论文部分内容阅读
金融危机已经导致了全球范围内广泛的资产定价重估，总结目前全球并购市场并研判其发展趋势，对危机中指导中国企业海外投资并购将有很大帮助。
当前海外投资现状
随着危机不断深入，考虑到安全性和其收益性，投资者持续的风险厌恶和离场情绪已影响到并购的方方面面，最终也使得去年全球并购市场出现了许多新的变化。
凉意阵阵，全球并购数量、金额骤减据汤姆森路透的数据显示。去年全球并购交易额结束了前5年的连续增长势头，相比2007年下降了近1／3。2008年美国并购额仅为9704亿美元，同比大幅下挫37％，同期并购交易数量为9029起，同比下跌19.4％。在欧洲，去年并购额下降了29％，亚太地区也下跌12％。并购在去年最后一季度中表现得更为糟糕和突出。四季度中，全球并购交易额下跌了44％，交易额创出在2004年第三季度以来的新低。其中，美国第四季度的并购额更是下跌了55％。
Dealogic数据显示，去年全球并购案例撤销或延期的数量超过1300起，远超2007年879起。11月份，必和必拓放弃对其老对手力拓1470亿美元的收购计划，造就了史上最大的一笔收购交易撤销案；由私人股本操控的财团对加拿大BCE电信485亿美元的收购未果，则成为史上规模最大的一起杠杆收购失败案；美国瀚森特种化学品公司也正式终止了对亨斯曼公司价值65亿美元购买计划。
西方不亮东方亮，中日印等亚洲国家海外并购仍快速增长尽管全球都难以在这场金融风暴中独善其身，但一些国家仍努力寻找着机会。据Dealogic公司统计，截至2008年12月25日，亚洲国家和地区针对区外企业的并购额达到2432亿美元，同比增长7％。其中，日本、印度和中国企业跨国并购都取得了不俗的成绩，影响力不断扩大。
日本企业凭借雄厚的资金实力和日元升值的优势积极投资海外市场。资料显示，2008年日本对海外并购总额是2007年的4.1倍，居亚洲之首。同年下半年，日本企业海外并购主要分布在能源原材料、金融、通讯领域，日本企业拟用31亿美元购买巴西国家黑色冶金公司旗下铁矿石子公司，以28亿美元收购淡马锡控股的圣诺哥能源，以16亿美元的现金对价收购英国璐彩特国际公司等，在金融领域，野村集团、三菱日联银行则动用数亿甚至数十亿美元大肆购买海外金融机构；通讯领域，日本第一大电信公司多科莫宣布用27亿美元收购以提供CDMA服务为主的印度塔塔电信服务公司26％的股权。
印度也似乎并未伤筋动骨，去年海外并购总额与2007年基本持平。去年下半年，印度发起数起超过1亿美元的跨国并购，主要涉及行业能源、IT等行业，在IT领域，印度企业分别以6亿美元、8.49亿美元将美国Infocroesing公司。英国服务公司Axon集团收归旗下，再宣布用5.05亿美元收购美国花旗集团全球服务公司，能源领域，印度企业向在俄罗斯帝国能源公司发出25亿美元的收购要约，并花费11亿美元完成了对荷兰某发电公司的股权收购。
金融危机也为寻求国际化、进行产业升级的中国企业提供了前所未有的良机。据Dealogic公司统计，去年前11个月中国并购海外企业的交易额同比2007年几乎翻了一番。中国企业海外并购的领域主要集中在能源原材料、制造和金融类投资行业。鞍钢斥资10亿美元收购澳大利亚金达必金属公司部分股权，中石化出价20亿加元收购加拿大石油公司Tanganyika Oil Co；新汶矿业集团公司则同意以15亿澳元从澳大利亚企业手中收购澳大利亚Teresa煤矿的煤炭开采许可：中铝以195亿收购力拓18％的股份等等。
