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摘 要 如何建立合理的激励机制是现代企业面临的重要问题之一,也是企业投资人最为关心的问题之一。利益激励机制是激励机制的核心部分,而股权激励是又作为利益激励机制中的一个重要组成部分,它弥补了传统薪酬在长期激励作用中的不足和缺陷,对引导经营者的长期行为有很好的激励作用。
关键词 股权激励 经营者 公司业绩
一、股权激励的涵义及类型
股权激励就是公司为了激励员工更努力的为公司的利益工作,授予公司的员工(包括管理层)一部分公司股票的行为。通过股权激励,职工能够以股东的身份参与企业决策,分享利润,承担风险,员工与公司的利益更加一致,更加有利于公司的长远发展。
比较常见的股权激励工具主要股票期权、虚拟股票、员工持股、管理层收购、延期支付、限制性股票等,下面仅就3种典型形式,即员工持股,管理层收购和股票期权进行介绍:
(一)员工持股。
是指让激励对象持有一定数量的本公司的股票,这些股票是公司无偿赠与激励对象的、或是公司补贴激励对象购买的、或是激励对象自行出资购买的。激励对象在股票升值时可以受益,在股票贬值时受到损失。
(二)管理层收购。
是指公司管理层或全体员工利用杠杆融资购买本公司的股份,成为公司股东,与其他股东风险共担、利益共享,从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构,实现持股经营。
(三)股票期权。
是指公司授予激励对象的一种权利,激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票,也可以放弃这种权利。股票期权的行权也有时间和数量限制,且需激励对象自行为行权支出现金。
二、股权激励的机制的作用机理
虽然股权激励的具体形式较多,但其作用的主要机理是基本相同的,以下分别对员工持股,管理层收购和股票期权这3种股权激励的典型形式进行分析。
对于员工持股而言,主要是通过员工持股这种形式,在企业所有权方面,使企业的员工成为人格化形式真正意义上的主人,把员工的切身利益与企业的发展有机地连接在一起,让员工与企业荣辱与共,充分调动员工生产劳动的积极性和主动性,发挥员工的主人翁精神,促进企业生产效率的提高。
管理层收购的作用机理主要在于解决企业经营过程中的委托代理成本问题。现代企业的一个根本的特征就是企业经营权与所有权的分离,而随着现代企业规模的逐渐扩大,伴随而来的委托代理成本问题则无法解决。企业经营过程中由于信息不对称所发生的逆向选择和道德风险加大了企业的委托代理成本,管理层收购则通过把企业经营者吸收到所有者阵营里的方法,承认经理人员的人力资本价值,解决了企业所有者和经营者目标函数不一致问题,降低企业经营过程中的委托代理成本,提升企业的经营业绩。
股票期权激励机制的作用机理主要体现在以下4个方面:第一,期权激励的标的与获利机制是分离的。期权激励的标的是股票,而获利机制是股票在市场上的市值。之所以强调这一点,是因为期权激励的整个过程可以分解为这样两个过程。第二,期权激励的契约是完备的,而期权激励的结果却是不完备的。即期权赠予是可以事先约定的,与被激励者的未来业绩无关,而期权激励的最终结果却与被激励者的业绩有关。第三,期权本身的目的是为了锁定交易条件,减少买方的交易风险,买方可以决定买或不买,而卖方不能决定卖或不卖。所以企业的期权激励也正是为了减少经营者或职工的风险。如果企业盈利增长,股票市值增长,则经营者可以使用期权以获利;反之,经营者可以放弃行权以避险。第四,期权激励不能侵害企业所有者既有利益。期权激励不是对全部利益部分的分割,而是对新的利益增长部分的分割。这一点是通过确立行权价格的高低来实现的。
三、股权激励机制的现实意义
股权激励在降低代理成本,激发经营者的聪明才智和敬业精神,改变公司管理机制以及改善公司人力资源状况等方面发挥了突出的作用,并最终推动了公司业绩的上升,增加了股东财富。
(一)股权激励制度将促使公司业绩上升。
股权激励制度有利于提高经营者的决策水平,在一项决策不但会直接影响公司的利益,也会间接的影响个人利益时,经营者做出决策就会慎重很多。股权激勵制度会起到良好的导向作用,大大提高经营者的积极性,竞争意识,责任感和创造性,并有利于减少短视行为
(二)股权激励可以改善公司的治理结构。
一定比例的内部职工持股有助于解决企业股权形态单一的问题。职工不同比例的持有公司的股份,对公司就承担相应比例的责任,有助于职工进入竞争状态的市场,能够理解到权利与义务同比例共存的原则。
(三)有利于增强投资者对公司股票的信心。
当中小股东看到经营者持股,而且某些经营者持股较多时,会增强对该公司股票的信心。中小股东会觉得公司的经营者与自己共同分担着公司在未来经营中可能遇到的风险,这对稳定中小股东对本公司的信心有极大帮助。
(四)有利于公司对人才的优胜劣汰,稳定优秀人才并吸引新的优秀人才。
股权激励制度保证了有才能和有贡献的经营者可以获得相应的报酬,因此,可以有效的防止人才因企业回报不对称而流失。股权激励制度不仅针对公司现有员工,而且为公司将来吸纳新员工预留了同样的激励资格。
参考文献:
[1]吴叔平,《股权激励:企业长期激励制度研究与实践》,上海远东出版社,2003。
