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摘 要：企业多元化程度与企业绩效之间的关系一直是研究的重要课题之一。本文以我国七十五家批发零售业上市公司为研究样本，通过建立模型，利用描述性统计和回归分析方法证实了我国批发零售业上市公司多元化程度与企业绩效之间的关系，为我国批发零售业实行多元化经营战略提供一些有益的建议。
关键词：多元化 企业绩效 回归分析 批发零售业
本文研究特定行业批发零售业，旨在为批发零售业上市公司是否实施多元化战略增添有力的佐证。
一、分析样本及指标的选取
1.样本选择及数据来源。本文的主要研究样本是国内75家批发零售业上市公司的相关数据，数据主要来源于新浪财经以及各个上市公司的官网。
2.自变量多元化程度的衡量指标。本文以赫芬达尔指数为多元化程度进行衡量的指标。赫芬达尔系数是度量企业多元化程度最常用的指标之一。计算公式如下： HDI= i=1，2，3，4......N
N代表企业经营所跨行业数量，Si代表企业第i个行业的业务收入占总业务收入的比值。
从公式可知，赫芬达尔指数与企业的多元化程度呈负相关关系。
3.因变量企业绩效的衡量指标。结合实际需要以及批发零售行业的特点，本文拟采用以下指标衡量企业绩效：
第一，总资产收益率（ROA），即总资产报酬率，通过一定时间段内的净利润除以平均资产总额来得到。计算公式如下：总资产收益率=净利润/平均资产总额×100%。
第二，净资产收益率（ROE），即股东的权益报酬率，通过一定时间段内的净利润除以平均净资产来得到。计算公式如下：净资产收益率=净利润/平均净资产总额×100%。
第三，每股收益 （EPS ），即每股税后的利润，本年净收益除以普通股份总数就是每股的收益。计算公式如下：每股收益=本年净收益/普通股份总数×100%。
4.控制变量指标体系。为了消除自变量会对因变量产生不可预知的影响，引入了2个控制变量：第一，公司年龄（Age）。企业年龄是拟人化的指标，因而选取公司年龄作为本研究的一个控制变量。第二，资产规模（Asset）。本文将沿用业内传统，将本次研究的另一个控制变量定为企业总资产的自然对数。
5.提出假设。根据以上的分析，本文提出了三个假设：
假设一：多元化程度与总资产收益率成负相关关系。
假设二：多元化程度与净资产收益率成负相关关系。
假设三：多元化程度与每股收益无显著相关关系。
6.模型构建。基于以上对自变量、因变量和控制变量衡量方法的确定，对相关模型进行仔细筛选，确定了本文回归分析的模型：
=a+b1HDI+b2Age+b3Asset+§
b1，b2，b3为正，那么表明相应的变量与企业绩效呈正相关关系；b1，b2，b3为负，那么表明相应的变量与企业绩效呈负相关关系。
二、分析方法及结果
1.描述性统计分析。由表1可知，分析结果包含了多元化程度指标和公司绩效指标的最大值、最小值、平均值和标准差。ROA、ROE、EPS的最小值分别为一0.11、一0.55、一0.28，最大值分别为 0.17、0.28、2.10， 平均值分别为0.0396、0.0766、0.4678。公司绩效指标的平均值总体上没有负值，表明大体上而言批发零售业的上市公司处于盈利状态。HDI的最小值为 0.23，其最大值为1，其平均值为 0.7538，其均值表明行业整体上多元化程度不是很高。
2.回归分析。根据回归模型，分别以ROA，ROE，EPS为因变量进行回归分析，相应的结果如表2。
由表2可知，ROA，ROE，EPS与HDI的系数分别是0.036，0.132，0.376，其对应的显著性水平分别是0.033，0.005，0.126，只有第三项没有小于0.05，其余两项均小于0.05，所以多元化程度与ROA，ROE负相关，与EPS没有显著相关关系。ROA，ROE，EPS和资产规模的相关系数分别为0.001，0.004，0.023，其對应的显著性水平分别为0.255，0.029，0.016，只有ROE不显著，说明资产规模对ROA和EPS影响显著，资产规模越大，ROA和EPS越大。ROA，ROE，EPS和公司年龄的相关系数分别为-0.009，0.006，0.190，其对应的显著性水平分别为0.018，0.514，0.000，只有ROA不显著，其余两项均显著，说明公司年龄对ROE和EPS影响显著。
三、结论及建议措施
通过实证研究分析，可以得出如下结论：ROA和ROE与企业绩效负相关，而EPS与企业绩效无显著相关关系。针对以上结论，给出如下建议：（1）当企业的核心业务突出后，可以考虑多元化战略 ；（2）当企业自身具备核心竞争优势后，可以考虑实施多元化战略 ；（3）当企业达到规模化后，可以考虑多元化战略；（4）企业应结合本行业特点和自身条件选择多元化战略。
参考文献：
[1]Teece， D. J. Towards an economic theory of the multiproduct firm. Journal of Economic Behavior and Organization，1980，1，223-247.
[2]刘鑫.企业“归核化”战略及其对我国企业的启示[J].东北财经大学学报，2004，（5）.
[3]洪道麟，熊德华.中国上市公司多元化与企业绩效分析[J].金融研究，2006，31（7）：33-43.
