为了量化我国债券市场的整体市场流动性,本文从市场有效性的角度入手,根据市场套利资本与定价误差之间的关系,挖掘市场定价噪音中代表市场流动性变化的信息。本文利用银行间国债市场价格数据,通过息票剥离法提取市场实际即期利率,运用AFNS模型建立动态利率期限结构模型,利用卡尔曼滤波与极大似然估计进行模型参数估计,还原国债理论利率水平；再将实际利率与理论利率之间的差异作为市场定价“误差”,从中提取代表市场流动性的“噪音”信息。同时,为了检验流动性“噪音”提取的合理性及其对选用模型的稳定性,本文运用DNS模型作为对照组,并利用不同提取方法进行对比。最后,为了进一步检验“噪音”的衡量作用,本文将“噪音”指标与市场上若干重要变量进行回归分析,以验证“噪音”作为市场流动性衡量指标的合理性。实证结果显示,基于AFNS模型提取的“噪音”指标能够非常有效地警示市场流动性的异常情况,不仅如此,“噪音”随市场政策面与资金面的变化而变化,可以用于衡量国债市场、乃至整个债券市场的市场整体流动性变化。