[2]叶永刚等,《股票期权》,武汉大学出版社,2000。
[3]郭福春,《股权激励机制研究》,浙江大学出版社,2004。
[4]张昕海等,《股权激励》,机械工业出版社,2000。
[5]李曜,《股权激励与公司治理案例分析与方案设计》,上海远东出版社,2001。
关键词 股权激励 经营者 公司业绩
一、股权激励的涵义及类型
股权激励就是公司为了激励员工更努力的为公司的利益工作,授予公司的员工(包括管理层)一部分公司股票的行为。通过股权激励,职工能够以股东的身份参与企业决策,分享利润,承担风险,员工与公司的利益更加一致,更加有利于公司的长远发展。
比较常见的股权激励工具主要股票期权、虚拟股票、员工持股、管理层收购、延期支付、限制性股票等,下面仅就3种典型形式,即员工持股,管理层收购和股票期权进行介绍:
(一)员工持股。
是指让激励对象持有一定数量的本公司的股票,这些股票是公司无偿赠与激励对象的、或是公司补贴激励对象购买的、或是激励对象自行出资购买的。激励对象在股票升值时可以受益,在股票贬值时受到损失。
(二)管理层收购。
是指公司管理层或全体员工利用杠杆融资购买本公司的股份,成为公司股东,与其他股东风险共担、利益共享,从而改变公司的股权结构、控制权结构和资产结构,实现持股经营。
(三)股票期权。
是指公司授予激励对象的一种权利,激励对象可以在规定的时期内以事先确定的价格购买一定数量的本公司流通股票,也可以放弃这种权利。股票期权的行权也有时间和数量限制,且需激励对象自行为行权支出现金。
二、股权激励的机制的作用机理
虽然股权激励的具体形式较多,但其作用的主要机理是基本相同的,以下分别对员工持股,管理层收购和股票期权这3种股权激励的典型形式进行分析。
对于员工持股而言,主要是通过员工持股这种形式,在企业所有权方面,使企业的员工成为人格化形式真正意义上的主人,把员工的切身利益与企业的发展有机地连接在一起,让员工与企业荣辱与共,充分调动员工生产劳动的积极性和主动性,发挥员工的主人翁精神,促进企业生产效率的提高。
管理层收购的作用机理主要在于解决企业经营过程中的委托代理成本问题。现代企业的一个根本的特征就是企业经营权与所有权的分离,而随着现代企业规模的逐渐扩大,伴随而来的委托代理成本问题则无法解决。企业经营过程中由于信息不对称所发生的逆向选择和道德风险加大了企业的委托代理成本,管理层收购则通过把企业经营者吸收到所有者阵营里的方法,承认经理人员的人力资本价值,解决了企业所有者和经营者目标函数不一致问题,降低企业经营过程中的委托代理成本,提升企业的经营业绩。
股票期权激励机制的作用机理主要体现在以下4个方面:第一,期权激励的标的与获利机制是分离的。期权激励的标的是股票,而获利机制是股票在市场上的市值。之所以强调这一点,是因为期权激励的整个过程可以分解为这样两个过程。第二,期权激励的契约是完备的,而期权激励的结果却是不完备的。即期权赠予是可以事先约定的,与被激励者的未来业绩无关,而期权激励的最终结果却与被激励者的业绩有关。第三,期权本身的目的是为了锁定交易条件,减少买方的交易风险,买方可以决定买或不买,而卖方不能决定卖或不卖。所以企业的期权激励也正是为了减少经营者或职工的风险。如果企业盈利增长,股票市值增长,则经营者可以使用期权以获利;反之,经营者可以放弃行权以避险。第四,期权激励不能侵害企业所有者既有利益。期权激励不是对全部利益部分的分割,而是对新的利益增长部分的分割。这一点是通过确立行权价格的高低来实现的。
三、股权激励机制的现实意义
股权激励在降低代理成本,激发经营者的聪明才智和敬业精神,改变公司管理机制以及改善公司人力资源状况等方面发挥了突出的作用,并最终推动了公司业绩的上升,增加了股东财富。
(一)股权激励制度将促使公司业绩上升。
股权激励制度有利于提高经营者的决策水平,在一项决策不但会直接影响公司的利益,也会间接的影响个人利益时,经营者做出决策就会慎重很多。股权激勵制度会起到良好的导向作用,大大提高经营者的积极性,竞争意识,责任感和创造性,并有利于减少短视行为
(二)股权激励可以改善公司的治理结构。
一定比例的内部职工持股有助于解决企业股权形态单一的问题。职工不同比例的持有公司的股份,对公司就承担相应比例的责任,有助于职工进入竞争状态的市场,能够理解到权利与义务同比例共存的原则。
(三)有利于增强投资者对公司股票的信心。
当中小股东看到经营者持股,而且某些经营者持股较多时,会增强对该公司股票的信心。中小股东会觉得公司的经营者与自己共同分担着公司在未来经营中可能遇到的风险,这对稳定中小股东对本公司的信心有极大帮助。
(四)有利于公司对人才的优胜劣汰,稳定优秀人才并吸引新的优秀人才。
股权激励制度保证了有才能和有贡献的经营者可以获得相应的报酬,因此,可以有效的防止人才因企业回报不对称而流失。股权激励制度不仅针对公司现有员工,而且为公司将来吸纳新员工预留了同样的激励资格。
参考文献:
[1]吴叔平,《股权激励:企业长期激励制度研究与实践》,上海远东出版社,2003。
[2]叶永刚等,《股票期权》,武汉大学出版社,2000。
[3]郭福春,《股权激励机制研究》,浙江大学出版社,2004。
[4]张昕海等,《股权激励》,机械工业出版社,2000。
[5]李曜,《股权激励与公司治理案例分析与方案设计》,上海远东出版社,2001。