长期以来我国股票市场由于缺乏做空工具,一直是只能做多不能做空的单向市场,当市场处于下行趋势中时投资者只能通过抛售手中的股票及时止损否则损失只能越来越大。2010年4月16日沪深300股指期货的正式推出使得我国资本市场从只能做多的单向市场转变为既可以做多又可以做空的双向市场。股指期货自身高风险高收益的特点以及套期保值的作用决定了无论对于风险爱好者还是风险回避者而言股指期货都将成为投资者资产组合中一个必要的投资品种。文章第一部分通过协整检验和误差修正模型验证我国沪深300指数与沪深300股指期货具有长期的协整关系,短期内期货价格对沪深300指数影响较为明显,实证检验表明沪深300股指期货具备一定的价格发现功能,能够成为投资者规避股票市场价格风险的有效工具。第二部分构建包含股指期货的投资组合,由于金融资产价格波动剧烈,仅仅用线性相关建模方法并不能准确度量资产间的相关结构。与普通的线性相关建模方法相比Copula模型不仅可以描述资产之间非线性非对称的相关关系,还可以捕捉到资产之间相关结构的变化。因此,本文采用Copula函数对组合资产的联合分布建模,进而更加准确的度量投资组合的VaR。首先采用GARCH模型对单个资产收益率建模,然后选择Clayton Copula函数建立联合分布模型,通过Monte Carlo方法模拟产生收益率序列,进而计算出投资组合的VaR。实证表明,Copula方法在投资组合风险度量上具有较高的准确性。