近年来,随着国内外经济环境的变化,企业发展模式和路径也在不断丰富和完善。“上市公司+PE”型并购基金模式在我国应用后,发展势头极为强劲,也在社会上引起了广泛的关注,许多上市公司都选择以这种模式设立并购基金。尽管如此,其发展过程中还是存在很多问题,比如风险控制问题以及市场体系还不够完善等等,这一系列问题加大了“上市公司+PE”型并购基金模式在我国发展的不确定性,也加大了企业在并购中的风险。另外,我国很多并购基金在设立后,缺乏后续的运作和投资管理,成为了一个空壳,造成了资源的浪费。“上市公司+PE”型并购基金通常来说程序比较复杂,运作时间较长,它的运作过程主要包括募集资金、投资管理、相关方退出等多个环节,每一个环节紧密相连,任何一个环节的出错都可能导致并购基金的失败。因此,我们需要十分关注“上市公司+PE”型并购基金在风险控制中存在的问题,通过识别其在运作过程中存在的各种风险,并分析风险发生的原因,从而采取相应的风险控制措施来保证并购基金成功运行。基于此,本文以恒康医疗设立的京福华越并购基金为研究对象,首先进行风险的识别,接着分析恒康医疗以及并购基金在风险控制中存在的问题,然后针对这些问题进行深层次的原因分析,并在此基础上提出相应结论,希望能为“上市公司+PE”型并购基金模式在我国的发展带来一些启示。首先,本文介绍了国内外关于并购基金以及风险控制的相关文献;其次,对本文涉及的一些主要概念进行了解释与说明,并对风险控制的相关理论做了简要说明,为后文的案例分析提供理论解释;紧接着,文章介绍了并购基金的一些基本情况,包括合作方以及运作的基本情况,同时对并购基金设立动因进行了分析,包括服务公司发展战略以及充分利用杠杆等等,此外还说明了其具体运作流程;接下来是识别和分析恒康医疗以及并购基金在运作时所存在的主要风险以及其采取的一些风险控制措施,其主要风险主要包括委托代理风险、资金募集失败风险、目标企业选择风险、投后管理风险以及PE及相关方退出风险等等;再次,分析恒康医疗在并购基金风险控制中存在的问题,例如设立阶段机制不完善、目标企业选择风险控制不当、投后管理风险控制不完善等,并说明了这些问题导致的严重后果,接着针对这些问题展开具体的原因分析,通过分析发现并购基金在运行过程中缺乏相应的约束与奖惩机制、并购前的尽职调查不到位以及缺乏完善的投后管理策略;最后,依据前文所提到的关于恒康医疗在风险控制上存在的问题以及风险控制失败的原因分析,本文从多个角度得出结论与启示,提出相关建议,通过加强约束与奖惩体系的建设、注重尽职调查、采用全面的投后管理策略以及建立完善的风险控制体系来降低“上市公司+PE”并购基金的运行风险。本文认为,“上市公司+PE”模式并购基金在我国的发展依旧存在很多问题,运作过程中也涉及很多风险,风险控制问题的解决需要加强并购基金运行全过程的风险控制,完善并购基金约束与奖惩机制,同时做好并购前后的各个环节的工作,共同构建一个完善的风险控制体系。