一触即发，敌意收购比重上升 危机过程中，一些资本充裕的公司如今也正跃跃欲试，特别是他们认定在全球流动性紧缩，缺少白衣骑士(当公司成为其他企业的并购目标后，公司的管理层为阻碍恶意接管的发生，去寻找一家“友好”公司进行合并，而这家“友好”公司被称为白衣骑士)时会使得敌意收购的成功率更高的情况下，其敌意收购冲动更是大大增强。据Dealogic提供的数据，自去年上半年，主动竞购占全球并购交易的19％，处于近10年来的最高水平。而同期发生在美国的敌意收购占到全美整个兼并收购的21％，远高于2007年12％的水平，也高于2006年14％的水平。
去年下半年来，一系列的主动竞购更说明了这种趋势。比利时英博以550亿美元主动竞购美国酿造商安海斯一布希公司，汽车行业的舍弗勒集团则上演了蛇吞象式的大战，获得了大陆公司的控制权；2008年中，中国一些公司也正尝试主动竞购，如中钢集团以10亿美元收购澳大利亚铁矿石生产商中西部公司。
困中求变，全球产业格局出现大调整受经济波动和本轮经济危机；中击的影响，部分行业价值正面临大幅重估，深刻地影响到全球产业格局。受危机影响较大的金融，汽车、钢铁和化工等行业为维持生存，纷纷通过并购的方式开展自救。同时，市场的恶化还使得并购买方讨价还价的能力得到提高，大大刺激了部分行业买家的胃口。根据联合国Unctad资料，在去年上半年中，金融、汽车，化工、金属制品、农林，纺织品等行业的全球跨国并购速度仍然超过全球跨国并购的平均水平。
金融行业一直是跨国并购的生力军。据Unctad统计，继2007年金融行业并购额占比创历史地达到全球跨国并购交易额的51.44％之后，去年上半年金融跨国并购继续保持上扬势头，交易额达到3248.55亿美元，占全部并购额的52.28％。另据汤姆森路透数据，在去年四季度中，全球金融行业并购1558起，涉及金额1383.1亿美元。
此外，受融资成本上升和需求不振的双重打击，以汽车产业为代表的全球制造业也深陷危机，产业格局正面临重组巨变。而从历史经验来看，汽车工业的大型并购案也大多发生在经济动荡时期。需求量暴跌使得一些汽车制造商准备出售自己资产，福特汽车公司和通用汽车公司便有意出售其在瑞典的企业，沃尔沃和萨博。在去年四季度中，全球制造业已发生的并购金额为340亿美元。另外，钢铁和化工业也纷纷预测，其行业已进入一个重新组合的时代。一些资金链紧张的原材料公司纷纷出售自己的资产，变现以渡过难关。去年12月，力拓矿业集团表示，其准备了数十亿美元的资产出售方案，为2008年削减债务100亿美元计划作准备。
因时制宜，以现金与债务融资方式并购的比重减少金融服务贸易的发展，较低的交易成本、财务的合理避税以及可预期的股票增长效应，使得以换股进行的并购交易方式风行全球。同时，在过去几年经济繁荣周期中，一些新兴国家拥有较多的石油美元(如西亚国家)或外汇储备(如中国)也使得以现金出资的并购方式呈现出快速增长的势头。
但目前不断发酵的经济危机改变了企业原来的资 本决策。艰难的债券市场和急剧收缩的银行信贷使得以债务和现金融资方式进行并购数量呈下降势态，而无需消耗大量现金的换股方式继续呈现出上升的势头。汤姆森路透数据显示，去年以全换股方式进行的并购交易额同比上升了37.5％相比，而以全现金方式实现并购的交易额则暴跌了40％。
权益之计，美欧放松了对来自外部的资本限制一般来说，在金融危机期间东道国迫切需要吸引外国资金作为应付危机的金融杠杆。这是在危机期间东道国欢迎外国投资者进行跨国并购的主要原因。20世纪末亚洲金融危机发生后，亚洲受危机打击最严重的5个国家的跨国并购迅速增加，原因是危机使这些国家银行业陷入了空前的困境，不得不靠外国投资对银行业进行重组，从而推动了大规模的跨国并购，使金融业成为危机发生后外资并购的最大行业。
