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作为一家区域性连锁药店龙头，云南鸿翔一心堂药业集团股份有限公司（以下简称“一心堂”）2016年的业绩稳定增长。2016 年，一心堂实现营业收入62.5亿元，同比增长17.44%、净利润3.5亿元，同比增长2.06%。除了西南地区的区域龙头优势，一心堂通过新设门店和并购的方式，在省外的连锁扩张也在有序前进。从业绩贡献来看，核心区域西南地区实现收入50亿元，增长12%，超过行业8%-10%的平均增速。
眼下，无论是政策环境，还是一心堂的内部发展，在处在一个关键时期，可谓机遇和挑战并存。
机遇在于，一方面，我国的连锁率和集中度还有较大上升空间。以一心堂为代表的大型连锁药店在资本、规模经济、品牌效应，以及对上游的议价能力方面都处于优势地位。另一方面，国内近两年的医药医疗政策导向正在加快行业的整合，提高行业的集中度，借助行业龙头优势加速并购和扩张引发的马太效应已经开始显现。
挑战在于，一心堂不断加快的扩张步伐，尤其是设立新店与并购加速，加之在电商领域的投入，不仅不断增加财务的支出，新增门店的整合与管理压力也是一心堂必须面对的挑战。
内外力量驱动扩张
一心堂成立于2000年，于2009年改制为股份有限公司，并于2014年6月实现在深交所上市，如今旗下已经拥有18家控股子公司。作为区域性连锁药店龙头，一心堂主营医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务，直营连锁门店医药销售收入为公司主要收入来源。此外在云南省也从事部分医疗机构的药房托管业务。
目前一心堂共拥有直营连锁门店4000多家，目前已经实现在云南、重庆、四川、广西、山西、河南、贵州、海南、上海、天津等10个省市的覆盖。其中云南省的2777 家，作为一心堂的大本营，已基本实现各县、乡镇全覆盖，已成为云南省销售额最大、网点最多的药品零售企业，门店数量约占云南省药店门店总数的17%，占连锁药店门店数量的44.54%，已然成为云南省零售药店行业的霸主。
随着并购扩张步伐加快，一心堂在坚持核心地区高密度布局策略的同时，也在逐步向其他地区扩张，在多个省份的直营门店数量已经处于行业前列，如四川、海南第一，山西第二，广西前三。其中，广西、四川、山西等地区的门店数量均在200～300家之间。公开报道显示，一心堂2016年度登上《中国连锁药店直营力百强榜》第一位。
一个比较清晰的趋势是，当下的行业环境和国家相关政策导向也正在促进和激发像一心堂这样的连锁龙头的进一步扩张。
一方面，当下包括取消公立医院药品加成、降低公立医院药占比、推动处方外流以及理顺医疗服务价格等政策的出台将为零售药店带来巨大市场；药品零加成实施以后，药房托管、药房与医院合作将成为常态，也将为连锁药店的经营带来机遇。与此同时，在分级诊疗制度成型之后，基层医疗机构将逐渐承担慢性病与常见病诊断与治疗，而药店作为布局广泛的端口，有成为慢病管理端口的天然优势，也将受益于分级诊疗制度。
另一方面，目前我国连锁药店的集中度仍有较大提升空间。据中国医药商业协会数据，2015年末，中国连锁药店销售额前10位药品零售企业的门店总数达到18058家，仅占全国零售药店门店总数的4%。而当前受趋严的医药政策影响，单体药店的生存空间不断被压缩，也给了大型连锁“大鱼吃小鱼”的机会。
此外，一心堂在电商业务的布局也颇为亮眼。2013年开始进军电商业务，经过几年的发展，其电商业务已经涵盖行业电商、区域电商和门店互联网化三大块，并成功搭建涵盖B2C、B2B、O2O等业务的底层框架。
在B2C业务上，2016年一心堂陆续推出了一系列如一心堂APP、一心堂团购业务、一心堂跨境业务、一心堂同城服务等业务，意图打造一个综合电商平台。而O2O的业务探索，一心堂结合自己的网点优势，开展了线上下单、门店付款、线上订单、网点配送等多种业务模式，实现了线上线下资源整合和流程再造。此外，中小药店全品采购平台窗外药盟是公司B2B业务的重要尝试，有效解决了门店品种有限和存放空间问题，实现了线上与线下的结合，促进了门店的互联网化。
