股份回购制度最早起源于西方资本市场,随着资本市场的发展和金融理论的不断完善,上市公司为达成提高股价、股权激励、降低代理成本、夯实控股地位、盈余管理和优化资本结构等目的,纷纷实施股份回购。而我国引入股份回购的时间较晚,但发展速度较快。随着我国股票市场的逐渐发展,市场上越来越多的公司选择股份回购,掀起了回购潮,使得回购规模、回购数量、回顾比例均达到较高点。本文以J公司的两次不同的宣告动因股份回购为研究对象,采用案例分析法、事件研究法和因子分析法,探究基于市值管理和基于股权激励的宣告动因下的市场效应和财务效应。首先,梳理两个股份回购方案,确定股份回购的价格区间、回购时间等相关信息。其次,通过J公司的股价、超额收益率和累计超额收益率分析短期市场效应,通过J公司的购买并持有超常收益率,分析其长期市场效应。再次,通过J公司的财务指标以及基于因子分析法的财务绩效体系,分析其财务效应。最后,对比两次股份回购的动因、市场效应及财务效应的差异,分析造成差异的影响因素,并依据结论提供相应的建议。研究发现,基于市值管理宣告动因的股份回购的短期和长期市场效应效果显著,效应持续时间长,具有一定的正向财务效应但持续时间短。基于股权激励宣告动因的短期市场效应有一定的正向影响,其正向作用不显著且效果持续时间短,而长期市场正向效应不显著且持续时间短,但其具有显著的正向财务效应且有显著的持续性效果。宣告动因的实现路径及预期倾向的经济后果的不同是引起不同市场效应和财务效应的主要因素。根据以上研究结论,建议企业应根据自身发展状况制定不同动因的股份回购方案,同时,监管者也应制定合理完善的制度。