【摘 要】
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根据弗里德曼(1953)提出的“一价定律”,在贸易完全流动且忽略交易费用的情况下,同一货物在不同市场上形成的价格相同。而我国A股市场与H股市场长期出现的“同股不同价”现象
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根据弗里德曼(1953)提出的“一价定律”,在贸易完全流动且忽略交易费用的情况下,同一货物在不同市场上形成的价格相同。而我国A股市场与H股市场长期出现的“同股不同价”现象显然是违背“一价定律”的表现。当2014年11月17日本应促进两地市场流动,利于缩小AH股溢价的沪港通机制实施后,双重上市公司A、H股价差反而扩大。为了研究这一现象产生的原因,本文选取沪港通虚拟变量、需求价格弹性差异、流动性差异、信息不对称差异和风险偏好差异等指标,利用中介效应模型及多元回归模型对沪港通机制的开通对AH股价差影响的中介因素以及沪港通机制的开通对AH股价差的影响进行实证研究。通过实证分析本文得到以下结论:分别以收益率之、换手率之比和流通股数之比比为代表变量的风险偏好差异、流动性差异和需求价格弹性差异是沪港通启动对双重上市公司A、H股价差影响的中介因素,且发挥正向中介作用。而以流通市值之比为代表变量的信息不对称差异不是沪港通启动对双重上市公司A、H股价差影响的中介因素。沪港通通过风险偏好差异、流动性差异和需求价格弹性差异使得双重上市公司A、H股价差扩大。本文建议通过完善A-H股套利机制、改善AH市场之间的信息不对称问题、改善投资者结构等方面缩小双重上市公司A、H股价格差异。
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