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它们似乎从来就不存在,但一直就在这里,它们就是私募股权投资基金(简称PE)投资背后的增值性服务。对于一家引入PE的公司而言,得到的远远不只是金钱数字那么简单,随着PE在中国经济和社会发展中的重要性的凸显,掩埋在其背后的增值性服务也无时无刻影响着公司的成长。
的确,PE在中国经济发展中的重要性毋庸置疑。北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩曾经撰文指出PE在中国经济发展中的用武之地。他指出,建设创新型国家、创新型地区,就必须发展创业投资基金。美国硅谷就是一个很好的 例子,如果没有创业投资基金这一资本引擎,硅谷不可能有如此迅速的发展;中国国有企业改革,如果有收购基金的参与,一定能达到事半功倍的效果;中国的行业整合,夹层基金能够起到十分积极的作用,比如目前的煤矿整合,就有夹层基金参与其中。
而PE的作用俨然不止于此。在私募股权投资基金“风起云涌”的当下,企业在引入投资时,关注的也不仅仅是资金的数额,它们更加关注,除了金钱以外,这家基金能够为公司带来什么。为此,本刊记者(以下简称记者)对目前私募股权投资基金的增值性作用进行了深入调查。记者发现,虽然这股力量或大或小,但决不容小觑。
提升业绩
对于中国经济发展而言,中小企业的作用愈发凸显。而对于私募股权投资基金来说,最钟爱的便是中小企业。但中小企业需要的绝不仅仅是私募股权投资基金的“爱”,更需要的是成绩,而私募股权投资基金也更希望所“爱”的企业能够有骄人的成长业绩。
无需赘述,中小企业已成为中国经济增长的强大发动机。近期,中国人民银行发布的一项研究报告显示,中小企业占中国公司的比重已超过九成,2010年对中国国内生产总值的贡献达60%以上。这其中,私募股权投资基金为中小企业提供的支持彰显无遗。
贝恩公司和中国欧盟商会的一份调查报告显示,在所有投资的公司中,私募股权投资基金对较小规模的企业影响最大,帮助这些企业比同行业的上市公司实现了更快增长。调研结果表明,私募股权投资基金投资的小型公司,其销售收入的增长率已达到可比上市同行的3倍。
北大纵横管理咨询公司资深咨询师周宝印在接受记者采访时说:“业绩的提升对于私募股权投资基金所带来的增值性服务而言,是第一位的或者说是最重要的。PE作为机构投资者会体现资本的意志,会要求明确的财务营收和利润数字。这对于原有的管理层作用最直接,由此而带来的业绩改善也是最真切的客观存在。”
根据记者调查了解,私募股权投资基金希望自己所投资的企业能够有强有力的业绩支撑,而引入投资的企业也希望通过融资方式提升公司业绩。不难看出,提升业绩其实是企业和私募股权投资基金双方共同的“梦想”。而这种增值作用也往往更愿意被体现出来。
“业绩提升是最具说服力的事实。”北京一位私募股权投资基金合伙人王先生在接受记者采访时说,“企业业绩的提升,一方面说明私募股权投资基金投资方的眼光不错;另一方面,企业提升业绩的同时,也是对引入私募股权投资基金的一种肯定,所以这种增值作用最实在。”
正处于私有化风波中的阿里巴巴公司在这方面或许最有发言权。1999年3月,马云携拼凑来的50万元人民币创建了阿里巴巴公司,好景不长就遭遇了资金枯竭的瓶颈,在公司陷入资金困局时,风险投资为阿里巴巴公司带来了希望。
当年,阿里巴巴公司得到了高盛、富达投资和新加坡政府科技发展基金等投资,总计500万美元;2000年1月,日本软银集团向阿里巴巴公司注资2000万美元。此后,阿里巴巴公司便驶入了发展的快车道,公司业绩突飞猛进,B2B业务利润保持每年约2倍速度增长。2005年,阿里巴巴公司税前利润额超过1亿元,同比增长2 .63倍;2006年,税前利润额高达2.9亿元。
