我国上市公司的股权结构较为集中,大部分企业存在控股股东或者实际控制人。但是近年来,随着股权分置改革的基本完成,投资者法律保护体系的日益完善以及国有企业混合所有制改革的推进,我国上市公司正逐渐呈现股权分散化的发展趋势,甚至出现越来越多的上市公司宣告无控股股东或者无实际控制人的现象。企业无控股股东或者无实际控制人容易引发控制权之争以及更严重的委托代理问题,因此研究此类企业的公司治理情况具有重要的意义。而企业金融化是经济“脱实向虚”趋势在微观层面上的反映,指实体企业将过多的资源投放到金融资产上,忽略了主业的实体投资。投资金融资产是企业做出的投资决策,股权结构中的所有权和控制权两权分离问题对公司的投资决策具有重要影响。因此,本文对控股股东缺失这一特殊的股权结构形式与企业金融化之间的关系展开研究。以2007至2019年A股上市公司为样本,本文研究了控股股东缺失对企业金融化的影响,以此揭示上市公司控股股东缺失可能引发的公司治理问题。本文回顾了中国资本市场出现的股权分散化趋势以及上市公司控股股东缺失的发展历程,结合代理理论分析表明,控股股东缺失的上市公司的代理问题不再是第二类代理问题,而是第一类代理问题。控股股东缺失的上市公司中,由于其他中小股东没有足够的实力监督管理者,股东与管理者之间的代理冲突将进一步加剧。结合企业金融化动机理论分析表明,出于获取个人私利或操纵盈余的需要,管理者可能会倾向于配置更多金融资产。运用倾向得分匹配模型,本文实证检验发现,相较于控股股东未缺失的上市公司,控股股东缺失的上市公司金融化水平较高。本文还进一步研究不同股权结构形式下控股股东缺失与企业金融化之间的关系。研究发现,当股权制衡度低、机构投资者持股比例低、管理层持股比例低的情况下,控股股东缺失对企业金融化的影响更为显著。基于上述研究结论,本文在以下方面具有创新之处:第一,丰富了控股股东缺失的公司治理问题的相关文献;第二,从股权结构和公司治理机制角度为研究企业金融化的影响因素提供了新的思路。最后,本文的政策启示是,发挥多个大股东分权控制和机构投资者的治理作用,通过经理人团队建设,改善管理层的监督和激励机制,完善公司治理相关基础设施的建设。