近年来,中国资本市场制度性建设取得的重大进展,特别是股权分置这个困扰中国资本市场发展的根本性制度问题将在2006年基本解决,使得市场发生了根本性的转变。如何评估上市公司的真正价值不仅是证券界长期探索的重要课题,在当前已经日趋成熟的市场环境下,更是投资者最为关心的问题,本文的目的就在于为解决这个问题提供一个可行的方法。 EVA由美国的Stern Stewart咨询公司于20世纪80年代率先创立,其最大的两个优点在于,一是评价企业经营业绩考虑了权益资本成本,体现了股东资本有偿使用的理念;二是对损益表和资产负债表进行了适当的调整,消除了不同会计处理方法对税后净营业利润和投入资本数值的扭曲。EVA价值评估模型正是建立EVA理论基础上的一种公司价值评估模型,它通过预测公司各年的EVA来评估公司价值。 本文侧重于EVA估值模型在评估公司价值中应用层面的研究,重点论述了EVA估值模型应用过程中参数选择和子模型选择的思路,并提出了在我国当前证券市场存在限售流通股等特殊市场环境下的EVA估值模型的调整思路。 本文认为,EVA估值模型能为我们提供一个对公司价值的有效判断标准,是一个投资选股的有效指标,但由于其操作相对复杂,应该与其它评估方法有机结合应用。本文按自上而下的选股思路,首先进行行业经营成长环境分析,论证了火电行业仍处于增长期,然后在火电行业中应用经营绩效综合评价指标初选出相对优秀的备选公司一国投电力(代码600886),最后应用EVA估值模型对国投电力进行公司和股票估值,并与市盈率法进行了简单的对比佐证。本文认为,基于EVA的、多种评估方法相结合的投资价值分析方法可以提高评估选股工作的效率和效果。 希望本文的思路能为投资者使用该模型提供一些有益帮助。