本次危机中，市场流动性严重削弱，企业融资难度和成本大大提高，在政府财政救济难以彻底解决问题的情况下，为寻求尽快摆脱金融困境，欧美都适当放宽了资本进入的限制，吸引资本以救市。在危机深化蔓延的几个月中，美国联邦储备委员会放宽了长期以来限制资本运营公司和私人投资大量入股银行的规定。新规定明确投资者可以持有最多33％的银行股权，而不会被视为控股股东。但在新规定之前，任何持有银行25％以上股份的投资者都有可能被视为控股股东。另一方面，美欧对主权基金也从猜疑转向欢迎。美欧国家对来自新兴市场国家的主权基金对本国企业的收购活动从政治戒备暂时转向开放和欢迎。去年中，美国从总统到财政部长均多次表态欢迎主权基金的投资。
捉襟见肘，投资基金在并购中的活跃程度急剧下降在金融危机深化的过程中，各类投资基金在全球并购中的活跃程度也急剧下降。尽管截止去年年底，全球私募基金存量已超过1万亿美元，但其规模增长速度已经放缓，去年下半年全球各类私募基金新募集的资金仅为2656亿美元，同比下跌18％。同年四季度，全球私募基金仅募集到400亿美元资金。据Eurekahedge行业报告显示，由于市场行情欠佳，在面临各种压力下，去年全球对冲基金业损失了3500亿美元，创历史最高纪录。
自身资金紧张和对市场不确定性的观望，使得投资基金参与的并购数额急剧下降。据Unctad数据，去年一，二季度，由私募基金和对冲基金发起的全球并购数量分别比2007年同期下降23.3％和37.1％。汤姆森路透数据也显示，由私募股权等参与的并购交易额在去年的第四季度同比下跌了72％，创出了2001年以来的新低。另据2008年12月的《日本经济新闻》报道，2007年的十大并购案中，投资基金参与其中5件，而去年一件未参与，这显示并购投资主体已由投资基金向实体公司转移。
危机中海外投资并购的动作要领
总结此次经济危机对全球并购市场的影响，并结合各国政府稳定市场的努力，笔者认为，2009年将是全球并购活动的温和年。从实现中国海外投资可持续发展角度，应着重在危机背景下进行以下几方面的能力提升。
提升原有海外并购整合质量 中国企业跨国并购的整合能力一直是企业迫切需要提升的重点。特别是目前随着金融危机的不断深入，更需要提升整合原有投资并购资源的能力。一方面，资产价格的不断变动使中国已进行的境外投资运营风险加大，可能危及安全性和收益性。另一方面，在过去几年全球跨国并购市场快速发展过程中，投资银行为了促进并购成功，有可能夸大被并购企业的价值以及并购后的协同效应；而中国并购方也基于对于未来乐观的判断，或低估并购后的整合难度，极有可能在目前全球经济动荡的条件下遭遇经营困难。因此，当前更需要境外投资企业加强对原有投资项目的整合力度，提高并购后的经营成功率。
提升海外并购产业布控水平 在本轮经济危机中，除择机购入一些价值被低估的企业外，中国企业境外投资应着重考虑以下三类产业注意向海外延伸原有优势产业领域。笔者注意到，跨国并购表现积极的国家有相当部分并购项目是其原有优势产业延伸。以印度为例，其在去年下半年海外并购的大型项目大多属于服务外包型产业，这正和印度全球服务外包基地的地位符合。中国企业应冷静观察，抓住机遇，在中国具有比较优势的机械制造、家电等领域加强布控；拓展跨国并购的产业领域。中国海外并购行业还存在着冷热不均的情况，服务业企业海外投资整体实力较弱，领域较窄。
