委托代理问题一直是公司金融领域的研究热点与难点。高管薪酬设计被视为是解决这一问题的有效途径，长期以来为学术界与实务界所重视。薪酬设计包括薪酬水平与结构两方面，管理层内部薪酬差距作为高管薪酬结构的重要组成部分，有大量文献就其是否能有效激励公司绩效进行针对性研究。随着现代公司制度的不断完善，管理层内部薪酬差距与公司绩效的相关性不断提升。但必须注意的是，收益往往与风险相伴，通过薪酬制度的设计，使高管薪酬差距对高管产生激励作用、提高公司绩效的同时，是否会鼓励高管的冒险行为，而提升公司的整体风险程度，抑或加剧高管内部的不公平情绪，降低经营效率而加大风险隐患？有关高管薪酬差距与公司风险的关系慢慢开始受到学术与实务界的关注，也是本文的研究重点。　　本文选取2012年沪深两市上市公司数据为样本，研究了上市公司经营风险（现金流波动性）与高管薪酬差距之间的关系。实证结果显示，高管薪酬差距会对公司风险产生直接与间接双重影响，且存在相互替代的关系。高管薪酬差距的增加，在提升公司绩效，增强公司抗风险能力的同时，也会直接导致较低层级高管为实现晋升而采取的冒险行为，进而提高公司的整体风险水平。此外，本文对不同产权类型公司采取的差异性分析结果显示，相较于非国有企业，国有企业的高管薪酬差距对公司风险的影响程度更小。国有企业在薪酬设计过程中已开始加入对风险的考量，但程度还远远不足。判断公司高管薪酬差距合理性时应综合公司业绩与风险两个维度加以考量，获得更好的公司治理效果。