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摘要本文分析了中国外汇储备的现状及其面临的一些挑战问题。在讨论中国目前持有外汇储备的实际状况的基础上,对于中国外汇储备增值保值给予一些建议。
关键词外汇储备 增值保值
中图分类号:F812文献标识码:A
1 中国外汇储备的积累现状
外汇储备(Foreign ExchangeReserves )是国际储备的重要组成部分,所谓的国际储备,一般来说是一国政府直接持有的用于弥补国际收支逆差与维持汇率稳定的在国际间可以普遍被接受的流动资产。根据IMF《国际收支手册》第五版的解释,这部分流动性资产主要包括:黄金、特别提款权(SDR )、储备头寸以及外汇储备等。国际储备的主要特点是官方持有性、自由兑换性与普遍接受性。
改革开放初期,中国外汇储备数量较少,1979年仅为8. 4亿美元,1990年才首次超过100亿美元。自1994年外汇管理体制改革以来,中国外汇储备开始进入高速增长期。根据国家外汇管理局公布,截止到2009年9月,中国外汇储备将达到22725.95亿美元。并且世界银行预计,截至09年底中国外汇储备将达到2.376万亿美元。从国际收支平衡表上可以看出,双顺差是中国外汇储备持续增长的直接原因。外汇储备规模的大幅度增长,能提高政府的清偿能力,在当今游资肆虐的世界,可以具有某种威慑作用,防范外部金融风险,提高中国对世界经济变化的适应能力,同时,为中国企业境外融资提供一种信心支持,可以降低企业的融资成本。
2 巨额外汇储备引起的问题
在对外汇储备的研究过程中,我们可以看出,随着外汇储备的持续增长以及规模的居高不下,提高了外汇储备管理的难度,使中国外汇储备的经营风险也越来越大,对于原先的外汇管理方法需要改进,并在原来的基础上加大了外汇储备的增值保值的要求。
首先,中国国情和中国五千年根深蒂固的思想影响着中国外汇储备的不断增加。近年来国际收支平衡表上一直出现“双顺差”,“双顺差”带来巨额外汇储备的积累,不合理的外汇储备会导致国民的福利。如果储备投资到国外投资收益不如国内投资收益高,则会造成有限资源的闲置。
其次,汇率的讯息万变,使得高额外汇储备可能给中国带来巨大损失。外汇储备过快的增长会造成本币升值压力,而外币贬值。从而产生连锁效应,影响国家宏观经济的调控。
第三,中国外汇储备的结构虽然没有明确公布但据估计中国外汇储备中有70%左右是美元,10%左右是日元,20%为欧元和英镑。从结构可以看出外汇储备结构单一,2000年之后美元大跌,特别是金融危机后,中国外汇储备在账面上贬值非常的严重。而且约占60%比例、高达数千亿美元的外汇储备以美国国债和债券形式存在,这样使得我国的外汇储备缺乏流动性,不稳定且风险高。
3 外汇储备保值增值的建议
由于中国出口的商品大多为初级产品,所以巨额外汇储备是靠中国廉价劳动力和资源换来的。而由于美元的贬值导致了外汇储备的缩水,表明了外国免费的占用了我们的免费劳动力和资源。所以只有使外汇保值增值,才能使中国经济健康快速的发展。笔者认为,外汇储备的保值增值是指外汇的盈利性需求。盈利性需求是指利用外汇储备进行国际金融市场投资或者用于风险管理,以获得更高收益或者降低风险水平的需求。
第一,根据为了确保我国外汇储备的稳定,我们一定要采取措施,保证外汇储备合理有序的增长,改变中国一些重商主义的想法。扩大内需尤其是居民消费需求着手。只有采取这样一系列的利民措施,才能提高国内消费。不能盲目地引进外资,要有要求、有技术的引进。改变改革初期的引资观念,不重复引进低效外资。这样才能保证国际收支平衡表更加合理,外汇规模合理增长。
