近年来,受国家经济高速发展的影响,我国债券市场同样发展速度较快,但仍处于不断探索和完善的阶段。在2014年之前,我国债券市场的发展相对较为平稳,并无较大波澜。随后,我国经济进入下行阶段,去杠杆成为金融市场发展和改革的主基调,债券市场潜在的风险隐患逐渐开始显露。直到我国债券违约先例“11超日债”违约事件于2014年爆发,标志着刚性兑付的惯例被打破。此后,债券违约事件在我国债券市场上越发常见,甚至趋于一种“常态”,违约风险已经在整个债券市场蔓延开来。据Wind数据统计,截止2019年12月,我国债券市场上累计发生的债券违约事件涉及142家发行主体,违约债券共计432支,金额高达3545.08亿元。债券违约规模庞大且呈增长趋势,关注和控制违约风险刻不容缓。在债券违约的众多企业当中,一类存在极大信用风险隐患的群体却被忽略,这个群体就是高校控股国有企业。这类企业的发展壮大依赖于高等院校的人才和技术,通常以高等院校为实际控制人,具有雄厚的资产和实力,其业务往往与高校的科研技术相结合,共同研发创新产品。然而,自2018年起,高校控股企业却接二连三地爆出大规模债券违约事件,“校企信仰”逐渐崩塌。究其债券违约事件屡次发生的根源,高校控股企业通常存在以下共同之处:企业管理混乱、股权结构复杂、内部治理缺失、资产权属关系不明确以及多元化扩张战略下子公司众多、关系错综复杂,这些都是高校控股企业债券违约的导火索。本文选取北大方正集团有限公司（以下简称“方正集团”）债券违约事件这个典型的高校控股企业债券违约案例,深入研究和分析其债券违约风险的成因,借以为债券市场特别是同类高校控股国有企业提供借鉴和启示。作为本文案例的方正集团是国内知名高校控股的国有企业集团,由北京大学投资创办。公司以信息技术业务为主业,实行多元发展战略,旗下的多家子公司当中上市公司有6家。在走过十余年的多元化扩张之路后,方正集团形成由信息技术、医药医疗、金融服务、地产物业、职业教育五个业务板块构成的产业结构。2019年12月2日,方正集团发布公告称因流动资金紧张,公司未能按照约定筹措足额偿付资金,债券“19方正SCP002”不能按期足额偿付本息。此次“19方正SCP002”债券违约的金额高达20亿元。据此,本文以国内外相关的文献和理论为基础,分析方法以案例分析法为主,辅以对比分析法、定量和定性分析法。首先,对中国债券市场的违约情况进行综合分析,归纳债券违约企业的行业分布,进一步就国有企业的债券违约特征进行阐述,并探究债券违约风险的一般性因素;其次,文章以方正集团“19方正SCP002”债券违约事件为案例,从宏观经济环境、行业发展以及监管层面来分析其债券违约风险的外部成因,从公司战略、财务状况和治理层面分析其债券违约风险的内部成因,并采用Z-score模型测度公司的财务风险;最后,归纳总结公司存在的问题以及违约风险的内外部因素,针对性地得出相关案例启示。本文经过分析主要得出以下结论:第一,通过对公司债券违约风险的外部成因进行分析发现,宏观经济下行、金融去杠杆、监管力度大、融资渠道收紧的宏观经济环境因素,行业竞争激烈、周期性强、景气度低迷的行业发展因素,以及信用评级结果失真的监管层面因素,都是促使公司债券发生违约的外部关键因素。第二,通过分析公司债券违约风险的内部成因得出,在战略层面,多元化发展过度,核心业务薄弱,资本盲目扩张;在财务层面,盈利质量差,债务高企,资金占用及受限严重,营运能力欠佳;在公司治理层面,股权结构混乱不清,大股东侵占公司利益。其中多元化战略失败是其违约风险的核心影响因素。第三,针对公司债券违约风险成因的分析,得出以下启示:多元化扩张战略应符合实际;融资应注意防范高杠杆风险;提高主业的核心技术发展水平;完善公司内控制度与治理机制;建立健全风险预警与防控体系。