绿色债券又称气候债券，是一种固定收益债券，其收益专门用于为环保的“绿色”项目融资。绿色债券正在成为一种成熟的可持续投资工具，不仅在具有环保意识的投资者中越来越受欢迎，而且更多的投资者也开始意识到气候变化对人类生活可能产生的重大影响。绿色债券市场的蓬勃发展,吸引了不同的发行人和广泛的投资者。在这种情况下，了解绿色债券市场的基本情况以及它和传统债券市场在收益率上的溢出行为至关重要，因为它不仅可以突出绿色债券分配给投资组合的多元化收益，促进环境友好型投资组合的构建，还和私人激励机制的形成密切相关，以动员更大量的投资，加快向气候适应型经济的过渡。因此，本文通过关注绿色债券的发展现状，并考虑绿色债券市场与传统债券市场收益率的溢出效应，为现有文献做出贡献。
　　首先在绿色债券的发展方面，本文介绍了绿色债券原则对绿色债券的定义和分类，并对国际上绿色债券的发行及认证流程做了简要的归纳。另外，通过对绿色债券发展情况的总结，分析了绿色债券迅速发展的三个主要原因，分别是：（1）投资者对气候变化与金融稳定之间的潜在联系有了更多的了解；（2）政府对气候行动的支持向投资者发出了积极的信号；（3）“非常规货币政策”导致的低利率和低收益率促使机构投资者寻求新的投资机会。
　　在实证研究中，本文选取2015年1月4日到2018年7月6日的中债-兴业绿色债券净价指数以及中证综合债券净价指数来分别代表绿色债券市场与传统债券市场的表现。本文将溢出效应分为均值溢出效应和波动性溢出效应两部分。先是构建了 VAR 模型并用格兰杰因果检验来检验两市场间的均值溢出效应，然后运用BEKK-GARCH模型以及Wa ld检验来研究两市场间是否存在波动性溢出效应。实证结果表明绿色债券市场和传统债券市场的收益率不论是在均值还是波动性方面都存在着相互的溢出效应，导致这种结果的可能原因是交易市场相似以及共同参与者增多。确定了两市场间收益率溢出效应的方向后，本文又建立了 DCC-GARCH 模型来对绿色债券市场和传统债券市场间收益率的动态相关系数进行测度，了解溢出效应的程度。实证结果显示绿色债券以及传统债券的指数收益率存在显著的时变性，两市场的相关性具有较强的持续性特征。通过绘制动态相关系数图，我们发现绿色债券市场和传统债券市场收益率之间的相关性逐渐变弱，在近期开始甚至出现完全不相关和负相关的情况，这说明绿色债券可以为投资组合带来多元化收益，在促进环境保护的同时还能在一定程度上降低投资风险。
　　最后，在实证分析的基础上，本文对投资者和政策制定者提出了几点建议，主要包括强化绿色债券与传统债券之间的差异化策略、加强行业监管以及将绿色债券纳入投资组合等。