如今,阿里巴巴公司已然成长为中国最耀眼的互联网公司。2012年2月21日,公司发布的公告显示,2011年阿里巴巴B2B营收64.17亿元人民币,同比增长15.5%;净利润17.09亿元人民币,同比增长18.2%。
显而易见,引入投资让阿里巴巴公司驶入了快车道,而公司业绩的飞跃提升,私募股权投资基金功不可没。
“意见领袖”
意见领袖,听起来似乎有些夸张,但仔细品味,确实如此。对于刚刚成长起来的中小企业而言,成长中总是缺少不了迷茫相伴,而引入私募股权投资基金,恰恰可适时充当中小企业的导师,指引航程。
上海一家名为格瓦拉生活网的企业对此深有感受。
格瓦拉生活网是国内第一家融合信息资讯、用户社区和商家互动的生活网络平台。2011年底,格瓦拉生活网完成了盛大资本及鼎晖投资的境外A轮和B轮私募股权融资交易。在业内,格瓦拉生活网并不是一家出奇的网站,公司在发展过程中也常常会碰到“迷雾”。然而,引入投资以后,公司员工在悄然之间感觉到了变化。
该公司一位员工告诉记者:“引入投资还是好的,曾经有一段时间,公司的发展处在了瓶颈期,但是靠我们内部的力量,确实不知道如何解决。这时候引入投资的作用就显现出来了,我们可以去找投资方,帮助我们想办法解决问题。”
她进一步解释说,其实引入投资的作用,绝不仅仅是资金,只是因为这种增值作用不像资金一样能看得见、摸得着,所以往往被市场忽视。她说:“我的感受就是,在我们困惑的时候,有疑问的时候,能够通过私募股权投资基金投资方,找到一些专业的人去解决困惑和疑问。”
而这绝不只是个案。调查结果显示,意识到私募股权投资基金“意见领袖”作用的不仅仅只是格瓦拉生活网。贝恩公司和中国欧盟商会的报告显示,在私募股权投资基金投资的公司,高管们非常重视私募股权投资基金公司提供的指导。受访高管中80%的人表示,私募股权投资基金合作伙伴发挥了重要的作用,令他们获益匪浅——改进了公司治理,建立了更为开放、透明的决策流程,为支持扩张重新分配了营运资本。
不难看出,这种作用更为集中地表现在公司治理上。
道可特投资管理(北京)有限公司执行董事徐沁在接受记者采访时认为,PE基金在为企业提供财务资本的同时也为企业带来丰富的管理经验和庞大的资源网络。
徐沁告诉记者:“PE基金通常拥有因为投资于相同或相关行业而积累的专业知识,能够帮助那些面临管理瓶颈的企业解决发展过程中遇到的各种问题。具体说来,PE基金可以在制订企业发展战略、提供技术与管理支持、拓宽融资渠道、招聘高级管理者、与供应商和客户建立关系等方面为被投资企业提供关键性支持。”
而作为一家投资公司,道可特在2011年对某企业投资时,就曾为该企业制定了完整的战略规划,并为企业提供了上市整体方案设计、资产方案拟定、提供财务规划及税务筹划、提供股权激励计划等增资服务,进而吸引了更多的私募股权投资基金参与到该企业投资中来。
正是由于私募股权投资基金在为企业提供资金支持的同时,还为企业提供相应的增值服务,很多企业在引进私募股权投资基金时,也将私募股权投资基金为其提供的商业管理、技术等方面的支持作为考量标准,以选择适合企业自身需求的私募股权投资基金。
品牌效应
思科、甲骨文、雅虎、苹果、谷歌,都是当今世界上最优秀的企业,但世人在提及它们的优秀时,都会想到另外一家公司——红杉资本,因为这些企业都曾获得过红杉资本的投资。而这就是品牌效应,更是一种声誉资本。
