为改善中国资本市场的投资者结构,促进资本市场的健康发展与完善,2000年起,中国证监会正式提出“超常规发展机构投资者”的规划战略。在该政策的支持与指导下,机构投资者步入了高速发展阶段,并正在逐渐成为市场投资的主体。然而机构投资者改善投资者投资理念、稳定证券市场的功能却受到了各方的质疑,机构投资者是否能起到稳定市场的作用?这个问题成为学者们争论的焦点,并且这个争论无论是在理论分析上还是实证分析上都没有得出明确的定论。本文认为,导致现有研究结论不统一的原因,除了因为选择不同研究样本和计量分析方法等之外,极有可能是现有研究并未将某些重要的因素纳入考察范围。机构投资者作为众多投资者中的一员,其进行投资交易行为的最终目标是获得收益,而上市公司的现金股利政策,则会对其收益模式具有重要的影响。因此,本文综合考虑我国特殊制度背景,将上市公司现金股利政策作为研究的切入点,分析在上市公司采取不同现金股利策略时,机构投资者持股对上市公司股票波动性的影响。本文选取2007-2012年我国沪深两市A股7346个个股数据作为研究样本,通过相关分析和多元回归分析就在不同股利政策下机构投资者对股票市场波动的影响进行实证检验。本文的研究结果显示：上市公司不发放现金股利时,机构投资者持股加剧了股票市场波动性；上市公司发放现金股利时,机构投资者有效的发挥了稳定股票市场的功能。可能的原因是,在上市公司不发放现金股利时,机构持股的目的是进行短期投机,从而加剧了市场的波动性；而当上市公司发放现金股利时,机构持股的目的是进行长期投资,较少进行投机交易,从而降低了市场的波动性。在此基础之上,本文还对市场上规模较大的五类机构投资者是否发挥稳定市场作用进行实证检验和分析。本文的研究结论表明上市公司实行积极的现金股利策略,有助于机构投资者树立健康的投资收益模式,从而促使机构投资者可以有效发挥稳定市场的作用。在现金分红政策指引下,管理层一直提倡的“大力发展机构投资者”起到了预期的效果。同时,也建议监管当局,在发展机构投资者规模的同时,注意相关配套规章制度的建立和完善。