[4]刘炳南，王磊.浅谈多元化经营战略与核心竞争力[J].商场现代化，2007，（25）.
关键词：多元化 企业绩效 回归分析 批发零售业
本文研究特定行业批发零售业，旨在为批发零售业上市公司是否实施多元化战略增添有力的佐证。
一、分析样本及指标的选取
1.样本选择及数据来源。本文的主要研究样本是国内75家批发零售业上市公司的相关数据，数据主要来源于新浪财经以及各个上市公司的官网。
2.自变量多元化程度的衡量指标。本文以赫芬达尔指数为多元化程度进行衡量的指标。赫芬达尔系数是度量企业多元化程度最常用的指标之一。计算公式如下： HDI= i=1，2，3，4......N
N代表企业经营所跨行业数量，Si代表企业第i个行业的业务收入占总业务收入的比值。
从公式可知，赫芬达尔指数与企业的多元化程度呈负相关关系。
3.因变量企业绩效的衡量指标。结合实际需要以及批发零售行业的特点，本文拟采用以下指标衡量企业绩效：
第一，总资产收益率（ROA），即总资产报酬率，通过一定时间段内的净利润除以平均资产总额来得到。计算公式如下：总资产收益率=净利润/平均资产总额×100%。
第二，净资产收益率（ROE），即股东的权益报酬率，通过一定时间段内的净利润除以平均净资产来得到。计算公式如下：净资产收益率=净利润/平均净资产总额×100%。
第三，每股收益 （EPS ），即每股税后的利润，本年净收益除以普通股份总数就是每股的收益。计算公式如下：每股收益=本年净收益/普通股份总数×100%。
4.控制变量指标体系。为了消除自变量会对因变量产生不可预知的影响，引入了2个控制变量：第一，公司年龄（Age）。企业年龄是拟人化的指标，因而选取公司年龄作为本研究的一个控制变量。第二，资产规模（Asset）。本文将沿用业内传统，将本次研究的另一个控制变量定为企业总资产的自然对数。
5.提出假设。根据以上的分析，本文提出了三个假设：
假设一：多元化程度与总资产收益率成负相关关系。
假设二：多元化程度与净资产收益率成负相关关系。
假设三：多元化程度与每股收益无显著相关关系。
6.模型构建。基于以上对自变量、因变量和控制变量衡量方法的确定，对相关模型进行仔细筛选，确定了本文回归分析的模型：
=a+b1HDI+b2Age+b3Asset+§
b1，b2，b3为正，那么表明相应的变量与企业绩效呈正相关关系；b1，b2，b3为负，那么表明相应的变量与企业绩效呈负相关关系。
二、分析方法及结果
1.描述性统计分析。由表1可知，分析结果包含了多元化程度指标和公司绩效指标的最大值、最小值、平均值和标准差。ROA、ROE、EPS的最小值分别为一0.11、一0.55、一0.28，最大值分别为 0.17、0.28、2.10， 平均值分别为0.0396、0.0766、0.4678。公司绩效指标的平均值总体上没有负值，表明大体上而言批发零售业的上市公司处于盈利状态。HDI的最小值为 0.23，其最大值为1，其平均值为 0.7538，其均值表明行业整体上多元化程度不是很高。
2.回归分析。根据回归模型，分别以ROA，ROE，EPS为因变量进行回归分析，相应的结果如表2。
由表2可知，ROA，ROE，EPS与HDI的系数分别是0.036，0.132，0.376，其对应的显著性水平分别是0.033，0.005，0.126，只有第三项没有小于0.05，其余两项均小于0.05，所以多元化程度与ROA，ROE负相关，与EPS没有显著相关关系。ROA，ROE，EPS和资产规模的相关系数分别为0.001，0.004，0.023，其對应的显著性水平分别为0.255，0.029，0.016，只有ROE不显著，说明资产规模对ROA和EPS影响显著，资产规模越大，ROA和EPS越大。ROA，ROE，EPS和公司年龄的相关系数分别为-0.009，0.006，0.190，其对应的显著性水平分别为0.018，0.514，0.000，只有ROA不显著，其余两项均显著，说明公司年龄对ROE和EPS影响显著。
三、结论及建议措施
通过实证研究分析，可以得出如下结论：ROA和ROE与企业绩效负相关，而EPS与企业绩效无显著相关关系。针对以上结论，给出如下建议：（1）当企业的核心业务突出后，可以考虑多元化战略 ；（2）当企业自身具备核心竞争优势后，可以考虑实施多元化战略 ；（3）当企业达到规模化后，可以考虑多元化战略；（4）企业应结合本行业特点和自身条件选择多元化战略。
参考文献：
[1]Teece， D. J. Towards an economic theory of the multiproduct firm. Journal of Economic Behavior and Organization，1980，1，223-247.
[2]刘鑫.企业“归核化”战略及其对我国企业的启示[J].东北财经大学学报，2004，（5）.
[3]洪道麟，熊德华.中国上市公司多元化与企业绩效分析[J].金融研究，2006，31（7）：33-43.
[4]刘炳南，王磊.浅谈多元化经营战略与核心竞争力[J].商场现代化，2007，（25）.