基金的经营者管理基金的方式和方法越来越受到基金管理者的关注,基金风格应运而生。市场发生动荡时,各种基金做出的反应也各不相同,为了探讨基金风格的变化趋势,因此本文针对市场下跌中基金的风格变化进行研究分析。研究选取了在2008年之前成立的样本基金共209支,选取了两个完整年度的时间段,为2008和2018这两个市场动荡比较大的年度,共108,630条样本,在Stata软件中用Gruber模型进行回归,得出每支基金在每个时期（按季度）对应的风格,从规模性和价值性两个角度进行分析。研究的结果表明,在市场风险来临时,所研究的样本基金表明,基金风格会进行转变,2008年调整的幅度最大,方向最多,2018年的面临市场较大的波动时,风格变化的幅度明显下降,变化的方向也较清晰,也出现了比2008年更多比例保持风格不变的基金。在规模性因素下,两年的数据都证实了保持风格不变的基金业绩水平高于市场平均水平,转变风格的基金业绩略低于市场平均;在价值-成长性因素下,保持风格不变的基金业绩水平低于市场平均水平,转变风格的基金业绩高于市场平均水平。同时,在规模性因素下,波动较大的基金业绩水平是同类中业绩最差的;在价值-成长性因素下,波动较大的基金业绩水平是同类中业绩最好的。形成这种结果的原因是复杂多样的,在基金的经营过程中,对规模性因素的控制保持在一种风格不变,对价值-成长性因素可以在原本的投资风格上向相邻的风格进行转变,这样会使得基金的年度业绩在整体上略高于市场平均水平。文章的研究结果可以为基金的管理者在风格选择时提供相关的参考建议。