稳定的资金来源是企业发展的关键，因而如何利用现有的融资途径进行配置组合、制定出最优的融资策略和资本结构，成为现代企业发展过程中需要解决的重要问题，也是各国学者竞相研究的焦点。国内外众多的企业债务融资理论著作已证明，企业进行直接债务融资可以改善企业资本结构，降低融资成本和完善公司治理结构。　　而在我国，虽然近些年来不断推出的融资渠道和产品，使许多企业逐渐摆脱了长期以来大量依靠银行贷款的单一融资体制，但总体而言，我国仍然是典型的以银行贷款为主导的社会融资结构。同时，随着证券市场的发展，上市公司对股权融资的依赖性越来越强，但过度依赖股权融资也会对公司本身造成负面影响。相对而言，我国债券市场仍存在着信用种类相对较少、产品创新能力不足等问题，特别是公司债券无论是在规模、品种，还是在市场的发育程度方面，都与发达国家存在着较大的差距，甚至不及我国股票市场的发展速度。　　2005年5月24日人民银行颁布《短期融资券管理办法》，企业开始可以通过在银行间债券市场发行最长不超过365天的短期融资券进行直接债务融资。两年多里，短期融资券以其低成本的优势获得了迅猛的发展，也带动了整个债券市场的发展。为进一步完善我国金融市场建设，中国证监会也将于近期就公司债券进行试点发行，说明我国金融产品日渐丰富，企业进行直接债务融资的市场化程度越来越高。在人民银行多次调高人民币贷款利率的情况下，越来越多的企业愿意以相对较低的成本进行直接债务融资来替代银行贷款。　　中国网络通信集团是我国第二大的国有电信运营商，在企业发展过程中，根据既定的战略发展方向进行了多次资产重组和境外融资，经营规模随之扩大。集团分别采用了不同的筹融资方式来满足投资与经营过程中所需资金，包括:银行贷款、境外上市、发行企业债券等。2006年，集团进一步拓宽融资渠道，由海外上市公司中国网通集团（香港）有限公司在国内的运营实体中国网通（集团）有限公司为主体发行了100亿元的短期融资券。　　本文在回顾国内外企业债务融资理论的基础上，结合我国债券市场以及企业融资现状，详细介绍了短期融资券业务，并通过中国网通（集团）有限公司发行短期融资券的案例进行如下总结:　　首先，短期融资券的发行期间不超过一年，发行主体为具有法人资格的非金融企业、证券公司，采用向人民银行备案的形式，并且无需商业银行进行担保。因此，与以往的直接债务融资产品——企业债相比具有期限短、发行主体宽泛、审批手续简单、无需担保的特点。　　其次，企业发行短期融资券不仅为企业拓宽了融资渠道，更以其与银行贷款相比的绝对成本优势，为企业降低了筹融资费用。由于短期融资券一经发行，融资成本在有效期内固定，所以在人民银行持续加息的预期下，有利于为企业规避利率上升的风险。此外，发行短期融资券还可以优化企业融资结构，树立企业改革创新形象，增强市场竞争能力。　　再次，与银行贷款相比，短期融资券还存在以下特征。　　从融资效率来看，发行短期融资券，需要由中介机构的介入，还需要将所有材料向人民银行备案，而银行贷款只需要取得银行的同意，手续相对简单，融资速度快;从资金用途来看，银行贷款需要明确贷款用途，而发行短期融资券用途灵活;从融资规模来看，企业通过发行短期融资券的融资规模往往较大，而并非像银行贷款可以根据企业实际经营中的资金需求来安排相应的融资规模;从期限灵活性来看，企业可以根据实际情况要求提前还款或展期，而短期融资券则必须到期还本付息。　　鉴于短期融资券的以上特征，企业在准备发行时，特别要注意发行的规模效应以及到期偿付压力的均衡性，既要考虑尽可能的降低成本，又要结合自身生产经营及筹融资能力实际来制定还款计划。同时，针对短期融资券具有利率锁定的特征，所以企业应关注社会经济环境的趋势，以及国家宏观调控政策，针对不同的条件制定发行期限计划。　　本文的贡献在于，对从2005年可以发行短期融资券以来，直至2007年8月15日所有企业发行的一年期短期融资券的票面或贴现利率均进行了汇总分析，找出了发行利率与同期银行贷款利率的关系，并对企业需要付出的综合成本进行了测算。同时，本文通过中国网通（集团）有限公司发行短期融资券的案例，深入分析直接债务融资为企业带来的影响，以及与银行贷款相比存在哪些优势和不足。