2008年美国一系列大型金融机构的倒闭标志着次贷危机转化成了严重的金融危机,这一危机迅速波及全球很多国家和地区,全球经济陷入衰退。为了防止经济形势继续恶化刺激经济复苏,全球各主要经济体连续调低名义短期利率直至逼近零,面临零利率下限的约束。名义利率超低或逼近零时,中央银行不能通过常规利率货币手段调节流动性,中央银行只能采取其他非常规的货币政策手段以期刺激经济。本文的研究基于2008年金融危机美国的非常规货币政策实践,着重研究了零利率下的非常规货币政策选择、传导机制和作用效果。本文首先对相关文献进行了综述,阐述了零利率下限的内涵,总结了零利率下的非常规货币政策理论研究和政策有效性的实证分析。然后从理论角度对非常规货币政策做了分析,阐述了零利率下限下非常规货币政策的理论选择、政策目标和传导机制。本文详细介绍了美联储在金融危机期间实施的常规和非常规货币政策实践并讨论了美联储非常规货币政策的有效性,首先利用事件分析法分析了政策沟通和承诺的有效性,然后检验了美联储信贷流动性救助和长期资产购买稳定金融市场的有效性,最后分析了美联储通过扩张资产负债表增加流动性对物价和产出的影响。分析结果显示美联储的非常规货币政策能够缓解金融市场流动性紧缩的局面,提振市场信心并有效影响市场预期,并对经济复苏有刺激作用,但是不能忽视非常规货币政策带来的一些风险和问题。