“未上市企业如果能成功地吸引到优秀的PE基金来投资入股,这一行为本身就说明了企业具有很大的发展潜力和很高的投资价值。也就是说,那些具有良好业绩记录的PE基金在企业中投入的不仅仅是财务资本,同时也投入了其在多年投资实践中积累起来的声誉资本,而这种声誉资本可以提高被投资企业在供应商、客户、银行、监管机构与职业经理人以及其他对于企业的可持续发展具有重要影响力的利益相关方眼中的可信度。”徐沁向记者解释说。
从目前PE整体行业来看,成熟的私募股权投资基金一般均具有丰富的投资经验,并且具有一定的市场控制能力,依靠自身资源就能够帮助企业打入新市场或拓展财务资源和商业伙伴,同时为企业引入先进的商业管理模式及方法,从而提升品牌效益。
四川白家食品有限公司是品牌效应的受益代表。2005年,公司引入美国-四川中小企业投资基金SSIF,之后公司的变化开始变得明显,这种变化不仅仅体现在现金流的改善,更包括资本结构的调整、公司实力的提升。更为重要的是,公司的品牌已经变得世人皆知。
这样的案例在中国私募股权投资基金中比比皆是,联想投资,现更名为君联资本,它投资的一些企业如神州租车、卓越网、科大讯飞、拉卡拉、人人网等公司,就充分说明了PE投资的品牌效应。人们在提到上述这些公司时,可能首先会想到这是君联资本投资的。
对此,周宝印认为:“好的PE会输出品牌效应给被投资企业。尤其是被PE控股的企业,可以说是变成了PE所有者的下属企业,PE品牌效应的传感就会变得尤为明显。”
财税法“师”
私募股权投资基金背后的增值作用不是虚无缥缈的,是能带给企业的真切感受的良性变化。这种增值作用除了前文所说的,还体现在完善公司法律、税收和财务管理方面,在这些方面,私募股权投资基金的作用也非常明显。
“完善的董事会、监事会等法人治理,会在制度方面首先要求客户按照规则办事。而财务管理的规范性必须满足,一些连预算都没有的企业显然无法符合PE的要求。在经营以及重大事项的决策方面,作为机构投资类的PE,一定是严格要求合法性的。”周宝印表示,公司为了得到PE青睐,必须在法律、财务等方面不断完善。
而引入战略性私募股权投资基金,也可以帮助公司建立起有利于企业未来上市的治理结构、监管体系和财务制度。
“私募股权投资基金指派企业的董事会成员,便于规范企业内部制度,促进企业健康发展。私募股权投资基金有压力与动机去了解企业的真实经营状况和财务状况,为企业提供经营、融资、人事等方面的咨询与支持,营造一种良好的内部投资者机制。”徐沁如是解释。
而在白家引入私募股权投资基金的案例中,也让市场看到了私募股权投资基金在这方面的作用。私募股权投资者在重组白家的布局中,对公司财务、金融和法律等方面进行了相应调整,使公司上市之路变得更为顺畅。
当然,私募股权投资基金给企业带来的增值性服务,正如其“增值”二字所表现的含义一样,这是附加作用,是或隐或现的作用,这种作用的体现,在于投融资双方的共同碰撞。但无论怎样,私募股权投资基金具备的这种力量确实值得重视。
勿把增值当全部
靠山山倒,靠水水流。
这是个利益至上的时代。当下,随着私募股权投资基金在中国社会的影响越来越大,增值作用越来越明显,一些不谙世事的中小企业盲目引入投资,所导致的后果也令人扼腕叹息。
周宝印在接受采访时就呼吁企业引入PE要慎重。他说:“企业必须搞清楚到底需要这些资金做什么。是解决企业发展问题还是其他的。否则容易落得个‘请神容易送神难’的结果。”
一般来说,企业最需要的是战略性投资者,最不需要把股权当做商品随意买卖的所谓资本运作高手。
在国内,随着资本市场的繁荣,私募股权投资基金的泉涌,其本身所固有的风险也开始明显地表现出来。记者在采访过程中了解到,杠杆收购中负债比率过高,市场操纵,基金管理人和投资人之间、投资人与被投资人之间、杠杆贷款提供方之间都可能发生利益冲突。这些都需要被投资企业在引进私募股权投资基金时多加防范。
