我国债券市场自改革开放以来发展迅速,债券发行规模不断增长,2020年,债券市场发行各类债券总计57.3万亿元,较上年增长26.5%。其中银行间债券市场发行债券48.5万亿元,同比增长27.5%。我国债券市场托管规模已位列世界第二,仅次于美国。作为金融体系中的重要组成部分,债券融资已成为我国继银行之后的第二大融资渠道和投资者们的重要资产配置渠道。随着债券市场的发展,我国债券市场的产品类别越来越多样化,债券类型和期限结构的覆盖面越来越广,并引入了相对完善的定价体系,各类市场主体之间的在银行间、交易所、柜台等进行的各类市场化交易,使各类债券产品的价格更加合理化。债券收益率曲线不断改善,形成了一个指标体系,可以更好地反映债券市场的利率水平。通过分析债券收益率曲线并探索宏观经济对债券市场的影响,我们可以正确地把握债券市场收益率的趋势,然后运用适当的投资策略。这对债券市场上的各类投资者而言,有着非常重要的意义。本文从理论和实验的角度研究了债券收益率曲线,并分析了影响债券收益率曲线的主要因素。本文梳理国内外学者对于国债收益率的研究成果发现,国内外学者主要研究了宏观经济因素和国债收益率之间的关系和影响机制,货币政策与国债收益率之间的关系以及货币政策的利率传导机制,以及相关的经济指标度国债收益率走势的预测作用。在此基础上,本文以期限结构理论为基础,分析了债券收益率曲线的重要性,然后分析了债券收益率曲线与货币市场之间利率的货币政策传导机理。随后,本文对建国以来我国债券发展历程的五个阶段进行了回顾,指出从银行业的规范到资管新规,我国债券市场的监管新时代已经开启。接着以十年期国债为例梳理了我国国债收益率的变化过程,我国国债收益率共经历了五轮牛熊周期,前两轮周期中收益率上行时间较长,下行时间较短,表现为牛短熊长,后三轮周期中收益率上行时间较短,下行时间较长,表现为熊短牛长。随后把国债收益率的影响因子中梳理成了几大方面,即经济基本面、资金面、政策面和市场预期方面、外部因素方面。并从这五大类中挑选了六个重要的经济指标（CPI、PMI、M2、R007、EI、美债收益率）来作为自变量构建因子模型。在理论分析的基础上,本文利用主成分分析法对债券收益率曲线进行研究。对2006年12月-2020年12月的11类不同期限国债的月平均收益率进行主成分法分析,结果显示债券收益率曲线可以被水平、斜率与曲率这三个主成分因素解释,但曲率因子的解释力度较弱;之后建立了多元线性回归模型,分别研究了债券收益率曲线的水平因子和斜率因子受六大经济指标的影响,在水平因子的分析中,由于货币政策在2013年前后发生了明显变动,宏观环境的变动可能使六大经济变量对国债收益率的影响发生变动,因而本文研究了2013年前后两个时间段六大变量的不同影响,结果显示随着2013年前后货币政策的变化,物价指数和货币供应量对国债收益率的影响慢慢减小,宏观经济景气指数对国债收益率水平因子的影响慢慢变大,十年期美债收益率、银行间七日回购利率对国债收益率水平因子一直有正向影响,PMI对国债收益率水平因子的影响并不显著;最后,基于本文的实证结果,针对政府和银行间国债市场的投资者提出以下建议:首先,我们需要结合宏观经济指标来创建国债市场的投资组合。例如,投资者可以优先考虑基本经济面因素对实际投资过程的影响,甚至这些宏观变量都可以用来建立预测模型以进一步研究债券市场。第二政府应提高货币政策传导的效率,并积极促进利率市场化。利率市场化有利于加强宏观经济对国债收益率的传导作用,从而加速我国债券市场的发展。第三位投资者应对各种宏观因素的影响进行全面分析,并密切关注市场焦点。在进行债券投资活动时,不能仅仅专注于特定指标或特定类型,有必要对不同类型的宏观经济信息进行全面分析。本文的研究结果显示,除了经济基本面的信息,政策面和资金面、市场预期面的信息也能够有效地影响债券市场的收益率曲线,尤其市场情绪面对国债收益率的影响在逐渐增强。