费用与整合压力
虽然业绩增长良好，机遇显著，但挑战也如影随形。主要原因在于，尤其进入2015年以后，一心堂新店扩张与并购加速以及加大了在电商领域的投入，不断增加的支出、新增门店的整合与管理压力均是考验。
这几年，一心堂一邊开设药店门店，一边通过收购方式扩充门店。数据显示，从上市至今，一心堂共发起并购22起，其中2015年9起，2016年13起，均为全资收购，累计收购金额超过15.5亿元。对于收购方式取得的门店，不仅需要重新进行门店装修，还需在整合经营模式、管理制度、企业文化、员工培训等，这会导致管理成本大幅上升。
这从一心堂净利润的小增长率可见端倪。数据显示，一心堂前期并购的一些项目尚未贡献业绩增量，甚至处于亏损状态。一心堂2016年整体毛利率同比下滑0.6% ，虽然西南市场毛利率提升0.5%，但是西南以外市场尚未形成规模效应，结构性拉低了整体毛利率。
与此同时，门店数量扩增也给公司带来了整合和管理压力。目前一心堂零售门店已基本实现在整个西南地区的覆盖，销售区域的扩大，门店数量的增加使得公司对各地区的门店管理、配套信息系统建设、物流基地建设以及营销人员管理等方面都要适应门店的增长。
好在，一心堂经营活动产生的现金流一直较为稳定，筹资活动现金流在上市之后也基本保持稳定，得以保证流动资产的整体健康运转。
2017年1月5日，一心堂发布非公开发行股票预案，拟向实际控制人阮鸿献、广州白云山等6名对象非公开发行股票，募集资金总额不超过15.2亿元。其中，募集资金的4亿元将用于中药饮片产能扩建项目、2亿元用于门店建设及改造项目、2.5亿元用于信息化建设项目以及补充流动资金6亿元。
值得注意的是，白云山为国内领先的制药企业，年营业收入近200亿元，品牌优势明显。此次一心堂是依托于云南省中药材优势来发展中药业务，同时品牌优势明显的白云山参与定增也将为双方未来合作打下基础，在中药饮片业务上有望达成协同效应。
华安证券认为，未来一心堂将着眼于全国市场，在核心区域持续高密度网点布局，并重点完善在覆盖区域的门店建设的同时，配合电商业务进行线上与线下的结合，实现在全国的布局。 随着整合的有序推进，一心堂的规模效应与品牌效应将在更大范围内逐步凸显。
眼下，无论是政策环境，还是一心堂的内部发展，在处在一个关键时期，可谓机遇和挑战并存。
机遇在于，一方面，我国的连锁率和集中度还有较大上升空间。以一心堂为代表的大型连锁药店在资本、规模经济、品牌效应，以及对上游的议价能力方面都处于优势地位。另一方面，国内近两年的医药医疗政策导向正在加快行业的整合，提高行业的集中度，借助行业龙头优势加速并购和扩张引发的马太效应已经开始显现。
挑战在于，一心堂不断加快的扩张步伐，尤其是设立新店与并购加速，加之在电商领域的投入，不仅不断增加财务的支出，新增门店的整合与管理压力也是一心堂必须面对的挑战。
内外力量驱动扩张
一心堂成立于2000年，于2009年改制为股份有限公司，并于2014年6月实现在深交所上市，如今旗下已经拥有18家控股子公司。作为区域性连锁药店龙头，一心堂主营医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务，直营连锁门店医药销售收入为公司主要收入来源。此外在云南省也从事部分医疗机构的药房托管业务。
目前一心堂共拥有直营连锁门店4000多家，目前已经实现在云南、重庆、四川、广西、山西、河南、贵州、海南、上海、天津等10个省市的覆盖。其中云南省的2777 家，作为一心堂的大本营，已基本实现各县、乡镇全覆盖，已成为云南省销售额最大、网点最多的药品零售企业，门店数量约占云南省药店门店总数的17%，占连锁药店门店数量的44.54%，已然成为云南省零售药店行业的霸主。
随着并购扩张步伐加快，一心堂在坚持核心地区高密度布局策略的同时，也在逐步向其他地区扩张，在多个省份的直营门店数量已经处于行业前列，如四川、海南第一，山西第二，广西前三。其中，广西、四川、山西等地区的门店数量均在200～300家之间。公开报道显示，一心堂2016年度登上《中国连锁药店直营力百强榜》第一位。
