【摘 要】
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股市是经济发展的晴雨表,股票市场的稳定对于金融市场的稳定和经济的健康发展具有重要的意义。在我国股市发展进程中,股市时常发生动荡,大起大落,面对股市动荡,我国政府会采取货币政策和财政政策等宏观经济政策调节股市,加强对资本市场的管控,以推动股市和经济的平稳发展。宏观经济政策与股市之间相关关系的研究是学者们研究的重要课题,因此探讨经济政策对股价的影响,分析和揭示这两者之间的内在联系,具有理论和现实的双重
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股市是经济发展的晴雨表,股票市场的稳定对于金融市场的稳定和经济的健康发展具有重要的意义。在我国股市发展进程中,股市时常发生动荡,大起大落,面对股市动荡,我国政府会采取货币政策和财政政策等宏观经济政策调节股市,加强对资本市场的管控,以推动股市和经济的平稳发展。宏观经济政策与股市之间相关关系的研究是学者们研究的重要课题,因此探讨经济政策对股价的影响,分析和揭示这两者之间的内在联系,具有理论和现实的双重意义。相较于传统的VAR模型,TVP-SV-VAR模型可以反映出货币政策和财政政策对股价影响的时变性特征,更加符合经济运行规律。因此本文在理论基础上,基于2007年-2021年货币政策中间变量(利率、货币供应量和汇率)、财政政策中间变量(税收和财政支出)和股价变量(上证综指)的月度数据,通过构建TVP-SV-VAR模型来研究宏观经济政策对股票价格的时变影响和冲击效应,并对实证结果进行分析。研究结果表明:我国货币政策和股价之间存在一定的传导机制,利率、货币供应量和汇率对股价的有显著的时变影响,在不同的经济时期,股价对利率和货币供应量冲击的脉冲响应的表现并不确定,股价对汇率冲击的脉冲响应表现为负向效应,利率、货币供应量和汇率对股价的滞后影响都是短期的;我国财政政策和股价之间也存在一定的传导机制,税收和财政支出对股价有显著的时变影响,在不同的经济时期,股价对税收和财政支出冲击的脉冲响应的表现并不确定,税收和财政支出冲击对股价的影响并不具有显著的时滞性。最后,本文基于研究结论对政府、企业和投资者分别给出建议,并对未来的研究方向进行展望。
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