科学合理的投资是扩大公司规模、增加公司财富至关重要的基础,但是近年来,公司非效率投资现象却频频出现,引起了实务界和学术界的广泛关注。过去,学者们大都从委托代理理论、信息不对称理论方面对此现象进行了阐释。但是,随着行为决策理论的出现,学者们开始将管理者心理特征引入到研究中来,从管理者过度自信的角度来解释公司非效率投资的原因。由于过度自信作为一种心理特征难以完全消除,所以学者们又从不同的角度探讨了如何有效地制约过度自信管理者引发的非效率投资,其中,董事会治理作为公司治理的重要内容,能否充分发挥制约作用,是一个值得深入研究的话题。本文综合论述了管理者过度自信与公司非效率投资关系的文献和相关理论,以2010至2014年我国沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,考察了管理者过度自信对公司非效率投资的影响,并检验了管理者过度自信的公司对投资-现金流的敏感程度,然后进一步实证检验了董事会治理对管理者过度自信下非效率投资的抑制作用,并区分过度投资和投资不足两种情况进行了回归分析,最后还对分析结果进行了稳健性检验。本文研究结果表明：(1)管理者过度自信与公司非效率投资呈正相关关系,即管理者越是过度自信,越容易引发公司的非效率投资。过度自信的管理者由于对自身能力和知识水平的肯定,更容易对某些投资项目潜在的风险过度低估,而对项目收益过度高估,从而投资于净现值为负的项目,引起过度投资。同时,管理者过度自信的公司在投资-现金流中呈现出更高的敏感度。(2)在董事会治理中,董事长与总经理两职分离、董事会勤勉有利于加强对管理者决策的监督,能有效地抑制过度自信管理者引发的非效率投资行为,并且对过度投资的制约作用更为明显。但是在我国现有制度下,独立董事并未充分地发挥监督作用,独立董事比例的提高不能对过度自信管理者引发的非效率投资行为产生有效的制约。