对于私募股权投资基金带来的增值作用,可以默默关注,但决不能凭空想象。增值作用相对于企业发展而言,强大自身才是最重要的。机会是留给有准备的人,天上掉馅饼的事情不会发生。
的确,PE在中国经济发展中的重要性毋庸置疑。北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩曾经撰文指出PE在中国经济发展中的用武之地。他指出,建设创新型国家、创新型地区,就必须发展创业投资基金。美国硅谷就是一个很好的 例子,如果没有创业投资基金这一资本引擎,硅谷不可能有如此迅速的发展;中国国有企业改革,如果有收购基金的参与,一定能达到事半功倍的效果;中国的行业整合,夹层基金能够起到十分积极的作用,比如目前的煤矿整合,就有夹层基金参与其中。
而PE的作用俨然不止于此。在私募股权投资基金“风起云涌”的当下,企业在引入投资时,关注的也不仅仅是资金的数额,它们更加关注,除了金钱以外,这家基金能够为公司带来什么。为此,本刊记者(以下简称记者)对目前私募股权投资基金的增值性作用进行了深入调查。记者发现,虽然这股力量或大或小,但决不容小觑。
提升业绩
对于中国经济发展而言,中小企业的作用愈发凸显。而对于私募股权投资基金来说,最钟爱的便是中小企业。但中小企业需要的绝不仅仅是私募股权投资基金的“爱”,更需要的是成绩,而私募股权投资基金也更希望所“爱”的企业能够有骄人的成长业绩。
无需赘述,中小企业已成为中国经济增长的强大发动机。近期,中国人民银行发布的一项研究报告显示,中小企业占中国公司的比重已超过九成,2010年对中国国内生产总值的贡献达60%以上。这其中,私募股权投资基金为中小企业提供的支持彰显无遗。
贝恩公司和中国欧盟商会的一份调查报告显示,在所有投资的公司中,私募股权投资基金对较小规模的企业影响最大,帮助这些企业比同行业的上市公司实现了更快增长。调研结果表明,私募股权投资基金投资的小型公司,其销售收入的增长率已达到可比上市同行的3倍。
北大纵横管理咨询公司资深咨询师周宝印在接受记者采访时说:“业绩的提升对于私募股权投资基金所带来的增值性服务而言,是第一位的或者说是最重要的。PE作为机构投资者会体现资本的意志,会要求明确的财务营收和利润数字。这对于原有的管理层作用最直接,由此而带来的业绩改善也是最真切的客观存在。”
根据记者调查了解,私募股权投资基金希望自己所投资的企业能够有强有力的业绩支撑,而引入投资的企业也希望通过融资方式提升公司业绩。不难看出,提升业绩其实是企业和私募股权投资基金双方共同的“梦想”。而这种增值作用也往往更愿意被体现出来。
“业绩提升是最具说服力的事实。”北京一位私募股权投资基金合伙人王先生在接受记者采访时说,“企业业绩的提升,一方面说明私募股权投资基金投资方的眼光不错;另一方面,企业提升业绩的同时,也是对引入私募股权投资基金的一种肯定,所以这种增值作用最实在。”
正处于私有化风波中的阿里巴巴公司在这方面或许最有发言权。1999年3月,马云携拼凑来的50万元人民币创建了阿里巴巴公司,好景不长就遭遇了资金枯竭的瓶颈,在公司陷入资金困局时,风险投资为阿里巴巴公司带来了希望。
当年,阿里巴巴公司得到了高盛、富达投资和新加坡政府科技发展基金等投资,总计500万美元;2000年1月,日本软银集团向阿里巴巴公司注资2000万美元。此后,阿里巴巴公司便驶入了发展的快车道,公司业绩突飞猛进,B2B业务利润保持每年约2倍速度增长。2005年,阿里巴巴公司税前利润额超过1亿元,同比增长2 .63倍;2006年,税前利润额高达2.9亿元。