第二,2007年3月16日两会结束后,温家宝总理回答提问时说,“我们是要组建一个外汇投资机构,这个机构是超脱任何部门的,依照国家的法律来经营外汇,有偿使用,接受监管,保值增值。”这证明了国家非常的重视外汇储备的保值增值。所以根据外汇管理局一些机构设置中可以得到建设外汇投资机构的启发。外汇储备经营本着“吸收经验、提供参照、以我为主、不断拓展”的理念,逐步将部分资产委托给国际上较为先进的资产管理机构拓展投资。目前外汇储备委托的外聘经理,均是市场知名度较高、资产规模较大、全球排名靠前的资产管理机构。委托外聘经理有利于学习先进的技术和经验,培养和锻炼储备经营队伍,利用外聘经理在拓展新市场、新产品、新策略等方面的优势。同时,外汇储备经营高度重视对外聘经理的风险管理,将外聘经理纳入整体风险管理框架,密切监控其经营活动。为保障外汇储备资产的安全性,发挥我们在成熟投资市场大规模经营的比较优势,外汇储备经营坚持以自主经营为主。我们建立的外汇储备管理局可以借鉴国际先进管理机构,吸引优秀人才进行自主的外汇风险管理,以便达到外汇储备保值增值的要求。
第三,外汇储备中美元的比例是较受争议的一部分。由于近年美元的汇率变动幅度大,易造成外汇储备的缩水,所以调整外汇储备货币组合的结构是非常有必要的。外汇储备管理局从长期、战略角度出发,综合考虑多种因素,(下转第69页)(上接第63页)进行多元化货币、资产配置。目前,我国外汇储备资产中包括美元、欧元、日元等多种货币,投资于各主要发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品。考虑到美元仍是国际支付、结算和投资的主要货币,其作为主要国际储备货币的地位短期内不会根本改变,以美元为主体、适度分散化、较为稳定的多元化货币结构,可以较好地满足对外支付和资产配置的需要,还可以利用不同货币的此消彼长来分散风险。外汇储备资产结构也面临多重约束,尤其是资产规模大必然意味着外汇储备经营无法实现“船小好调头”,需要依靠长期、战略的资产配置实现“安全、流动、增值”。因此,外汇储备经营始终保持审慎的投资态度和投资模式,坚持在主要货币和高质量资产中进行多元化。在左秀海的中国外汇储各最优币种结构的测算中,根据数学模型得出一个外汇储备资产的组合。
第四,温家宝总理在两会回答记者提问时,提出外汇投资要实现“保值增值”。这是对资产组合构造的首要要求。我们可以将一部分外汇储备,投资到发达国家和一些有发展前景的新兴市场国家的资本市场。选择那些发达国家中治理结构完整的企业,对行业成热的领域进行投资,这样既可以实现较高的回报,又可以把风险控制在一定的范围内。而一些新兴市场国家,都处在市场正在逐渐形成,对各类商品和服务的需求都很大。利用外汇储备对这样的市场进行投资,收益往往有意想不到效果。投资国内有发展前景的企业走出国门也是一项外汇保值增值的措施。中国持有外汇储备的保值增值需求是强烈的,而运用的方式也可以十分丰富。一方面,可以继续利用外汇储备,支持那此关系国计民生的国有或者国家控股企业的改造,推动这部分企业的快速成长成热,在与外国企业竞争时,处于不败地位。另一方面,可以采用注资、信贷等为一式支持国内成热行业的资本输出,对那些资源和环境要求较高的产业进行转移,以实现经济结构的升级换代和可持续发展。此外,还可以应用外汇储各帮助国内企业实现海外并购和战略性资源的抢占,以此来满足经济发展对先进技术和稀缺资源的要求,提高国家的竞争力。支持国内企业既有利于外汇储备的保值增值又可以支持我国对重要能源、物资等战略资源进口、高精尖机械设备进口、先进科学技术和高端服务贸易引进等,促进国内产业结构升级,极大提升我国的国际竞争力,达到一箭双雕的效果。
在中国发展到现在这个阶段,外汇储备已经是中国发展的一个重要因素。保证外汇储备的安全与保值增值是一个关键。
参考文献
[1]袁科.中国外汇储备管理的多层次需求探讨.
[2]左秀海.基于收益的中国外汇储备最优币种结构.
[3]丁桂红.中国双顺差的成因及其对外储备的影响分析.