在金融危机期间，可引导中国工程承包、电信等领域的企业，积极寻找海外并购商机，一方面能提升中国服务业竞争力，同时也有利于优化中国的产业结构：并购部分对于中国经济发展具有长远意义的战略型资产。在以前的海外并购的浪潮中，日本企业进军了地产等行业，均惨淡收场。在本轮危机中，日本企业似乎改变了策略，从去年日本海外主要并购的产业来看，能矿、金融和通讯，这些行业对于保障日本能源原材料供给，增强金融全球控制力，获取新技术和开拓新市场具有重要意义。尽管在危机前，美国等西方主要国家限制国外投资并购的产业规制布局已明朗化，即主要针对通信、能源、银行、关键基础设施、关键技术等领域的实施限制。但在当前金融危机的持续发展下，在某些并购市场风向开始发生变动甚至逆转的情况下，中国企业可择机购入海外优质能矿、金融、电信及高端制造业企业。
提升海外并购服务管理效能 在金融危机的大背景下，可加大政府层面交往，增强相互的信任，消除顾虑，减小并购政治风险，为中国企业海外进一步发展奠定良好的外部环境。另外，应以此次危机为契机，加快推进相关立法过程，建立和完善境外投资合作的法律法规，并有意识地梳理整理，争取尽快出台一部系统的。既符合国际惯例又符合中国国情的《对外投资法》，以增强中国企业在瞬息万变的国际市场上的应变能力。
提升海外投资并购创新能力金融危机的发生使得国内外各种要素价值发生了较大的变化，企业要统筹各种资源，注重提升海外投资并购的创新能力。笔者建议目前要加强对外投资并购形式的创新。探索和引导企业用品牌、技术专利等作价进行对外投资并购：企业需要大力创新境外投资并购过程融资方式。实际上，在全球金融危机打击下，全球IPO市场短期内将不再活跃，进入一个相对低潮期。与此同时，债券融资等其他融资方式将受到重视，可能成为企业海外并购等业务的主要资金来源，可循序渐进地推动海外投资主体在国内发行企业海外投资债券。另外，也可进一步推动私募基金，风险投资等金融产品参与对外投资合作。去年中国企业中联重科首次通过投资基金帮助并购了全球第三大混凝土机械制造企业意大利CIFA公司就是很好的尝试。
当前海外投资现状
随着危机不断深入，考虑到安全性和其收益性，投资者持续的风险厌恶和离场情绪已影响到并购的方方面面，最终也使得去年全球并购市场出现了许多新的变化。
凉意阵阵，全球并购数量、金额骤减据汤姆森路透的数据显示。去年全球并购交易额结束了前5年的连续增长势头，相比2007年下降了近1／3。2008年美国并购额仅为9704亿美元，同比大幅下挫37％，同期并购交易数量为9029起，同比下跌19.4％。在欧洲，去年并购额下降了29％，亚太地区也下跌12％。并购在去年最后一季度中表现得更为糟糕和突出。四季度中，全球并购交易额下跌了44％，交易额创出在2004年第三季度以来的新低。其中，美国第四季度的并购额更是下跌了55％。
Dealogic数据显示，去年全球并购案例撤销或延期的数量超过1300起，远超2007年879起。11月份，必和必拓放弃对其老对手力拓1470亿美元的收购计划，造就了史上最大的一笔收购交易撤销案；由私人股本操控的财团对加拿大BCE电信485亿美元的收购未果，则成为史上规模最大的一起杠杆收购失败案；美国瀚森特种化学品公司也正式终止了对亨斯曼公司价值65亿美元购买计划。
西方不亮东方亮，中日印等亚洲国家海外并购仍快速增长尽管全球都难以在这场金融风暴中独善其身，但一些国家仍努力寻找着机会。据Dealogic公司统计，截至2008年12月25日，亚洲国家和地区针对区外企业的并购额达到2432亿美元，同比增长7％。其中，日本、印度和中国企业跨国并购都取得了不俗的成绩，影响力不断扩大。
