党的十九大报告提出创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。近年来国家不断出台政策鼓励企业创新，企业的创新能力是其在行业中保持领先地位并在当今激烈的竞争环境中占据一席之地的有力保证。企业通过研发投资促进技术创新，成功的研发投入对于企业的收益来说具有乘数效应，能够带来更大规模的营业利润。因此，企业研发投资意义重大。
　　研发投资不同于其他投资的特点在于其需要长期稳定持续的资金投入进行支撑，而在这个过程周期长且风险大。因此研发投资有很高的调整成本。企业的研发成果很难抵押融资，由于信息不对称和委托代理等问题，导致企业的研发活动常常面临融资约束。研发外部融资条件与企业内部资金水平将共同对其研发投资产生影响。
　　本文所要研究的核心问题是从融资视角出发，探究短期投资对企业研发的平滑作用。这是因为当企业外部融资困难时，会通过内部资金进行企业研发活动。在企业内部财务波动时，企业会优先选择调整成本低的投资进行调整。短期投资即是变现灵活、投资期限短因而调整成本低的一种投资。因此，当企业面临融资约束时，企业会减少短期投资并将这部分资金配置给企业研发投资，以保障调整成本高的研发投资的运转。
　　本文选取了2008-2015年在我国沪、深A股上市的企业作为研究初始样本，基于托宾Q模型刻画企业研发投资行为，并构建了静态面板模型和动态面板模型。本文运用最小二乘法、固定效应和随机效应三种方式对模型进行估计。实证研究了当企业面临融资约束时，在内部财务波动的情况下，企业的短期投资对研发投入的平滑作用。研究发现短期投资确实对企业研发有平滑作用。且当企业面临的融资约束越严重时，短期投资对企业研发的平滑作用越强烈。接着本文对样本进行国有企业与非国有企业、高科技与非高科技企业的分组回归，发现与国有企业相比，非国有企业更有动机用短期投资平滑企业研发；与非高科技企业相比，高科技企业更有动机用短期投资平滑企业研发。为解决本文存在的内生性问题，借鉴已有文献使用了一阶差分GMM和有限信息极大似然估计(LIML)的方法进行了处理。并在随后用变换欧拉方程作为基准模型和替换变量两种方式对结果进行了稳健性检验。
　　因此，本文基于理论作用机制分析和实证研究对政府和企业两个主体给予了相应意见。对于企业来说，其应该自身主动丰富研发的融资渠道、做好研发活动的预算工作并积极做好企业内部现金流管理工作。对于政府来说，其应该拓宽企业的融资渠道，实现融资模式的多样化。根据分组回归的结果，本文提出应继续深化国有企业改革并重点扶持高科技公司。此外，本文还有助于认识到税收政策也是政府激励企业创新的优良手段，因为当经济波动时政府的减税政策可以帮助减少企业的内部财务波动，进而帮助企业稳定研发投资。尽管短期投资对于企业的研发投入有平滑作用，但这种缓冲作用有限。从根本上讲，企业提升创新水平在于更加完善融资制度与增加金融资本。