[4]喻海燕.中国外汇储备有效管理研究.
关键词外汇储备 增值保值
中图分类号:F812文献标识码:A
1 中国外汇储备的积累现状
外汇储备(Foreign ExchangeReserves )是国际储备的重要组成部分,所谓的国际储备,一般来说是一国政府直接持有的用于弥补国际收支逆差与维持汇率稳定的在国际间可以普遍被接受的流动资产。根据IMF《国际收支手册》第五版的解释,这部分流动性资产主要包括:黄金、特别提款权(SDR )、储备头寸以及外汇储备等。国际储备的主要特点是官方持有性、自由兑换性与普遍接受性。
改革开放初期,中国外汇储备数量较少,1979年仅为8. 4亿美元,1990年才首次超过100亿美元。自1994年外汇管理体制改革以来,中国外汇储备开始进入高速增长期。根据国家外汇管理局公布,截止到2009年9月,中国外汇储备将达到22725.95亿美元。并且世界银行预计,截至09年底中国外汇储备将达到2.376万亿美元。从国际收支平衡表上可以看出,双顺差是中国外汇储备持续增长的直接原因。外汇储备规模的大幅度增长,能提高政府的清偿能力,在当今游资肆虐的世界,可以具有某种威慑作用,防范外部金融风险,提高中国对世界经济变化的适应能力,同时,为中国企业境外融资提供一种信心支持,可以降低企业的融资成本。
2 巨额外汇储备引起的问题
在对外汇储备的研究过程中,我们可以看出,随着外汇储备的持续增长以及规模的居高不下,提高了外汇储备管理的难度,使中国外汇储备的经营风险也越来越大,对于原先的外汇管理方法需要改进,并在原来的基础上加大了外汇储备的增值保值的要求。
首先,中国国情和中国五千年根深蒂固的思想影响着中国外汇储备的不断增加。近年来国际收支平衡表上一直出现“双顺差”,“双顺差”带来巨额外汇储备的积累,不合理的外汇储备会导致国民的福利。如果储备投资到国外投资收益不如国内投资收益高,则会造成有限资源的闲置。
其次,汇率的讯息万变,使得高额外汇储备可能给中国带来巨大损失。外汇储备过快的增长会造成本币升值压力,而外币贬值。从而产生连锁效应,影响国家宏观经济的调控。
第三,中国外汇储备的结构虽然没有明确公布但据估计中国外汇储备中有70%左右是美元,10%左右是日元,20%为欧元和英镑。从结构可以看出外汇储备结构单一,2000年之后美元大跌,特别是金融危机后,中国外汇储备在账面上贬值非常的严重。而且约占60%比例、高达数千亿美元的外汇储备以美国国债和债券形式存在,这样使得我国的外汇储备缺乏流动性,不稳定且风险高。
3 外汇储备保值增值的建议
由于中国出口的商品大多为初级产品,所以巨额外汇储备是靠中国廉价劳动力和资源换来的。而由于美元的贬值导致了外汇储备的缩水,表明了外国免费的占用了我们的免费劳动力和资源。所以只有使外汇保值增值,才能使中国经济健康快速的发展。笔者认为,外汇储备的保值增值是指外汇的盈利性需求。盈利性需求是指利用外汇储备进行国际金融市场投资或者用于风险管理,以获得更高收益或者降低风险水平的需求。
第一,根据为了确保我国外汇储备的稳定,我们一定要采取措施,保证外汇储备合理有序的增长,改变中国一些重商主义的想法。扩大内需尤其是居民消费需求着手。只有采取这样一系列的利民措施,才能提高国内消费。不能盲目地引进外资,要有要求、有技术的引进。改变改革初期的引资观念,不重复引进低效外资。这样才能保证国际收支平衡表更加合理,外汇规模合理增长。