如今,阿里巴巴公司已然成长为中国最耀眼的互联网公司。2012年2月21日,公司发布的公告显示,2011年阿里巴巴B2B营收64.17亿元人民币,同比增长15.5%;净利润17.09亿元人民币,同比增长18.2%。
显而易见,引入投资让阿里巴巴公司驶入了快车道,而公司业绩的飞跃提升,私募股权投资基金功不可没。
“意见领袖”
意见领袖,听起来似乎有些夸张,但仔细品味,确实如此。对于刚刚成长起来的中小企业而言,成长中总是缺少不了迷茫相伴,而引入私募股权投资基金,恰恰可适时充当中小企业的导师,指引航程。
上海一家名为格瓦拉生活网的企业对此深有感受。
格瓦拉生活网是国内第一家融合信息资讯、用户社区和商家互动的生活网络平台。2011年底,格瓦拉生活网完成了盛大资本及鼎晖投资的境外A轮和B轮私募股权融资交易。在业内,格瓦拉生活网并不是一家出奇的网站,公司在发展过程中也常常会碰到“迷雾”。然而,引入投资以后,公司员工在悄然之间感觉到了变化。
该公司一位员工告诉记者:“引入投资还是好的,曾经有一段时间,公司的发展处在了瓶颈期,但是靠我们内部的力量,确实不知道如何解决。这时候引入投资的作用就显现出来了,我们可以去找投资方,帮助我们想办法解决问题。”
她进一步解释说,其实引入投资的作用,绝不仅仅是资金,只是因为这种增值作用不像资金一样能看得见、摸得着,所以往往被市场忽视。她说:“我的感受就是,在我们困惑的时候,有疑问的时候,能够通过私募股权投资基金投资方,找到一些专业的人去解决困惑和疑问。”
而这绝不只是个案。调查结果显示,意识到私募股权投资基金“意见领袖”作用的不仅仅只是格瓦拉生活网。贝恩公司和中国欧盟商会的报告显示,在私募股权投资基金投资的公司,高管们非常重视私募股权投资基金公司提供的指导。受访高管中80%的人表示,私募股权投资基金合作伙伴发挥了重要的作用,令他们获益匪浅——改进了公司治理,建立了更为开放、透明的决策流程,为支持扩张重新分配了营运资本。
不难看出,这种作用更为集中地表现在公司治理上。
道可特投资管理(北京)有限公司执行董事徐沁在接受记者采访时认为,PE基金在为企业提供财务资本的同时也为企业带来丰富的管理经验和庞大的资源网络。
徐沁告诉记者:“PE基金通常拥有因为投资于相同或相关行业而积累的专业知识,能够帮助那些面临管理瓶颈的企业解决发展过程中遇到的各种问题。具体说来,PE基金可以在制订企业发展战略、提供技术与管理支持、拓宽融资渠道、招聘高级管理者、与供应商和客户建立关系等方面为被投资企业提供关键性支持。”
而作为一家投资公司,道可特在2011年对某企业投资时,就曾为该企业制定了完整的战略规划,并为企业提供了上市整体方案设计、资产方案拟定、提供财务规划及税务筹划、提供股权激励计划等增资服务,进而吸引了更多的私募股权投资基金参与到该企业投资中来。
正是由于私募股权投资基金在为企业提供资金支持的同时,还为企业提供相应的增值服务,很多企业在引进私募股权投资基金时,也将私募股权投资基金为其提供的商业管理、技术等方面的支持作为考量标准,以选择适合企业自身需求的私募股权投资基金。
品牌效应
思科、甲骨文、雅虎、苹果、谷歌,都是当今世界上最优秀的企业,但世人在提及它们的优秀时,都会想到另外一家公司——红杉资本,因为这些企业都曾获得过红杉资本的投资。而这就是品牌效应,更是一种声誉资本。
“未上市企业如果能成功地吸引到优秀的PE基金来投资入股,这一行为本身就说明了企业具有很大的发展潜力和很高的投资价值。也就是说,那些具有良好业绩记录的PE基金在企业中投入的不仅仅是财务资本,同时也投入了其在多年投资实践中积累起来的声誉资本,而这种声誉资本可以提高被投资企业在供应商、客户、银行、监管机构与职业经理人以及其他对于企业的可持续发展具有重要影响力的利益相关方眼中的可信度。”徐沁向记者解释说。