一个比较清晰的趋势是，当下的行业环境和国家相关政策导向也正在促进和激发像一心堂这样的连锁龙头的进一步扩张。
一方面，当下包括取消公立医院药品加成、降低公立医院药占比、推动处方外流以及理顺医疗服务价格等政策的出台将为零售药店带来巨大市场；药品零加成实施以后，药房托管、药房与医院合作将成为常态，也将为连锁药店的经营带来机遇。与此同时，在分级诊疗制度成型之后，基层医疗机构将逐渐承担慢性病与常见病诊断与治疗，而药店作为布局广泛的端口，有成为慢病管理端口的天然优势，也将受益于分级诊疗制度。
另一方面，目前我国连锁药店的集中度仍有较大提升空间。据中国医药商业协会数据，2015年末，中国连锁药店销售额前10位药品零售企业的门店总数达到18058家，仅占全国零售药店门店总数的4%。而当前受趋严的医药政策影响，单体药店的生存空间不断被压缩，也给了大型连锁“大鱼吃小鱼”的机会。
此外，一心堂在电商业务的布局也颇为亮眼。2013年开始进军电商业务，经过几年的发展，其电商业务已经涵盖行业电商、区域电商和门店互联网化三大块，并成功搭建涵盖B2C、B2B、O2O等业务的底层框架。
在B2C业务上，2016年一心堂陆续推出了一系列如一心堂APP、一心堂团购业务、一心堂跨境业务、一心堂同城服务等业务，意图打造一个综合电商平台。而O2O的业务探索，一心堂结合自己的网点优势，开展了线上下单、门店付款、线上订单、网点配送等多种业务模式，实现了线上线下资源整合和流程再造。此外，中小药店全品采购平台窗外药盟是公司B2B业务的重要尝试，有效解决了门店品种有限和存放空间问题，实现了线上与线下的结合，促进了门店的互联网化。
费用与整合压力
虽然业绩增长良好，机遇显著，但挑战也如影随形。主要原因在于，尤其进入2015年以后，一心堂新店扩张与并购加速以及加大了在电商领域的投入，不断增加的支出、新增门店的整合与管理压力均是考验。
这几年，一心堂一邊开设药店门店，一边通过收购方式扩充门店。数据显示，从上市至今，一心堂共发起并购22起，其中2015年9起，2016年13起，均为全资收购，累计收购金额超过15.5亿元。对于收购方式取得的门店，不仅需要重新进行门店装修，还需在整合经营模式、管理制度、企业文化、员工培训等，这会导致管理成本大幅上升。
这从一心堂净利润的小增长率可见端倪。数据显示，一心堂前期并购的一些项目尚未贡献业绩增量，甚至处于亏损状态。一心堂2016年整体毛利率同比下滑0.6% ，虽然西南市场毛利率提升0.5%，但是西南以外市场尚未形成规模效应，结构性拉低了整体毛利率。
与此同时，门店数量扩增也给公司带来了整合和管理压力。目前一心堂零售门店已基本实现在整个西南地区的覆盖，销售区域的扩大，门店数量的增加使得公司对各地区的门店管理、配套信息系统建设、物流基地建设以及营销人员管理等方面都要适应门店的增长。
好在，一心堂经营活动产生的现金流一直较为稳定，筹资活动现金流在上市之后也基本保持稳定，得以保证流动资产的整体健康运转。
2017年1月5日，一心堂发布非公开发行股票预案，拟向实际控制人阮鸿献、广州白云山等6名对象非公开发行股票，募集资金总额不超过15.2亿元。其中，募集资金的4亿元将用于中药饮片产能扩建项目、2亿元用于门店建设及改造项目、2.5亿元用于信息化建设项目以及补充流动资金6亿元。
值得注意的是，白云山为国内领先的制药企业，年营业收入近200亿元，品牌优势明显。此次一心堂是依托于云南省中药材优势来发展中药业务，同时品牌优势明显的白云山参与定增也将为双方未来合作打下基础，在中药饮片业务上有望达成协同效应。
华安证券认为，未来一心堂将着眼于全国市场，在核心区域持续高密度网点布局，并重点完善在覆盖区域的门店建设的同时，配合电商业务进行线上与线下的结合，实现在全国的布局。 随着整合的有序推进，一心堂的规模效应与品牌效应将在更大范围内逐步凸显。