论文部分内容阅读
中国股票市场自1989年开始试点以来发展状况日新月异,不断提高对外开放的水平,对世界股票市场的影响力也日益显现。随着开放资本市场和加强国际金融合作等一系列政策的实行,中国是否与新兴国家市场存在联动性以及这种联动性是如何变化的越来越值得关注和探究。为了解决我国产能过剩、内需不足的问题,习主席于2013年9月提出了“一带一路”倡议,旨在加强沿线各国的经贸联系,促进经济发展,实现共赢。随着“一带一路”建设不断深入发展,沿线各国之间的贸易规模、投资额不断增加,促进了各国投融资体系建设,扩大了货币互换的范围及规模,还加强了贸易过程中沿线国家双边本币结算的金融联系,也为各国股市之间同向的起伏变化提供了一定现实基础。因此,研究我国股市与“一带一路”沿线国家股市之间的联动性,对于维护我国股市稳定和“一带一路”倡议的持续推进具有重要意义。本文首先介绍了股市联动理论,并在经济基础假说和市场传染假说的基础上,具体分析了中国股市和“一带一路”沿线各国产生联动关系的影响机制。接着选取了各个地区与中国贸易额度较高的十个国家的股指收益率为研究对象,研究周期为2007年1月1日至2020年1月23日,借助时差设计,应用DCC-GARCH模型考察中国和样本国股市之间的联动性。研究结果表明:第一,中国内地股市与“一带一路”沿线国家股市之间具有一定的正相关关系,但联动性水平存在较大差异,且中国股市对“一带一路”部分成员国股市的影响力是阶段性变化的,具有“上升-下降-再上升”的趋势;第二,金融危机会加强中国与“一带一路”沿线国家股市间的联动性,且金融危机对联动性的影响比“一带一路”倡议的正式实施对联动性的影响大;第三,在整个样本期间,“一带一路”倡议并没有显著增强中国与沿线各国股市之间的联动性,但剔除掉金融危机对相关性的影响,我们可以发现与2012.07.01-2015.03.28非金融危机时期相比,“一带一路”倡议的正式实施对股市间联动性有了一定的提升。考虑到观察期内的国际重要政治、经济事件,可以发现在2012年及其以前,金融危机的发生导致了中国股市和其他区国家的联动性水平有了不同程度的提高;2013-2015年期间,由于中国股市出现动荡,中国股市和样本国股市之间的相关性逐渐减弱;自2015年以来,随着中国和其他沿线国家之间的投资贸易的不断深化以及内地金融市场更高水平的开放,中国股市对这十个样本国家股市的相关性持续增强或保持在均值水平。基于此,本文提出要继续扩大“一带一路”沿线各国资本市场的开放程度;不断深化中国和沿线各国的金融合作机制建设,为加大中国和沿线各国股市一体化水平提供制度保障;加强中国与“一带一路”沿线各国金融风险防范双向交流和预警信息共享机制。对于投资者来说,也要加强学习,摆正投资心态,不断提高自身水平。