第二,2007年3月16日两会结束后,温家宝总理回答提问时说,“我们是要组建一个外汇投资机构,这个机构是超脱任何部门的,依照国家的法律来经营外汇,有偿使用,接受监管,保值增值。”这证明了国家非常的重视外汇储备的保值增值。所以根据外汇管理局一些机构设置中可以得到建设外汇投资机构的启发。外汇储备经营本着“吸收经验、提供参照、以我为主、不断拓展”的理念,逐步将部分资产委托给国际上较为先进的资产管理机构拓展投资。目前外汇储备委托的外聘经理,均是市场知名度较高、资产规模较大、全球排名靠前的资产管理机构。委托外聘经理有利于学习先进的技术和经验,培养和锻炼储备经营队伍,利用外聘经理在拓展新市场、新产品、新策略等方面的优势。同时,外汇储备经营高度重视对外聘经理的风险管理,将外聘经理纳入整体风险管理框架,密切监控其经营活动。为保障外汇储备资产的安全性,发挥我们在成熟投资市场大规模经营的比较优势,外汇储备经营坚持以自主经营为主。我们建立的外汇储备管理局可以借鉴国际先进管理机构,吸引优秀人才进行自主的外汇风险管理,以便达到外汇储备保值增值的要求。
第三,外汇储备中美元的比例是较受争议的一部分。由于近年美元的汇率变动幅度大,易造成外汇储备的缩水,所以调整外汇储备货币组合的结构是非常有必要的。外汇储备管理局从长期、战略角度出发,综合考虑多种因素,(下转第69页)(上接第63页)进行多元化货币、资产配置。目前,我国外汇储备资产中包括美元、欧元、日元等多种货币,投资于各主要发达经济体和新兴经济体的政府类、机构类、公司类等多种金融产品。考虑到美元仍是国际支付、结算和投资的主要货币,其作为主要国际储备货币的地位短期内不会根本改变,以美元为主体、适度分散化、较为稳定的多元化货币结构,可以较好地满足对外支付和资产配置的需要,还可以利用不同货币的此消彼长来分散风险。外汇储备资产结构也面临多重约束,尤其是资产规模大必然意味着外汇储备经营无法实现“船小好调头”,需要依靠长期、战略的资产配置实现“安全、流动、增值”。因此,外汇储备经营始终保持审慎的投资态度和投资模式,坚持在主要货币和高质量资产中进行多元化。在左秀海的中国外汇储各最优币种结构的测算中,根据数学模型得出一个外汇储备资产的组合。
第四,温家宝总理在两会回答记者提问时,提出外汇投资要实现“保值增值”。这是对资产组合构造的首要要求。我们可以将一部分外汇储备,投资到发达国家和一些有发展前景的新兴市场国家的资本市场。选择那些发达国家中治理结构完整的企业,对行业成热的领域进行投资,这样既可以实现较高的回报,又可以把风险控制在一定的范围内。而一些新兴市场国家,都处在市场正在逐渐形成,对各类商品和服务的需求都很大。利用外汇储备对这样的市场进行投资,收益往往有意想不到效果。投资国内有发展前景的企业走出国门也是一项外汇保值增值的措施。中国持有外汇储备的保值增值需求是强烈的,而运用的方式也可以十分丰富。一方面,可以继续利用外汇储备,支持那此关系国计民生的国有或者国家控股企业的改造,推动这部分企业的快速成长成热,在与外国企业竞争时,处于不败地位。另一方面,可以采用注资、信贷等为一式支持国内成热行业的资本输出,对那些资源和环境要求较高的产业进行转移,以实现经济结构的升级换代和可持续发展。此外,还可以应用外汇储各帮助国内企业实现海外并购和战略性资源的抢占,以此来满足经济发展对先进技术和稀缺资源的要求,提高国家的竞争力。支持国内企业既有利于外汇储备的保值增值又可以支持我国对重要能源、物资等战略资源进口、高精尖机械设备进口、先进科学技术和高端服务贸易引进等,促进国内产业结构升级,极大提升我国的国际竞争力,达到一箭双雕的效果。
在中国发展到现在这个阶段,外汇储备已经是中国发展的一个重要因素。保证外汇储备的安全与保值增值是一个关键。
参考文献
[1]袁科.中国外汇储备管理的多层次需求探讨.
[2]左秀海.基于收益的中国外汇储备最优币种结构.
[3]丁桂红.中国双顺差的成因及其对外储备的影响分析.
[4]喻海燕.中国外汇储备有效管理研究.