股指期货是一项伟大的金融创新,其对金融领域防范风险方面的发展具有重要意义。股指期货所具有的套期保值等功能可以帮助投资者对冲风险,还可以丰富投资组合,获取更理想的收益。然而从另一方面考虑,由于股指期货市场交易的高杠杆性以及市场内存在众多投机者,又往往导致一个较小的冲击被数倍放大,进而对整个资本市场造成一定冲击。正是由于这两个方面的作用,股指期货受到众多投资者的广泛关注,同时也吸引很多学者对股指期货进行深入的研究。股指期货对股票市场具有重要影响,股指期货本身的强波动性,使得投资者将股票市场的大幅震荡也归因于股指期货,各种质疑使股指期货经常处于监管层与投资者目光聚集的焦点。自沪深300股指期货推出,到现在已有7年时间,并且目前已是沪深300,上证50与中证500三大股指期货并行发展的局面,然而在我国这样一个新兴市场国家,股指期货市场的发展并非一路顺畅,尤其是在资本市场出现重大事件的情况下,股指期货便备受质疑。就在2014年下半年开始,到2015年6月,我国股票市场经历了一轮大牛市,股指从2000点短短一年时间最高涨到5178点,而跟随大牛市之后而来的便是惨烈的股灾,在这样的一个背景下,股指期货被众多投资者视为是引发股灾的“罪魁祸首”。作为一项救市措施,监管层于2015年9月2日发布公告,限制三大股指期货交易,由此股指期货市场“名存实亡”。本文首先分析了股票市场波动性的特征和影响因素,接着分析了境外国家和地区在推出股指期货之后,股票市场波动性的变化情况,由此对比我国情况进行分析。本文还对股指期货对股灾影响的机理进行了分析,接着结合实际交易数据进一步分析我国2015年股灾的情况,论证股指期货在股灾中扮演的角色,并分析了限制股指期货交易所带来的影响。计量分析部分对沪深300指数收益率序列数据先后运用GA RCH模型,和带有虚拟变量区分股指期货推出与否的GARCH模型,对股指期货对于股票市场波动性的影响进行双重分析,又通过建立短期与长期数据带有虚拟变量的GA RCH模型,考察是否短期内的投机因素在长期内将会回归理性,并通过建立EGARCH模型,研究股票市场受利好利空信息冲击的变化情况。经过机理分析,事件分析以及计量分析,本文最后得出结论股指期货并非是发生股灾的“元凶”,并且股指期货对于股票市场可以起到稳定的作用。文章最后结合研究结论,就是否应当恢复股指期货交易,以及如何更有效地发展股票市场与股指期货,提出了合理建议,希望能够为监管层和投资者带来帮助。