股价暴跌产生的股价剧烈波动会阻碍经济的有序发展,是值得关注的热点话题。在对金融风险的高度重视和防范的背景下,探究能够降低股价暴跌风险的因素对推进股票市场的平稳健康发展有重要意义。管理者能力可以有效的利用公司信息,减少与投资者之间的不对称性,限制管理层的利己行为,进而会对股价暴跌的风险造成一定的冲击。以往的研究侧重对管理者能力作为人力资本在企业内部治理活动中的作用,忽视了其在资本市场中发挥的作用。故本文从管理者能力角度探究其与股价暴跌风险之间的关系及在不同的市场化进程、内部控制质量和产业性质下二者关系的差异,通过对管理者能力的分析,可以为我国证券交易所的平稳运作提供有益借鉴。管理者能力对于提高信息透明度与缓解代理产生的问题,可以提高投资效率,并能有效的遏制低效率的投资。管理者能力具体通过什么决策行为与股价暴跌风险产生联系,已有研究证实非效率投资对股价暴跌风险有促进作用。因此,本文主要研究管理者能力与股价暴跌风险的关系,探究非效率投资在两者关系中发挥的中介作用,并进一步探究不同的市场化进程、内部控制质量与产权性质下非效率投资在两者关系之间作用效果的差异。本文选取2010-2020年沪深股票市场的数据,选取21827家数据作为研究对象。采用描述性分析、相关性分析和多元回归分析等方法,对管理者能力与股价暴跌风险的相关性进行分析。利用Richardson模型测量了非效率投资,并通过构建中介效应模型来验证管理者能力对股价暴跌风险的影响。通过分组回归的方法进一步研究在不同的市场化进程、内部控制质量及产权性质下,管理者能力与股价暴跌风险之间的关系是否存在差异,非效率投资的作用效果是否会受到影响。本文通过延长股价暴跌风险的预测窗口期、利用个股暴跌频率及股价暴跌哑变量替换股价暴跌风险指标、利用管理者能力加1取对数及将管理者能力按大小排序分4组后进行回归得到的变量替换管理者能力指标、将滞后两期的管理者能力指标作为工具变量及运用Bootstrap对逐步回归的三步法进行了稳健性检验,发现结果仍然成立。研究结果表明,第一,管理者能力能够有效抑制股价暴跌风险,有显著的负向影响。第二,管理者能力可以通过抑制非效率投资对股价暴跌风险产生影响,非效率投资在两者关系中具有部分中介效应。管理者能力可以通过优化资源配置,利用在企业战略位置上的先见之明,减少不对称的信息,以遏制非效率的投资。已有研究证明非效率投资对于股价暴跌风险有促进作用,从而非效率投资可以作为两者之间的中介变量。第三,进一步研究发现,市场化进程、内部控制质量越高及在非国有企业中,管理者能力能更好的降低股票价格暴跌的风险。在市场化进程和内部控制质量较差的情况下,非效率投资的中介效应更显著。股价暴跌风险的衡量指标为NCSKEW（负偏态收益系数）时,非效率投资在非国有企业中发挥的部分中介作用效果好,衡量指标为DUVOL（收益上下波动比率）时,由于不同的所有权属性,导致了一些非效率投资没有产生一定的中间渠道作用。基于上述研究结论,本文在管理者能力方面提出要充分利用公司人才优势并重视管理者能力的培养,通过加强对管理者的培训、开展同行业的经验交流会等方式。在投资者方面提出要加强内外部监管并落实投资者的利益保护工作,通过制定符合公司发展的管理层激励制度、注重公司审计的规范性等方式。最后提出推动市场化进程并加强信息披露管理,优化市场环境,完善信息披露。本文探讨我国A股上市公司管理者能力、非效率投资、股价暴跌风险三者的关系,发现了非效率投资对于管理者能力与股价暴跌风险的负关系有中介作用,这是对现有的股价暴跌风险影响因素和管理者能力治理效应相关研究的补充与扩展,这对于减少股票价格暴跌的风险、改善公司的治理、推动证券市场的良性发展都是非常重要的。