日本企业凭借雄厚的资金实力和日元升值的优势积极投资海外市场。资料显示，2008年日本对海外并购总额是2007年的4.1倍，居亚洲之首。同年下半年，日本企业海外并购主要分布在能源原材料、金融、通讯领域，日本企业拟用31亿美元购买巴西国家黑色冶金公司旗下铁矿石子公司，以28亿美元收购淡马锡控股的圣诺哥能源，以16亿美元的现金对价收购英国璐彩特国际公司等，在金融领域，野村集团、三菱日联银行则动用数亿甚至数十亿美元大肆购买海外金融机构；通讯领域，日本第一大电信公司多科莫宣布用27亿美元收购以提供CDMA服务为主的印度塔塔电信服务公司26％的股权。
印度也似乎并未伤筋动骨，去年海外并购总额与2007年基本持平。去年下半年，印度发起数起超过1亿美元的跨国并购，主要涉及行业能源、IT等行业，在IT领域，印度企业分别以6亿美元、8.49亿美元将美国Infocroesing公司。英国服务公司Axon集团收归旗下，再宣布用5.05亿美元收购美国花旗集团全球服务公司，能源领域，印度企业向在俄罗斯帝国能源公司发出25亿美元的收购要约，并花费11亿美元完成了对荷兰某发电公司的股权收购。
金融危机也为寻求国际化、进行产业升级的中国企业提供了前所未有的良机。据Dealogic公司统计，去年前11个月中国并购海外企业的交易额同比2007年几乎翻了一番。中国企业海外并购的领域主要集中在能源原材料、制造和金融类投资行业。鞍钢斥资10亿美元收购澳大利亚金达必金属公司部分股权，中石化出价20亿加元收购加拿大石油公司Tanganyika Oil Co；新汶矿业集团公司则同意以15亿澳元从澳大利亚企业手中收购澳大利亚Teresa煤矿的煤炭开采许可：中铝以195亿收购力拓18％的股份等等。
一触即发，敌意收购比重上升 危机过程中，一些资本充裕的公司如今也正跃跃欲试，特别是他们认定在全球流动性紧缩，缺少白衣骑士(当公司成为其他企业的并购目标后，公司的管理层为阻碍恶意接管的发生，去寻找一家“友好”公司进行合并，而这家“友好”公司被称为白衣骑士)时会使得敌意收购的成功率更高的情况下，其敌意收购冲动更是大大增强。据Dealogic提供的数据，自去年上半年，主动竞购占全球并购交易的19％，处于近10年来的最高水平。而同期发生在美国的敌意收购占到全美整个兼并收购的21％，远高于2007年12％的水平，也高于2006年14％的水平。
去年下半年来，一系列的主动竞购更说明了这种趋势。比利时英博以550亿美元主动竞购美国酿造商安海斯一布希公司，汽车行业的舍弗勒集团则上演了蛇吞象式的大战，获得了大陆公司的控制权；2008年中，中国一些公司也正尝试主动竞购，如中钢集团以10亿美元收购澳大利亚铁矿石生产商中西部公司。
困中求变，全球产业格局出现大调整受经济波动和本轮经济危机；中击的影响，部分行业价值正面临大幅重估，深刻地影响到全球产业格局。受危机影响较大的金融，汽车、钢铁和化工等行业为维持生存，纷纷通过并购的方式开展自救。同时，市场的恶化还使得并购买方讨价还价的能力得到提高，大大刺激了部分行业买家的胃口。根据联合国Unctad资料，在去年上半年中，金融、汽车，化工、金属制品、农林，纺织品等行业的全球跨国并购速度仍然超过全球跨国并购的平均水平。
金融行业一直是跨国并购的生力军。据Unctad统计，继2007年金融行业并购额占比创历史地达到全球跨国并购交易额的51.44％之后，去年上半年金融跨国并购继续保持上扬势头，交易额达到3248.55亿美元，占全部并购额的52.28％。另据汤姆森路透数据，在去年四季度中，全球金融行业并购1558起，涉及金额1383.1亿美元。
