货币政策是否应该应对以及应该如何应对资产价格的波动,是一个常论常新的话题。特别是自2008年美国次贷危机引发的全球金融和经济震荡以来,关于资产价格波动与货币政策相关性的问题再一次引发了理论和实务界的研究兴趣,于是这个看似陈旧的话题又萌发了生机。与此同时,我国的房地产和股票市场自20世纪90年代后期得到了迅速发展,住房与股票资产在家庭和企业部门全部财富中的占比不断提高,资产价格的波动幅度也在不断加大,其对家庭与企业消费和投资行为的影响也愈加不容忽视。而90年代日本房地产泡沫和2000年美国股市泡沫破灭等历史经验也说明资产价格的剧烈波动和泡沫破裂将对宏观经济产生严重的负面影响。因此,对资产价格与货币政策、宏观审慎监管等货币理论与实践经验进行一次深刻的反思与再研究,对我国如何应对和防范未来可能出现的资产价格泡沫将具有理论价值和现实意义。在这一背景下,本文首先梳理了有关货币政策是否应该干预资产价格波动、以及货币政策应如何应对资产价格波动的研究成果,发现迄今为止,资产价格波动与货币政策关系的理论研究尚未达成一个一致性的结论,而实证研究的结果又由于不同国家不同时期的数据样本的原因存在着差异和不稳定性,从而有必要在我国货币政策体系中对资产价格在货币传导机制中的作用、对宏观经济变量的影响做具体研究。而后在对货币政策传导机制与资产价格的理论分析基础之上,本文借鉴国外学者的研究成果建立了一个有关资产价格与最优货币政策的理论模型,并结合理论与我国的实际国情,建立了实证检验模型,选取1997—2011年的季度数据作为样本,采用有向无环图技术和结构向量自回归模型对我国房地产、股票价格的波动与宏观经济、货币政策的相关性进行了实证检验。检验结果表明,我国的房地产和股票市场已经逐步成为货币政策传导的重要载体渠道,表现在货币政策变动会使资产价格产生较为迅速和显著的响应,并在此后的一段时期影响到宏观经济产出和物价水平,特别是房地产价格,对产出和通胀变化的影响更为显著。其次,一般物价指数对资产价格的冲击的反应具有一定滞后性,因此可能会出现低通胀与资产价格上涨并存的现象。最后,本文给出了完善货币政策分析框架、结合宏观审慎监管政策等防范资产价格波动和泡沫的政策建议。