媒体关注对上市公司股价的影响——来自《波士堂》的证据

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近年来,得益于互联网和新兴媒体的出现和兴起,媒体行业得到了飞速的发展。媒体是重要的信息中介来源之一。
  媒体对于投资者来说,是信息获取的重要渠道,对个人投资者来说,更是如此。投资者通过阅读报纸、杂志等纸媒,观看新闻报道,浏览网页、论坛、社交媒体等可获取大量信息。鉴于大众传播媒体拥有广泛的受众,媒体关注或许会对证券市场产生一定程度的影响。以往许多研究也表明,媒体关注确实会对上市公司的股票价格产生影响。
  股票市场是关于信息的市场。市场有效意味着股票市场对资源进行了更有效的分配,使得资源得到优化配置。在金融投资领域方面,财经媒体起到不容小觑的作用,依赖于其传播速度和传播成本的独特优势,财经媒体为个人提供了大量的信息,例如宏观层面和公司层面的信息。财经媒体是个人投资者获取信息的重要途径。我国股票市场存在高度信息不对称,媒体加快了信息的传播速度,减轻了信息不对称情况,增加了信息的受众面。媒体在传播信息的同时,还会通过新闻报道和媒体节目等影响投资者的行为。在个人投资者的有限注意的理论下,通过对资本市场上上市公司新闻或重大经济事件的报道,媒体引起投资者对相关股票的关注。财经媒体在我国资本市场中扮演着相当重要的角色。
  在如今的资本市场中,上市公司的CEO、董事长或者创始人等高管频繁的出现在大众视野中,更频繁的曝光是否使得上市公司的股价产生波动是本文想要探寻的问题。进一步地,根据以往研究结果,媒体关注影响股价变动可能是通过投资者认知和投资者情绪两个途径传导。投资者认知途径进一步体现在信息效应中,而投资者情绪则是受到投资者有限注意的作用。
  本文以《波士堂》为例,运用事件研究法,对媒体关注关于股票价格波动的影响进行研究和分析,来检验中国市场上的媒体关注对上市公司股价波动的作用。本文选取节目《波士堂》为研究载体,记录自《波士堂》开播以来,出现在节目上的所有企业家嘉宾,并从中筛选出所属公司为上市公司的企业家,搜集上市公司CEO、董事会成员等高管在该节目上的亮相前后公司股价,观察前后股票价格波动,以探索媒体关注是否对上市公司股价造成影响。并且进一步探索这种媒体关注效应的中介传导机制,通过投资者有限注意力和投资者认知两个渠道来进行分析。本文的实证结果表明,上市公司的高管出现在《波士堂》上引发了该上市公司事件日当天股价的显著异常波动,且这种“波士堂效应”是由于该节目引发的投资者关注引起的。节目的播出在短时间内吸引了投资者的注意力,形成了股票购买压力,促进了股价超额收益率的产生。
  本文选取的节目较为独特,站在中国市场的角度,选取中国财经媒体节目进行研究,试图证明以往学者研究的现实依据,从相对微观的层面来检验媒体关注对上市公司股票价格的影响及其作用机制。
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