此外，受融资成本上升和需求不振的双重打击，以汽车产业为代表的全球制造业也深陷危机，产业格局正面临重组巨变。而从历史经验来看，汽车工业的大型并购案也大多发生在经济动荡时期。需求量暴跌使得一些汽车制造商准备出售自己资产，福特汽车公司和通用汽车公司便有意出售其在瑞典的企业，沃尔沃和萨博。在去年四季度中，全球制造业已发生的并购金额为340亿美元。另外，钢铁和化工业也纷纷预测，其行业已进入一个重新组合的时代。一些资金链紧张的原材料公司纷纷出售自己的资产，变现以渡过难关。去年12月，力拓矿业集团表示，其准备了数十亿美元的资产出售方案，为2008年削减债务100亿美元计划作准备。
因时制宜，以现金与债务融资方式并购的比重减少金融服务贸易的发展，较低的交易成本、财务的合理避税以及可预期的股票增长效应，使得以换股进行的并购交易方式风行全球。同时，在过去几年经济繁荣周期中，一些新兴国家拥有较多的石油美元(如西亚国家)或外汇储备(如中国)也使得以现金出资的并购方式呈现出快速增长的势头。
但目前不断发酵的经济危机改变了企业原来的资 本决策。艰难的债券市场和急剧收缩的银行信贷使得以债务和现金融资方式进行并购数量呈下降势态，而无需消耗大量现金的换股方式继续呈现出上升的势头。汤姆森路透数据显示，去年以全换股方式进行的并购交易额同比上升了37.5％相比，而以全现金方式实现并购的交易额则暴跌了40％。
权益之计，美欧放松了对来自外部的资本限制一般来说，在金融危机期间东道国迫切需要吸引外国资金作为应付危机的金融杠杆。这是在危机期间东道国欢迎外国投资者进行跨国并购的主要原因。20世纪末亚洲金融危机发生后，亚洲受危机打击最严重的5个国家的跨国并购迅速增加，原因是危机使这些国家银行业陷入了空前的困境，不得不靠外国投资对银行业进行重组，从而推动了大规模的跨国并购，使金融业成为危机发生后外资并购的最大行业。
本次危机中，市场流动性严重削弱，企业融资难度和成本大大提高，在政府财政救济难以彻底解决问题的情况下，为寻求尽快摆脱金融困境，欧美都适当放宽了资本进入的限制，吸引资本以救市。在危机深化蔓延的几个月中，美国联邦储备委员会放宽了长期以来限制资本运营公司和私人投资大量入股银行的规定。新规定明确投资者可以持有最多33％的银行股权，而不会被视为控股股东。但在新规定之前，任何持有银行25％以上股份的投资者都有可能被视为控股股东。另一方面，美欧对主权基金也从猜疑转向欢迎。美欧国家对来自新兴市场国家的主权基金对本国企业的收购活动从政治戒备暂时转向开放和欢迎。去年中，美国从总统到财政部长均多次表态欢迎主权基金的投资。
捉襟见肘，投资基金在并购中的活跃程度急剧下降在金融危机深化的过程中，各类投资基金在全球并购中的活跃程度也急剧下降。尽管截止去年年底，全球私募基金存量已超过1万亿美元，但其规模增长速度已经放缓，去年下半年全球各类私募基金新募集的资金仅为2656亿美元，同比下跌18％。同年四季度，全球私募基金仅募集到400亿美元资金。据Eurekahedge行业报告显示，由于市场行情欠佳，在面临各种压力下，去年全球对冲基金业损失了3500亿美元，创历史最高纪录。
自身资金紧张和对市场不确定性的观望，使得投资基金参与的并购数额急剧下降。据Unctad数据，去年一，二季度，由私募基金和对冲基金发起的全球并购数量分别比2007年同期下降23.3％和37.1％。汤姆森路透数据也显示，由私募股权等参与的并购交易额在去年的第四季度同比下跌了72％，创出了2001年以来的新低。另据2008年12月的《日本经济新闻》报道，2007年的十大并购案中，投资基金参与其中5件，而去年一件未参与，这显示并购投资主体已由投资基金向实体公司转移。
危机中海外投资并购的动作要领