从目前PE整体行业来看,成熟的私募股权投资基金一般均具有丰富的投资经验,并且具有一定的市场控制能力,依靠自身资源就能够帮助企业打入新市场或拓展财务资源和商业伙伴,同时为企业引入先进的商业管理模式及方法,从而提升品牌效益。
四川白家食品有限公司是品牌效应的受益代表。2005年,公司引入美国-四川中小企业投资基金SSIF,之后公司的变化开始变得明显,这种变化不仅仅体现在现金流的改善,更包括资本结构的调整、公司实力的提升。更为重要的是,公司的品牌已经变得世人皆知。
这样的案例在中国私募股权投资基金中比比皆是,联想投资,现更名为君联资本,它投资的一些企业如神州租车、卓越网、科大讯飞、拉卡拉、人人网等公司,就充分说明了PE投资的品牌效应。人们在提到上述这些公司时,可能首先会想到这是君联资本投资的。
对此,周宝印认为:“好的PE会输出品牌效应给被投资企业。尤其是被PE控股的企业,可以说是变成了PE所有者的下属企业,PE品牌效应的传感就会变得尤为明显。”
财税法“师”
私募股权投资基金背后的增值作用不是虚无缥缈的,是能带给企业的真切感受的良性变化。这种增值作用除了前文所说的,还体现在完善公司法律、税收和财务管理方面,在这些方面,私募股权投资基金的作用也非常明显。
“完善的董事会、监事会等法人治理,会在制度方面首先要求客户按照规则办事。而财务管理的规范性必须满足,一些连预算都没有的企业显然无法符合PE的要求。在经营以及重大事项的决策方面,作为机构投资类的PE,一定是严格要求合法性的。”周宝印表示,公司为了得到PE青睐,必须在法律、财务等方面不断完善。
而引入战略性私募股权投资基金,也可以帮助公司建立起有利于企业未来上市的治理结构、监管体系和财务制度。
“私募股权投资基金指派企业的董事会成员,便于规范企业内部制度,促进企业健康发展。私募股权投资基金有压力与动机去了解企业的真实经营状况和财务状况,为企业提供经营、融资、人事等方面的咨询与支持,营造一种良好的内部投资者机制。”徐沁如是解释。
而在白家引入私募股权投资基金的案例中,也让市场看到了私募股权投资基金在这方面的作用。私募股权投资者在重组白家的布局中,对公司财务、金融和法律等方面进行了相应调整,使公司上市之路变得更为顺畅。
当然,私募股权投资基金给企业带来的增值性服务,正如其“增值”二字所表现的含义一样,这是附加作用,是或隐或现的作用,这种作用的体现,在于投融资双方的共同碰撞。但无论怎样,私募股权投资基金具备的这种力量确实值得重视。
勿把增值当全部
靠山山倒,靠水水流。
这是个利益至上的时代。当下,随着私募股权投资基金在中国社会的影响越来越大,增值作用越来越明显,一些不谙世事的中小企业盲目引入投资,所导致的后果也令人扼腕叹息。
周宝印在接受采访时就呼吁企业引入PE要慎重。他说:“企业必须搞清楚到底需要这些资金做什么。是解决企业发展问题还是其他的。否则容易落得个‘请神容易送神难’的结果。”
一般来说,企业最需要的是战略性投资者,最不需要把股权当做商品随意买卖的所谓资本运作高手。
在国内,随着资本市场的繁荣,私募股权投资基金的泉涌,其本身所固有的风险也开始明显地表现出来。记者在采访过程中了解到,杠杆收购中负债比率过高,市场操纵,基金管理人和投资人之间、投资人与被投资人之间、杠杆贷款提供方之间都可能发生利益冲突。这些都需要被投资企业在引进私募股权投资基金时多加防范。
对于私募股权投资基金带来的增值作用,可以默默关注,但决不能凭空想象。增值作用相对于企业发展而言,强大自身才是最重要的。机会是留给有准备的人,天上掉馅饼的事情不会发生。