国有企业改革进入深水区后,混改被认为是深化改革的核心举措。混改之所以能担此重任,是因为混改引入非国有资本能显著改善公司治理,优化企业财务乃至经营行为。现金持有是企业财务行为的重要体现,它具有很强的动态性和环境适应性。在混合所有制改革制度背景下,不同的混改安排无疑会导致国有企业不同的现金持有行为。混改安排对国有企业现金持有水平究竟具有怎样的影响?这既是评估混改政策效应的重要方面,也是探寻国有企业现金持有行为影响因素的重要视角。本文综合运用文献分析、逻辑推理、实证检验等研究方法,深入系统研究了混改安排对国有企业现金持有水平的影响。论文首先对国企混改安排影响企业现金持有水平的基本理论做了梳理,然后剖析并揭示了国企混改程度影响企业现金持有水平的内在机理,进而以沪深A股国有控股上市公司为对象,从股权多样性、股权制衡度、首非股东持股比例等方面实证检验了混改安排对国有企业现金持有水平的影响,并据此得出研究结论,形成政策启示。研究结果表明,国企混改主要围绕混合对象和混合程度问题展开,有关国企混改安排应从股权多样性、股权制衡度、首非股东持股比例等维度进行考察;股权多样性对现金持有水平无显著影响,股权多样性增加并未显著改变混改国有企业的融资约束状况;混改股权制衡度的提升能够显著改善公司治理,进而提升混改国有企业的现金持有水平;首非股东持股比例与混改国企现金持有水平正相关,因为首非股东持股比例的提升能有效缓解国有企业因“人格化所有者”缺位所引发的代理问题;混改安排主要通过治理效应路径影响国有企业现金持有水平,融资约束路径在混改影响企业现金持有水平的过程中作用相对有限。