【摘 要】
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大股东股权质押指上市公司大股东将持有公司的股票质押物给证券公司、银行以及信托等金融机构,以实现融资的一种手段。1995年颁布的《担保法》使股权质押这一融资形式正式合法化,为大股东将静态资产转化为流动资产提供了政策的支持,缓释了大股东的融资压力。随着我国在股权质押业务的交易形式、相关制度等方面的不断完善,股权质押这一融资形式也越来越受大股东的青睐。但是像乐视网、同洲电子等因大股东股权质押而引起上市公
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大股东股权质押指上市公司大股东将持有公司的股票质押物给证券公司、银行以及信托等金融机构,以实现融资的一种手段。1995年颁布的《担保法》使股权质押这一融资形式正式合法化,为大股东将静态资产转化为流动资产提供了政策的支持,缓释了大股东的融资压力。随着我国在股权质押业务的交易形式、相关制度等方面的不断完善,股权质押这一融资形式也越来越受大股东的青睐。但是像乐视网、同洲电子等因大股东股权质押而引起上市公司“暴雷”的事件时有发生,可见股权质押行为不仅会给大股东带来风险,还会将风险传导至上市公司,增加上市公司面临的风险。然而学术界对股权质押风险的研究更多的集中在大股东视角,很少站在上市公司的视角,本文选择从上市公司的视角对大股东股权质押给上市公司带来的风险进行研究,以完善股权质押风险的相关结论。升达林业曾经是四川省的明星企业之一,享有各种荣誉称号,然而其大股东的股权质押行为最终引起升达林业控制权发生转移的结果,对该案例进行研究具有较强的价值。本文通过对升达林业大股东股权质押行为给升达林业带来的风险进行研究得出以下结论:（1）升达林业大股东股权质押行为给升达林业个股股票收益造成负面影响,形成了升达林业在大股东股权质押后面临的股价下跌风险;（2）大股东股权质押向升达林业传导了道德风险,这种道德风险体现在大股东股权质押后通过其控制权采取利益侵占、降低信息披露质量的手段而导致升达林业在资金、声誉方面的损失;（3）大股东股权质押后有着较强的机会主义动机影响升达林业的投资决策,而大股东在投资过程中片面追求自身利益最大化,忽略对投资项目进行可行性评估,形成了投资风险;（4）大股东股权质押引起了升达林业控制权转移带来的风险,这种风险体现在公司非独立董事与高级管理人提前变更及高管变更后财务风险的增加。为了防范股权质押风险,本文结合案例提出以下措施:（1）在应对股价下跌风险方面,监管部门应完善股权质押相关的信息披露制度,上市公司应该加强股东间的沟通以减小信息的不对称程度;（2）在应对道德风险方面,上市公司应该引入战略投资者制衡大股东,同时也应该优化公司董事会及高级管理人员结构;（3）在应对投资风险方面,上市公司应该要求审计师提高审计质量,同时也应该限制大股东在股权质押后的投资表决权;（4）在防范控制权转移带来的风险方面,监管部门应该做好监管,上市公司应该树立防范大股东股权质押风险的意识、利用公司章程约束大股东股权质押行为。
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