票来说或许估值最低的时候也是该卖出的时候。广发基金副总经理朱平也观察到这一点:中国上个十年牛市表现出色的主要行业是银行、地产、煤炭、有色和工程机械。但从去年底开始,市场似乎突然转向,千呼万唤的蓝筹回归始终没有出现,而表现出色的股票却完全是另外一些行业。
“这次真的不一样”
在这一轮下跌中,中小盘股票跌幅远远高于大盘蓝筹,中小盘的行情是否就此走完了呢?
基金投资管理的这些重量级人物给出了否定的回答。他们普遍认为,中国市场还是新兴市场,只要是新兴市场,就有偏好中小盘成长股票的特点。
投资界的一句名言是“这次没有什么不同”(This time is never different.)。在博时基金杨锐看来,如果站在世界经济30年的重新平衡、国际货币体系30年的变革和中国改革开放30年后的结构调整的高度来看问题,可能这次真的有点不一样。对中国企业来说,依赖于出口导向和重化工业的成功,产生的一大批至少在市值上是世界级的企业,在未来很长时期调结构、转变经济增长方式的大背景下,要能保持以前的超常规增长,可能需要具备新的思路、新的视角和新的举措。相对而言,他较为看好在实体经济再平衡过程中的新经济增长点(包括但不限于新兴的消费领域、传媒、3G等)、在国际货币新体系构建过程中的稳定器(黄金等)等。
银华基金陆文俊认为,上一轮10年所有的市场主线基本上都可以结合房地产和出口去看,但未来10年这条主线已经发生了改变,“新一轮股市的推动力来自于内需和新兴产业,向新兴产业方向转型是国策。”他认为,上一轮互联网在A股市场上之所以形成非常短暂的脉冲式行情,是因为A股没有合适的投资标的。新浪、网易、搜狐等大批的优秀互联网企业都去纳斯达克上市了,他兴奋地预计这次股市将找到大批的新兴产业载体,“消费服务、电子信息、新能源汽车、环保节能减排等行业都将进入高成长期。”他同时也认为,当市场都拿2011年中小盘股40倍市盈率来说事的时候,显然股价已经在一定程度上透支了未来的成长。
大成基金杨建华指出,中小盘股票目前下跌20%～30%很正常,市场无须恐慌,这只是对其前期涨幅过大过快的一种修正。只有在熊市尤其是熊市晚期时,中小盘股票才能实现估值回归,正如我们在2008年6月以后所见到的那样,但是目前肯定不是熊市。他同时也认为,投资者对于中小盘股票应该区别对待,不少中小盘股票本身就处于传统行业,不应该享受那么高的估值。“但有些创新盈利的商业模式,还是不错的,未来的市场明星一定在这里。”他表示看好消费、医药、技术创新、节能减排、智能电网等投资机会,市场恐慌之时反而是对这些板块中的优质股逢低吸纳的机会。
“中国最精彩的投资故事可能正在渐入佳境。”广发基金副总经理朱平在其博客中这样写道,他认为投资者现在要想获得收益则必须拥有总结这些新行业的能力,这些新行业首先是消费类电子的几大趋势,包括3D、手机支付、互联等;其次是中国短缺式行业的赶超式发展,比如水处理行业以及医疗行业;再次是新能源、高铁网和以飞机为代表的军事工业等行业等。
景顺长城副总经理蔡宝美强调说,中小盘股票前期获利颇丰所以调整压力大。但能兑现高增长预期的中小盘股还是值得关注。事实上,高成长性的股票永远是理想的投资标的。她指出,金融危机以来,全球展开较为激进的策略,投资对于宏观经济和政策的研究胜于对产业链和商业模式的研究,今年激进的政策陆续要回收,而经济最终要回归到靠自身内在动力来实现增长,相应的对市场的研究也要回归到对个股基本面、公司业绩、商业模式、管理模式以及产业链的关注,从中寻找穿越周期、保持高增长的公司。