总结此次经济危机对全球并购市场的影响，并结合各国政府稳定市场的努力，笔者认为，2009年将是全球并购活动的温和年。从实现中国海外投资可持续发展角度，应着重在危机背景下进行以下几方面的能力提升。
提升原有海外并购整合质量 中国企业跨国并购的整合能力一直是企业迫切需要提升的重点。特别是目前随着金融危机的不断深入，更需要提升整合原有投资并购资源的能力。一方面，资产价格的不断变动使中国已进行的境外投资运营风险加大，可能危及安全性和收益性。另一方面，在过去几年全球跨国并购市场快速发展过程中，投资银行为了促进并购成功，有可能夸大被并购企业的价值以及并购后的协同效应；而中国并购方也基于对于未来乐观的判断，或低估并购后的整合难度，极有可能在目前全球经济动荡的条件下遭遇经营困难。因此，当前更需要境外投资企业加强对原有投资项目的整合力度，提高并购后的经营成功率。
提升海外并购产业布控水平 在本轮经济危机中，除择机购入一些价值被低估的企业外，中国企业境外投资应着重考虑以下三类产业注意向海外延伸原有优势产业领域。笔者注意到，跨国并购表现积极的国家有相当部分并购项目是其原有优势产业延伸。以印度为例，其在去年下半年海外并购的大型项目大多属于服务外包型产业，这正和印度全球服务外包基地的地位符合。中国企业应冷静观察，抓住机遇，在中国具有比较优势的机械制造、家电等领域加强布控；拓展跨国并购的产业领域。中国海外并购行业还存在着冷热不均的情况，服务业企业海外投资整体实力较弱，领域较窄。
在金融危机期间，可引导中国工程承包、电信等领域的企业，积极寻找海外并购商机，一方面能提升中国服务业竞争力，同时也有利于优化中国的产业结构：并购部分对于中国经济发展具有长远意义的战略型资产。在以前的海外并购的浪潮中，日本企业进军了地产等行业，均惨淡收场。在本轮危机中，日本企业似乎改变了策略，从去年日本海外主要并购的产业来看，能矿、金融和通讯，这些行业对于保障日本能源原材料供给，增强金融全球控制力，获取新技术和开拓新市场具有重要意义。尽管在危机前，美国等西方主要国家限制国外投资并购的产业规制布局已明朗化，即主要针对通信、能源、银行、关键基础设施、关键技术等领域的实施限制。但在当前金融危机的持续发展下，在某些并购市场风向开始发生变动甚至逆转的情况下，中国企业可择机购入海外优质能矿、金融、电信及高端制造业企业。
提升海外并购服务管理效能 在金融危机的大背景下，可加大政府层面交往，增强相互的信任，消除顾虑，减小并购政治风险，为中国企业海外进一步发展奠定良好的外部环境。另外，应以此次危机为契机，加快推进相关立法过程，建立和完善境外投资合作的法律法规，并有意识地梳理整理，争取尽快出台一部系统的。既符合国际惯例又符合中国国情的《对外投资法》，以增强中国企业在瞬息万变的国际市场上的应变能力。
提升海外投资并购创新能力金融危机的发生使得国内外各种要素价值发生了较大的变化，企业要统筹各种资源，注重提升海外投资并购的创新能力。笔者建议目前要加强对外投资并购形式的创新。探索和引导企业用品牌、技术专利等作价进行对外投资并购：企业需要大力创新境外投资并购过程融资方式。实际上，在全球金融危机打击下，全球IPO市场短期内将不再活跃，进入一个相对低潮期。与此同时，债券融资等其他融资方式将受到重视，可能成为企业海外并购等业务的主要资金来源，可循序渐进地推动海外投资主体在国内发行企业海外投资债券。另外，也可进一步推动私募基金，风险投资等金融产品参与对外投资合作。去年中国企业中联重科首次通过投资基金帮助并购了全球第三大混凝土机械制造企业意大利CIFA公司就是很好的尝试。