在并购重组市场不断发展的情况下,通过并购重组方式提高企业发展能力的上市公司越来越多。但是由于信息获取不对称,国内并购市场交易对价较高,导致资本薄弱、话语权较低的中小股东在上市公司的并购活动中属于弱势群体,权利得不到有效保障。在这种情况下,业绩补偿承诺作为一种风险管控工具被提出。关联方之间进行并购活动时应用业绩补偿承诺使得并购方能对标的公司价值评估控制在合理范围内。当非关联方进行并购活动时,不能对标的公司价值进行合理评估的情况发生频率增多。有些企业没有完成承诺业绩时,他们不能按照约定对并购方进行补偿,而是选择变更补偿方案的方式来逃避责任。当上述情况发生时,业绩补偿承诺不能发挥其原有作用,相反可能由于对标的公司的价值估值过高,使得企业不能按照承诺完成后续的经营业绩,市场及企业内部也会因标的公司业绩不达标而做出一定的反应,最终导致企业的经营业绩恶化,股价大幅下降,中小股东利益所能获取的收益减少,所以研究业绩补偿承诺协议是否能够真正保护中小股东的利益具有十分重要的意义。首先,对业绩补偿承诺的相关概念进行了概述。在大量阅读关于业绩补偿承诺方面的研究文献的基础上对国内外学者的相关观点进行梳理归纳,提出理论上并购交易双方签订业绩补偿承诺能够约束并激励标的公司管理层努力提高企业业绩,从而达到保护中小股东利益的作用。但事实上,由于各种不确定因素的存在,导致不能准确评估标的公司的价值,使得标的公司预测的业绩与实际实现的业绩存在较大偏差。其次,以金龙机电股份有限公司(以下简称“金龙机电”)并购无锡博一光电科技有限公司(以下简称“博一光电”)为研究对象,对金龙机电并购的基本情况及业绩补偿承诺情况进行概括,详细分析业绩补偿承诺所引发的企业内外部反应对中小股东利益的影响。对企业的财务指标、市场反应以及企业内部反应进行研究,分析了金龙机电2013年至2017年度的盈利能力和成长能力,以此判定并购重组中应用业绩补偿承诺对企业经营业绩造成影响。通过分析计算金龙机电的股价和超额收益率在相关事件发生前后的变化情况来衡量市场对于该事件发生做出的反应。金龙机电业绩补偿承诺的相关事件主要包括签订业绩补偿承诺、调整利润补偿方案和收到业绩补偿。最后,从金龙机电的并购溢价率、商誉减值、大股东减少持有的股份等方面研究业绩补偿承诺机制在企业内部所产生的消极影响。最后,根据上述研究得出结论并从不同角度提出切实可行的建议。研究发现:第一,业绩补偿承诺在签订初期能够给交易双方带来积极影响,对于标的公司的管理层来说,业绩补偿承诺可以使标的公司管理层积极提高企业的经营业绩,按约定实现承诺业绩,在短期内能对中小股东利益进行有效保护。但企业想要更好的发展就必须切实提高企业的盈利能力,仅仅依靠业绩补偿承诺带来的短期效应是不可取的。第二,当标的公司不能按照约定完成业绩承诺时,交易双方选择变更补偿方案或者进行业绩补偿,企业的股价都出现下跌趋势,中小股东从企业取得的收益也会减少。可见,业绩补偿承诺并不能持续保护中小股东的利益。第三,标的公司做出的业绩补偿承诺推动了高溢价并购的发生,而高溢价并购可能使得上市公司出现商誉减值和大股东减持套利等现象,导致中小股东在并购重组交易中承担了更多的风险。为了使业绩补偿承诺能够更好地保护中小股东利益,从并购方、标的公司以及监管机构三个角度提出一些对策建议。通过研究可以提醒企业进行并购重组时关注由于业绩补偿承诺而带来的高溢价估值;做出相关投资决策时考虑企业的长期发展,合理确定评估值和业绩承诺条款;也旨在提醒中小股东要提高自身警惕性,对业绩承诺对自身利益的保护作用不盲目信任,过度依赖业绩承诺。