史蒂芬·罗奇，摩根斯坦利董事总经理兼首席经济师，是华尔街最具影响力的经济学家之一。
　　中国连续加息，加大用货币政策控制经济过热的力度。这种操作所带来的冲击，超出了中国本身的范围。它影响到中国日益扩大的全球供应链——尤其是这条供应链上的商品生产者、能源综合体以及亚洲零部件制造商。中国采取的紧缩性措施可能会进一步推动发达世界主要央行的正常化运动，增加全球软着陆的可能性。
　　
　　行政性措施效果不佳
　　
　　中国宏观政策制定者们对经济过热问题的态度非常严肃。胡锦涛主席与温家宝总理多次强调要让经济增长降下来。中国人民银行率先动手，在过去四个月里两次提高利率，并两次提高银行存款准备金率。
　　尽管货币基金经理们最近发现人民币相对美元的变动较大，但中国汇率的中心倾向基本上没有什么变动。同样的，尽管最近几个月来，中国政府为了控制某些过热行业的投资项目；颁布了一些行政性措施，但是这些措施的范围仍然显得相对狭窄。
　　由于中国仍然是一个国有体系与市场体系的结合体，当前紧缩措施的效力还远不能说是令人信服的。
　　
　　经济分割状态
　　
　　对于最近的紧缩行动而言，主要障碍在于，中国的经济仍然处于分割状态，缺少有效的宏观控制。中国31个省份中经有8省份出现超速增长。这些地区的人口总量占全中国的40％，而它们自000年以来的GDP总量已经占到全国的72％。
　　我曾多次到过这些地区，亲眼见到它们在基础建设、城市化、投资建厂和购买新设备等方面的爆炸增长。中央政府的宏观政策调整，对于经济过热在微观层面的表现几乎没有起到什么控制作用。
　　对于一个长期保持着过剩储备头寸的银行体系来说，两次调高存款准备金率的措施，对于限制银行的放贷能力并无助益。
　　投资增长也没有任何放慢的迹象。固定资产投资在2005年占到中国GDP的45％以上，而今年7月份固定资产投资更以31％的惊人增幅大大高于去年同期。此外，一些所谓的经济特区，长期以来为外国直接投资提供优惠政策，刺激这些地区的出口长期快速增长。
　　中央政府采取的宏观紧缩措施，主要针对借贷价格，这些措施并不能解决中国过热问题的关键性根源。
　　
　　三套降温战略
　　
　　我认为，中国需要尽快出台一套三管齐下的降温战略：首先，扩大行政性法令的范围，以控制过剩投资。迄今为止，中国只对少数几个行业实行了限制，其中包括铝、水泥、铁合金、煤炭、炼焦煤、碳化PVC等行业，以及房地产建筑行业的投机活动。我预计，国家发改委可能会很快扩大其限制行业名单。
　　其次，如果中国想要使其货币政策取得任何实效，就必须加快银行体系改革及相关银行集中化的步伐。国有政策性银行的“公司化”，是这个进程的中心所在；四大国有银行中的两家，现在已经公开上市，其他两家可能会在未来几个月内上市。
　　再次，中国的货币政策和汇率政策还需要更多宏观控制：货币政策调控对于一个毫无规制的银行系统而言，其功能就相当于是一件紧身衣，而汇率改革则应该致力于缓解国外政治压力、减少保护主义风险。
　　控制过热的经济，越来越成为对中国高层领导的一个紧迫的挑战。但更大的一个挑战，是在扩大行政干预范围的同时，实现中国经济的软着陆。如果中国的软着陆不能实现，那么全球软着陆将成为泡影。
　　幸运的是，过去十年来，中国的领导者们一次又一次成功应付挑战，我相信这一次也不会例外。